저자: Daii 출처: mirror

오늘 비트코인 가격이 다시 9만 달러를 돌파하며 "황소가 돌아왔다!"는 환호성과 함께 시장 분위기가 고조되었습니다. "비트코인 가격은 이제 9만 달러를 넘어섰고 시장은 활기를 띠고 있습니다. 하지만 8만 달러에 매수하기를 망설이다가 기회를 놓친 투자자들에게는 지금 이 순간이 '내가 또 너무 늦은 건 아닐까?"라는 내면의 심문과도 같습니다. 하락장에서 단호하게 매수했어야 했나? 아직 기회가 있을까?

이것이 우리가 이야기하고자 하는 핵심입니다: 변동성이 큰 것으로 알려진 비트코인 같은 자산에서 과연 "가치 투자"라는 관점이 존재할 수 있을까요? "고위험, 고위변동성"이라는 속성에 반하는 전략이 이 변동성이 큰 게임에서 "비대칭적" 기회를 포착할 수 있을까요?

소위칭 비대칭형 은 투자 세계에서 잠재적 이익이 잠재적 손실보다 훨씬 크거나 그 반대의 경우를 의미합니다. 이는 비트코인이 가질 수 있는 특성이 아닌 것 같습니다. 결국, 대부분의 사람들이 비트코인에 대해 가지고 있는 이미지는 하룻밤 사이에 성공하거나 피바다를 이룬다는 것입니다.

비트코인의 역사를 되돌아보면 최고점 대비 80% 또는 90% 이상 급락한 경우가 여러 번 있었습니다. 이러한 순간에는 패닉과 절망감이 시장을 지배하고 항복 매도로 인해 가격이 다시 하락한 것처럼 보이게 됩니다. 그러나 비트코인의 장기적인 논리를 이해하는 투자자에게는 이는 잠재적 보상에 비해 리스크는 제한적인 '비대칭성'의 전형적인 사례입니다.

이런 종류의 기회는 그냥 생기는 것이 아닙니다. 투자자의 인지 수준, 감정 조절 능력, 장기 보유 의지를 테스트합니다. 이는 또한 보다 근본적인 질문으로 이어집니다. 비트코인이 정말 '내재적 가치'를 가지고 있다고 믿을 만한 이유가 있을까요? 그렇다면 이를 어떻게 정량화하고, 이해하고, 그에 따라 투자 전략을 수립할 수 있을까요?

이 시리즈의 다음 편에서는 비트코인 가격 변동성의 근본적인 논리를 밝히고, 유혈 사태의 시기에 비대칭성이 어떻게 빛을 발하는지 이해하며, 탈중앙화 시대에 가치 투자의 원칙이 어떻게 활성화될 수 있는지 생각해 보겠습니다. 그리고 탈중앙화 시대에 가치투자의 원칙이 어떻게 부활했는지 살펴봅니다.

우선 이해해야 할 것은 비트코인 투자에서 비대칭적 기회가 부족했던 적은 없었으며, 오히려 많았다는 것입니다.

1. 비트코인, 왜 비대칭적 기회가 많은가?

오늘 트위터를 스와이프하면 압도적인 비트코인 강세를 볼 수 있습니다. 가격이 다시 한 번 9만 달러를 넘어섰고, 많은 사람들이 소셜 미디어에서 마치 이 시장이 예언자들과 운이 좋은 사람들만 누릴 수 있는 것처럼 외치고 있습니다.

그러나 돌이켜보면, 이 잔치에 대한 초대장은 사실 시장이 가장 절망적인 순간에 이미 발송되었고, 많은 사람들이 그것을 클릭할 용기가 없었을 뿐이라는 것을 알 수 있습니다.

1.1 역사적 비대칭 기회

비트코인은 결코 곧은 상승 궤적을 그린 적이 없으며, 성장의 역사는 비이성적 과열과 얽힌 극도의 패닉의 각본이었습니다. 그리고 가장 큰 하락세 뒤에는 감당할 수 있는 최대 손실은 제한적인 반면, 얻을 수 있는 이익은 기하급수적으로 늘어나는 매력적인 '비대칭적 기회'가 존재합니다.

시간을 거슬러 올라가 데이터를 활용해 봅시다.

2011년: -94%, $33에서 $2로

그 때가 비트코인이 "널리 알려진" 최초의 시기로, 가격이 몇 달러에서 33달러까지 치솟았습니다. 하지만 곧 폭락이 이어졌습니다. 비트코인 가격은 94% 하락한 2달러로 급락했습니다.

그러나 도박을 해서 1,000달러에 매수했다면 몇 년 후 비트코인 가격이 10,000달러에 도달했을 때 5백만 달러의 칩을 손에 쥐고 있었을 것입니다.

