비트코인 장기 보유자들이 출금을 시작하고 있나요?

저자: 매트 크로스비, 출처: 비트코인 매거진, 비트푸시뉴스 편집

변동성이 컸던 비트코인은 이제 10만 달러를 회복했습니다. 를 회복하고 사상 최고치를 경신하며 시장에 새로운 자신감을 불어넣었습니다. 그러나 가격이 상승하면서 비트코인의 가장 경험이 많고 성공적인 보유자, 즉 장기 보유자들이 매도하기 시작하고 있는 것은 아닌가 하는 중요한 질문이 제기되고 있습니다.

이 글에서는 온체인 데이터를 통해 장기 보유자들의 행동을 분석하고, 최근의 차익 실현이 우려할 만한 것인지 아니면 비트코인 시장 사이클의 건강한 일부분인지에 대해 알아볼 것입니다.

프로핏 테이킹의 징후

**소진된 산출 수익률(SOPR)**은 네트워크 전반에서 실현된 수익에 대한 즉각적인 인사이트를 제공합니다. 최근 몇 주를 집중적으로 살펴보면 수익 실현률의 상승 추세를 명확하게 관찰할 수 있습니다. 녹색 막대의 합계를 보면 상당수의 투자자가 실제로 비트코인을 매도하여 수익을 실현하고 있으며, 특히 가격이 74,000~75,000달러 범위에서 100,000달러 이상의 새로운 최고치를 기록한 이후에는 더욱 그러하다는 것을 알 수 있습니다.

그림 1: 지출 수익률은 단기적으로 상당한 수익 실현을 나타냅니다.

그러나 단기적으로는 오버헤드 저항에 대한 우려가 제기될 수 있지만, 이는 체인의 더 넓은 맥락에서 이해해야 합니다. 이러한 움직임은 상승장에서 드물지 않은 현상이며 사이클 고점의 신호로 단독으로 해석되지는 않습니다.

장기 보유자 공급량 여전히 증가

"장기 보유자 공급량"은 지갑에 155일 이상 보관된 총 비트코인 양을 의미합니다. 이 지표는 가격 급등에도 불구하고 계속 상승하고 있습니다. 이러한 추세는 반드시 현재 신규 구매가 일어나고 있다는 의미는 아니며, 비트코인이 시간이 지남에 따라 양도 또는 매도되지 않은 장기 보유로 '에이징'되고 있음을 의미합니다.

그림 2: 비트코인 장기 보유자의 공급이 크게 증가했습니다.

다시 말해, 2024년 말이나 2025년 초에 비트코인을 구매한 투자자 중 상당수가 장기 보유자로 전환하고 있습니다. 이는 일반적으로 상승장의 초기 또는 중간 단계에서 발생하는 건전한 역학 관계이며, 아직 대량 유통의 조짐은 보이지 않고 있습니다.

HODL 파동 분석

더 심층적인 분석을 위해 지갑 보유 기간별로 계층화된 HODL 파동 데이터를 사용했습니다. 6개월 이상 보유한 지갑에 초점을 맞춘 결과, 현재 비트코인 공급량의 70% 이상이 중장기 보유자에 의해 통제되고 있는 것으로 나타났습니다.

그림 3: HODL Waves 분석에 따르면 중장기 투자자들이 비트코인의 대부분을 보유하고 있는 것으로 나타났습니다.

이 점유율은 여전히 높지만 약간 감소하기 시작했으며, 이는 장기 보유자의 공급이 계속 증가하더라도 일부 장기 보유자가 매도하고 있을 수 있음을 시사합니다. 장기 공급량 증가의 주요 원인은 신규 자금의 대규모 매수보다는 단기 보유자들이 155일 이상 보유 기간으로 점차 '고령화'되고 있기 때문인 것으로 보입니다.

그림 4: 장기 보유자의 공급량 변화율은 비트코인 가격과 반비례 관계를 보입니다.

비트코인 매거진 프로 API에서 제공하는 원시 데이터를 사용해 지갑 보유 기간에 따른 장기 보유자 잔고 변화율을 분석했습니다. 이 지표가 크게 하락할 때는 역사적으로 사이클 최고점과 일치하는 경우가 많았습니다. 반대로 지표가 급격히 상승할 때는 시장 바닥과 깊은 축적 단계에 해당하는 경우가 많습니다.

유통비 단기 변화

이러한 신호의 정확도를 높이기 위해 '최근 시장에 진입한 보유자(0. -1개월)'과 '중기 보유자(1~5년)'의 비율을 비교하여 더 세밀한 컷오프를 할 수 있습니다. 이렇게 보유 기간 분포를 비교하면 보다 빈번하고 실시간으로 분포 행태에 대한 인사이트를 얻을 수 있습니다.

그림 5: 코인 보유 연령 분포 비율은 귀중한 시장 인사이트를 제공합니다

신규 보유자 대비 1~5년 보유자 비율이 급격히 하락할 때는 역사적으로 비트코인 가격 최고점과 일치하는 경우가 많았습니다. 반대로 이 비율이 급격히 상승할 때, 즉 경험이 많은 투자자들의 손에 더 많은 비트코인이 유입될 때, 이는 종종 가격 상승의 전조입니다.

장기 투자자 행동의 변화는 시장 심리와 가격 변동의 지속 가능성을 평가할 수 있는 가장 효과적인 방법 중 하나입니다. 과거 데이터에 따르면 장기 보유자는 패닉 시 매수하고 장기 보유함으로써 수익성 측면에서 단기 트레이더보다 우수한 성과를 거두는 경향이 있습니다. 비트코인의 연령 분포 구조를 분석하면 가격 움직임이나 단기 심리에 의존하지 않고도 시장의 고점과 저점을 보다 정확하게 포착할 수 있습니다.

결론

현재 장기 보유자의 매도 물량은 이전 사이클의 고점에서 볼 수 있었던 규모에 미치지 못하는 소량에 불과합니다. 실제로 일부 차익 실현이 일어나고 있지만, 그 속도는 전적으로 관리 가능한 수준이며 건전한 시장 환경의 일부로 보입니다.

현재의 강세 국면과 기관 및 개인 투자자의 참여를 고려할 때, 데이터는 우리가 여전히 구조적으로 강한 국면에 있으며 지속적인 신규 자본 유입을 배경으로 추가 가격 상승 여지가 있음을 시사합니다.