뱅크리스: 탈중앙화 금융 퍼즐의 마지막 조각

저자: Arnav Pagidyala 출처: Bankless 번역: Good Oba, Golden Finance

수십억 달러 규모의 온체인 락업과 지갑, 상호운용성 및 블록체인의 상당한 발전에도 불구하고 성능도 상당한 진전을 이루었지만, 탈중앙 금융은 잠재적으로 방대한 사용자층에 도달하기에는 아직 멀었습니다. 이와는 대조적으로 중앙화된 거래소(CEX)는 더 나은 기술 때문이 아니라 더 편리하기 때문에 사용자와 자산이 빠르게 증가하고 있습니다.

인피넥스, 디파이 앱, 데피니티브와 같은 애플리케이션은 더 원활한 온체인 환경이 어떤 모습일지 초기 시연을 제공했습니다: 더 낮은 수수료, 더 작은 스프레드, 더 많은 자산과 수익에 대한 접근성 등입니다.

하지만 법정화폐 입금 채널이 느리고 비싸며 오류가 발생하기 쉬운 한, DeFi는 암호화폐 네이티브 사용자에게 틈새 도구로 남아있을 것입니다.

일반 사용자는 Robinhood에서 밈 주식을 구매하거나 코인베이스에서 토큰을 거래할 수 있으며, 즉시 자금을 사용할 수 있고 장벽이 거의 없습니다. 문페이나 트랜잭을 통해 동일한 온체인 거래를 시도하면 3~6%의 수수료와 50%가 넘는 실패율, 심지어 완료까지 며칠을 기다려야 할 수도 있습니다.

더 큰 문제는 신용카드로 결제할 경우 실패율이 약 80%로 의외로 높다는 점입니다.

예금에 대한 저항이 사라지면 엄청난 잠재력도 엿볼 수 있었습니다.

• 문샷은 150만 명 이상의 사용자를 업링크로 성공적으로 유도했습니다

• Opera Ministries, Inc. 왼쪽;">오페라 미니페이는 8백만 사용자를 성공적으로 도입했습니다

• 다른 유사한 사례도 존재하지만, 물론 KYC 없는 메커니즘은 없습니다. 일반적으로 500달러 미만의 거래에만 해당

요약하자면, 현재 디파이의 가장 큰 병목 현상은 예금에 대한 접근성입니다.

이 게시물에서는 Web2의 펀딩 채널이 작동하는 이유, 암호화폐 세계에서 펀딩이 여전히 원시적인 이유, 차세대 통합 DeFi 앱이 이 마지막 고리를 어떻게 해소할 수 있는지 살펴봅니다.

Web2의 법정화폐 입금 메커니즘

로빈후드, 코인베이스 또는 새로운 온라인 은행에 입금해본 적이 있다면 매끄러운 경험을 해보셨을 겁니다. ACH(자동 청산소 이체) 또는 직불 카드 입금 절차가 매우 매끄럽게 처리되는 것을 경험하셨을 것입니다.

예금의 사용자 경험(UX)은 수수료, 입금 실패율, 속도라는 세 가지 핵심 요소로 구분할 수 있습니다. 대부분의 CEX 입금은 사실상 무료이며, 실패율이 매우 낮고, 즉시 자금을 사용할 수 있고 거래할 수 있으며, 전반적인 경험이 거의 완벽합니다. 핀테크와 CEX가 사용자가 가능한 한 많이 충전하도록 장려하기 위해 예금 인센티브를 적극적으로 운영하고 있다는 사실과 함께 CEX는 사실상 예금 포털을 독점하여 경쟁업체를 "가격 책정"하고 있습니다.

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기존 입금 채널이 잘 작동하는 이유는 무엇인가요?

요약하자면, CEX는 사용자 전환을 최적화하기 위해 법정화폐 예금을 돈 버는 도구로 기꺼이 활용하고 있습니다.

신용카드 수수료, 위험 비용, 고객신원확인, 유동성 준비금, 환율 전환 등과 관련된 모든 비용을 적극적으로 보조하여 사용자가 $100를 충전해도 플랫폼은 여전히 계정에 $100를 표시하며, 동시에 CEX는 더 많은 위험을 감수하고 적극적으로 보조함으로써 법정화폐 입금 비용을 줄입니다. 동시에 더 많은 위험을 감수하고 입금 프로세스에 적극적으로 보조금을 지급함으로써 CEX는 실패율을 줄이고 즉시 거래에 자금을 사용할 수 있도록 합니다.

더 자세히 살펴보기:

사용자가 주요 결제수단을 사용하여 입금하면 자금 인출이 되는 시간이 있습니다. "기간"이라고 합니다. 예를 들어, ACH 이체를 통한 입금은 60일 이내에 취소할 수 있습니다. 하지만 코인베이스에서 ACH를 통해 이체하면 플랫폼에서 즉시 BONK를 구매할 수 있습니다.

이것이 바로 CEX의 "마법"입니다. CEX는 ACH가 청산되기 전에 플랫폼에서 자금을 이체하는 것을 허용하지 않습니다. 예를 들어, BONK를 구매했는데 가격이 50% 하락한 후 직불카드 지불 거절을 시작하면 어떻게 될까요?

CEX는 다음과 같은 다양한 위험 헤지 전략을 사용하여 노출을 제어하여 미리 거래할 수 있도록 합니다.

• 내부 위험 풀을 사용하여 사용자 포지션 헤지

• 사용자 포지션은 서로 상쇄

• 통계 모델을 사용하여 ACH 실패를 예측하고 동적으로 헤지

거래소는 이러한 수단을 통해 자금이 청산되지 않은 경우에도 거래를 허용하고 사기 발생 시 자산을 동결하거나 회수할 수 있도록 보장할 수 있습니다.