2013 - 2015: -86%, Mt. img alt="" loading="lazy" decoding="async" data-nimg="1" src="https://images.mirror-media.xyz/publication-images/g0vJH1WuLi1ngHogvOcOh. png">

2013년 말, 비트코인 가격이 처음으로 미화 1,000달러를 돌파하며 전 세계의 이목을 집중시켰습니다. 하지만 좋은 시절은 오래가지 못했고 2014년 초 세계 최대 비트코인 거래소인 마운트곡스가 파산하면서 85만 개의 비트코인이 체인에서 사라졌습니다.

밤새 언론은 "비트코인은 끝났다"라는 통일된 어조로 보도했습니다. CNBC, BBC, 뉴욕타임스는 마운트곡스 스캔들을 1면 톱기사로 다루었고, BTC 가격은 1160달러에서 150달러로 86% 이상 하락했습니다. 86 퍼센트.

그런 다음에는 어떻게 되었을까요? 2017년 말에는 같은 비트코인이 20,000달러까지 하락했습니다.

2017 - 2018: -83%, ICO 버블 붕괴

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위 이미지는 폭락에 관한 뉴욕타임스 기사에서 가져온 것으로, 빨간색 상자 안의 텍스트는 이 투자자가 포지션 가치의 70%를 잃었다고 말합니다.

2017년은 비트코인이 '국민 투기'로 대중의 주목을 받은 해였습니다. 수많은 ICO 프로젝트가 시작되었고, 백서는 "파괴", "재창조", "탈중앙화된 미래"와 같은 단어로 가득했으며, 시장 전체가 열광에 휩싸였습니다.

그러나 그 열기는 식었고 비트코인은 사상 최고치인 2만 달러에서 3,200달러로 83% 이상 하락했습니다. 그해 월스트리트 애널리스트들은 "블록체인은 농담"이라고 비웃었고, SEC는 수많은 기소를 제기했으며, 개인 투자자들은 포지션을 이탈했고, 포럼은 침묵을 지켰습니다.

2021 - 2022: -77%, 일련의 업계 '블랙스완'

2021년, 비트코인은 새로운 신화를 썼습니다. 신화: 단일 코인 가격이 69,000달러를 돌파하며 기관, 펀드, 국가, 개인 투자자들이 시장에 몰려들었습니다.

위 이미지는 The 뉴욕타임스의 2022년 5월 12일자 기사에서 가져온 것입니다. 비트코인과 이더리움의 가격이 UST와 함께 급격히 하락했음을 보여줍니다. UST 폭락의 배후에는 실제로 갤럭시 디지털의 루나 출시가 있었다는 사실을 이제야 알 수 있습니다.

그러나 2023년 말 비트코인은 다시 한 번 소리 소문 없이 4만 달러까지 올랐고, 2024년 ETF가 승인된 후 오늘 9만 달러까지 급등했습니다.

1.2 비트코인의 비대칭적 기회는 어디에서 오는가?

우리는 역사적으로 비트코인이 '운명처럼 보이는' 순간에 놀라운 상승세를 보인 것을 보아왔습니다. 그렇다면 왜 이런 일이 일어나는 것일까요? 수많은 사람들에게 '드럼통'으로 풍자되어 온 이 고위험 자산이 왜 폭락 이후에도 계속해서 상승하는 것일까요? 더 중요한 것은 인내심 있고 인지적인 투자자들에게 왜 이렇게 비대칭적인 투자 기회를 제공하는 것일까요?

해답은 세 가지 핵심 메커니즘에 있습니다.

메커니즘 1: 딥 사이클 + 극단적 심리, 가격 편향성 생성

비트코인은 세계 유일의 7x24 시간 자유 시장입니다. 멜트다운 메커니즘도 없고, 시장 조성자 보호도 없으며, 연방준비제도(연준)의 백스톱도 없습니다. 이는 그 어떤 자산보다 인간의 기분 변화를 증폭시킨다는 뜻입니다.

• 강세장에서는 개인 투자자들이 광적으로 시장을 쫓고, 내러티브가 난무하며, 밸류에이션이 심하게 과대평가되는 등 FOMO(Fear of Missing Out)가 시장을 지배합니다.

• 약세장에서는 FUD(공포, 불확실성, 의심)가 가득 차고, 인하가 이루어지며, 가격은 먼지 속으로 짓밟힙니다.

이러한 감정적 증폭의 주기로 인해 비트코인은 자주 "실제 가치와 가격의 편차" 상태에 빠지게 됩니다. 이는 가치 투자자들에게는 비대칭적인 기회의 온상입니다.

한 마디로 시장은 단기적으로는 투표기이고 장기적으로는 계량기입니다. 비트코인의 비대칭적 기회는 계량기가 아직 켜지지 않은 순간에 정확하게 발생합니다.

메커니즘 2: 가격 변동성은 크지만 사망 확률은 매우 낮음

미디어에서 말하는 것처럼 비트코인이 정말 언제든 "0으로 갈 것"이라면,

우리 중 누구도 다시 볼 수 없을 것입니다. '라고 생각한다면 당연히 투자 의미가 없습니다. 하지만 현실은 모든 위기에서 '살아남았고', 지난 위기보다 더 강하게 살아남았다는 것입니다.

