아크스트림 캐피탈: 에테나에 추가 투자한 이유

아크스트림 캐피탈이 2025년 8월에 1천만 달러를 추가로 투자했음을 발표하게 되어 기쁘게 생각합니다. strong>, 2024년 12월 1차 투자금 500만 달러에 이어 장기적인 입지를 강화하게 되었습니다. 이러한 증가는 제품 시장과 자본 시장 모두에서 에테나의 구조적 혁신에 대한 높은 인지도에서 비롯된 것입니다.

데이터의 폭발적인 성장뿐만 아니라 자본 시장 차원의 제도적 혁신에 대한 에테나의 의지가 더욱 확고해졌습니다. span>.

"통화 및 주식 듀얼 트랙" 플라이휠

지난 2년간, 에테나는 USDe의 제품에 대한 PMF를 입증했을 뿐만 아니라, 순수 암호화폐 네이티브 탈중앙화 프로토콜과 미국 주식 할당 가능한 자본 수단을번들링하여 "코인-주식 더블 트랙" 플라이휠로 결합하여 자본-시장 적합성(CMF)이라는 중요한 도약을 완성했습니다. 단기 차익거래가 아니라 합의된 현금 흐름, 거버넌스, 외부 규정 준수 자본을 재사용 가능한 자본 구조로 연결하는 것입니다.

주식 종료(StablecoinX):TLGY SPAC 사업과의 합병 기준 TLGY SPAC 사업과의 합병을 기준으로, PIPE의 규모는 3억 6천만 달러에서 누적 8억 9천 5백만 달러8억 9천 5백만 달러(최근 라운드5억 3천만 달러 추가), "USDE" 심볼로 나스닥에 상장될 예정입니다. ". 인도 후, 스테이블코인엑스는 대차대조표에 30억 개 이상의 ENA를 보유하게 되며, 이번 자금 조달은 에테나 재단의 자회사로부터 락인된 ENA를 구매하는 데 사용되며, 이 자회사는 향후 6~8주 내에 에 재단 자회사로부터 ENA를 구매할 것입니다.". 제3자 시장 조성자에게 약 3억 1천만 달러의 현물 환매를 공개 시장에서,의 속도로 실행하도록 의뢰합니다. "">주기는 다음과 같습니다:ENA $0.70에서 하루 500만 달러, ENA $0.70에서 하루 1000만 달러 또는 하루에 5% 이상 하락할 때입니다. 이는 1차 PIPE가 약 7.3%를 매입한 후 총 13%의 유동성을 확보할 것으로 예상됩니다. 또한,에테나 재단은 스테이블코인X 매각에 대한 거부권을 보유합니다. 이는 체인 거버넌스 자산의 수요 측면에 주식 자금 조달을 고정하여 "규정 준수 자본 → 거버넌스 토큰 수요"의 제도화된 채널을 생성합니다.

< strong>토큰 종료(ENA):USDe 규모가 120억 달러로 급증$120억스테이블코인 3위에 올랐으며, 5억 달러 이상의 계약 수익을 기록했고, USDe 관련 자산에 대한 Aave의 노출액은 에 달했습니다. 약 47억 달러; 에테나 리스크 위원회에서 명확한 활성화 지표(USDe 유동성, 누적 계약 수익, CEX 커버리지)를 설정하여 sENA 수수료 전환에 대한 논의가 가속화되고 있습니다. USDe가 바이낸스에 상륙함에 따라 마지막 주요 조건이 충족되었으며, 계약은 수익의 일부를 sENA에 할당할 수 있는 메커니즘을 갖추게 되었습니다. 이는 토큰에 의한 현금 흐름 확보의 밸브가 실질적인 개방 단계에 접어들고 있으며, 성장 기대에만 의존하는 것에서 벗어나 계약의 현금 흐름에 직접적으로 고정되는 방향으로 전환함으로써 sENA의 가치가 뒷받침될 것임을 의미합니다.

< span leaf="">외부 신호(DAT 준비금):메가 매트릭스(뉴욕증권거래소: MPU)는 상장 기업의 대차대조표를 사용하여 계약을 대신하여 "장기 매수"하는 것과 동일한 DAT를 위한 주요 전략적 준비금으로 ENA를 설정했다고 발표했습니다. "회사는 ENA를 DAT를 위한 주요 전략적 준비금으로 사용할 것이라고 발표했습니다. 동시에 메가 매트릭스는 SEC에 20억 달러 규모의 보호예수 등록을 신청하여 향후 몇 년 동안 트랜치 단위로 유연한 자금 조달을 할 수 있게 되었습니다. 이는 메가 매트릭스가 자산 배분 측면에서 ENA를 고정했을 뿐만 아니라 '지속적인 포지션 증가' 또는 관련 자본 운용을 위한 자금 조달 도구 수준에 상한선을 설정하여 ENA의 장기 수요 측면에 대한 외부 제도적 지원을 제공했음을 의미합니다.