물론 이 전략이 완벽한 것은 아닙니다. 콜드 페어나 0DTE 옵션과 같은 고위험 옵션의 경우 헤징과 리스크 관리가 더 어려울 수 있습니다. 하지만 영구, 옵션, 레버리지 등과 같은 고수익 상품을 교차 판매하여 손실의 몇 배를 회수할 수 있기 때문에 그만한 가치가 있습니다.



체인에서 예금이 발생하면 완전히 다른 이야기입니다.

비위탁형 지갑의 특성상 사용자는 즉시 자금을 이체할 수 있으며, 인출 시(ACH 지불 거절 또는 신용카드 거부 등) 플랫폼은 회수할 수단이 없습니다.

이러한 이유로 Transak이나 MoonPay와 같은 서비스 제공업체는 높은 수수료를 부과하고, 배송 속도가 느리며, 실패율이 높습니다. 이들은 자산을 동결할 수 없고, 위험을 헤지할 수 없으며, CEX와 같은 다른 상품으로는 손실이 발생하는 트래픽 생성 전략을 달성할 수 없기 때문에 손실 방어를 우선시하는 등 리스크 관리에 극도로 보수적이어야 합니다.

중앙화 거래소(CEX)의 경제 모델 이해

중앙화 거래소는 다양한 사용자 유치 채널을 통해 새로운 가입자를 유치합니다. 이러한 사용자의 대부분은 플랫폼의 제품을 계속 사용하고 CEX에 수익을 창출하는 '우량 사용자'입니다. 그러나 사기로 법정화폐 입금을 거부하거나 입금 인센티브를 받기 위해 가입했다가 첫 운영 이후 비활성 상태가 되어 플랫폼에 손실을 입히는 '불량 사용자'도 있을 수 있습니다.



모든 새로운 사용자 코호트는 위에서 언급한 모든 유형의 사용자로 구성되며, CEX의 미션은 가치 있는 사용자의 활성화와 서비스를 극대화하는 것입니다. , 동시에 무효 사용자나 악의적인 사용자와 관련된 위험과 손실을 통제하는 것입니다.

새로운 사용자 코호트가 추가될 때마다 CEX의 데이터 강점은 계속 축적되고 있습니다. 위험을 최소화하고 수익을 극대화하기 위해 지속적으로 모델을 최적화하고 있습니다. 자금 세탁 방지(AML)에서 사기 탐지, 심층적인 사용자 행동 인사이트에 이르기까지 코인베이스가 2013년부터 축적해 온 데이터의 양을 고려하면 상당한 우위를 점할 수 있습니다.

요약하자면, CEX의 운영 전략은 '수익 성장을 위한 위험 매개변수 완화'와 '부정적인 사용자 기반을 피하기 위한 통제 강화' 사이에서 균형을 찾는 것입니다. 균형. 헤드라인 CEX의 수익성이 매우 높기 때문에 위험을 기꺼이 감수하고 수익 성장을 추구하는 데 공격적인 경향이 있습니다.

엔드게임 아이디어

디파이의 경쟁 우위는 구조적으로 낮은 비용이며, 이는 어떤 면에서 중앙화된 거래소를 따라잡을 수 있는 잠재력을 제공합니다. CEX는 직원, 규정 준수, 법률 등에 연간 수천만 달러 또는 수억 달러를 지출하는 반면, 하이퍼리퀴드, 펌프, 액시엄과 같은 소규모 DeFi 프로토콜은 20명 미만의 팀으로 수억 달러의 수익을 실현할 수 있습니다.

다음 단계의 핵심 돌파구는 이미 수익성을 확보한 이러한 DeFi 프로토콜이 수익의 일부를 **퍼널 상단**에 투자하여 CEX의 마케팅 및 브랜드 신뢰도와 동등한 수준으로 끌어올리는 것이 될 것입니다. 그 중심에는 여전히 제품의 사용 편의성이 있습니다.

브라질 사용자가 직불카드를 통해 xDEX에 입금하고자 하는 간단한 예를 살펴봅시다:

사용자가 직불카드로 입금을 시작 → 온램프 제공자가 사용자의 DEX 지갑으로 전송 → 스마트 콘트랙트가 입금을 확인 → 스마트 콘트랙트가 서비스 제공자에게 입금된 TVL의 일정 비율(예: 입금된 100달러당 5달러)

사용자에게는 입금 실패율을 크게 낮추고 자금을 즉시 거래할 수 있게 하며 수수료를 0으로 낮춥니다. 본질적으로 이는 CEX와 동일한 수준의 입금 경험입니다.



예치된 TVL 100달러당 5%의 보조금을 지급하는 거래가 있고 해당 TVL로 연 5% 이상의 수익을 얻을 수 있다면, 그 거래는 보조금은 가치가 있습니다. 내부 모델에 따르면 합성자산 또는 무기한 계약 DEX 클래스는 종종 온램프 펀드에서 연간 20% 이상의 수익을 창출하는 것으로 나타났습니다.

결국, 온램프 보조금은 암호화폐 네이티브를 넘어 DeFi를 확장하기 위한 핵심 요소입니다. 그리고 "생산적인" TVL의 도입은 단순한 토큰 바이백보다 훨씬 더 가치가 있습니다. 지속적인 수익 성장을 창출하고 궁극적으로 토큰의 장기적인 가치를 끌어올릴 수 있기 때문입니다. <이것이 바로 온체인에서 가격 발견을 촉진하는 진정한 길입니다.