아마존 코인과 월마트 코인 - 소매업체를 위한 스테이블코인 분석하기

소개

디지털 결제 기술의 발전으로 세계 유수의 유통업체들이 스테이블코인(법정화폐 가치에 고정된 디지털 화폐)에 주목하기 시작했습니다. 최근 미국 대형 유통업체 월마트와 이커머스 업체 아마존이 미국 시장에서 자체 달러 스테이블코인을 발행할 가능성을 타진하고 있으며, 이를 통해 결제 절차를 간소화하고 비용을 절감하며 핀테크 분야에서 돌파구를 마련할 수 있을 것으로 기대한다고 보도된 바 있습니다.

이 백서에서는 월마트와 아마존이 스테이블코인을 발행하려는 동기와 비즈니스 로직을 심층 분석하고, 각자의 생태계 시나리오에서 스테이블코인의 적용을 예상하며, 다른 관련 사례(예: 메타의 Diem)와 비교하여 가능한 비용 절감과 효율성 향상을 평가할 것입니다, 메타의 디엠, PayPal의 USD, Circle의 USDC, Stripe의 스테이블코인 통합), 그리고 규제 문제와 이를 해결하기 위한 전략에 대해 논의합니다. 마지막으로 이러한 움직임이 글로벌 스테이블코인 시장, 기존 은행 및 결제 시스템, 탈중앙화 금융(DeFi)/Web3 생태계에 미칠 잠재적 영향에 대해서도 평가할 것입니다.

1. 거대 유통업체의 스테이블코인 발행 동기와 비즈니스 논리

결제 수수료 절감과 기존 결제 시스템에 대한 도전은 다음과 같습니다. 월마트와 아마존이 스테이블코인 발행을 고려하게 된 주요 동기입니다. 이 대형 소매업체들은 기존 결제 네트워크에 연간 수십억 달러의 수수료를 지불하는 것으로 알려졌으며, 신용카드 교환 수수료(스와이프 수수료)만이 그 중 상당 부분을 차지합니다. 소비자들이 스테이블코인 결제로 전환할 수 있도록 허용함으로써 소매업체는 비자나 마스터카드와 같은 카드 기관이 부과하는 높은 수수료에서 벗어날 수 있기를 희망합니다. 월스트리트 저널에 따르면 기존의 카드 청산 절차가 필요 없는 스테이블코인 결제는 결제 거래 비용을 획기적으로 줄일 수 있으며, 이를 통해 월마트, 아마존 등이 연간 최대 수십억 달러를 절감할 수 있을 것으로 예상됩니다.

또한 스테이블코인은 더 빠른 결제를 제공하여 거래 대금이 계좌에 도착하는 데 걸리는 시간을 단축할 수 있습니다. 기존 카드 결제는 종종 T+1일 또는 며칠의 청산 시간이 필요하지만, 블록체인 기반 스테이블코인 결제는 거의 실시간으로 자금 이체를 완료할 수 있습니다. 이는 해외 공급망이 큰 판매자에게 특히 매력적인데, 국경 간 결제를 더 빠르고 효율적으로 처리할 수 있기 때문입니다.

생태계 자금의 흐름을 통제하는 것도 중요한 비즈니스 로직입니다. 월마트와 아마존은 자체 스테이블코인을 발행함으로써 자체 결제 네트워크에 준하는 시스템을 구축하여 고객 자금을 자체 시스템 내에서 운영할 수 있도록 했습니다. 소비자는 구매를 위해 달러를 회사에서 발행한 디지털 코인으로 미리 교환할 수 있고, 판매자는 스테이블코인을 직접 받을 수 있습니다. 이 모델은 은행 중개자 및 제3자 결제에 대한 의존도를 낮추고 기존 은행 시스템에서 사용자 거래를 제거하는 반면, 회사는 예치된 자금과 데이터의 가치에 대한 이자 수입을 얻을 수 있습니다.

예를 들어, 사용자가 즉시 사용하지 않는 스테이블코인 구매 잔액은 국채와 같은 저위험 자산에 투자하여 이자를 얻을 수 있는 자금 풀을 만듭니다(머니마켓펀드 운용과 유사). 현재와 같은 금리 환경에서 이 수익은 상당한 규모이며 회사의 새로운 수익원이 됩니다. 또한, 자체 결제 통화를 보유하면 사용자 고착성이 높아져 소비자는 할인이나 편의성을 누리기 위해 생태계 내에서 스테이블코인을 재활용하는 경향이 있어 이탈을 줄일 수 있습니다. 분석가들이 지적했듯이 암호화폐는 원래 플랫폼 기반이며, 대규모 사용자 기반을 가진 플랫폼이 통화를 발행하여 네트워크 효과를 창출하는 것이 더 쉽습니다. 아마존은 2억 명 이상의 활성 구매자와 광범위한 프라임 회원을 보유하고 있으며, 월마트는 매주 수백만 명의 고객에게 서비스를 제공하고 있으며, 이러한 "고정적인" 사용자 기반은 개인 디지털 화폐를 빠르게 확산시킬 수 있는 용기를 제공합니다.

또한 스테이블코인 발행은 두 회사의 지속적인 금융 서비스 진출 전략과도 부합합니다. 월마트는 매장 네트워크와 고객 트래픽을 활용하여 금융 상품을 제공하기 위해 수년 동안 은행 및 결제(예: 선불카드, 송금 서비스 등)를 실험해 왔습니다. 2019년에 월마트는 블록체인을 사용하여 기존 결제 중개업체를 우회하는 저소득층을 위한 달러 기반 디지털 화폐 출시를 구상하는 스테이블코인에 대한 특허를 출원했습니다. 이 특허에는 사용자가 보유한 스테이블코인에 이자를 지급하여 월마트 코인을 저축 수단으로 사용할 수 있는 가능성도 언급되어 있습니다. 이는 월마트가 금융 포용과 사용자 자원의 추가 실현을 위해 스테이블코인을 활용하고자 한다는 것을 암시합니다. 마찬가지로 아마존은 아마존 페이 디지털 지갑, 신용카드 사업, 가맹점 대출 프로그램 등 핀테크 영역을 확장하고 있습니다. 자체 스테이블코인 발행은 금융 생태계의 전략적 확장이 될 것이며, 결제, 자산 관리, 대출 및 기타 기능을 통합하여 소비자와 제3자 판매자에게 통합 금융 서비스를 제공하는 데 도움이 될 것입니다.

요컨대, 월마트와 아마존의 스테이블코인 계획의 핵심 비즈니스 논리는 기술을 통한 결제 체인 재창조, 비용 절감, 소스 개방, 생태계 강화에 있습니다. 스테이블코인을 통해 기존 금융 중개업체의 제약을 없애고 거래 가치 사슬을 직접 통제하여 비용 우위와 새로운 수익 포인트를 확보할 수 있을 것으로 기대합니다. 이는 기존 은행과 결제 대기업에 대한 도전이자 디지털 화폐 시대에 대한 선제적인 접근 방식이기도 합니다.

2. 자체 생태계에서의 스테이블코인 적용 시나리오

월마트와 아마존이 자체 스테이블코인 발행과 홍보에 성공한다면 온라인과 오프라인에서 여러 시나리오를 포괄하는 두 회사의 거대한 비즈니스 생태계에 침투할 수 있을 것입니다. 온라인과 오프라인 모두에서 여러 시나리오를 다룰 수 있습니다. 주요 시나리오는 다음과 같습니다.

• 전자상거래 결제 및 정산

아마존닷컴과 월마트닷컴에서 자체 스테이블코인을 제공할 수 있을 것입니다. Amazon.com과 Walmart 온라인 스토어에서 스테이블코인을 새로운 결제 통화로 사용할 수 있습니다. 고객은 결제 시 은행 카드, PayPal 및 기타 옵션 외에 'Amazon 코인' 또는 'Walmart 코인'을 결제 수단으로 선택할 수 있습니다. 사용자는 사전에 미국 달러를 동등한 스테이블코인으로 전환하여 계정 지갑에 입금하고 구매 시 해당 스테이블코인으로 직접 결제할 수 있습니다. 예를 들어, 아마존의 스테이블코인으로 주문 금액을 결제하면 상품 가격의 2%를 할인해 주는 등 할인 또는 캐시백 인센티브를 제공할 수 있습니다(이는 사용자가 수수료 절감액의 일부를 공유하는 것과 동일합니다). 이는 기프트 카드나 공동 브랜드 신용카드로 결제하면 할인을 제공하는 아마존의 현재 관행과 유사하며, 스테이블코인을 새로운 마케팅 도구로 활용할 수 있습니다.

