아서 헤이즈: 트럼프가 연준을 통제하는 방식이 비트코인에 미치는 영향

출처: 비트멕스 설립자 아서 헤이즈, 골든 파이낸스 편집

버팔로 빌

버팔로 빌 미국을 재산업화하고 팍스 아메리카나가 준제국에서 단순한 강대국으로 전락하는 것을 막으려는 베센트의 계획은 새로운 것이 아닙니다. 제2차 세계대전의 긴급한 상황으로 인해 재무부는 1942년부터 1951년까지 연방준비제도를 인수할 수 있었습니다. 베산트의 업무 중 하나는 수익률 곡선을 재구성하는 것이었는데, 이를 수익률 곡선 제어라고도 합니다. 당시의 수익률 곡선은 오늘날과 어떻게 비교될까요?

연준은 단기 국채 수익률을 0.675%로, 10~25년 만기 국채 수익률을 0.2퍼센트로 제한하고 있습니다. 국채 수익률은 2.5퍼센트로 제한했습니다. 그 결과 현재 수익률 곡선은 단기 및 장기 금리 상승을 모두 반영하고 있습니다. 그러나 중요한 차이점은 과거에는 수익률 곡선이 현재보다 훨씬 가파르다는 것입니다. 1951년 수익률 곡선이 미국 경제의 다양한 부문에 미친 이점을 논의하기 전에 먼저 연준이 수익률 곡선 조절(YCC)을 수행하기 위해 사용할 수 있는 도구를 어떻게 사용했는지 이해해 봅시다.

연준은 은행 지급준비금에 대한 이자(IORB)와 은행이 할인창구(DW)에서 차입하는 이자율을 낮춤으로써 국채 수익률을 조작합니다. 는 단기 수익률을 원하는 범위 내에서 유지할 수 있습니다. 연준은 시스템 오픈 마켓 계좌 (SOMA)를 사용하여 돈을 인쇄하고 (예 : 은행 준비금 생성) 은행으로부터 채권을 매입하여 수익률이 합의 된 상한을 초과하지 않도록합니다. 이러한 움직임은 연준의 대차대조표를 확대합니다. 현재 연준의 툴킷은 완벽한 1951년 스타일의 수익률 곡선을 허용합니다. 이 글에서는 트럼프와 "버팔로" 베센트가 정치적으로 어떻게 이 정도의 시장 조작을 달성할 수 있을지에 대해 살펴볼 것입니다.

연준을 지배하는 정치와 관료적 규칙에 대해 알아보기 전에 경제의 모든 부문에 대한 1951년형 수익률 곡선의 이점에 대해 이야기하고 싶습니다.

"버팔로 베센트" 계획의 핵심은 신용 창출, 즉 경제 성장을 연준과 사모펀드와 같은 다양한 비은행 금융기관에서 중소 은행 대출기관(저는 이를 지역 은행이라고 부를 것입니다)으로 옮기는 것이었습니다. 최근 월스트리트 저널에 실린 기고문에서 그는 연준을 포퓰리즘적인 용어로 '월스트리트'보다 '실물 경제(메인 스트리트)'를 우선시하는 것으로 묘사하며 연준을 맹렬히 비난했습니다. 그의 경제적 '발할라'(참고: 발할라는 북유럽 신화에서 오딘이 전사한 전사들의 영혼을 받았다는 의미)에 접근하려면 연준의 화폐 인쇄와 같은 비민주적인 도구를 사용해야 한다는 사실에 너무 집착하지 마세요. 베산트는 취임 전 '나쁜 여자' 옐런의 정책을 비판하고 취임 후에는 그 정책을 충실히 이행한 것에서 알 수 있듯이 두 얼굴의 비밀 재무부 관리입니다.