• 2011년 가격이 2달러로 붕괴된 후에도 비트코인 네트워크는 정상적으로 작동하고 거래가 계속되었습니다.

• 2014년 마운트곡스가 무너진 후 새로운 거래소가 빠르게 그 자리를 채웠고 사용자 수는 계속 증가했습니다.

• 2022년 FTX가 폭발한 이후에도 비트코인 블록체인은 10분마다 꾸준히 블록을 생성하고 있습니다.

비트코인의 기본 네트워크는 다운타임 기록이 거의 없으며, 대부분의 사람들이 생각하는 것보다 훨씬 더 견고한 시스템입니다.

이것은 비대칭성입니다.

메커니즘 3: 가치의 고정이 존재하지만 무시되어 "오버슈팅"으로 이어짐

많은 사람들이 비트코인에는 내재적 가치가 없다고 생각합니다. 비트코인은 내재 가치가 없으므로 바닥이 없다고 생각합니다. 이러한 견해는 몇 가지 중요한 사실을 무시합니다.

• 비트코인은 절차적 희소성(2100만 개, 반감기 메커니즘)을 가지고 있습니다.

• 계산 가능한 비용으로 세계에서 가장 강력한 작업증명 네트워크를 보유하고 있으며,

• 5천만 명 이상의 사용자와 기록적인 거래량 및 해시 비율로 강력한 네트워크 효과를 가지고 있습니다.

• 주류 기관과 국가들이 비트코인의 "준비자산" 속성(ETF, 국가 법정통화, 기업 대차대조표)을 인정하고 있습니다.

이것은 가장 논란이 많은 질문이기도 합니다. 즉, 비트코인이 본질적인 가치를 가지고 있는지 여부인데, 이에 대해서는 잠시 후에 자세히 설명하겠습니다.

1.3 비트코인은 0이 될까요?

가능하지만 가능성은 극히 낮습니다. 이 사이트에는 430건의 비트코인 사망 선언 사례가 기록되어 있습니다.

그러나 사망자 수 하단에는 모든 사람에게 알려주는 작은 줄이 있습니다. 누군가가 비트코인 사망을 선언할 때마다 100달러를 매수했다면, 현재 9,680만 달러 이상을 보유하게 됩니다(아래 참조).

다음 사항을 알아두셔야 합니다. 비트코인의 기본 시스템은 10년 이상 거의 중단 없이 꾸준히 운영되어 왔으며, 마운트곡스 붕괴, 루나 붕괴, FTX 폭발 등 어떤 상황에서도 비트코인의 블록체인은 항상 10분 단위로 꾸준히 생산량을 늘려왔습니다. 이러한 기술적 탄력성은 생존을 위한 강력한 수익성을 제공합니다.

비트코인은 '비논리적 투기'가 아닙니다. 오히려 장기적 가치의 논리는 실재하지만 시장 정서에 의해 심하게 저평가되는 경우가 많기 때문에 비대칭성이 매우 두드러집니다.

이것은 우리가 해결해야 할 다음 질문으로 이어집니다. 현금 흐름도 없고 이사회도 없고 공장도 없는 비트코인이 과연 '가치 투자'가 될 수 있을까요?

2. 비트코인도 가치 투자가 될 수 있을까요?

비트코인은 항상 오르내리고 있으며, 사람들은 극단적인 탐욕과 극단적인 두려움 사이에서 흔들리고 있습니다. 이 자산이 정말 "가치 투자"에 적합한 자산일까요?

한편으로는 그레이엄과 버핏 스타일의 '안전 마진'과 '할인된 현금 흐름'이 있고, 다른 한편으로는 이사회도 없고 배당금도 지급하지 않으며 수익도 내지 않고 법인도 없는 '비트코인'이 있습니다. 반면에 이사회도 없고, 배당금도 없고, 수익도 없고, 법인도 없는 '디지털 상품'이 있습니다. 비트코인은 전통적인 가치 투자 프레임워크에서 설 자리가 없는 것처럼 보입니다.

그러나 '가치'를 어떻게 정의할 것인가라는 의문이 남습니다.

전통적인 수익 보고서와 배당금에서 가치 투자의 핵심 본질로 시야를 넓히면

내재가치 이하에서 매수. 내재가치 이하로 매수하고 가치가 회복될 때까지 보유합니다.

그렇다면 비트코인은 좋은 가치 투자일 뿐만 아니라 많은 주식보다 "가치"라는 단어의 원래 의미를 더 순수하게 구현한 것일 수도 있습니다.

가치투자의 의 창립자 벤자민 그레이엄은 투자의 본질은 무엇을 사느냐가 아니라 가치보다 싸게 사느냐에 달려 있다고 말한 적이 있습니다. 위 이미지는 그레이엄이 당황한 얼굴로 비트코인을 바라보고 있는 가상의 인공지능 이미지입니다.