유사하게 월마트는 "월마트 코인으로 결제하면 $x 할인" 프로모션을 제공할 수 있습니다. 판매자 측에서는 아마존의 타사 판매자나 Walmart의 공급업체가 결제의 일부를 안정적인 통화로 수락하도록 선택할 수 있습니다. 초기 단계에서는 판매자의 희망을 고려하기 위해 아마존은 판매자에게 판매액의 일정 비율(예: 10%)만 스테이블 코인으로 지급하고 나머지는 여전히 미국 달러로 정산할 수 있습니다. 각 판매자는 아마존 코인을 받을 수 있는 디지털 지갑을 갖게 되며, 언제든지 클릭 한 번으로 다시 달러로 전환할 수 있습니다. 스테이블코인이 대중화됨에 따라 판매자는 점차적으로 이러한 디지털 코인을 축적하여 아마존 생태계 내에서 광고 서비스를 구매하거나 상품을 구매하는 데 직접 사용할 수 있으므로 폐쇄형 루프가 형성될 수 있습니다. 또한 빠르고 안전한 온체인 결제는 판매자 투자 회수 주기를 단축하고 자본 회전율을 개선할 수 있어 이커머스 비즈니스에 유리합니다.

• 오프라인 매장 결제와 옴니채널 융합

Walmart는 수천 개의 오프라인 슈퍼마켓을 소유하고 있으며, 아마존은 홀푸드와 같은 오프라인 소매점을 운영하고 있습니다. 스테이블코인은 모바일 결제 수단을 통해 오프라인 시나리오로 확장하여 통합된 옴니채널 결제 환경을 구현할 수 있습니다. 예를 들어, 월마트는 모바일 앱의 월마트 페이에 스테이블코인 지갑 기능을 추가하여 고객이 매장에서 결제할 때 앱의 QR 코드를 보여주고 디지털 지갑 잔액(월마트 코인)을 사용하여 결제를 완료할 수 있도록 할 수 있습니다. 이렇게 하면 카드 단말기가 필요 없이 월마트의 내부 체인에서 바로 거래가 완료됩니다. 판매자는 직불/신용 카드 결제에 비해 카드 처리 수수료를 2~3% 절약하고, 고객은 디지털 멤버십 프로그램에 참여하여 포인트 또는 할인 혜택을 받을 수 있습니다.

한편, 아마존은 스테이블코인을 아마존 페이에 통합하여 사용자가 아마존에서 온라인 쇼핑을 할 수 있을 뿐만 아니라 휴대폰으로 오프라인 가맹점에서 아마존 스테이블코인으로 결제할 수 있도록 하여 '전 세계를 휩쓸 수 있는' 서비스를 제공할 수 있습니다. 동시에 사물인터넷 기술의 도움으로 아마존의 무인 편의점 아마존 고, 스마트 홈 기기 알렉사 쇼핑 도우미 등을 스테이블코인 결제 수단으로 사용할 수 있어 소비가 더욱 원활하게 이루어질 수 있습니다. 또한 온-오프라인 융합 결제 시스템은 보다 완전한 사용자 소비 데이터를 확보할 수 있어 기업이 사용자 프로필을 파악하고 정확한 마케팅(개인정보 보호 준수에 유의)을 수행하는 데 편리합니다.

• 공급망 결제 및 국경 간 거래

월마트와 아마존의 공급망은 전 세계로 확장되어 있으며 상당한 규모의 국경 간 결제와 결제를 수반합니다. 스테이블코인은 B2B 영역에서 역할을 할 수 있습니다. 예를 들어, 월마트는 자체 스테이블코인을 사용하여 은행 송금이나 SWIFT 네트워크를 통하지 않고 아시아에 있는 제조업체에 직접 지불함으로써 번거롭고 비용이 많이 드는 국경을 넘는 송금 과정을 우회할 수 있습니다. 기존의 국경 간 결제는 비용이 많이 들고 도착이 느린 경우가 많지만, 온체인 스테이블코인 송금은 거의 실시간으로 도착하며 채굴자 수수료나 블록체인 거래 수수료만 지불하면 되므로 은행 송금보다 훨씬 저렴합니다. 공급업체는 미국 달러에 고정된 스테이블코인을 받고 현지 법정화폐로 직접 교환하거나 미국 달러 자산으로 보유할 수 있는 옵션을 선택할 수 있습니다. 빠른 결제는 해외 공급업체를 보유한 판매자에게 특히 매력적이며, 이 모델이 국제 공급망의 유동성을 가속화할 수 있음은 분명합니다. 또한 아마존은 스테이블코인을 사용하여 글로벌 제3자 판매자, 특히 개발도상국 판매자의 판매 대금을 정산할 수 있으며, 스테이블코인은 페이오니어와 같은 기존 수금 채널에 비해 더 저렴하고 빠른 대안을 제공할 수 있습니다. 또한 물류 및 무역 금융에서 스테이블코인은 블록체인의 추적 기능과 결합하여 상품 상태와 결제의 연계를 실현할 수 있습니다. 즉, 배송이 특정 노드에 도달하면 자동으로 스마트 컨트랙트를 트리거하여 결제의 일부를 해제하고 공급 측에 스테이블코인으로 결제함으로써 공급망 금융의 효율성을 개선할 수 있습니다.

• 소비자 로열티 프로그램과 포인트 보상

멤버십 시스템과 스테이블코인 통합 및 로열티 프로그램은 사용자에게 인센티브를 제공하는 훌륭한 시나리오입니다. 월마트와 아마존은 스테이블코인을 쇼핑 보상이나 멤버십 포인트의 한 형태로 사용하는 것을 고려할 수 있습니다. 예를 들어, 아마존 프라임 회원은 구매 금액의 일정 비율을 디지털 지갑에 입금된 아마존 스테이블코인 형태로 돌려받으며, 이는 직접 캐시백과 동일하지만 사용자가 다음 구매에 즉시 사용할 수 있는 디지털 달러로 표시됩니다. 기존 포인트에 비해 스테이블코인의 가치는 미국 달러에 1:1로 고정되어 있어 투명하고 할인이 필요 없기 때문에 사용자가 그 가치를 더 직접적으로 인식할 수 있습니다. 이러한 크로스 플랫폼 '토큰 크레딧'은 회원들이 파트너와 스테이블코인을 사용하거나 교환할 수 있다면 더욱 매력적으로 다가올 수 있습니다. 월마트는 사용자 참여를 높이기 위해 세이빙 캐쳐나 주유 또는 약국 리베이트에 스테이블코인 보상을 도입할 수도 있습니다. 또는 페이팔처럼 잔액에 대한 연간 수익률을 보상으로 제공하는 등 사용자가 스테이블코인을 보유하도록 장려할 수도 있습니다. 월마트가 사용자에게 지갑에 있는 월마트 코인에 대해 연 2%~3%의 수익을 매월 지급한다고 가정하면, 이는 고객이 월마트 생태계에 돈을 유지하도록 장려하는 인센티브가 될 수 있습니다. 적립금 이자의 일부를 사용자에게 공유함으로써 충성도를 높일 뿐만 아니라 은행 저축의 기능을 자체 플랫폼으로 끌어들일 수 있습니다.

• 금융 서비스 및 혁신적 앱 확장

스테이블코인 플랫폼을 확보하면. 월마트와 아마존은 이를 기반으로 더 많은 핀테크 제품을 개발할 수 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인 거래 기록과 판매자의 디지털 지갑에 있는 스테이블코인 잔액을 사용해 신용을 부여하고, 소액 대출이나 상품 선불을 발행하며, 이자는 스테이블코인으로 부과하는 등 공급업체와 제3자 판매자에게 스테이블코인 흐름을 기반으로 대출을 제공할 수 있습니다. 이는 아마존의 기존 셀러 대출 프로그램과 다소 유사하지만, 스테이블코인을 통해 대출과 상환을 자동화할 수 있다는 점이 다릅니다. 예를 들어, 월마트는 국내와 해외 매장 간의 송금 서비스를 디지털화할 수 있습니다. 사용자가 미국에서 현금으로 월마트 달러를 구매하면, 미국에 있는 친구와 가족이 현지 파트너 소매업체를 통해 해외에서 동일한 금액을 환전하여 저렴하고 빠른 국경 간 송금이 가능합니다("월마트에서 월마트 간 월마트에서 월마트로"). 디지털 콘텐츠 및 커뮤니티 측면에서 아마존은 트위치 스트리밍 플랫폼을 소유하고 있으며, 향후 시청자가 아마존 스테이블코인을 사용하여 앵커에게 보상하고 디지털 상품을 구매할 수 있도록 하여 현재의 가상 화폐 시스템을 통합할 수 있습니다(트위치는 이미 "비트" 소품 코인을 보유하고 있습니다.) AWS 클라우드 서비스 고객은 스테이블코인을 통해 클라우드 컴퓨팅 비용을 지불하여 기업 간 결제도 가능하게 할 수 있습니다. AWS 클라우드 서비스 고객도 스테이블 코인을 통해 클라우드 컴퓨팅 비용을 지불할 수 있으므로 기업 간 결제가 더욱 쉬워집니다. 메타버스와 NFT 공간에서도 이러한 스테이블코인은 교환의 매개체 역할을 하여 아마존과 월마트의 전자상거래 시스템을 웹 3.0 디지털 경제에 연결할 수 있습니다.

