최근 암호화폐 시장 약세의 원인 분석 및 사이클 단계에 대한 판단

코인 메트릭스 애널리스트 Tanay Ved 작성, 골든 파이낸스 샤오조우 편집

요약:

• 암호화폐 시장은 거시 경제의 역풍과 산업별 문제들이 복합적으로 작용하면서 다시 한번 변동성이 커지고 있습니다.

• 비트코인은 금이나 S&P 500과 같은 전통적인 자산과 거의 상관관계가 없어 현재의 거시적 환경에서 독특한 포지셔닝을 강조하고 있습니다.

• 비트코인의 지배력이 계속 상승하면서 기관 자본이 주도하는 시장 구조가 강화되고 있는 반면, 소매 참여는 여전히 저조합니다.

• 시장 상황은 여전히 불확실하지만 거시 역학, 규제 명확성, 자본 흐름의 변화가 개선되면 장기적인 시장 성장을 위한 탄탄한 토대가 마련될 수 있습니다.

1, 서론

변동성과 불확실성의 물결에 휩싸인 디지털 자산 시장은 거시경제적 압박과 암호화폐 관련 요인의 복합적인 영향에 휩싸여 있습니다. 불과 몇 주 전만 해도 시장 참여자들은 정부의 지원과 구조적 촉매제 아래 새로운 성장의 물결을 낙관하며 10만 달러 근처에서 BTC를 공고히 했습니다. 이제 BTC가 8만 달러에 근접하면서 시장 심리는 분명히 변화했습니다. 투기 활동이 냉각되고, 바이비트 해킹으로 불안감이 고조되었으며, 경제 불확실성으로 인해 위험 선호도가 약화되었습니다. 그러나 미국 전략 비트코인 준비금의 창설과 암호화폐 산업 규제 방식의 건설적인 변화와 같은 긍정적인 발전은 여전히 부족하지 않습니다.

이 글에서는 최근 암호화폐 시장 약세의 원인과 더 넓은 시장 사이클에서 우리가 어디에 있는지 살펴보고, 앞으로의 길을 결정할 거시경제 및 암호화폐 관련 요인들을 함께 살펴봅니다.

2, 거시적 요인이 지배적

더 넓은 주식 시장과 암호화폐 자산 모두 격동의 몇 달을 견디며 선거 이후 이익이 사라집니다. 이러한 변동성의 주요 원인은 트럼프의 공격적인 무역 정책, 미국의 주요 무역 파트너들의 보복 조치, 지정학적 긴장 고조 등으로 나타난 거시경제적 압박이 가중되고 있으며, 이 모든 것이 결합되어 인플레이션 기대치와 경제 성장을 저하시키는 불확실성 환경을 조성하고 있습니다. 성장.

백악관의 첫 암호화폐 서밋을 앞두고 비트코인 전략 준비금 조성, 증권거래위원회(SEC)의 유명 소송 철회, 제도적 모멘텀의 성장 등 긍정적인 발전에도 불구하고 거시경제의 역풍과 최근 산업별 어려움은 디지털 자산 시장을 계속 압박하고 있습니다.

투자자들이 최고의 안전자산으로 몰려들면서 금은 불확실한 시장 환경 속에서 3,000달러 이상으로 급등했습니다. 한편, S&P 500 지수와 나스닥 종합지수는 연초 대비 각각 3.8%, 8.2% 하락하면서 위험 선호도가 약화되었습니다. 그러나 비트코인은 이 두 가지 세력 사이에 끼어 있는 것처럼 보입니다. 비트코인은 인플레이션이나 시장 불안정에 대한 헤지 수단이자 '디지털 금'으로 여겨지지만, 아직 금과 유의미한 상관관계를 입증하지 못했고, S&P 500 및 금과의 90일 상관관계는 여전히 약해(~0) 현재 시장 메커니즘에서 관련성이 낮고 모호한 역할을 하고 있는 것으로 지적되고 있습니다.

3, 암호화폐 시장 내부

(1) 소매 투자자는 여전히 존재할까요?

거시적 요인이 큰 역할을 하고 있지만, 암호화폐 자산의 내재적 역학 관계는 계속해서 독특한 방식으로 시장을 형성하고 있습니다. 비트코인(BTC)은 계속해서 주요 시장 동인이자 전체 시장 위험 선호도의 바로미터 역할을 하고 있습니다. 비트코인의 지배력(전체 암호화폐 시장 대비 시가총액 비율)은 2022년 11월 37%에서 현재 61%까지 꾸준히 상승했습니다. 이는 과거 사이클의 특징이지만, 현물 비트코인 ETF의 출시와 MicroStrategy와 같은 기업의 수요와 같은 구조적 변화가 비트코인 중심의 시장 구조를 증폭시켰습니다.