"직접 쉘 구매 + PIPE + ATM"의 차익거래 모델과 달리, 이 3포인트 디자인은 폐쇄 루프를 형성합니다.

주식 파이낸싱 → ENA 수요/매수 → US. ENA 수요/바이백 → USDe 확장 → 합의된 현금 흐름 증가(가치 평가 및 리파이낸싱 지원) → DAT/기관 할당 → 외부 구조적 바이아웃 → 코인 및 주식 계층으로 유입되어 궁극적으로 토큰 보유자와 주주 모두에게 이익이 돌아갑니다.

디파이 프로토콜이 구조화된 금융 상품을 통해 미국 주식 시장에 진입한 것은 이번이 처음으로, 에테나는 '프로토콜 성장'을 넘어 '제도화된 수요'로 확산시키고 있습니다. 디파이 프로토콜이 구조화된 금융 상품을 통해 미국 주식 시장에 진입한 것은 이번이 처음이며, 에테나는 "프로토콜 성장"에서 "제도화된 수요"로 파급되어 에나의 가치가 사이클 전반에 걸쳐 자본 탄력성을 높이고 있으며, 이는 우리가 회사에 계속 집중 투자하는 핵심 이유 중 하나입니다.

 USDe: 디파이의 새로운 벤치마크 금리 

암호화폐 네이티브 델타 중립 메커니즘으로 수익을 창출하는 USDe는 시장에서 DeFi 펀딩의 새로운 벤치마크 금리이자 "무위험 유사 자산"의 앵커로 점점 더 많은 주목을 받고 있습니다.

• 공급량:8월 말까지 125억 달러를 돌파하여 세 번째로 큰 스테이블코인으로 성장했습니다.

• 헤드라인 대출 익스포저:에테나 관련 자산에 대한 에이브의 47억 달러의 익스포저를 보면 알 수 있습니다. 주류 디파이 신용 시장에서 티어 1 유동성 포지션을 차지하고 있음을 보여줍니다.

• 크로스체인 규모:누적 거래량 57억 달러 이상;

• 수익률 범위:델타 중립 전략을 통해 연간 약 9~11%의 수익을 제공합니다. 디파이의 "무위험 수익률"로 간주됩니다.

• 합의 수익:누적 수익 5억 달러 이상, '25년 8월 한 주 동안 최고 1,340만 달러 달성 백만

USDe가 담보 및 결제 자산으로 더 널리 사용됨에 따라 규모-유동성-수익률의 긍정적인 삼박자가 ENA의 거버넌스와 분배적 가치를 더욱 강화할 것입니다(수수료 전환과 같은 메커니즘을 통한 가치 환원 가능성도 포함).

스테이블코인 이후, '백핸드': 벌어들인 달러에서 결제 및 자본 레이어까지 . strong>

스테이블코인은 엔드포인트가 아니라 현금 흐름과 유통의 기반입니다. 에테나의 '백핸드'는 유통-정산 시너지에 있습니다. 확장:

유통 레이어: 기관과 수십억 명의 사용자에게 "달러 획득"

• iUSDe (기관 버전):iUSDe (기관 버전): 전송-. 제한된 계약 양식으로 sUSDe의 수익 특성을 규정을 준수하는 패키지로 TradFi 유통망에 도입하여 기관의 운영 및 규정 준수 마찰을 줄입니다.

• tsUSDe (텔레그램/TON):TON과의 긴밀한 협력을 통해 sUSDe를 텔레그램/TON에 기본적으로 임베드했습니다. sUSDe는 수십억 개의 엔드포인트를 위한 텔레그램 지갑 생태계에 기본적으로 내장되어 있어, 달러 수익을 즉시 분배 가능한 네이티브 인터넷 자산으로 만들 수 있습니다.

  왜 중요한가:경미한 규정 준수 + 유통 측면의 플랫폼 진입 "USDe 규모 → 대출 노출 → 계약 수익"의 긍정적 피드백은 유통 측면에서 더욱 강화될 수 있으며, Aave의 47억 달러 규모의 관련 리스크 포지션은 이미 이러한 중추를 검증하고 있습니다.