즉, 가치 투자는 주식, 기업 또는 전통적인 자산에만 국한되지 않습니다. 내재적 가치가 있고 시장 가격이 주기적으로 그 가치보다 낮다면 가치 투자의 대상이 될 수 있습니다.

그러나 이는 더 중요한 질문을 제기합니다. 비트코인의 가치를 추정할 때 전통적인 주가수익비율(P/E)과 주가순자산비율(P/B)을 사용할 수 없다면 비트코인의 '내재가치'는 어디에서 오는 것일까요?

비트코인은 기업처럼 재무제표를 가지고 있지는 않지만, 그렇다고 가치가 없는 것은 아닙니다. 비트코인은 분석, 모델링, 정량화할 수 있는 전체 가치 시스템을 가지고 있으며, 이러한 '가치 신호'는 주식처럼 분기별 보고서에 집중되어 있지는 않지만, 더 안정적이지는 않더라도 실제와 똑같이 존재합니다.

다음에서는 비트코인의 '내재 가치'의 원천을 공급과 수요라는 두 가지 측면에서 살펴보고자 합니다.

2.1 공급 측면: 희소성, 재고 대 흐름

비트코인의 가장 근본적인 가치의 기둥은 검증 가능한 희소성입니다.

• 총 한도: 2100만 개, 추가 발행 없음

• 4년마다 반감: 반감될 때마다 연간 공급량은 50%씩 감소합니다. 2024년 반감기가 끝나면 비트코인의 연간 공급량은 인플레이션 1% 미만으로 떨어져 금보다 더 희소해질 것입니다.

분석가 PlanB가 제안한 S2F 모델(재고/연간 공급량)은 2012년, 2016년, 2020년 세 차례에 걸쳐 반감기 이후 비트코인의 중장기 상승 추세를 정확하게 포착한 바 있습니다. 2012년, 2016년, 2020년 - 세 차례의 반감기 모두 12~18개월 이내에 여러 배의 가격 상승이 이어졌습니다(아래 차트에서 처음 세 개의 파란색 화살표 참조).

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2012년 첫 반감기 이후 비트코인 가격은 1년 만에 약 12달러에서 1,000달러 이상으로 상승했습니다.

• 2016년 두 번째 반감기 이후에는 약 18개월 만에 600달러에서 거의 2만 달러까지 치솟았습니다.

• 2020년 세 번째 반감기 이후에도 가격은 약 18개월 만에 약 8,000달러에서 69,000달러로 비슷하게 상승했습니다.

네 번째 파란색 화살표도 보셨을 텐데요, 제가 큰 물음표를 붙인 네 번째 반감기에도 이전의 상승세를 이어갈까요? 제 대답은 그럴 것이지만 그 규모는 더 줄어들 수 있다는 것입니다.

위 차트에서 비트코인 가격을 표시하는 왼쪽 세로축은 로그 눈금이며, 1에서 10까지의 높이는 10에서 100까지의 높이와 동일하다는 점에 유의해야 합니다. 이를 통해 비트코인의 초기 추세를 확인할 수 있습니다.

이 모델을 집중적으로 살펴보겠습니다. 이 모델은 금과 은과 같은 귀금속을 평가하는 방법을 활용합니다. 핵심 로직은 다음과 같습니다.

• Stock: 현재 존재하는 자산의 총량입니다.

• 흐름: 매년 추가되는 신규 공급량입니다.

• S2F 비율 = 재고 / 흐름

자산의 S2F 비율이 높을수록 기존 재고 대비 자산의 연간 공급량이 낮습니다. 자산의 S2F 비율이 높을수록 기존 재고에 비해 연간 신규 공급량이 적고 자산의 희소성이 높아져 이론적으로 가치가 높아집니다.

골드는 매우 높은 S2F 비율(약 60)을 가지고 있으며, 이는 가치 저장 수단으로 사용되는 핵심 기반 중 하나입니다. 비트코인의 S2F 비율은 반감기마다 계속 증가합니다. 예를 들어, 2020년 5월 세 번째 반감기 이후 비트코인의 S2F 비율은 약 56으로 증가하여 금에 매우 근접한 수준까지 올라갔습니다. 2024년 4월 네 번째 반감기 이후에는 S2F 비율이 100 이상으로 두 배 증가하여 희소성 측면에서 금보다 앞서게 됩니다. 위 차트에서 물음표 오른쪽에 있는 좌표를 참조하세요.

암호화폐 커뮤니티에서 가장 인기 있는 차트 중 하나는 아래 표시된 비트코인 S2F 모델 적합도 차트입니다. 시각적 단순성과 직관성으로 유명할 뿐만 아니라, 그 이면의 논리는 한때 비트코인 가격이 장기적으로 상승하고 있다는 가장 강력한 증거 중 하나였습니다.