토렌트의 점유율은 39%에 달하고 있습니다. 비트코인의 점유율 하락은 토렌트로의 자금 이동을 예고하며 '토렌트 시즌'의 시작을 알렸지만, 현재 추세의 반전은 아직 요원한 상황입니다. 토렌트의 지속적인 약세는 현물 거래량에서도 뚜렷하게 드러나는 기관과 개인 투자심리 사이의 격차가 확대되고 있음을 반영하는 것으로 보입니다. 일반적으로 토렌트는 상승세를 따라잡지 못했지만, 밈 코인은 소매 투기 수단으로 선호되고 있습니다. 하지만 최근 암호화폐 시장이 냉각되면서 투자 심리가 더욱 위축되었습니다.

(2)ETH실적 부진 대.. 급등락

또 다른 영향 요인은 비트코인(BTC) 대비 이더리움(ETH)의 지속적인 저조한 실적입니다. 2017년, 2018년, 2021년에 ETH/BTC 약세가 반전될 때 토렌트 점유율이 상승하는 등 ETH/BTC의 변화와 토렌트의 점유율 변화 사이에는 상관관계가 있었습니다. 현재 ETH/BTC 비율은 2020년 5월 수준인 0.022입니다.

이러한 저조한 성과는 L1 활동 감소, L2의 가치 축적, 다른 L1과의 경쟁 등 이더 자체의 문제 때문일 수 있지만, 광범위한 코티지 코인 심리를 억제하기도 했습니다.ETH/BTC의 반전은 거시 전망 및 규제 명확성 개선과 함께 코티지 코인에 대한 특히 구조적 성장 영역에서 더 강력한 기반과 명확한 투자 테마를 가진 토렌트에게 잠재적 촉매제가 될 수 있습니다.

3, 변동성 상승, 레버리지 리셋

BTC는 변동성이 있습니다. BTC의 변동성은 시간이 지남에 따라 줄어들었지만 여전히 큰 폭의 하락과 가격 변동이 발생하기 쉽습니다. 최근 BTC의 7일 실현 변동성이 최대 25% 하락한 0.9를 기록하는 등 일일 변동성이 상승하고 있습니다.

이런 변동성으로 인해 최근 현물과 파생상품 시장 모두에서 청산 물량이 쏟아지고 있습니다. 그러나 비트코인 선물 시장은 몇 달 전과 비교하면 더 건전한 포지션을 보이고 있습니다. 선물 미청산계약은 11월 선거 이전 수준으로 하락했으며, 이는 과도한 레버리지가 제거되었음을 의미합니다. 시가총액 대비 선물 미결제약정 역시 하락해 투기적 포지션이 재설정되었음을 시사합니다. <이는 다음 단계의 성장을 위한 보다 안정적인 기반을 제공합니다.

4, 현재 사이클의 위치는 어디인가요? 다음 단계는 무엇인가요?

현재 환경을 고려할 때 이전 '사이클'과 비교했을 때 우리는 어디에 있을까요? 여러 지표 중 비트코인의 MVRV 비율(비트코인의 시가총액과 실현 가치의 비율, 즉 체인에서 마지막으로 전송된 코인의 합계를 측정하는 지표)은 사이클 포지셔닝을 파악하는 데 유용한 지표가 될 수 있습니다. 역사적으로 이 비율이 높으면(3.5) 과열된 시장이고, 낮은 비율(1)은 매력적인 축적 영역에 있다는 것을 나타냅니다.

현재 비트코인의 MVRV 비율은 1.9로, 올해 초 2.65에 근접한 최고치를 기록했습니다. 이는 현재 위치가 약세장 저점보다는 높지만 과거 사이클 최고점보다는 낮으며, 중기적인 리셋 단계에 있음을 시사합니다. 과거 추세는 유용한 프레임워크를 제공하지만, 구조적 변화(예: ETF 주도 수요, 투자자 프로필 변화, 규제 명확성)는 이 사이클이 전개되는 방식과 과거 사이클과 비교하여 우리가 이해하는 방식을 바꿀 수 있습니다.

앞으로 중장기 전망은 여전히 긍정적입니다. 정부와 증권거래위원회의 적극적인 지원에 대한 기대가 현실화되고 있습니다. 커스터디와 은행 참여, 스테이블코인, 실물자산(RWA)의 토큰화와 같은 영역에서 규제가 명확해지면 대량 채택의 물결이 일어날 수 있습니다.

거시경제 전망은 여전히 불확실하지만, 기반은 마련되었고 금리 인하와 새로운 유동성 공급이 시작되면 구조적 변화가 일어나면서 다음 단계의 시장 성장을 견인할 수 있습니다.