요약하면, 월마트코인과 아마존코인은 소비자 결제, 공급망 결제, 회원 보상, 금융 서비스를 통해 비즈니스 제국의 혈류가 될 수 있는 잠재력을 가지고 있습니다. 물론 구체적인 구현에는 기술 통합, 사용자 교육, 파트너 수용과 같은 요소를 고려해야 하지만, 이러한 시나리오는 스테이블 코인이 가져올 수 있는 풍부한 상상력을 보여줍니다.

3. 스테이블 코인 발행을 통한 비용 절감, 효율성 개선, 자금 관리

비용 절감은 자체 스테이블 코인을 발행하는 소매업체에게 가장 직관적인 수익원입니다. 앞서 언급했듯이 월마트와 아마존은 매년 전통적인 카드 결제에 막대한 비용을 지출하고 있으며, 평균적으로 미국 내 가맹점들은 신용카드 수수료로 약 2%를 지불하는데, 연간 거래액이 수 천억 달러에 달하는 대형 소매업체들에게 2%는 수십억 달러의 비용을 의미합니다. 스테이블코인 결제는 온체인 거래 수수료가 2%보다 훨씬 낮기 때문에 사실상 무료로 블록체인에서 가치를 전송할 수 있을 것으로 기대됩니다. 지갑 유지와 교환에 드는 약간의 오버헤드를 고려하더라도 이는 기존 카드 조직이 부과하는 수수료의 일부에 불과합니다. 일부 분석가들에 따르면 스테이블코인 기반 결제 채널은 더 낮은 비용의 거래를 제공하여 대기업이 매년 수십억 달러의 은행 수수료를 절약할 수 있다고 합니다. 결과적으로 스테이블코인은 소매업체의 수익률을 직접적으로 개선하거나 소비자에게 할인 혜택을 제공할 수 있는 여지를 제공하여 가격 경쟁력을 향상시킬 수 있습니다.

효율성 개선은 자본 흐름의 속도와 운영 프로세스의 최적화에 반영됩니다. 예를 들어 신용카드 가맹점은 보통 격일로 결제를 받고, 해외 송금에는 며칠이 걸릴 수 있는 등 기존 결제 시스템(특히 은행 간 및 국가 간)은 결제에 시차가 있는 경우가 많습니다. 반면 스테이블코인 거래는 실시간으로 청산할 수 있어 자금이 이동하는 시간을 크게 단축할 수 있습니다. 이는 현금 흐름이 많은 소매업에 매우 중요한데, 자금 회수가 빠르면 운전 자본 사용과 이자 손실이 줄어듭니다. 수천 건의 거래가 즉시 예약되면 회사 재무팀이 자금 일정을 보다 유연하게 조정할 수 있어 전반적인 운영 효율성이 향상됩니다.

또한 자동화된 스마트 계약은 수동 조정과 오류를 줄여줍니다. 결제가 완료되는 대로 정산되고 거래 기록이 변조 방지 및 명확한 추적이 가능하므로 조정 비용과 오류로 인한 분쟁을 줄일 수 있습니다. 공급망 결제의 경우, 월마트와 아마존은 스테이블코인을 통해 물류와 금융 흐름을 동기화하여 번거로운 신용장 및 어음 절차를 간소화할 수 있습니다. 전반적으로 스테이블코인은 거래 마찰을 줄이고 인터넷을 통해 정보가 원활하게 전송되는 것처럼 자금이 디지털 방식으로 효율적으로 유통될 수 있게 해줄 것으로 기대됩니다.

자금 통제 강화는 스테이블코인 발행의 또 다른 전략적 이점입니다. 첫째, 회사는 소비자의 지갑에 예치된 자금을 통제할 수 있게 됩니다. 사용자가 현금을 월마트코인/아마존코인으로 교환하면 이 자금은 발행자의 준비금 풀에 일시적으로 예치됩니다. 이러한 준비금은 일반적으로 1:1 준비금 메커니즘에 따라 안전한 현금 등가물(예: 미국 국채, 머니마켓 펀드)에 투자됩니다. 발행자는 이러한 펀드의 투자 수익에 대한 법적 접근 권한을 가지며, 이는 '주조권'과 유사한 기능을 수행합니다. 이는 스테이블코인 발행자에게 재무적 측면에서 중요한 수익원으로 간주되며, 예를 들어 USDT와 USDC와 같은 스테이블코인 발행자는 매년 준비자산에 대한 상당한 이자를 얻습니다. 현재 미국 단기 국채 수익률(약 5%)을 고려하면 10억 달러의 준비금을 보유할 때마다 연간 0.5억 달러의 수익을 얻을 수 있습니다. 수십억 개의 아마존 코인이 유통된다면 이자 수입만 해도 상당할 것입니다. 소비자에게 직접 비용을 청구하지 않고 이런 종류의 수입은 어떻게 보면 일종의 전통적인 은행 예금 사업 전환이라고 할 수 있습니다.

둘째, 스테이블코인을 통해 기업은 보다 심층적인 거래 데이터를 확보할 수 있습니다. 월마트와 아마존은 자체 온체인 결제 네트워크를 통해 사용자의 소비 습관, 자금 흐름 등에 대한 데이터를 은행이나 제3자 결제에서 얻은 데이터에 비해 더 세분화되고 시기적절하게 실시간으로 직접 얻을 수 있습니다. 이를 통해 세분화된 운영과 개인화된 마케팅이 가능합니다(데이터 개인정보 보호 규정을 준수하는 경우). 다시 말하지만, 스테이블코인을 사용하면 소매업체는 금융 기관의 제한에서 어느 정도 자유로울 수 있습니다. 예를 들어, 기존 결제는 은행 영업시간의 영향을 받는 반면, 온체인 스테이블코인은 24시간 운영되고 휴일에도 영향을 받지 않으며, 소매업체는 은행이나 결제 회사의 정책 금리 조정을 수동적으로 수용할 수 있지만 자체 스테이블코인 시스템은 자율적으로 통제할 수 있습니다. 이러한 통제는 국제 비즈니스 수준까지 확장되어 기업이 각국의 규제에 따라 여러 국가 간에 자금을 자유롭게 배치할 수 있어 국경을 넘나드는 운영의 이동성을 높입니다.

마지막으로 스테이블코인은 잠재적인 브랜드 및 전략적 가치를 지니고 있습니다. 업계 리더인 월마트와 아마존의 디지털 화폐 발행은 그 자체로 혁신가로서의 이미지를 공고히 합니다. 앞서 페이스북의 리브라가 큰 관심을 불러일으켰다면, 이제 거대 유통업체의 움직임은 결제 혁신의 소유권이 상업 기업으로 옮겨갈 수 있음을 시사합니다. 이는 젊은 디지털 네이티브들을 끌어들이는 데 도움이 될 뿐만 아니라 미래 금융 환경에서도 그 자리를 차지할 수 있습니다. 전략적으로 스테이블코인을 조기에 도입하면 다른 기술 기업에 의해 선점되는 것을 방지하고 결제와 디지털 경제에서 독자적인 목소리를 확보할 수 있습니다. 따라서 비용, 효율성, 수익, 전략적 통제 측면에서 스테이블코인을 발행하는 것은 규제 및 운영상의 문제만 해결된다면 거대 소매업체에게 좋은 기회입니다.

4. 다른 사례 비교: 메타의 디엠, 페이팔 USD, 서클 USDC, 스트라이프 스테이블코인 통합

대기업이 스테이블코인 분야에 진출한 것은 이번이 처음은 아닙니다. . 지난 몇 년간의 사례를 돌아보면 월마트와 아마존에게 귀중한 교훈을 얻을 수 있습니다. 아래에서는 메타(구 페이스북)의 디엠 프로젝트, 페이팔의 USD 스테이블코인, 서클의 USDC, 스테이블코인 통합 전략인 스트라이프의 성공과 실패에 기여한 주요 요인을 비교하고 대조해 보겠습니다.

메타의 리브라/디엠: 교훈을 얻다.