위 그림에서 그래프에서 가로축은 S2F의 자연로그이고 세로축은 비트코인 가격의 자연로그입니다. 이 로그-로그 공간에서 비트코인 역사상 모든 반감기 주기를 통해 거의 직선에 가까운 빨간색 회귀선을 볼 수 있으며, 이는 놀랍도록 잘 맞아떨어집니다.

이 차트는 비트코인이 새로운 반감기에 접어들 때마다 유통되는 새로운 생산량이 "잘려나가고", S2F 비율이 상승하며, 장기 가격이 동시에 상승할 것으로 모델이 예측한다는 것을 보여줍니다. 이 모델은 처음 세 번은 정확했지만 네 번째에도 정확할지는 아직 미지수입니다.

그러나 모든 모델에는 한계가 있으며, S2F도 예외는 아닙니다. 반감기, 총량 제한, 채굴 속도 등 공급 측면에만 집중할 뿐 수요의 변화에는 완전히 둔감합니다. 비트코인 사용자가 적고 수요가 아직 '확립'되지 않았던 초기에는 괜찮았습니다. 그러나 2020년대에 접어들면서 시장 구조, 자본 규모, 기관 참여가 기하급수적으로 증가했고 가격 결정은 점점 더 수요 측면, 즉 채택, 시장 기대, 거시 유동성, 규제 정책, 심지어 소셜 미디어 정서 등으로 옮겨가고 있습니다.

단일 S2F 모델로는 여러분이나 저를 설득할 수 없으므로 수요 측면의 모델이 필요합니다.

2.2 수요 측면: 네트워크 효과, 멧칼프의 법칙

S2F 모델이 비트코인의 '공급 게이트'를 잠그는다면 네트워크 효과만으로는 충분하지 않습니다. "S2F 모델이 비트코인에 대한 공급 게이트를 잠그는다면 네트워크 효과는 수위가 얼마나 높아질 수 있는지를 결정하는 '수요 펌프'입니다. 가장 직관적인 척도는 체인의 활동과 코인 보유자의 확장 속도입니다. 2024년 말까지 제로 잔액이 아닌 주소의 수는 5천만 개를 넘어섰고, 올해 2월에는 하루 활성 주소 수가 91만 개로 지난 3개월 만에 최고치를 기록했습니다.

멧칼프 사용 네트워크의 가치 ≈ k × N²는 메트칼프의 법칙을 사용하여 대략적으로 계산할 수 있습니다. 활성 사용자 수가 두 배가 되면 네트워크의 이론적 가치는 원래 가치의 4배로 확장되는데, 이는 지난 10년간 비트코인 가격이 원래 가치로 '점프'를 반복했던 지난 10년 동안 정확히 일어났던 일과 일치하는 결과입니다. 이것이 지난 10년간 비트코인 가격이 반복적으로 '스텝 점프'한 근본적인 힘입니다. 위 이미지는 비트코인을 기쁨으로 바라보는 메트칼프의 인공지능 합성 이미지이기도 합니다.

수요 측면의 세 가지 주요 지표

• 활성 주소: 단기간에 걸친 실제 사용 열기를 측정하는 지표

• 비잔액 주소: 장기적인 보급 지표로, 지난 7년간 연평균 12%씩 복리로 계산되며 가격 하락에도 불구하고 보유자 수가 계속 증가하고 있습니다.

• 가치 전달 계층: 라이트닝 네트워크 채널 용량과 오프체인 결제 건수가 계속해서 사상 최고치를 기록하며 '주식 보유 -> 실제 결제'의 폐쇄형 루프를 제공하고 있습니다.

이 "N² 주도 + 네트워크 고착성" 수요 모델에는 두 가지 의미가 있습니다:

• 이 "N² 주도 + 네트워크 고착성" 수요 모델에는 두 가지 의미가 있습니다:

  • 양수 루프: 더 많은 사용자 → 더 깊은 거래 → 더 풍부한 생태계 → 다시 가치; 이는 ETF, 국경 간 결제 또는 신흥 시장 결제가 사용자를 늘릴 때마다 가격이 비선형적으로 상승하는 이유를 설명합니다.

  • 네거티브 루프 리스크: 글로벌 규제, 기술 대체(예: CBDC, 레이어 2 결제 팬시) 또는 거시 유동성이 고갈되면 활동과 신규 사용자가 동반 하락하여 N²와 함께 가치가 축소될 수 있으며, 이는 S2F가 포착할 수 없는 부분입니다. -이는 S2F가 포착할 수 없는 "수요 단절" 시나리오입니다.

    즉, 희소성은 비트코인의 가치 하락을 막고 네트워크 효과는 가치 상승을 막는다는 뜻입니다.