정산 레이어: 컨버지는 USDe를 네이티브 가스/정산 자산으로 전환

위험과 해자: 투명한 메커니즘 + 탈중앙화된 구조 < /p>

에테나의 보유 지분은 위험 거버넌스와 제도적 투명성에 대한 검토를 기반으로 합니다:

• 거래 위험:USDe는 본질적으로 "장기 현물/단기 영구" 베이시스/펀딩 프레임워크에 의존하고 있습니다. 에테나는 여러 거래소, 다양한 거래 상대방, 동적 헤징 매개변수를 통해 이러한 위험을 완화합니다.

• 시스템적 파급효과:USDe가 헤드라인 담보 자산이 되면서 주요 대출 계약의 리스크 거버넌스(상향 조정된 리스크)가 핵심 동력이 되고 있습니다. 계약의 리스크 거버넌스(리스크 가중치, 거버넌스 매개변수 상향 조정)가 뒤따르고 있습니다.

아크스트림의 투자 로직

단기부터 장기까지, 에테나의 투자 로직은 매우 명확합니다:

• < strong>단기(전술적 수준):USDe는 DeFi의 가장 큰 수익 기반 자금 저장소로 성장했습니다. 125억 달러의 미결제 금액과 47억 달러의 Aave에 대한 익스포저로 인해 DeFi 대출 시장에서 "티어 1 담보 자산" 지위를 부여받았습니다. " 지위를 부여받았습니다. 동시에 USDe의  9-11% APY는 시장에서 무위험 금리로 간주되어 왔습니다. ">는 시장에서 무위험 금리와 같은 '무위험 금리'로 간주되어 유동성 집적의 핵심 앵커가 되었습니다. 이 단계의 논리는 규모와 수익률의 지속적인 강화로 USDe가 생태계 전반의 자금 허브로 자리 잡으면서 합의된 현금 흐름을 안정적으로 축적할 수 있게 되었다는 것입니다.

• 중기(구조적 수준):Ethena는 자본 구조를 완성합니다. 전통 시장과의 결합으로 자본 구조를 완성합니다. USDe/ENA는 스팩 → PIPE → 디스팩을 통해 미국 주식 규정 준수 프레임워크에 연결되고, 스테이블코인X는 누적 8억9500만 달러의 PIPE와 30억 달러의 ENA를 통해 미국 주식 규정 준수 프레임워크에 연결됩니다. 대차 대조표, 토큰 수요 거버넌스를 위한 제도화된 채널 구축; 한편, 메가 매트릭스의 DAT 준비금과 20억 달러의 . 셸프 등록을 통해 외부 자본 매입을 더욱 제도화합니다. 이 단계의 논리는 ENA의 가치를 전통적인 자본 시장과 연결하는 구조화된 금융 상품을 통해 토큰의 수요 측면에 대한 주식 자금 조달을 고정하는 것입니다.

• 장기적(패러다임 수준):가장 중요한 전환점은 부터sENA 수수료 전환의 공식 착륙까지입니다. 리스크 위원회에서 설정한 세 가지 주요 활성화 지표(USDe 유동성, 누적 수익, CEX 커버리지)가 모두 충족되었으며, 특히 USDe가 바이낸스에 상륙함에 따라 최종 커버리지 조건이 완성되었습니다. 이것은 이제 에테나가 합의된 수익의 일부를 sENA에 직접 분배할 수 있는 위치에 있다는 것을 의미합니다. 이제부터 sENA는 "성장 내러티브 중심"에서 "현금 흐름 중심"으로 전환하여 프로토콜의 실제 현금 흐름을 직접 포착하는 최초의 스테이블코인 거버넌스 토큰이 될 것입니다. DAT 준비금으로부터의 장기적인 외부 구매와 결합하여, ENA의 가치는 "내생적 현금 흐름 할당 + 외부 구조적 할당"의 쌍바퀴 드라이브에 의해 뒷받침될 것입니다. 드라이브. 저희는 이 프레임워크 하에서 ENA가 안정적인 통화가 지배하는 "준금 보유고" 자산으로 진화하여 합의된 현금 흐름과 자본 시장의 긍정적인 교차 주기 사이클을 실현할 것으로 예상합니다. 크로스 사이클 포지티브 사이클.

결론 

결론 

< span leaf="">아크스트림이 보기에 에테나는 단순한 스테이블코인 프로토콜이 아니라 암호화폐 네이티브 수익과 기존 자본 시장 사이의 도킹 레이어입니다. 상품이 올바른 '기본 금리'로 설정되고 자본 구조가 미국 주식 중심의 ''를 제공하는 경우 레짐 게이츠'로 구성되어 있어 ENA의 가치 포착은 사이클 간 확장성을 가지고 있습니다. 이 시점에 추가 투자를 결정함으로써 우리는 에네나가 PMF에서 CMF로 전환하는 결정적인 단계를 지원하고 있습니다.