지역 은행이 신용을 창출하고 수익을 창출하려면 가파른 수익률 곡선이 필요합니다. 아래 차트는 1942~1951년 기간 동안 전체 금리는 낮았지만 수익률 곡선은 훨씬 가파르므로 중소기업에 대출하는 것이 더 안전하고 수익성이 높았다는 것을 보여줍니다. 중소기업은 미국 경제의 생명선입니다. 정규직 직원이 500명 미만인 기업은 전체 고용의 약 46%를 차지합니다. 그러나 연방준비제도가 신용의 주요 발행자가 된 이후, 기관 채권 자본 시장에 접근할 수 있는 대기업에 발행된 자금이 집중되면서 이러한 중소기업은 대출을 받을 수 없게 되었습니다. 또한 수익률 곡선이 너무 평평하거나 심지어 역전되어 지역 은행이 이러한 유형의 기업에 대출하기에는 너무 위험했습니다. 제가 이전에 작성하여 게시한 기사(Golden Finance의 "트럼프의 '미국 우선' 계획이 성공하면 First' 계획이 성공한다면, BTC는 100만 달러에 도달할 것이다")에서 이에 대해 이야기했습니다. 베냉트의 통화정책을 "가난한 사람의 양적완화"라고 부릅니다.

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은행들은 이제 바그다드에 필요한 무기를 생산할 수 있는 실제 산업에 대출을 제공할 것입니다/. 테헤란/가자/카라카스(예, 베네수엘라의 정권 교체 시도는 2028년에 일어날 것입니다) 등에 또 다른 영광스러운 폭격의 세기를 준비하고, 미군이 민주주의를 가져올 수 있는 갈색 또는 무슬림 인구 중심지를 폭탄으로 채울 것입니다 ...... 주민들이 여전히 숨을 쉬고 있다고 가정하면 :(.

이것은 문제의 산업적 측면을 해결합니다. 충성을 다하는 대가로 복지국가를 확대해야 하는 미국 민간인들을 달래기 위해 정부는 더 저렴한 가격으로 자금을 조달해야 합니다. 베산트는 장기 채권의 수익률을 고정함으로써 연준이 인쇄된 달러로 의무적으로 매입한 열등한 국채를 무제한으로 발행할 수 있었습니다. 이자 지급액은 급감했고 연방 재정 적자는 줄어들었습니다.

개념적으로 보면 베센트가 연준을 장악하고 YCC를 실행하고자 하지만 현재 연준이 협조하지 않는 이유를 쉽게 이해할 수 있습니다. 따라서 트럼프는 '버팔로 베센트'의 뜻에 복종할 충성스러운 사람들을 연준에 끌어들이지 않으면 또다시 '호스를 잡아라'(경찰용 호스)를 당하게 될 것입니다. 다시 "호스를 잡아라"(경찰이 군중을 해산하기 위해 소방 호스를 사용하여 굴욕감을 주거나 공격한다는 의미)를 당할 수 있습니다. 리사 쿡 연방준비은행 총재가 2025년에 호스를 잡을 예정입니다. 그것이 무엇인지 모르겠다면 1960년대 민권 시위 당시 경찰이 사용했던 전술을 살펴보세요.

연준에는 베센트 계획의 성공에 필요한 정책을 통제하는 두 개의 위원회가 있습니다. 연방준비제도이사회(FBOG)는 IORB를 관리하고, 더 나아가 양도성예금증서 대출 이자율을 관리합니다. 연방준비제도 공개시장위원회(FOMC)는 SOMA를 통제합니다. 두 위원회의 투표권 위원은 어떻게 상호작용하나요? 투표 위원은 어떻게 구성되나요? 어떻게 트럼프가 두 위원회를 합법적으로 빠르게 장악할 수 있을까요? 2026년 중간선거가 1년 남짓 남은 상황에서 트럼프의 레드팀 공화당은 선거에서 치열한 경쟁에 직면할 것이기 때문에 속도가 중요합니다. 레드팀 공화당이 상원을 장악하지 못하고 트럼프가 2026년 11월까지 두 위원회 모두에서 과반수를 확보하지 못하면 블루팀 민주당은 트럼프의 향후 임명을 확정하지 못할 것입니다. 이 글은 이러한 질문에 대한 답을 제시합니다. 순수한 정치의 영역으로 들어가면 실수할 위험이 더 높다는 점을 주의해야 합니다. 인간은 항상 이상하고 예측할 수 없는 일을 할 것입니다. 제 목표는 앞으로 나아갈 가능성이 매우 높은 경로를 제시하는 것이며, 제 포트폴리오에는 비트코인, 정크 코인, 실물 금괴 및 금광에 대한 장기 보유만 필요할 가능성이 높습니다.

