주식 토큰화 파노라마: 실물 주식 커스터디에서 파생상품화까지

주식 토큰화는 2025년 트레이딩 파이와 Web3의 융합을 위한 최고의 내러티브로 부상하고 있습니다.

rwa.xyz 데이터에 따르면 올해까지 주식 토큰화된 자산의 규모가 거의 아무것도 없던 것에서 수억 달러로 급증했으며 이는 주식 토큰화가 개념에서 현실로, 합성 자산에서 실제 자산으로 가속화되고 있음을 보여주는 신호라고 할 수 있습니다.

이 글에서는 토큰화 모델의 진화를 간략히 살펴보고, 핵심 프로젝트를 살펴보고, 잠재적인 개발 동향과 환경 변화에 대해 살펴보겠습니다.

출처: rwa.xyz

미국 토큰화 주식의 과거미국 토큰화 주식의 과거

주식 토큰화란 무엇인가요?

단순히 말해, 블록체인 기술을 통해 기존 주식을 디지털 토큰으로 매핑하는 과정으로, 각 토큰은 기초 자산의 소유권 일부를 나타내며, 24시간 내내 체인에서 거래할 수 있어 기존 주식 시장의 시간 및 지리적 한계를 극복할 수 있습니다. 토큰은 하루 7×24 시간 체인에서 거래할 수 있어 기존 주식 시장의 시간적, 지리적 한계를 극복하고 글로벌 투자자들이 원활하게 참여할 수 있습니다.

토큰화의 관점에서 보면 미국 주식시장의 토큰화는 사실 새로운 개념이 아닙니다(Behind the '주식의 토큰화' 붐: 토큰화 이야기의 진화를 위한 로드맵을 읽어보세요). 지난 사이클에서 신세틱스와 미러와 같은 대표적인 프로젝트는 이미 온체인 합성 자산 메커니즘을 탐구했습니다.

이 모델은 사용자가 오버담보화를 통해 TSLA, AAPL과 같은 "미국 주식 토큰"을 발행하고 거래할 수 있을 뿐만 아니라, 합성자산 모델은 합성자산 토큰을 발행하기 위해 기초 자산을 추적하고 오버담보화하기 때문에 법정화폐, 지수, 금, 원유 및 사실상 모든 거래 가능한 자산을 다룰 수 있습니다.

예를 들어 사용자가 500달러의 암호화 자산(예: SNX, UST)을 담보로 맡긴 후 해당 자산 가격에 고정된 합성자산(예: mTSLA, sAAPL)을 발행하고 이를 거래할 수 있으며, 전체 운영 메커니즘은 예언 머신 호가 + 온체인 계약 매칭을 채택하고 있습니다. 전체 운영 메커니즘은 예언 기계 견적 + 온체인 계약 집계를 사용하며 실제 거래 상대방이 없으므로 이론적으로 무제한 깊이와 슬리피지 유동성 경험을 달성할 수 있습니다.

그러나이 모델은 해당 주식의 실제 소유권을 가지지 않고 가격에 '베팅'하는 것일 뿐입니다. leaf=""> 즉, 예측 머신이 실패하거나 담보 자산이 파산하면(UST 폭락 시 미러의 경우) 시스템 전체가 청산 불균형, 가격 디앵커링, 사용자 신뢰도 붕괴의 위험에 처할 수 있습니다.

출처:거울

그리고이번 "미국 토큰화" 물결의 가장 큰 차이점은 "실물 주식 수탁 + 지도 발행"이 모델은 현재 두 가지 주요 경로로 나뉘며, 핵심 차이는 발행 자격을 갖추었는지 여부입니다:

• 하나는 Backed Finance(xStocks) 및 MyStonks로 대표되는 "제3자 준수 발급 + 다중 플랫폼 액세스" 모델입니다. 하나는 "제3자 준수 발행 + 멀티 플랫폼 액세스"로 대표되는 모델로서 Backed Finance(xStocks) 및 MyStonks로 대표되는 모델로서, MyStonks는 Fidelity와 협력하여 실제 주식에 1:1 앵커링을 달성하고 xStocks는 알파카 증권 LLC 등을 통해 주식을 매입 및 호스팅합니다.

• 다른 하나는 Robinhood 스타일 라이선스입니다. 다른 하나는 자체 중개 라이선스를 통해 주식 구매부터 온체인 토큰 발행까지 전체 과정을 완료하는 Robinhood형 라이선스 중개업체입니다.

이러한 관점에서 현재 주식 토큰화의 주요 장점은 기초 자산의 진위성과 높은 수준의 보안 및 규정 준수를 들 수 있습니다. 보안과 규정 준수가 강화되고 기존 금융 기관에서 인정받기 쉬워집니다.