    비트코인은 한때 '괴짜들의 장난감' 또는 '버블의 전형'으로 여겨졌다는 점이 특히 주목할 만합니다. 하지만 오늘날 비트코인의 가치에 대한 인식은 조용히 바뀌었습니다.

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    2020년부터 MicroStrategy는 고객에게 과거와 동일한 방식으로 동일한 기술을 사용할 수 있는 기능을 제공할 수 있게 됩니다. 마이크로스트레티지는 2020년부터 비트코인을 재무제표에 포함시켰으며, 위와 같이 이미 538,000개의 비트코인을 보유하고 있습니다. 이전에 이 게시물인 비트코인 배당금에서 MicroStrategy의 변화에 대해 자세히 다룬 적이 있습니다.

    이후 블랙록과 피델리티 등 세계 최고의 자산운용사들은 비트코인 현물 ETF를 출시하여 수십억 달러의 추가 자금을 유치했습니다. 모건 스탠리와 골드만 삭스는 고액 자산가 고객을 대상으로 비트코인 투자 서비스를 제공하기 시작했고, 엘살바도르 같은 국가에서도 비트코인을 법정화폐로 분류했습니다. 이러한 변화는 자본의 포용뿐만 아니라 '합법성'과 '제도적 합의'에 대한 지지이기도 합니다.

    2.3 요약

    비트코인 가치 평가의 세계에서 공급과 수요는 결코 고립된 변수가 아니라 비대칭적인 기회의 '이중 나선'으로 구성됩니다. ".

    • 한편으로, S2F 모델은 절차적 디플레이션으로 시작하여 장기 가격에 대한 희소성의 당기는 힘을 수학적으로 묘사합니다.

    • 반면, 네트워크 효과는 온체인 데이터와 사용자 증가에 기반하여 '디지털 네트워크'로서의 비트코인에 대한 실수요 기반을 보여줍니다.

    이 구조에서 가격과 가치 사이의 불일치는 점점 더 명확해지고 있으며, 바로 이때가 가치 투자자들이 찾고 있는 순간입니다: 심리가 낮고 가격이 종합 가치 평가 모델이 제시하는 것보다 낮을 때, 비대칭적인 방식으로 기회의 창이 열립니다. 기회의 창이 열립니다. 그리고 이것은 우리가 논의해야 할 진짜 질문으로 이어집니다. 가치 투자의 본질은 정서에 의해 저평가되고 시간에 의해 조정되는 이러한 비대칭적 기회를 찾는 것일까요?

    3. 가치투자의 본질은 비대칭성을 찾는 것이다?

    가치투자의 핵심은 단순히 '싸게 사는 것'이 아니라, 가격과 가치의 불일치에서 비대칭성을 찾아 위험은 제한적이고 잠재적 보상은 크다는 보다 근본적인 논리에 기반하고 있습니다.

    이것이 가치 투자와 추세 투자, 모멘텀 트레이딩, 기술 매매의 본질적인 차이점입니다.

    트렌드 투자는 시장 관성에 의존하고 투기적 트레이딩은 단기 변동성에 베팅하는 반면, 가치 투자는 시장 심리가 이성적 판단에서 극도로 왜곡된 시점에서 자산의 장기 가치를 평가하고 가격이 그 가치보다 현저히 낮을 때 과감히 매수하여 시장이 이성으로 돌아오기를 기다리는 것입니다. 이 접근법은 최악의 경우 감당할 수 있는 수준의 손실이 발생하고, 최상의 경우 예상보다 훨씬 많은 수익을 얻을 수 있는 자연스러운 비대칭 구조 때문에 정확하게 작동합니다.

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    다음은 어떨까요? 가치투자의 논리를 면밀히 살펴보면 특정 운용 방식이 아니라 확률과 불균형에 기반한 구조적 사고방식이라는 것을 알 수 있습니다.

    • 투자자들이 '안전 여유'를 분석하는 이유는 최악의 시나리오의 하방을 평가하기 위해서입니다.

    • 투자자들이 '안전 여유'를 분석하는 이유는 최악의 시나리오의 하방을 평가하기 위해서입니다.

    "내재가치"를 연구하는 이유는 목표 가격의 수익률 가능성과 여지를 파악하기 위해서입니다.

    • 그리고 "인내심"이 필요한 이유는 비대칭 구조에서 수익이 실현되는 데 시간이 걸리는 경우가 많기 때문입니다.

    이것은 완벽한 예측 능력이 아니라 일련의 불확실성을 통해 "베팅 구조"를 구축하는 것입니다. -맞았을 때의 이익이 틀렸을 때의 손실보다 훨씬 크다는 것이 비대칭 투자의 본질입니다.