연방준비제도이사회 입문서

화폐 발행을 담당하는 기관의 관료적 의사결정 과정을 이해하는 것은 제 투자 프레임워크에서 필수적인 부분입니다. 전 세계의 복잡한 법정화폐 시스템의 메커니즘을 탐구하면서 다양한 재무부와 중앙은행의 운영 방식에 대해 많은 것을 배웠습니다. 인간 의사 결정자 노드로 가득 찬 복잡한 적응형 시스템인 이러한 관료 조직은 어떤 목표를 달성하기 위해 '규칙'을 따라야 합니다. 미국의 통화 정책을 담당하는 선출되지 않은 관료 조직(연방준비제도이사회)에도 특정 규칙이 적용됩니다. 따라서 이 정책이 트럼프와 '버팔로 베산트'의 의지에 따라 어떻게 변할지 예측하기 위해 몇 가지 질문에 답해야 합니다.

1. 누가(구체적으로 어떤 위원회에서) 통화 정책의 어떤 부분에 투표하나요?

2. 동의안을 통과시키려면 몇 표의 찬성표가 필요한가?

3. 각 위원회의 위원은 누가 선정하는가?

4. 금통위 위원은 언제 교체되나요?

먼저, 트럼프는 7명으로 구성된 연방준비제도이사회(FBOG)에서 과반을 차지하기 위해 4석을 확보해야 합니다. 그런 다음 FBOG에서 과반수를 확보한 후 12명으로 구성된 연방공개시장위원회(FOMC)에서 투표권 7석을 확보하여 FOMC에서 과반수를 확보할 수 있습니다. 각 기관이 설정할 수 있는 통화정책, 위원 선정, 트럼프가 2026년 상반기 말까지 통제권을 확보할 수 있는 방법에 대해 설명하겠습니다.

FBOG의 구성에 대해 자세히 알아봅시다.

연방준비제도이사회(FBOG)의 이해

총 7명의 총재가 대통령이 임명하고 상원의 인준을 받습니다. 현재 총재 목록은 다음과 같습니다:

연준 이사회(FBOG)는 두 가지 매우 중요한 일을 담당하고 있습니다. 첫째, 이사회는 IORB를 설립합니다. 둘째, 이사회는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 투표권을 행사할 연방준비은행 지역 총재 지명자를 승인하기 위해 투표합니다.

연준은 단기 금리를 효과적으로 조작하기 위해 IORB를 FOMC에서 결정한 연방기금 금리의 상한과 하한 사이에서 설정해야 합니다. 따라서 연준이 내부적으로 일관성을 유지하면 FBOG와 FOMC가 협력하여 IORB를 그 범위 내에 둘 수 있습니다. 하지만 FBOG가 트럼프를 지지하고 FOMC가 지나치게 제한적인 통화 정책을 설정하고 있다고 믿는다면 FBOG는 FOMC가 연방기금 금리를 낮추도록 하기 위해 어떤 조치를 취할 수 있을까요?

FBOG는 연방기금금리보다 훨씬 낮은 수준으로 IORB 금리를 설정할 수 있습니다. 이는 연준 회원 은행에 차익거래 기회를 제공합니다. 이러한 은행은 DW 금리가 인하된 후 담보를 제공하고, 더 낮은 DW 금리로 돈을 빌린 후 SOFR 금리로 대출할 수 있습니다. 연준은 사실상 돈을 찍어내어 차익거래를 하는 은행에 제공했기 때문에 손해를 본 것입니다. 제이미 다이먼과 같은 사람들에게 속지 않기 위해 FOMC는 연방기금 금리를 IORB 금리와 일치하도록 인하해야 했지만, 대부분의 투표권을 가진 이사들이 TDS에 직면해 있었기 때문에 이를 꺼려했습니다.

트럼프가 연방준비제도이사회(FBOG)에서 4석의 과반수를 차지한다면 연방공개시장위원회 FOMC가 자신이 원하는 수준으로 금리를 빠르게 인하하도록 강요할 수 있습니다. 현재 트럼프에게 충성하는 총재는 몇 명인가요?