2019년, 통화 바스켓에 고정된 글로벌 스테이블코인을 출시하겠다는 Facebook의 리브라 암호화폐 이니셔티브 발표는 여러 국가의 강력한 규제 저항을 불러일으키며 큰 화제를 모았습니다. 이후 리브라는 이름을 디엠으로 바꾸고 미국 달러에 고정했지만 우려를 잠재우지 못하고 결국 2021년에 종료되었으며, 리브라/디엠의 실패의 주된 원인은 규제 저항과 신뢰 부족이었습니다. 의회 청문회 녹취록에 따르면 의원들은 페이스북에 완전한 규제 승인을 받을 때까지 사업을 진행하지 말 것을 요청했고, 당시 페이스북은 의원들의 우려를 완화하지 못했습니다. 중앙은행들은 수십억 명의 사용자가 리브라를 채택할 경우 자국의 통화 주권이 약화되고 금융 안정성이 저해될 수 있다고 우려했습니다.

또한 Facebook 자체의 신뢰성 문제(사용자 데이터 프라이버시 스캔들 등)로 인해 통화 서비스에 대한 정치권과 대중의 신뢰가 부족해졌습니다. 주요 파트너와 결제 회사(예: 비자, 마스터카드 등)가 압박을 받고 연합에서 탈퇴하자 리브라는 사실상 기반을 잃었습니다. 리브라의 교훈은 너무 공격적으로 기축 통화와 독립적인 새로운 글로벌 통화 단위를 만들려고 하면 규제 당국이 받아들이기 어렵고, 대기업의 과거 부진한 실적은 금융 혁신에 대한 의구심을 증폭시킬 수 있다는 점입니다. 월마트와 아마존에게 리브라의 실패로부터 교훈을 얻는다는 것은 통화 주권에 도전하지 않고 미국 달러와 같은 법정화폐에 고정하고, 정식 발행 전에 규제 당국의 승인을 얻기 위해 적절히 소통하며, 과거의 실수를 반복하지 않기 위해 높은 수준의 투명성과 보안을 유지하면서 운영하는 등 보다 신중하고 규정을 준수하는 길을 택한다는 것을 의미합니다.

PayPal USD: 퍼스트무버 경험.

글로벌 결제 대기업 PayPal은 미국에서 자체 스테이블코인을 발행한 최초의 주요 핀테크 기업이었습니다. 2023년 8월, PayPal은 미국 달러에 고정된 스테이블코인인 PayPal USD(PYUSD)를 뉴욕주 규제 신탁 Paxos를 대신하여 발행했습니다. 뉴욕주에서 규제하는 신탁인 Paxos를 대신하여 발행되었습니다. 이는 전통적인 결제 회사가 암호화폐 세계로 통합되는 중요한 이정표였으며, 페이팔은 강력하고 규정을 준수하는 길을 선택했습니다. PYUSD는 현금 및 단기 국채와 같은 안전 자산으로 1:1로 완전히 담보되며, 뉴욕 금융서비스국(NYDFS)의 규제를 받는 준비금을 보유하게 됩니다. 페이팔은 발행 후 우선 자체 PayPal 및 Venmo 플랫폼에서 송금과 구매를 위해 PYUSD를 지원하고, 점차 외부로 PYUSD 사용을 확대할 계획입니다. 예를 들어, 2024년에 PayPal은 거래 비용을 절감하고 속도를 높이기 위해 PYUSD를 솔라나 고속 블록체인에 연결할 것이라고 발표했습니다. 그러나 PayPal USD에 대한 초기 시장의 반응은 비교적 미미했으며, 1년 만에 시가총액이 약 10억 달러까지 성장했다가 정체되었습니다. 사용자 채택을 촉진하기 위해 PayPal은 2025년부터 PYUSD로 보유한 잔액에 대해 연 3.7%의 수익 보너스를 제공하며, 매월 스테이블코인 형태로 이자를 지급할 예정입니다. 이는 결제 생태계에서 스테이블코인의 보급률을 높이는 동시에 은행 예금 금리와 경쟁하여 사용자의 자금 보유를 유도하기 위한 조치입니다.

PayPal USD의 경험에 따르면 대기업이 스테이블코인을 발행하는 것은 충분히 가능하지만 사용자 습관을 형성하고 시장을 활성화하는 데는 시간과 인센티브가 필요한 것으로 나타났습니다. 규제 당국의 승인을 받으면 내부에서 먼저 작은 단계로 반복하는 것이 효과적인 전략입니다. 페이팔의 시연을 통해 대중과 규제 당국은 스테이블코인을 발행하는 다른 기업들을 더욱 긍정적으로 받아들이고 있습니다. 월마트와 아마존의 경우, 규정을 준수하는 파트너(예: 허가받은 신탁 회사)를 선정하여 공동으로 코인을 발행하여 준비금의 투명성과 보안을 보장하고, 처음에는 자체 시나리오를 중심으로 코인을 유통하고, 점차 성숙해지면 더 많은 블록체인 네트워크와 호환되도록 개방하며, 동시에 사용자와 판매자를 위한 인센티브(결제 할인 및 잔액 이자 등)를 설계하여 유동성을 촉진하는 페이팔의 접근 방식에서 배울 수 있을 것입니다. 이러한 조치는 스테이블코인 생태계의 선순환에 기여할 것입니다.

Circle USDC: 규정을 준수하는 스테이블코인의 모델.

2018년 핀테크 기업인 Circle과 Coinbase가 출시한 USD 스테이블코인인 USDC는 처음부터 높은 수준의 규정 준수와 투명성을 추구해 왔으며, 현재 세계에서 두 번째로 큰 스테이블코인으로 성장했습니다. 규제 측면에서 USDC는 미국 주 신탁 라이선스에 따라 운영되며 뉴욕주 금융감독청(NYDFS)의 규제 제약을 받으며 업계에서 "깨끗한" 신뢰할 수 있는 스테이블코인 중 하나로 간주됩니다. 준비 자산의 구성과 감사 보고서는 정기적으로 대중에게 공개되어 사용자와 기관 모두의 신뢰를 얻고 있으며, USDC의 성공 비결은 퍼스트 무버의 이점과 협력에 대한 개방성으로, 광범위한 센터 설립의 초기 주자였으며 많은 거래소, 지갑, 이더를 포함한 여러 주요 블록체인과 호환되는 디파이 프로토콜의 범용 스테이블코인으로 자리 잡았다는 것입니다. 이로 인해 유통량이 빠르게 확대되고 컴플라이언스 분야에서 명성을 쌓아가고 있습니다. 또한, USDC는 Visa와 협력하여 USDC로 Visa의 이더리움 해외 결제를 처리하는 시범 서비스를 진행하면서 기존 결제 네트워크에 스테이블코인을 도입하는 방안을 모색하고 있습니다. 그러나 2023년 USDC의 준비금 일부를 보관하던 실리콘밸리 은행이 파산하면서 잠시 유동성 위기를 겪었고, 이로 인해 USDC는 한동안 고정이 해제되는 등 개발 과정에서 어려움을 겪기도 했습니다. 이로 인해 스테이블코인의 기존 은행 시스템에 대한 의존도와 위험 전달 문제가 드러났고, 서클은 준비금 다각화와 연준과의 직접적인 청산 채널 구축으로 이에 대응했습니다.

자체적으로 스테이블코인을 발행하고 싶지 않은 소매업체가 기존 스테이블코인을 채택하거나 제휴하는 방법도 있습니다. 월마트와 아마존은 서클과 같은 조직과 제휴하여 자체 플랫폼에서 직접 USDC 결제를 지원함으로써 스테이블코인의 저렴하고 빠른 수수료의 이점을 즉시 누릴 수 있습니다. 심지어 이러한 기업들은 결제 수단으로서 통합된 제3자 스테이블코인을 홍보하기 위해 스테이블코인 발행사가 주도하는 판매자 스테이블코인 연합에 가입하는 것을 고려하고 있다는 이야기도 있습니다. 이러한 연합 방식은 여러 회사가 서로 다른 코인을 개별적으로 발행함으로써 발생하는 분열을 방지하고 사용자와 판매자의 수용성을 높일 수 있습니다. 물론 단점은 기업이 코인의 규칙 제정과 이익 분배를 완전히 통제할 수 없다는 것입니다(예: 이자 수익이 판매자가 아닌 발행자에게 돌아가는 경우). 따라서 스테이블코인을 자체 발행할지 아니면 기존 스테이블코인을 수용할지는 기업이 통제권과 규제 준수 비용 사이의 절충점을 찾아야 하며, USDC 사례는 규제 준수, 투명성, 강력한 협력 네트워크가 스테이블코인 성공의 초석이며 월마트와 아마존이 자체 코인을 발행할 경우 따라야 할 원칙이라는 것을 보여줍니다.

스트라이프의 스테이블코인 통합: 기술 지원.