    많은 사람들이 가치투자를 보수적이고 느리며 변동성이 낮은 투자로 오해하지만, 사실은 그 반대입니다. 진정한 가치 투자는 "저수익, 저위험"을 의미하는 것이 아니라 고도로 비대칭적인 수익을 위해 통제된 위험을 거래하는 것을 의미합니다. 초기에 아마존에 투자한 주주들이나 약세장에서 조용히 비트코인을 매수한 장기 투자자들은 대다수의 사람들이 자산을 과소평가하고 있고 감정, 정책 또는 오해로 인해 가격이 극단으로 밀려났을 때 조용히 자산의 미래를 내다보고 있다는 점에서 본질적으로 같은 일을 하고 있는 셈이죠.

    이러한 관점에서 :

    가치 투자는 "싸게 사서 배당금을 지급하고 보유하는" 오래된 전략이 아니라 정말 비대칭 수익 구조를 원하는 우리 모두가 미래를 위해 투자할 수 있는 방법이라고 할 수 있습니다. 이는 비대칭 수익 구조를 진정으로 추구하는 모든 투자자들의 공통된 언어입니다.

    인지 능력뿐만 아니라 감정 조절, 위험 인식, 시간에 대한 믿음도 강조합니다. 다른 사람보다 더 똑똑할 필요는 없으며, 다른 사람들이 미쳐 있을 때 침착함을 유지하고 다른 사람들이 도망갈 때 과감하게 베팅하는 것만 필요합니다.

    가치 투자와 비대칭성 사이의 깊은 관계를 이해하면 비트코인이 기존 자산과 다른 형태임에도 불구하고 가치 투자에 대한 진지한 접근 방식으로 받아들여질 수 있는 이유입니다. 비트코인의 변동성은 적이 아니라 선물이고, 패닉은 위험이 아니라 잘못된 가격 책정이며, 비대칭성은 시대에 보기 드문 자산 재평가의 기회입니다. 그리고 진정한 가치 투자자는 다음 기회를 조용히 기다리며 고요한 바다에 누워 있습니다.

    4. 비대칭성을 이용해 비트코인에 투자하는 방법은?

    비트코인의 내재적 가치의 원천을 이해하고 시장 변동성으로 인해 가격이 가치에 못 미칠 수 있다는 점을 인식했다면, 다음 질문은 일반 투자자로서 비트코인에 어떻게 가치 투자를 실천할 수 있을까 하는 것입니다.

    가치 투자는 '바닥 매수', 즉 가격의 최저점에서 매수하는 것이 아니며, 이는 불가능하지는 않더라도 매우 어려운 작업이라는 점을 강조하는 것이 중요합니다. 가치 투자의 핵심은 판단의 가격에 있으며, 분명히 과소평가된 "가치 영역"을 일괄 매수하기 시작하고, 규율을 지키며, 가치와 성장의 회복을 기다리며 인내심을 가지고 보유하는 것입니다.

    비트코인과 같이 변동성이 큰 자산을 위한 간단하고 실용적인 가치 투자 전략은 다음과 같습니다.

    4.1 달러-비용 평균화(DCA)

    이것은 대부분의 사람들에게 가장 기본적이고 적합한 전략으로, DCA는 당시 가격이 높든 낮든 상관없이 일정 금액의 돈을 투자하여 고정된 간격(예: 매주, 매월)으로 비트코인을 구매하는 것을 말합니다.

    • 장점:

    • 상각 비용: 가격이 높을 때는 소량으로, 가격이 낮을 때는 대량으로 구매하면 장기적으로 평균 소유 비용이 지속적인 상승 추세에서 평균 시장 가격 아래로 내려갈 수 있습니다.

    • 감정 극복: DCA는 단기적으로 시장을 추격하거나 하락하려는 충동을 피하는 데 도움이 되는 절제된 투자 방식입니다. 주관적인 판단과 타이밍에 대한 불안감 없이 계획에 따라 실행하기만 하면 됩니다.

    • 간단하고 쉬운 사용: 복잡한 분석과 잦은 조작이 필요하지 않아 시장을 공부할 시간과 에너지가 많지 않은 투자자에게 적합합니다.

    DCA에 대해서는 비트코인: 장기 투자자를 위한 궁극의 위험 회피 솔루션에서 자세히 설명했으니 궁금한 점이 있으시면 해당 글을 참고하시기 바랍니다.

    4.2 시장 심리에 맞춰 동적으로 조정하기: 공포 및 탐욕 지수

    DCA와 더불어 투자를 조금 더 효율적으로 하고 싶다면 시장 심리 지표를 도입할 수 있습니다. 효율성을 높이고 싶다면 시장심리 지표를 도입하여 판단을 도울 수 있습니다. 인기 있는 지표 중 하나는 암호화폐 공포 및 탐욕 지수입니다.

    <그림>

    이 지수는 다음을 결합합니다. 시장 변동성, 거래량, 소셜 미디어 정서, 시장 지배력, 리서치 데이터 및 기타 요소를 결합하여 0-100의 척도로 전반적인 현재 시장 심리를 측정합니다.