제롬 파월의 연준 의장 임기가 2026년 5월에 종료될 예정인 가운데 일부 이사진이 파월의 후임을 물색하고 있습니다. 이들은 트럼프에 대한 충성심을 보여주기 위해 연준 정책이 어떠해야 하는지에 대해 공개적으로 발언하고, 경우에 따라서는 연방공개시장위원회(FOMC) 회의에서 다수결에 반대한 적도 있습니다. 2025년 7월 회의에서 반대한 두 명의 이사는 보우먼과 월러였습니다. 트럼프는 절반은 성공했습니다.

놀랍게도 아드리아나 쿠글러는 올여름 갑자기 위원회에서 사임했고, 상원은 트럼프의 지명자인 스티븐 미란을 확정했습니다. 소문에 따르면 쿠글러의 남편이 연방준비제도의 폐쇄 기간 동안 주식을 거래했다는 소문이 돌았는데, 정치적 성향이 없는 독자들에게는 이러한 행위가 내부자 거래로 간주되어 법무부가 조사를 위해 쿠글러를 찾아올 경우 감옥에 보내질 수 있습니다. 쿠글러는 트럼프 행정부의 거센 비판을 받기 전에 사임했습니다. 쿠글러가 떠난 후 밀란이 자리를 잡으면서 트럼프 캠프에는 이미 세 명의 후보가 있으며, 이제 한 명만 남았습니다.

다른 사람들과 마찬가지로 연준 총재들도 권력을 남용합니다. 그들은 내부자 거래에 관여하고(이전 단락 참조), 이사회 멤버인 쿡은 모기지 신청서에 거짓말을 했다는 의혹을 받고 있습니다. 연방주택금융청의 빌 펄트 청장은 쿡을 모기지 사기 혐의로 고발하고 사퇴를 촉구했습니다. 하지만 쿡은 자신의 입장을 고수하며 사퇴를 거부했습니다. Pulte는 법무부(DOJ)에 사건을 접수했고, 현재 팸 본디 법무부 장관은 은행 사기에 대한 대배심 기소 여부를 검토하고 있습니다. 대배심은 거의 항상 기소에 동의합니다. 법무부는 쿡에 대한 기소 승인을 쉽게 받을 수 있기 때문에 공식 기소의 위협을 쿡의 사임을 강요하기 위한 지렛대로 사용하는 것을 주저하고 있다고 생각합니다. 저는 그녀가 유죄인지 아닌지는 여러분이 팔로우하는 주류 미디어가 판단할 것입니다. 베산트는 은행에 제출한 일부 금융 신청서에서 부정을 저질렀다는 혐의를 받고 있습니다. 미국에서는 모두가 범죄자입니다! 그녀의 최종 유죄 또는 무죄 여부와 상관없이 법무부의 유죄 판결률은 100%에 가깝기 때문에 쿡이 사임하지 않는다면 쿡은 망할 것입니다. 저는 쿡의 이러한 고집이 트럼프 행정부가 제공하는 정부나 학계에서 고액 연봉을 받는 학자 자리를 쉽게 얻기 위한 협상 전략이라고 생각합니다. 어느 쪽이든, 그녀는 2026년 초까지 연방 판사 자리에 오르지 못할 것입니다.

4표를 가진 트럼프는 연방준비제도이사회(FBOG)에 IORB를 중단하라고 지시하면서 국채 수익률을 빠르게 제한할 수 있고, 다음으로 FBOG는 지역 은행을 터무니없는 규제에서 해방시키고 베센트가 원하는 대로 실물 경제의 중소기업에 대출할 수 있도록 할 수 있다.FBOG는 상업은행을 다루기 때문에 이 일을 할 수 있다. 규제 문제(또는 규제 부족)를 다루기 때문에 가능합니다. 마지막 과제는 통화량을 조절하는 것인데, 이를 통해 장기 금리를 훨씬 낮은 수준으로 고정할 수 있습니다. 이를 위해 트럼프는 연방공개시장위원회(FOMC)를 통제해야 합니다.

그렇다면 어떻게 연방준비제도이사회 FBOG를 통제하여 연방공개시장위원회에서 7표의 과반수를 확보할 수 있을까요?

