주식 토큰화 붐의 이면: 토큰화 내러티브의 진화를 위한 로드맵

이달 초 Robinhood 등이 블록체인에서 미국 주식 거래를 지원하고 자체 개발한 퍼블릭 체인에서 거래할 계획이라고 발표했으며, 같은 시기에 크라켄 등이 AAPL, TSLA, NVDA 등의 미국 주식 토큰 쌍을 출시하며 온체인 주식 거래의 물결을 일으켰습니다. 또한 자체 퍼블릭 체인도 출시했습니다.

그렇지만 정말 새로운 개념일까요?

사실, 갑작스럽게 보이는 이 토큰화 열풍 뒤에는 초기 합성 자산부터 7년에 걸친 암호화폐 세계의 자산 온체인 진화 역사가 있습니다. 합성자산에 대한 초기 실험부터 스테이블 코인의 현실화, RWA(실물자산)에 대한 구조화된 접근에 이르기까지 '자산×블록체인'의 이야기는 중단된 적이 없었으며, 보다 현실적이고 제도화된 재부팅으로 이어져 왔습니다.

새 병에 담긴 미국 토큰화

표면상으로는. ""> 표면적으로 주식 토큰화는 웹3.0 세계에서 새로운 화두처럼 보일 수 있지만, 실제로는 오래된 이야기의 부활에 가깝습니다.

지난 온체인 호황기를 경험한 사용자들은 Synthetix, Mirror 등의 프로젝트가 개척한 일련의 합성 자산 메커니즘을 기억할 것이며, 여기서 사용자는 네이티브 암호화 자산(예: SNX, UST), 미국 주식, 법정화폐, 지수, 심지어 상품에 고정된 "합성 자산"(예: sAAPL, mTSLA)을 체인에 캐스팅하여 중개자 없는 자산 거래 경험을 실현할 수 있습니다.

이 모델의 가장 큰 장점은 실물 자산 수탁 및 청산이 필요 없고, 거래 상대방 집계가 없으며, 심도에 제한이 없고, 슬리피지가 발생하지 않는다는 점입니다. 예측 기계 왜곡, 자산 변동성, 시스템 리스크가 자주 발생하고 실제 규제 조정이 부족하여 이 '합성자산'은 점차 역사에서 사라지고 있습니다.

현재 미국의 주식 토큰화 붐은 '자산 합성'에서 '실제 주식 매핑'으로 넘어가는 단계로, 토큰화 내러티브의 새로운 단계인 '체인 아래 실제 자산 도킹'으로 이동하는 것과 마찬가지입니다.

로빈후드 등이 출시한 미국 주식 토큰 거래 상품을 예로 들면, 정보 공개를 통해 드러난 이면에는 실제 주식 자산의 온체인 채널과 결제 구조의 재창조, 즉 < span leaf="">실물 주식 수탁, 규정을 준수하는 중개업체를 통해 미국 주식으로 자금이 유입됩니다.

객관적으로 말하자면, 미국 주식 토큰화 모델의 준수 경로, 국경 간 운영 및 기타 수준에서 여전히 많은 어려움이 있지만 사용자에게는 체인에 대한 새로운 투자 창으로 간주될 수 있습니다.

계좌 개설, 신원 확인, 지리적 제한 없이 암호화폐 지갑과 스테이블 코인만 있으면 기존 중개 회사의 번거로운 과정을 우회하고 DEX에서 직접 미국 주식 토큰을 거래하여 7×24 시간 거래, 2차 결제, 국경 없는 글로벌 액세스를 달성할 수 있으며, 이는 글로벌 투자자, 특히 기존 증권 시스템의 비 미국 거주자에게는 달성하기 어려운 경험입니다.

이 논리는 청산 및 결제 + 자산 인증을 위한 인프라 역할을 하는 블록체인의 능력에 의존하며, 또한 기술적 실험에서 사용자의 실제 사용으로 토큰화가 크게 도약한 것을 반영합니다.