    • 0-25: 극도의 공포(極極 공포) 극도의 공포

    • 25-45: 공포

    • 45-55: 중립

    • 455-55: 공포

    • 455-55: 공포

    • 55-75: 탐욕

    • 75-100: 극단적 탐욕

    .

    가치투자에 대한 반직관적 사고는 "남들이 두려워할 때 탐욕을 부리고, 남들이 탐욕스러울 때 두려움을 느끼라"고 말합니다. 따라서 두려움과 탐욕 지수를 DCA 전략에 통합할 수 있습니다.

    • 기본 고정 투자: 월별/주간 고정 투자 계획을 정기적으로 유지합니다.

    • 공포에 베팅: 지수가 "극도의 공포" 영역(예: 20 또는 15 미만)에 진입하면 시장 심리가 극도로 비관적이며 가격이 심각하게 저평가되어 있을 가능성이 높다는 의미입니다. 이 시점에서는 기존 투자에 추가 투자를 추가할 수 있습니다.

    • 탐욕적일 때 주의/감축(선택 사항): 지수가 "매우 탐욕적" 범위(예: 80 또는 85 이상)에 진입하면 시장 심리가 과열되어 리스크가 누적되고 있음을 의미합니다. 이 시점에서 투자를 일시 중지하거나 수익을 고정하기 위해 수익의 일부를 트랜치 단위로 매도하는 것을 고려할 수 있습니다.

    4.3 중요 팁

    손실을 감당할 수 있는 금액보다 많은 금액을 투자하지 마세요. 비트코인은 여전히 고위험 자산이며, 가격이 0이 될 수도 있습니다(비트코인이 성장함에 따라 이러한 가능성은 줄어들고 있지만 이론적 위험은 항상 존재합니다). 자산을 현명하게 배분하고 전체 포트폴리오에서 비트코인이 차지하는 비율을 자신의 위험 감내 능력에 맞게 조정해야 합니다. 하지만 비트코인은 위험도가 가장 낮은 암호화폐이기도 하므로 모든 암호화폐 자산에서 비트코인이 가장 큰 비중을 차지해야 합니다. 내 자산 구성은 - 비트코인 : 이더리움 : 기타 = 5 : 3 : 2입니다.

    감정 지표를 통합한 DCA 또는 동적 DCA 전략을 사용하는 것은 본질적으로 가치 투자의 핵심 원칙인 시장을 예측하는 것이 불가능하다는 것을 인식하고, 비합리적인 시장 변동을 활용하는 것입니다. 비합리적인 시장 변동을 절제된 방식으로 활용하여 가격이 내재가치를 하회할 가능성이 있는 영역에 자산을 축적하는 것입니다. 기억하세요: 투자가 인생에서 가장 중요한 일이 될 필요는 없으며, 투자에 매달려도 죄가 되지 않습니다.

    결론

    비트코인은 현실에서 도피하기 위한 표가 아니라 현실을 다시 이해하도록 도와주는 각주입니다.

    불확실성이 가득한 세상에서 우리는 종종 안전을 안정성으로 착각하고, 위험을 회피하고, 변동성을 피하는 것으로 착각합니다. 하지만 진정한 보안은 위험을 피하는 것이 아니라 위험을 이해하고 위험을 탐색하며 모두가 도망치려 할 때 모래 밑에 묻혀 있는 가치의 초석을 볼 수 있는 것입니다.

    감정적 혼란 속에서 인지적으로 비대칭적인 구조를 찾고, 사이클의 가장 깊은 골짜기에서는 시장에서 잊혀졌지만 결국 다시 부상할 종목을 조용히 매수하는 것이 가치 투자의 진정한 본질입니다.

    알고리즘으로 희소성을 기록하고, 네트워크에서 가치를 진화시키며, 패닉 속에서 반복해서 다시 태어나는 금융 종으로서 비트코인은 이러한 비대칭성을 가장 순수하게 보여주는 사례입니다. 그러나 희소성은 하한선, 네트워크는 상한선, 변동성은 기회, 시간은 레버리지라는 논리는 일관성이 있습니다.

    비트코인의 바닥을 정확히 파악할 수는 없지만, 시장에서 오해하고 있는 가치를 합리적인 가격에 지속적으로 매수하면서 사이클을 반복할 수는 있습니다. 마법의 판단력이 있어서가 아니라 고차원적인 사고방식, 즉 다른 사람들이 시장을 외면할 때 시간의 흐름에 베팅하는 것이 최선의 방법이라고 믿기 때문입니다.

    이것을 기억하세요:

    비합리성의 가장 깊은 곳에 베팅하는 사람이 가장 합리적인 경향이 있으며, 반면에 시간은 비대칭성의 가장 충실한 현금화자입니다.

    게임은 언제나 변동 이면의 질서를 읽고 폭락의 논리를 파악하는 자의 것입니다. 세상은 감정이 아니라 지각에 보상을 준다는 것을 그들은 알고 있기 때문입니다. 그리고 결국 지각은 시간이 증명합니다.