연방준비은행 지역 은행 총재

연방준비은행에는 12개의 지역 은행이 있습니다. 농업이 많았던 미국에서는 연중 국가 경제에 제공되는 상품과 서비스의 종류에 따라 지역마다 다른 이자율이 필요했기 때문에 12개의 지역 은행이 필요했습니다. 각 지역 은행은 총재를 지명하고, 연방준비제도이사회(FBOG)에서 최소 4표의 찬성표를 받아야 연방공개시장위원회(FOMC)에 참여할 수 있습니다. 12개 지역 은행 총재 중 5명만이 FOMC에서 투표권을 가지며, 뉴욕 연방준비은행 총재는 상임 투표권을 가집니다. 따라서 매년 4개의 다른 지역 은행 총재가 연방공개시장위원회 FOMC에서 투표권을 행사합니다. 매년 1 또는 5로 끝나는 해에 지역 은행 총재는 각 연방 지역 이사회에서 재선거를 실시합니다. 각 지역 이사회의 클래스 B 및 클래스 C 이사회의 단순 과반수(6명 중 4명)가 투표하여 은행장을 선출합니다. 모든 총재는 내년 2월에 재선거를 실시하게 됩니다. 뉴욕을 제외한 해당 투표구는 다음과 같습니다:

● 클리블랜드

● 미니애폴리스

● 댈러스

● 필라델피아

이 의원들의 직업적 배경을 보셨나요? 대부분 금융가나 사업가입니다. 돈이 더 풍부하고 저렴하다면 그들의 개인 순자산은 크게 늘어날 것입니다. 이들도 인간이고, 인간은 제약이 없는 한 항상 자신의 이익을 위해 행동합니다. 저는 그들의 정치를 모르지만, 총부채상환부담(TDS)이 있더라도 자신과 측근을 풍요롭게 하는 자산 가격 상승이라는 해독제가 그 고통을 치료할 수 있다고 믿습니다. 즉, 연방준비제도이사회가 연방공개시장위원회(FOMC)에서 완화적 통화정책에 찬성표를 던지는 의장만 승인할 것이라는 사실이 알려지면 지역 은행의 이사회는 트럼프와 자신의 이익을 위해 행동하게 될 것입니다.

지역 이사회가 연방공개시장위원회 위원 자리를 놓고 경쟁할 비둘기파 후보를 내세우지 않는다면 연방준비제도이사회는 이들을 거부할 것입니다. 트럼프는 현재 7표 중 4표를 가지고 있다는 점을 기억하세요.

트럼프는 새로 선출된 위원 4명 중 3명만 자신의 충성스러운 지지자로 만들면 됩니다. 그러면 트럼프는 연방공개시장위원회(FOMC)에서 7표를 얻게 되고, 가장 중요한 것은 연준의 돈 찍어내는 기계인 SOMA를 통제할 수 있게 됩니다. 그러면 FOMC에서 트럼프의 측근들이 돈을 찍어내고 '베산트'가 구매자를 찾지 못하는 모든 지저분한 부채를 사들일 것입니다. 이것이 바로 2026년의 재무부-연준 협정입니다. 화폐 인쇄와 YCC는 완벽합니다. 이 더러운 법정화폐 금융 시스템에서는 프리 플랍에서 얻는 4와 7의 서로 다른 수트(텍사스 홀덤에서는 4와 7로 구성된 패를 의미하며, 두 카드는 서로 다른 수트입니다)가 포켓 에이스(즉, "한 쌍의 에이스")보다 더 강하다는 사실을 기억하세요.

그러나 여러분 모두 저의 돈 버는 예측이 실현된다는 가정 하에 비트코인의 미래 가격에 대한 저의 낙관적인 기사를 보고 싶어하실 것입니다. 아래를 참조하세요.

강세장의 수학

트럼프가 정말로 돈을 찍어내어 세계를 지배하려는 미국의 꿈을 '부활'시키고 싶어하는지 의심하는 분들을 위해, 엘리트 정치인들이 급진적인 변화를 추진하게 된 동기에 대한 역사를 간단히 살펴보고자 합니다. 미국의 엘리트 정치인들은 지배층을 위한 이른바 제국의 열매를 보존하기 위해 인기가 매우 낮더라도 항상 무슨 일이든 해왔습니다.