대표 프로젝트 인벤토리: 발행부터 거래까지 업스트림 및 다운스트림 생태계

이번 주식 토큰화 라운드의 주요 장점은 바로 이 점입니다. span leaf="">운영 아키텍처의 관점에서 볼 때,잘 작동하는 토큰화된 주식 생태계는 최소한 인프라 계층(공개 체인, 예측자 및 결제 시스템), 발행 계층(다양한 발행자), 거래 계층을 포함해야 합니다. 발행자), 거래 레이어(CEX/DEX, 대출 및 기타 파생상품 거래 플랫폼) 등이 필요합니다.이러한 레이어가 없으면 생태계는 안전한 발행, 효과적인 가격 책정, 효율적인 거래를 실현하는 데 어려움을 겪게 될 것입니다.

이 프레임워크에 초점을 맞추면 현재 시장의 주요 플레이어들이 서로 다른 세그먼트를 중심으로 배치되어 있음을 알 수 있습니다. 퍼블릭 체인, 예측 머신, 결제 네트워크 등 인프라의 상대적 성숙도를 고려할 때 토큰화된 주식의 발행과 거래 링크는 토큰화 경쟁의 주요 전장이므로 이 글에서는 사용자 경험과 시장 유동성에 직접적인 영향을 미치는 대표적인 프로젝트를 집중적으로 살펴보고자 합니다.

온도 파이낸스: RWA 리더의 에퀴티테이션 확장

Ondo Finance: RWA 리더의 확장

< p style="text-align: left;">우선, RWA 토큰화 서킷의 선도적인 프로젝트인 온도 파이낸스는 처음에는 온체인 채권과 국채의 토큰화 플랫폼으로 자리 잡았으며, 작성 시점 현재 두 가지 주력 상품인 USDY와 OUSY에 의존하고 있습니다. 이 글을 쓰는 시점에서 온도 파이낸스는 두 가지 주력 상품인 USDY와 OUSG에 의존하여 RWA 토큰화 트랙에서 거래량 기준 상위 10위 안에 드는 핵심적인 위치를 차지하고 있습니다.



출처: rwa.xyz

하지만 작년부터는 온도 파이낸스는 앵커리지 디지털과 같은 규제된 수탁기관 및 청산소와 제휴하여 미국 실물 주식을 안전하게 수탁하고, 기관 투자자에게 규정 준수를 제공할 뿐만 아니라 토큰화된 주식과 스테이블코인을 결합할 수 있도록 온체인에 교차 자산 유동성 풀을 구축하는 모델인 동등한 토큰화된 자산을 발행하는 등 주식 시장으로 입지를 확장하려고 시도해왔습니다, RWA 채권 및 기타 자산과 결합할 수 있습니다.

또 지난달에는 온도 파이낸스가 RWA 프로젝트를 지원하기 위해 판테라 캐피탈과 2억 5천만 달러 규모의 펀드를 제안했다고 온도의 최고전략책임자 이안 드 보데는 말했습니다. 전략 책임자 이안 드 보데는 이 자금이 신흥 프로젝트의 지분과 토큰을 인수하는 데 사용될 것이라고 말했습니다.

인젝티브: 금융 RWA에 맞춤화된 퍼블릭 체인

인젝티브는 항상 "금융 인프라"로 자리매김해 왔으며, 자체 개발한 온체인 집계 및 파생상품 거래 모듈을 통해 지연 시간, 처리량, 주문장의 깊이에 대한 목표 최적화를 제공하는 고성능 금융 애플리케이션에 중점을 둔 퍼블릭 체인 중 하나입니다.

현재까지 인젝티브 에코시스템은 탈중앙화 거래소(Helix, DojoSwap), 온체인 대출(Neptune), RWA 플랫폼(Neptune) 및 기타 금융 애플리케이션을 포함해 200개가 넘는 프로젝트를 통합했습니다. 넵튠), RWA 플랫폼(온도, 마운틴 프로토콜), NFT 마켓플레이스(탈리스, 다고라) 등이 있습니다.

RWA 회로에서 인젝티브의 강점은 크게 두 가지 영역에 있습니다.

• 자산 클래스 범위: 헬릭스로 대표되는 인젝티브의 에코 프로젝트는 이미 미국 기술주, 금, 외환 등 다양한 토큰화된 자산의 거래를 지원했습니다. 헬릭스로 대표되는 인젝티브의 생태계는 이미 미국 기술주, 금, 외환 등 다양한 토큰화된 자산을 지원하여 RWA의 온체인 자산 스펙트럼을 확장했습니다.

• 전통 금융과의 직접 연결: 인젝티브는 이미 코인베이스, 서클 및 기타 금융 기관과 직접 연결을 구축했습니다. 코인베이스, 서클, 파이어블록스, 위즈덤트리, 갤럭시 및 기타 유명 금융 기관과 오프체인 호스팅 및 청산에서 온체인 매핑 및 거래에 이르는 폐쇄 루프 프로세스를 개방하고 있습니다.