결제 처리업체 Stripe은 자체 스테이블코인을 발행하지는 않지만, 이르면 2022년부터 스테이블코인을 글로벌 결제 네트워크에 통합하여 "코인을 발행하지 않고 코인을 통해 혜택을 누린다"는 정신을 반영할 예정입니다. 스트라이프는 콘텐츠 크리에이터에게 스테이블코인 USDC 결제를 지원하는 최초의 업체로, 예를 들어 소셜 미디어 플랫폼에서 블로거와 프리랜서를 위해 USDC 형태의 국경 간 수익 정산을 제공하며, 사용자는 폴리곤 블록체인에서 USDC를 받은 후 이를 보유하거나 법정화폐로 교환할지 결정할 수 있습니다. 이 서비스는 비용이 많이 들고 도착이 느린 기존 국경 간 소액 결제의 문제를 해결하고 Stripe가 암호화폐 영역에서 사업을 확장할 수 있도록 지원합니다.

한 전문가는 스테이블코인 산업이 최근 몇 년간 빠르게 성장한 주요 요인 중 하나는 스테이블코인을 통합한 스트라이프와 페이팔 같은 기업의 노력이라고 언급했습니다. 또한 스트라이프는 판매자 웹사이트 통합을 용이하게 하고 법정화폐와 스테이블코인 간의 흐름을 가속화하는 법정화폐-암호화폐 변환 API를 도입했으며, 스트라이프의 사례는 기업이 직접 통화를 발행하지 않더라도 기존 주류 스테이블코인을 지원함으로써 서비스의 효율성과 도달 범위를 개선할 수 있는 방법을 보여줍니다. 이는 당분간 규제 압박을 감수하고 싶지 않은 기업에게 교훈이 될 수 있습니다. 월마트와 아마존은 자체 스테이블코인을 발행하기 전에 USDC, PayPal USD 등을 결제 옵션으로 채택하여 시장을 검증하고 다른 코인을 통해 사용자 습관을 구축할 수 있습니다. 이것이 효과가 있다고 판단되면 발행 경로를 더 진행할 수 있습니다. 한편, 이러한 거대 기술 소매업체가 결국 자체 코인을 발행하게 되면 Stripe과 같은 결제 서비스 제공업체도 주요 파트너가 되어 월마트 코인 및 아마존 코인을 더 많은 온라인 판매자와 연결하여 상호 연결성을 달성하는 데 도움을 줄 수 있습니다.

주요 성공 요인과 실패에서 얻은 교훈: 위의 사례를 요약하면 기업 스테이블코인 프로젝트의 성공과 실패의 핵심을 정리할 수 있습니다.

(1) 규정 준수 및 규제 커뮤니케이션: 리브라의 실패와 PayPal의 성공은 모두 규정 준수가 생명줄이라는 것을 보여줍니다. 프로젝트가 시작되기 위해서는 입법 및 규제 당국의 지원을 받거나 최소한 반대가 없어야 하며, 대기업은 금융 규제 프레임워크(예: 스테이블코인을 SEC의 규제를 받는 통화기금으로 취급하는 등)를 기꺼이 받아들여야 합니다.

(2) 신뢰와 평판: 발행자에 대한 사용자와 파트너의 신뢰가 중요한데, 메타의 평판 문제가 리브라의 발목을 잡고 있으며, 페이팔이나 서클처럼 금융 분야에서 신뢰받는 브랜드일수록 지지를 받을 가능성이 높습니다.

(3) 준비금 투명성 및 자산 보안: 성공적인 스테이블코인은 1:1 준비금을 적절히 보유하고 정기적으로 공개하여 보유자의 신뢰를 높였습니다.

(4) 생태 네트워크 효과: 기존의 거대한 사용자 기반과 협력 네트워크를 활용한 빠른 홍보('플라이휠 효과'의 폭발). 아마존과 월마트는 내재적 우위를 가지고 있지만, 결제 할인과 이자 인센티브 등 사용자와 판매자의 참여를 유도하여 채택을 촉진하는 인센티브 전략도 필요합니다.

(5) 단계별: 내부 파일럿에서 외부 확장까지 스테이블 코인 사용 시나리오를 점진적으로 구축합니다. 한 번에 너무 야심차게 추진하여 저항에 부딪히지 않도록 하세요. (6) 리스크 관리: 기술 보안(해킹 방지, 사기 방지), 시장 리스크(폭락 및 환율 변동 방지) 등을 포함합니다. 요컨대, 월마트와 아마존이 스테이블 코인으로 성공하려면 위의 경험을 결합하여 신중하게 행동해야 하며, 인터넷 회사의 속도뿐만 아니라 금융 기관도 견고해야 합니다.

5. 규제 과제와 대응 전략: 미국 스테이블 코인 입법 진행에 따른 실현 가능성

통화 발행 및 결제 시스템과 관련된 모든 혁신은 필연적으로 규제 당국의 조사를 받게 될 것입니다. 월마트와 아마존의 스테이블코인 출시 계획의 경우, 미국 규제 환경의 진화가 그 실현 가능성을 결정하는 핵심 요소입니다. 현재 미국 의회는 스테이블코인을 위한 최초의 포괄적인 법안인 '지니어스 법(GENIUS Act, 스테이블코인 규제 기본법)'을 추진 중이며, 이는 지난 6월 68대 30으로 상원을 통과해 최종 법제화가 거의 확실시되고 있습니다. 지니어스 법은 민간 스테이블코인 오퍼링에 대한 규제 기준을 명확히 하고 월마트와 아마존 같은 기업이 스테이블코인 사업에 참여할 수 있는 길을 열어주는 것을 목표로 합니다. 이 두 거대 유통업체는 계획을 추진하기 전에 이 프레임워크가 제자리를 잡기를 기다리고 있는 것으로 알려졌습니다. 규제 법안의 진전이 이들의 행동을 위한 필수 전제 조건인 것은 틀림없습니다.

법안이 마련되었음에도 월마트와 아마존은 여전히 여러 규제 과제를 해결해야 합니다.

• 라이센스 자격 및 기관 정의: 스테이블코인 비즈니스의 특성상 상환 가능한 저장 가치의 발행이 포함되며, 규제에 따라 발행 주체는 은행, 신탁 회사 또는 특정 스테이블코인 발행자와 유사한 라이선스를 취득해야 할 수 있습니다. 은행이나 인가된 금융 기관이 아닌 월마트와 아마존은 직접 발행하기 위해 규제 대상 금융 자회사를 설립해야 할 수도 있습니다. 예를 들어 규제 대상 신탁(Paxos 모델과 유사) 또는 특수 목적 예탁 기관으로 신청하는 것을 고려할 수 있습니다. 연방 규제 기관이 법령에 따라 스테이블코인을 발행해야 하는 경우, 은행과 제휴하거나 비은행 발행을 완화하는 입법을 추진해야 할 수 있으며, 현재 버전에서는 자본 및 유동성 요건을 충족하는 자격을 갖춘 비은행 기업의 스테이블코인 발행을 허용하는 것으로 알려진 GENIUS 법에 규정될 것으로 예상됩니다. 월마트는 2021년에 산업은행(ILC)을 신청했지만 막혔기 때문에 규제 준수 경로에 신중을 기해야 할 것입니다.

• 예치금 규제 및 자금 보안: 규제 당국은 스테이블코인 예치금의 보안과 투명성에 대해 우려하고 있습니다. 발행자는 현금, 중앙은행 준비금, 단기 국채와 같은 안전 자산으로 제한될 수 있는 1:1 준비금 자산을 확보해야 합니다. 이 법안은 연준이나 기타 기관에 준비금에 대한 감독권을 부여하고 정기적인 공개와 감사를 요구할 수 있습니다. 월마트/아마존의 경우, 적절한 준비금과 원활한 상환 메커니즘을 보장하기 위해 발행 기관을 엄격한 감독하에 두어 런의 위험을 방지하는 것이 중요합니다. 특히 스테이블코인 준비금 풀의 규모가 커지면서 시스템적으로 중요한 수준(수십억에서 수백억 달러)에 도달할 수 있으므로, 규제 당국은 이러한 자금이 발행사의 운영 문제로 인해 오용되거나 연루되지 않고 안전하게 관리되도록 보장하는 방법에 초점을 맞추고 있습니다. 엘리자베스 워런 상원의원과 같은 의원들은 스테이블코인 발행자가 준비금을 '위험 자산'에 투자할 수 있도록 허용하는 GENIUS 법안을 비판하며 시스템 리스크로 이어질 수 있다고 우려했습니다. 따라서 최종 규정에서는 준비금을 매우 보수적으로 관리하고 발행자의 수익률을 제한하도록 요구할 수 있습니다. 이는 리스크를 줄이는 동시에 월마트/아마존의 캐리 이익도 줄이는 절충안입니다.