또한, 보다 거시적인 관점에서 보면,"미국 토큰화"는 RWA 토큰화 과정의 하위 집합에 불과하며,RWA 개발에서 매우 중요한 요소에 해당합니다. 2017년 토큰화 개념이 등장한 이후 토큰 발행에서 합성자산, RWA 앵커링에 이르기까지 자산 온체인 내러티브의 지속적인 진화를 반영한 것입니다.

 토큰화의 과거와 현재

토큰화의 진화를 되돌아보면, 토큰화가 암호화폐 세계의 거의 모든 인프라 혁신과 내러티브 진화의 중심축이었다는 것을 쉽게 알 수 있습니다.

2017년의 '토큰 발행 붐'에서 2020년의 '탈중앙 금융의 여름'을 거쳐 최근의 'RWA 내러티브'와 최근의 '미국 토큰화'까지 온체인 자산의 진화에 대한 비교적 명확한 경로가 정리되어 있다고 할 수 있습니다. 온체인 자산의 진화 경로는 기본적으로 비교적 명확한 경로로 정리할 수 있습니다.

특히 토큰화의 초기 대규모 사례는 2017년 토큰 발행 붐과 함께 시작되었는데, '주식으로서의 토큰'이라는 개념이 수많은 기업가 프로젝트의 자금 조달에 대한 상상력을 자극했고, 이더리움이 낮은 문턱의 발행 및 자금 조달 도구를 제공함으로써 다양한 기업가 프로젝트의 자금 조달이 가능해졌기 때문이죠. 이더는 문턱이 낮은 발행 및 모금 도구를 제공하여 토큰을 미래의 권리(지분, 사용권, 거버넌스)를 나타내는 일종의 디지털 자격 증명으로 만들었습니다.

그러나 명확한 규제 체계의 부재, 가치 포착 메커니즘의 부재, 심각한 정보의 비대칭성으로 인해 수많은 프로젝트가 공기 코인 거품으로 전락했고 결국 상승장이 물러나면서 사라져 버렸습니다.

2020년, 디파이의 발흥은 토큰화의 두 번째 정점을 찍었습니다.

에이브, 메이커다오, 컴파운드 등 일련의 온체인 네이티브 금융 프로토콜은 이더리움과 같은 온체인 네이티브 자산을 활용하여 라이선스 없이 검열에 저항하는 금융 시스템을 구축하여 사용자가 다음을 수행할 수 있도록 했습니다. 사용자는 체인에서 차입, 대출, 담보, 거래, 레버리지 등과 같은 복잡한 금융 작업을 완료할 수 있습니다.

이 단계의 토큰은 더 이상 금융 증서가 아니라 WBTC, sUSD, SUSD와 같은 온체인 금융 상품의 핵심 자산 클래스로 진화했습니다. 자산(sUSD)에서 이자지급 자산(stETH)에 이르기까지 다양해졌으며, 심지어 메이커다오는 부동산과 같은 실물 자산을 담보로 받아 전통 금융과 디파이를 더 잘 통합하기 시작했습니다.".

토큰화의 재부팅은 보다 안정적이고 규모가 큰 실물 자산을 도입하는 데 있어 분수령이 된 순간이었습니다.

그래서 2021년부터는 메이커다오와 같은 프로토콜이 부동산, 국채, 부동산, 국채를 활용하려는 시도를 하면서 이야기는 더욱 확대될 것입니다. strong>금과 같은 실물자산(RWA)을 기본 담보로 하며, 토큰화의 정의가 '토큰화된 네이티브 자산'에서 '토큰화된 오프체인 자산'으로 확장되었습니다.

과거 코드에 의해 앵커링되는 추상적 자산과 달리 RWA는 실물 자산이나 법적 권리에 의해 앵커링되고 체인 내에서 권리 확인, 분할, 유통이 이루어지는 실물 자산으로, 상대적으로 가치가 안정적이고 명확한 가치 평가 기준을 가지며 컴플라이언스 및 규제의 대상이 됩니다. 이러한 자산의 가치는 비교적 안정적이고 평가 기준이 명확하며 규정 준수 및 규제가 성숙되어 온체인 금융의 '가치 앵커'를 보다 현실적으로 지원합니다. ">RWA 리서치 플랫폼 rwa. xyz의 최신 데이터에 따르면 현재 RWA의 총 시장은 250억 달러 이상이며, 블랙록의 예측은 더욱 낙관적이어서 2030년까지 토큰화된 자산의 시장 가치가 10조 달러에 이를 것으로 예상되며 이는 향후 7년간 40배 이상 성장할 수 있다는 것을 의미합니다.