트럼프와 베산트는 미국의 글로벌 지배력을 회복하는 것이 그들의 사명이라고 생각합니다. 이를 위해서는 '서비스'가 아닌 실물 상품을 생산하는 견고한 제조 기반을 재건해야 합니다. 중국도 트럼프가 촉발한 2018년 미중 무역전쟁에 직면하여 비슷한 결론에 도달했습니다. 중국은 금융가와 대기업 CEO의 동물적 본능을 분쇄함으로써 경제의 방향을 바꾸었습니다. 중국의 최고 인재들은 허름한 아파트와 자전거 공유 앱을 만드는 대신 녹색 경제, 희토류, 군용 드론, 탄도 미사일, 인공 지능 등을 정복할 것입니다. 거의 10년이 지나면 중국은 미국의 도움 없이도 21세기에 국가 주권을 주장하는 데 필요한 모든 실물 상품을 자체적으로 생산할 수 있을 것입니다.

요점은 트럼프 팀이 미국을 변화시키는 데 필요한 화폐를 인쇄하기 위해 모든 힘을 다할 것이라는 점을 의심하지 말아야 한다는 것입니다. 즉, 2028년까지 연방준비제도와 상업 은행 시스템에 의해 얼마나 많은 신용이 창출될지 제가 조금 잘난 척을 해보겠습니다.

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미 재무부는 지금부터 2028년까지 오래된 부채를 상환하고 정부 적자를 충당하기 위해 새로운 부채를 발행해야 할 것입니다. 저는 블룸버그의 'DDIS' 기능을 사용하여 현재와 2028년 사이에 만기가 도래하는 국가 부채의 총액을 추정했습니다. 그런 다음 2028년까지 연방 재정 적자가 연간 2조 달러에 달할 것이라고 가정했습니다. 그 결과 미국의 국채 발행액은 15조 3,200억 달러에 달할 것으로 추정됩니다.

뉴 크라운 전염병 기간 동안 연준은 SOMA를 사용하여 발행된 국채의 약 40%를 매입하여 대차대조표의 규모를 늘렸습니다. 오늘날 트럼프가 국채를 대량으로 발행할 것을 알고 국채를 매입한 외국 중앙은행은 거의 없기 때문에 연준은 발행된 국채의 50% 이상을 매입했을 것이라고 생각합니다.

은행 신용 성장을 추정하는 것은 쉽지 않습니다. 가장 신뢰할 수 있는 추정치는 뉴 크라운 유행 기간의 데이터를 참고하는 것입니다. 뉴 크라운 유행 기간 동안 트럼프는 빈곤층을 위해 양적 완화를 시행했습니다. 이 기간 동안 은행 신용은 2조 5,230억 달러 증가했는데, 이는 연방준비제도이사회가 매주 보고하는 기타 은행 예금 및 부채의 증가에서 알 수 있습니다. 트럼프 대통령은 앞으로 3년 동안 약 7조 5,690억 달러에 달하는 은행 대출을 통해 시장을 부양할 수 있습니다.

그러면 연준과 상업 은행의 총 신용 증가액은 15조 2,290억 달러가 됩니다. 이 모델에서 가장 당혹스러운 부분은 신용이 1달러 증가할 때마다 비트코인이 얼마나 상승할지 추측하는 것입니다. 다시 말씀드리지만, 저는 뉴 크라운 전염병의 시기를 언급하고 있습니다. 신용 1달러의 증가에 대한 비트코인 상승률의 기울기는 약 0.19입니다. 신사 숙녀 여러분, 2028년 비트코인 가격 예측은 340만 달러입니다!

2028년까지 비트코인 가격이 340만 달러까지 상승할 것이라고 생각하시나요? 아니요, 하지만 현재 거래되고 있는 11만 5,000달러보다는 훨씬 더 높을 것이라고 생각합니다. 목표는 여행 방향을 정확하게 판단하고 가장 빠른 말에 베팅하고 있다는 확신을 갖는 것이죠. 이것이 바로 이 모델이 하는 일입니다.