• 자금세탁방지(AML) 및 사용자 식별: 스테이블코인 유통에는 가치를 전송하는 수많은 익명 주소가 포함되며, 정부는 발행자에게 KYC(고객알기제도) 및 AML 규정을 이행할 것을 요구하고 있습니다. 소매 스테이블코인의 경우 사용자 액세스는 민감한 문제가 될 것입니다. 체인에 있는 누구나 자유롭게 보유할 수 있도록 개방할 것인지, 아니면 자체 앱에 실명으로 등록된 고객으로 제한할 것인지가 그것입니다. 규제를 위해서는 발행자의 지갑을 가진 실명 사용자만 스테이블코인을 보유 및 거래할 수 있도록 하는 '폐쇄형 + 화이트리스트' 모델이 필요할 것이며, 그렇지 않으면 자금 세탁, 테러 자금 조달 및 기타 악의적인 목적으로 사용될 수 있습니다. 따라서 월마트와 아마존은 은행 업무와 유사하게 디지털 지갑 사용자의 신원 확인, 거래 모니터링, 의심스러운 보고 등을 수행하기 위해 기존 규정 준수 팀을 신설하거나 확장해야 합니다. 이는 비금융 기업에게는 새로운 도전이지만, 이 두 기업은 방대한 사용자 기반을 보유하고 있고 이미 사기 방지 시스템을 갖추고 있으며 규정을 준수할 수 있는 기술적 수단을 갖추고 있기 때문에 극복할 수 없는 것은 아닙니다. 동시에 익명성 악용의 위험을 줄이기 위해 처음에는 상품 거래에만 스테이블코인의 사용 범위를 제한하고, 무료 온체인 송금을 지원하지 않는 등 타협점도 있습니다. 그러나 장기적으로는 스테이블코인 사용을 극대화하기 위해 개방성과 규제 준수 사이의 균형을 유지해야 하며, 이를 위해 발행자의 기술 전략(예: 블랙리스트 주소를 동결할 수 있는 스마트 계약 사용, 추적 가능한 디지털 신원 프로토콜 통합 등)을 테스트할 필요가 있습니다.

• 소비자 보호: 규제 당국은 일반적인 소비자 위험에 대해 우려할 것입니다. 스테이블코인 발행자가 파산하거나 준비금이 부족할 경우 홀드아웃 사용자는 보호받을 수 있나요? 법률에 따라 상환 약정뿐만 아니라 극단적인 경우를 대비한 보호 메커니즘(예: 준비금의 독립적인 에스크로 또는 FDIC 보험 추가 고려)이 필요할 수 있습니다. 월마트와 아마존은 커뮤니케이션을 통해 스테이블코인이 예금이 아니며 FDIC 보험에 가입되어 있지 않을 수 있음을 명확히 밝히고 위험을 투명하게 전달해야 할 것입니다. 동시에 대중의 신뢰를 높이기 위해 준비금 보증 기금, 즉시 상환 약정 또는 일종의 보험과 같은 보호 장치를 자발적으로 채택하여 규제 당국의 승인과 사용자의 신뢰를 얻을 수 있습니다.

• 경쟁 및 반독점: 대형 기술 소매업체가 금융에 참여하면서 반독점 및 공정 경쟁 문제가 대두되고 있습니다. 은행 업계는 이러한 거대 기업이 사용자 및 데이터 지배력을 바탕으로 불공정하게 경쟁하고 있으며, '대형 비은행 기술 기업'이 금융 시장을 과도하게 통제하는 것을 막기 위해 규제 제한이 마련될 수 있다고 우려하고 있습니다. 예를 들어, 입법 과정에서 은행 업계나 카드 조직은 스테이블코인 운영 범위를 제한하거나 기존 네트워크와의 호환성을 강제하는 조항을 위해 로비를 벌일 수 있습니다. 그러나 상인 진영에서도 자신들에게 유리한 법안을 만들기 위해 적극적으로 로비를 벌이고 있습니다. 월마트는 신용 카드 네트워크의 경쟁을 강화하기 위해 법안에 요구 사항을 추가하기 위해 로비까지 하고 있습니다. 이것은 다자간 게임의 결과임을 알 수 있습니다. 월마트와 아마존은 자신들에게 유리한 정책을 추진하기 위해 가맹점 연합과 연합하여 금융 기득권 세력과 싸워야 합니다. 예를 들어, "소비자 비용 절감과 달러화 표시 디지털 혁신 촉진"을 근거로 의원들의 지지를 얻어야 합니다. 구체적인 운영 측면에서는 독점적 가격 책정이나 판매자 또는 사용자에게 해당 통화를 사용하도록 강요하는 것을 피하는 것도 중요한데, 이는 반독점 조사로 이어질 수 있습니다. 적절한 양보와 개방성은 스테이블코인이 공공의 이익을 위해 봉사한다는 긍정적인 이미지를 형성하는 데 도움이 될 것입니다.

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위와 같은 문제를 해결하기 위해 월마트와 아마존은 다음과 같은 전략을 채택할 수 있습니다:

• 법안 개발에 적극 참여: 이미 판매자 연합이 구성되어 의원들과 GENIUS Act의 내용에 대해 긴밀히 소통하고 있습니다. 월마트와 아마존은 혁신을 과도하게 방해하지 않으면서 스테이블코인을 보호하는 규제를 위해 로비를 벌여 세부 사항에 지속적으로 영향을 미쳐야 합니다. 예를 들어, 준비금 요건에서 수익금의 일부를 유동성이 높은 자산에 투자할 수 있도록 하고, 라이선스 과정에서 라이선스를 취득할 수 있는 실행 가능한 경로를 마련하기 위해 싸워야 합니다. 규칙 제정의 주도권을 잡을 수 있는 첫 번째 기회는 바로 자신들의 손으로 잡는 것입니다.

• 규정을 준수하는 발급 경로 선택: PayPal이 Paxos 신탁 라이선스를 채택한 것처럼, Walmart와 Amazon은 라이선스 사용자와 협력하여 먼저 시범적으로 발급하여 규제 마찰을 줄인 상태로 시장에 진입할 수 있습니다. 법이 명확해지면 자체 라이선스를 신청하여 자율 발급으로 전환하는 것을 고려할 수 있습니다. 또는 규제 대상 금융기관(예: 소규모 은행 또는 신탁 회사)을 인수하여 신속하게 자격을 취득하는 방법도 고려할 수 있습니다.

• 규제 준수 및 투명성 강화: 규제 우려를 완화하려면 법에서 요구하는 것보다 더 엄격한 조치를 선제적으로 취하세요. 예를 들어, 준비금의 100%를 미국 채권과 중앙은행 준비금에 투자하고 유동성 커버리지가 100%를 초과하며, 준비금 자산 내역을 매일 공개하고 제3자 감사를 받으며, 실시간 거래 모니터링과 범죄 자금 방지를 위한 동결 메커니즘, 사용자 불만 및 보호 기금을 설립하는 등의 조치를 취합니다. '자율 규제'를 통해 책임감 있는 태도를 보여줌으로써 규제 당국과 대중은 안심할 수 있습니다. 일부 분석에 따르면 아마존이 스테이블 코인을 발행하면 머니 마켓 펀드의 규칙에 따라 자발적으로 SEC 규제를 수용하여 준비금이 "깨끗한" 안전 자산 포트폴리오가 될 수 있습니다. 이런 종류의 진술은 규제 당국의 위험 우려를 크게 완화할 것입니다.

• 점진적 확장: 법의 회색기 또는 라이선스가 제한된 주에서는 소규모로 테스트할 수 있습니다. 예를 들어, 규제 샌드박스와 함께 일부 주 또는 특정 고객 세그먼트에서만 스테이블코인 베타를 출시할 수 있습니다. 잘되면 국내 또는 해외 시장으로 확장할 수 있습니다. 국제적으로는 여러 관할권의 정책에도 주의를 기울여야 하는데, 예를 들어 유럽연합의 MiCA 규정에는 스테이블코인 발행 및 운영에 대한 별도의 요건이 있으므로 아마존이 유럽에서 코인을 유통하려면 별도의 라이선스를 취득해야 합니다. 아시아의 일부 국가에서는 더 엄격한 정책이 적용될 수 있으므로 진입을 피하거나 연기할지 여부를 평가해야 합니다. 이 모든 것을 위해서는 규정 준수 계획 로드맵이 필요합니다.

전반적으로 미국에서 구축 중인 스테이블코인 규제 프레임워크는 월마트와 아마존이 스테이블코인을 발행하기 위한 전제조건과 기본 규칙을 제공합니다. 이 이니셔티브는 규제를 엄격하게 준수하고 적극적으로 협력한다면 합법적으로 실행 가능합니다. 문제는 규정 준수 범위 내에서 비즈니스 목표를 달성하는 방법입니다. 다행히 정책 입안자들도 규정을 준수하는 기업이 스테이블코인을 출시하여 달러의 입지를 공고히 하고 결제 혁신을 주도하는 것의 잠재적 이점을 인식하고 있는 것 같습니다. 월마트와 아마존이 "코인을 통해 권력을 장악"하려는 것이 아니라 금융 안정성을 유지하고 실물 경제에 기여하겠다는 의지를 보여준다면 규제 당국도 마음을 열 가능성이 높습니다. 이는 양측 모두에게 윈윈이 될 것입니다.