그렇다면 어떤 실물 자산이 가장 먼저 토큰화되어 RWA의 온체인 금융화 앵커가 될까요?

토큰화의 교두보는 누가 될까요?

지난 5년 동안 가장 성공적인 토큰화 상품은 금도 주식도 아닌 주식이 아니라 스테이블코인이라고 해도 과언이 아닙니다.

가장 기본적이고 유동적인 자산인 현금을 온체인 세계에 매핑하고 트레이딩 파이와 디파이를 연결하는 최초의 '가치의 다리'를 구축한 최초의 토큰화된 자산이 바로 스테이블코인입니다. 탈중앙 금융의 첫 번째 '가치의 다리'.

운영 논리도 매우 대표적입니다. 은행이나 수탁기관은 실물 자산(예: 미국 달러 또는 단기 국채)을 오프체인에 보유하고, 이에 상응하는 토큰(예: USDT, USDC)을 온체인에 발행하여 암호화폐 지갑을 통해 보유, 결제, 거래 또는 DeFi 프로토콜과 상호 작용할 수 있게 합니다. 또는 DeFi 프로토콜과 상호 작용할 수 있습니다.

이것은 법정화폐의 안정성을 계승할 뿐만 아니라 블록체인의 장점인 효율적인 결제, 저비용 송금, 24시간 거래 기능, 스마트 컨트랙트와의 원활한 통합을 실현할 수 있게 해줍니다.

지금까지 전 세계 스테이블코인 시가총액은 2,500억 달러를 넘어섰으며 이는 토큰화의 진정한 연착륙을 시사합니다 토큰화. 이는 기술 혁신 자체에만 의존하지 않고 자산 유통과 거래 효율성이라는 실질적인 문제를 해결할 수 있느냐에 달려 있습니다.

그리고 오늘날, 미국 주식 토큰화는 토큰화된 자산이 하락할 다음 장소가 될 것으로 보입니다.

예전 예측 기계와 알고리즘에 의존했던 합성 자산 모델과 달리 오늘날의 "실물 주식 토큰" 솔루션은 실제 금융 인프라에 점점 더 가까워지고 있으며 점차 "실물 주식 수탁 + 체인 매핑 + 탈중앙화 거래"의 표준 경로를 모색하고 있습니다.

로빈후드를 비롯한 주류 플레이어들이 네이티브 체인 또는 자체 개발 체인의 출시를 발표하고 체인에서 실제 주식 거래 기능을 속속 지원하고 있는 것도 주목할 만한 추세입니다. strong>이러한 토큰화 경로의 기반 기술 파트너 대부분은 여전히 이더리움 생태계를 기반으로 하고 있으며, 이는 토큰화의 인프라로서 이더의 핵심적인 위치를 재확인시켜주고 있습니다(예: Arbitrum 등).

이러한 이유는 이더가 성숙한 스마트 컨트랙트 시스템, 대규모 개발자 커뮤니티, 풍부한 자산 호환 표준을 갖추고 있을 뿐만 아니라, 무엇보다도 중립성, 개방성, 구성성이 금융 자산 매핑을 위한 가장 확장 가능한 기반을 제공하고 있기 때문이죠. 금융 자산 매핑을 위한 가장 확장 가능한 토양.

전반적으로 이전 토큰화 라운드가 Web3 네이티브 프로젝트가 주도하는 크립토 금융 실험이었다면,이번은 TradFi가 주도하는 전문적인 실험에 가깝습니다. 이번에는 실제 자산, 실제 규제 준수 요구, 글로벌 시장 수요를 바탕으로 TradFi가 주도하는 전문적인 재구성에 가깝습니다.

이것이 토큰화의 진정한 시작이 될까요?

곧 지켜보겠습니다.