6. 잠재적 영향: 글로벌 스테이블코인 시장, 기존 은행 결제 시스템, DeFi/Web3 생태계에 미치는 영향

월마트와 아마존이 자체 스테이블코인 발행과 홍보에 성공한다면, 의심할 여지없이 더 넓은 금융 환경에 영향을 미칠 것입니다. 더 넓은 금융 환경에 연쇄 반응을 일으킬 것입니다. 그 영향은 미국 시장의 결제 환경에만 국한되지 않고 글로벌 스테이블코인 경쟁 환경, 기존 은행 시스템, 신흥 암호화폐 금융 생태계에도 파급될 수 있습니다. 다음은 별도의 평가입니다:

6.1 글로벌 스테이블코인 시장에 미치는 영향:

현재 시가총액 기준으로 세계에서 가장 큰 스테이블코인은 암호 화폐 회사(예: 테더의 USDT, 서클의 USDC)가 발행하고 있으며, 디지털 자산 거래에 초점을 맞춘 시나리오가 지배적입니다. 세계 최고의 소매 및 기술 기업이 스테이블코인에 참여하면 자체 스테이블코인은 빠르게 대규모 사용자 기반과 거래량을 확보하고 스테이블코인 지도상에서 상위권에 진입하거나 상위권에 랭크될 것으로 예상됩니다. 아마존과 월마트의 연간 거래 규모(2024 회계연도 아마존의 매출 6,380억 달러, 2023년 월마트의 전자상거래 매출 1,000억 달러 이상)를 고려할 때, 이러한 거래의 일부만 스테이블코인으로 결제된다고 해도 그 규모는 상당할 것입니다. 이렇게 되면 이들의 스테이블코인 유통량은 단숨에 시가총액 수십억 달러의 2위 스테이블코인보다 앞서게 될 것입니다.

시장 점유율 재편은 불가피합니다: 전통적인 암호화폐 기반 스테이블코인(예: USDT, USDC)은 새로운 강력한 경쟁자에 직면하게 될 것입니다. 특히 아마존 코인/월마트 코인이 다양한 목적으로 오프체인 유통을 시작하거나 거래소에 상장되어 거래된다면 USDC와 같은 규제를 준수하는 코인과 직접적인 경쟁이 벌어질 것입니다. 그러나 각 회사가 자체 코인을 출시하면 사용자와 판매자는 여러 개의 '달러 토큰'을 취급해야 하므로 스왑이 불편하고 중복될 수 있는 시장 분열의 위험도 있습니다. 이로 인해 호환성과 가교 역할이 필요할 수 있습니다. 예를 들어, 스테이블코인 간 교환 프로토콜이나 서로 다른 회사의 스테이블코인을 일정 비율로 상호 운용하거나 궁극적으로 통합할 수 있는 통합 표준 컨소시엄이 필요할 수 있습니다. 또한 보고서에서 제안한 것처럼 이러한 판매자가 결국 타사 스테이블코인(예: USDC) 컨소시엄을 공유하여 여러 오퍼링을 피할 가능성도 있습니다. 어쨌든 대형 상업 기관이 추가되면 스테이블코인 시장 전반의 신뢰도와 주류 수용도가 향상될 것입니다. 현재 일부 의심스러운 스테이블코인(예: USDT)은 투명성 부족으로 인해 점차 기업이 발행하는 규제 준수 스테이블코인에 추월당할 수 있으며, 사람들은 평판이 좋은 기업이 보증하는 규제된 디지털 달러를 더 기꺼이 보유하게 될 것입니다. 이러한 건전한 경쟁은 스테이블코인 업계의 자율 규제를 가속화할 수 있습니다. 또한 아마존과 월마트의 코인이 주로 소매 소비자 부문에 서비스를 제공한다면 스테이블코인의 사용처가 거래소와 탈중앙 금융에서 일상 소비로 확대되어 진정한 대중화를 이룰 수 있을 것입니다. 이는 스테이블코인에 대한 전반적인 수요를 크게 확대하는 것이며, 전 세계 스테이블코인 유통량도 크게 증가할 수 있습니다.

6.2 전통 은행 및 결제 시스템에 미치는 영향:

대형 NBFC의 스테이블코인 발행은 전통 은행 결제 시스템에 정면으로 영향을 미칠 것으로 보입니다. 가장 먼저 타격을 입는 것은 신용카드 네트워크와 발행 은행의 수수료 수입이 될 것입니다. 소비자들이 안정적인 통화 결제로 전환하면 Visa와 마스터카드는 거래량과 수수료가 감소하여 비즈니스 모델을 조정해야 할 것입니다. 예를 들어, 고객을 유지하기 위해 자발적으로 가맹점 수수료율을 낮추거나 자체적으로 스테이블 통화 결제 채널과의 연동을 모색할 수 있습니다(Visa는 블록체인 결제에 관심을 표명했습니다). 카드 발급 은행은 카드 수익의 일부를 잃게 될 것이고, 예금 계좌 예금은 이러한 회사의 스테이블코인 지갑으로 흘러들어갈 수 있습니다(사용자는 결제 편의성과 이자를 위해 은행에서 자금을 이체합니다). 기존 은행 업계는 이미 이러한 잠재적 위협에 위기감을 느끼고 있습니다.

월스트리트저널은 미국의 여러 주요 은행들이 이에 대응하기 위해 공동 스테이블코인 출시를 논의하고 있으며, 은행 업계는 고객과 결제 흐름을 유지하기 위해 자체 디지털 달러를 구축하기 위해 협력하고 있다고 보도했습니다. 예를 들어, 젤 페이먼트를 운영하는 은행 컨소시엄인 EWS는 일반 대중이 일상적으로 사용할 수 있도록 여러 은행이 지원하는 스테이블코인을 발행하는 방안을 고려하고 있습니다. 이는 은행들이 거대 기술 기업이 결제 주도권을 빼앗는 것을 가만히 보고만 있지 않겠다는 뜻이며, 서로 제휴를 통해 경쟁할 수도 있음을 시사합니다. 은행 버전의 스테이블코인과 소매업체 버전의 스테이블코인이 동시에 등장한다면 미국 금융 시스템 내에 두 개의 새로운 세력이 형성될 것입니다. 물론 은행 그룹이 규제 자원을 보유하고 있기 때문에 기업 발행자에게 더 많은 제약을 가하여 발전을 늦추도록 압력을 가할 수 있습니다.

다른 한편으로 스테이블코인의 대규모 사용은 대중의 상업 은행 예금 의존도를 낮추고, 일부 자금은 스테이블코인 발행자가 보유하도록 전환될 것입니다. 극단적인 경우, 수억 명의 소비자가 현금 일부를 아마존/월마트 코인 지갑 잔액으로 교환한다면 기존 은행 시스템의 자금 풀이 축소되어 대출 능력과 자금 비용에 영향을 미칠 수 있습니다(예금이 줄어들면 은행 모집 금리가 상승할 수 있습니다). 그러나 준비금 자체가 은행 시스템으로 다시 유입(수탁은행에 예치되거나 은행 발행 증권으로 매입)되기 때문에 그 영향은 복잡하고 시차를 두고 나타납니다.

반면 중앙은행은 통화정책 전달에 대해 우려하고 있습니다. 스테이블코인이 은행 예금과 거래용 현금을 대량으로 대체하면 자금이 은행 시스템 외부로 유통되면서 중앙은행의 기준금리 조절 능력이 약화될 수 있습니다. 이로 인해 중앙은행은 공공 대안을 제공하기 위해 자체 중앙은행 디지털 화폐(CBDC) 출시를 가속화할 수 있습니다. 결제 인프라 측면에서 보면, 미국 연방준비제도의 FedNow와 같은 즉시 결제 시스템이 스테이블코인과 경쟁하고 있습니다. 7×24 실시간 소액결제 청산 서비스를 제공하는 것을 목표로 하는 FedNow는 원래 일부 카드 거래와 결제 앱을 대체하기 위해 설계되었지만, 민간 스테이블코인이 더 빠르게 시장을 장악하면 FedNow의 역할이 소외될 수 있습니다. 반대로 중앙은행이 위협을 느낀다면 스테이블코인 네트워크를 억제하기 위해 더 나은 서비스를 제공하기 위해 기능을 통합할 수도 있습니다. 전반적으로 소매 스테이블코인의 부상은 기존 금융에 혁명을 일으킬 것입니다. 은행과 결제 회사는 경쟁력을 유지하기 위해 효율성을 개선하고 수수료를 낮추며 새로운 기술을 수용해야 하며, 그렇지 않으면 젊은 세대의 고객을 잃을 위험이 있습니다.

6.3 탈중앙화 금융(DeFi) 및 Web3 생태계에 미치는 영향:

월마트코인 및 아마존코인의 등장은 암호화폐와 블록체인 생태계에도 파장을 일으킬 수 있습니다. 이러한 스테이블코인이 온체인 유통이 허용되고 주류 블록체인과 호환된다면, 이들은 빠르게 디파이 프로토콜이 지원하는 프리미엄 자산이 될 것입니다. 유니스왑에서 아마존 코인/USDC 쌍을 거래하고, 에이브와 같은 대출 플랫폼에서 월마트 코인을 담보로 받고, 사용자가 슈퍼마켓에서 거스름돈으로 받은 월마트 코인으로 인터넷 금융에 참여할 수 있다고 상상해 보세요. 이는 전통적인 비즈니스와 디파이의 세계를 연결하는 중요한 가교가 될 것입니다. 이러한 기업 스테이블코인은 평판이 좋은 브랜드, 규정 준수 및 투명성으로 인해 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단으로 널리 여겨질 가능성이 높으며, 암호화폐 시장에서 USDC에 가까운 위치를 차지하고 있습니다. 페이팔과 스트라이프가 스테이블코인에 접근하는 것 자체가 이미 촉매제이며, 더 큰 규모의 아마존과 월마트 코인은 전체 웹3 결제 환경에 더욱 큰 추진력을 제공할 것이라고 언급했습니다. 이들의 합류는 온체인 거래와 애플리케이션에서 스테이블코인의 비중을 크게 확대하고, 아직 디지털 자산을 접해보지 못한 일반 사용자들에게도 진입할 수 있는 길을 제공할 수 있습니다. 예를 들어, 아마존 고객이 스테이블코인 형태의 반품 환불을 통해 처음으로 디지털 화폐를 보유하기 시작할 수 있으며, 이는 대중이 암호화폐에 진입하는 장벽을 낮출 수 있습니다. 이러한 신규 사용자는 다른 암호화폐 서비스를 사용해 볼 수 있으며, 이는 암호화폐 사용자 기반의 성장을 촉진합니다.

그러나 중앙 집중화 수준과 위험 이전도 고려해야 합니다. 기업 발행 스테이블코인은 고도로 중앙화되어 있어 계정을 동결하고 거래를 검열할 수 있으며, 이는 비허가성 익명성이라는 디파이의 특성과 상충되며, 디파이 앱도 이러한 자산을 통합할 때 규제 당국의 개입 가능성에 직면하게 됩니다. 예를 들어, Circle의 USDC는 이미 미국의 제재를 준수한다는 이유로 디파이에서 특정 주소가 동결되어 탈중앙화 커뮤니티를 경악하게 만들었습니다. 마찬가지로 월마트/아마존 코인의 탈중앙 금융 접근은 불법으로 의심되는 특정 주소를 동결해야 하는 규제에 따라 스마트 컨트랙트의 자금에 영향을 미칠 수 있습니다. 따라서 탈중앙화 생태계는 이러한 "규정을 준수하는 대형 스테이블코인"을 유일한 담보 자산으로 사용하지 않도록 하는 등 리스크 프로필을 구축해야 합니다. 또한, 사용자가 유동성이 높고 변동성이 적은 규제 준수 스테이블코인을 선호함에 따라 대형 스테이블코인의 부상은 다이와 같은 탈중앙화 스테이블코인의 생존 가능성을 압박하여 탈중앙 금융 생태계의 다양성에 영향을 미칠 수 있습니다.

글로벌 금융 구조 측면에서 보면 월마트와 아마존 스테이블코인의 추진 효과는 미국 달러의 디지털 헤게모니를 강화하는 것일 수 있습니다. 이러한 스테이블코인은 본질적으로 달러의 디지털 대용이며, 미국 기업이 발행하고 미국의 규제를 받습니다. 스테이블코인이 널리 대중화된다면 기술 기업을 통해 달러가 일상적인 글로벌 경제 활동에 더욱 깊숙이 침투하게 될 것입니다.

한편으로 이는 달러의 기축 통화로서의 입지를 강화할 수 있습니다(일부 상원의원들이 기축 통화로서 달러를 공고히 하는 스테이블 코인 법안을 찬성하고 있는 것처럼). 그러나 다른 한편으로, 민간 기업이 발행하는 달러의 대안이 국제적으로 유통되면 통화 발행 권한과 국가 간 자본 흐름에 대한 통제권이 부분적으로 양도되기 때문에 다른 국가의 중앙은행에 경각심을 불러일으킬 수 있습니다. 특히 신흥 시장은 이러한 안정된 통화권으로 자금이 대량 유입되어 통화 대체 효과를 가져올 경우 현지 통화에 대한 수요로 인해 타격을 받을 수 있습니다. 따라서 일부 국가는 이를 헤지하기 위해 자국 내에서 해외 스테이블코인 사용을 제한하거나 자체 중앙은행 디지털 화폐 도입을 가속화할 수 있습니다. 이로 인해 글로벌 디지털 화폐 공간에서는 공식 중앙은행 디지털 화폐, 미국 대형은행 스테이블 코인, 암호화폐 자체 스테이블 코인 등이 공존하며 서로 다른 시장의 요구를 충족시키기 위해 경쟁하고 협력하는 다각적인 경쟁이 벌어질 것입니다.

요약하자면, 월마트와 아마존의 스테이블코인 발행 움직임은 양면적인 영향을 미칩니다. 내부적으로는 미국 소비자와 판매자에게 보다 효율적이고 저렴한 결제 경험을 제공할 것으로 기대되지만, 외부적으로는 기존 금융 지형에 변화를 일으켜 기존 기관에 변화를 강요하고 글로벌 디지털 화폐 경쟁을 가속화할 것입니다. 암호화폐 업계에 있어 이는 전통적인 거대 기업들이 디지털 화폐를 지지한다는 강력한 신호이며, 이는 디지털 화폐의 인기에 크게 기여할 것이지만 탈중앙화 커뮤니티가 규제 기관의 진입에 직면하게 될 것임을 상기시켜 줍니다. 향후 몇 년 안에 스테이블코인 공간에서 새로운 패턴의 그룹 및 생태적 통합을 보게 될 것입니다.

7. 결론

월마트와 아마존이 자체 스테이블코인 발행을 검토하는 것은 실물 비즈니스와 디지털 금융이 통합되는 시대적 흐름을 반영합니다. 결제 수단을 장악해 비용을 절감하고 효율성을 높이며, 자체 생태계를 통해 자금의 폐쇄 루프 운영과 부가가치를 실현하겠다는 분명한 비즈니스 논리가 깔려 있습니다.

잠재적인 애플리케이션의 관점에서 볼 때, 스테이블코인은 온라인 이커머스, 오프라인 소매, 공급망 결제, 소비자 보상 등의 시나리오를 통해 기존 거래 방식을 혁신할 수 있는 기회를 가지고 있습니다. 그러나 성공적인 구현은 쉬운 일이 아니며, 규제 라이선스의 틀 안에서 꾸준히 발전하고 사용자와 파트너의 신뢰를 얻는다는 선구자들의 교훈을 배우는 것이 중요합니다. 현재 미국에서 스테이블코인 관련 법률의 개발이 가속화되어 규정을 준수하는 발행 여건이 조성되고 있는 것은 기회인 동시에 위기이며, 거대 기업은 보안과 규정 준수를 위해 금융 기관의 표준을 준수해야 합니다. 이 보고서는 규제 법안의 핵심적인 역할을 강조하며 정책의 방향이 결제 혁명의 성패에 직접적인 영향을 미칠 것이라고 제안합니다.

앞으로 월마트와 아마존의 스테이블코인 이니셔티브가 성공적으로 실행된다면 미국의 결제 및 금융 서비스 환경을 재편할 뿐만 아니라 전 세계적으로 디지털 화폐의 광범위한 채택을 촉진할 수 있습니다. 더 많은 기업이나 지역에서 유사한 혁신을 도입할 가능성이 높고, 기존 은행과 결제 네트워크는 새로운 경쟁 환경에 적응해야 하며, DeFi 및 Web3 생태계에 상당수의 주류 사용자가 유입될 것입니다. 디지털 달러 스테이블코인이 암호화폐 세계의 이면에서 벗어나 일반 대중의 일상적인 금융 생활의 일부가 될 것으로 예상할 수 있습니다. 월마트와 아마존은 이 역사적 과정의 선두주자로서 디지털 금융의 새로운 시대를 목격하고 기록할 것입니다.