인젝티브는 이러한 포지셔닝을 통해 RWA를 위한 전용 퍼블릭 체인 기반에 가깝고, 발행자에게 안정적인 규제 준수 랜딩 및 자산 관리 채널, 거래 플랫폼 및 집계 도구를 위한 고속 저비용 실행 환경을 제공하며, 향후 파생상품 및 주식 토큰화 조합을 위한 기반을 마련하고 있습니다. .



출처: Injective

MyStonks: 미국 주식 유동성의 선구자

미국 주식 토큰화의 선구자로서 많은 사용자들이 체인에서 MyStonks 발행에 노출되었을 것입니다. 체인상의 토큰 자산이 실제 주식에 완전히 고정되도록 하기 위해 피델리티와 협력하고 있는 마이스탁스가 발행한 토큰화된 미국 주식에 노출되었을 것입니다.

거래 경험을 위해 MyStonks는 주문 흐름별 결제(PFOF) 메커니즘을 사용하여 주문을 전문 마켓 메이커에게 전달하여 슬리피지와 거래 비용을 크게 줄이고 주문 체결을 개선합니다. 주문 체결의 속도와 깊이를 높일 뿐만 아니라 거래 비용도 절감할 수 있습니다. 이는 일반 사용자가 체인에서 미국 주식을 거래할 때 24시간 연중무휴 거래의 장점을 유지하면서 기존 브로커와 비슷한 유동성을 누릴 수 있다는 것을 의미합니다.

또한 마이스탁스는 온체인 현물 거래에 국한하지 않고 파생상품, 대출, 담보 등 다양한 금융 서비스를 적극적으로 확장하고 있다는 점도 언급할 가치가 있습니다. 미국 주식 토큰의 레버리지 거래뿐만 아니라 포지션을 담보로 스테이블코인 유동성을 확보하고 포트폴리오 투자 및 수익률 최적화 전략에도 참여할 수 있습니다.

지원 금융: 시장 전반의 규정 준수 확장자

미국 주식에 초점을 맞춘 MyStonks와 달리 Backed Finance의 레이아웃은 처음부터 시장 간 및 다중 자산에 대한 관점을 가지고 있으며, 특히 유럽 MiCA 규제 경로와 높은 수준의 규정 준수 모델을 연계하고 있다는 점이 특징입니다. 백드 파이낸스의 하이라이트 중 하나는 컴플라이언스 모델과 유럽 MiCA 규제 경로가 높은 수준으로 일치한다는 점입니다.

백드 파이낸스 팀은 스위스 법률 프레임워크에 기반하여 사업을 수행하고 현지 금융 규제 요건을 엄격히 준수하며 온체인에서 완전 앵커화된 토큰화 증권을 발행합니다. 알파카 증권은 온체인 토큰과 오프체인 자산 간의 1:1 매핑을 보장합니다.

자산 범위 측면에서 백드 파이낸스는 미국 주식의 토큰화를 지원할 뿐만 아니라 ETF, 유럽 증권 및 특정 국제 지수 상품도 다루며 글로벌 투자자들에게 다중 시장, 다중 통화 상품을 제공합니다. 이는 글로벌 투자자들에게 다중 시장, 다중 통화, 다중 기초 투자 선택권을 제공하므로 투자자들은 동일한 온체인 플랫폼에서 미국 기술주, 유럽 우량주, 글로벌 원자재 ETF를 동시에 할당할 수 있어 기존 시장의 지리적, 시간적 제약을 극복할 수 있습니다.

블록 스트리트: 토큰화된 주식을 위한 유동성 공급원

블록스트리트는 현재 토큰화된 주식 대출과 차입에 집중하고 있는 몇 안 되는 탈중앙 금융 프로토콜 중 하나로, 보다 다운스트림적이고 잠재적으로 더 폭발적인 유동성 방출을 목표로 하고 있습니다.

이 또한 토큰화된 주식의 '거래 레이어'가 아직 비어 있는 틈새 시장입니다. M, CRCL.M 및 기타 토큰화된 미국 주식을 담보로 플랫폼에 직접 예치하여 담보 비율에 따라 스테이블 코인 또는 기타 온체인 유동 자산을 확보하여 "판매되지 않는 자산"이라는 목표를 달성할 수 있습니다. M, CRCL.M 및 기타 토큰화된 미국 주식을 플랫폼에 직접 담보로 예치하여 담보 비율에 따라 스테이블 코인 또는 기타 온체인 유동 자산을 획득하여 "자산 매각 없음, 유동성 보유"라는 자본 활용 모델을 실현할 수 있습니다.

블록스트리트는 지난 주 베타 서비스를 시작하여 토큰화된 주식이 유동 자본으로 전환되는 것을 경험하고 포지션 보유자가 자산을 매각하지 않고 자금을 방출할 수 있도록 했습니다. 이는 토큰화된 주식에 대한 디파이 대출 영역의 공백을 메우는 것으로, 유사한 대출, 선물 및 기타 파생상품이 토큰화된 주식 시장에 '제2의 커브'를 형성할지 지켜볼 가치가 있습니다.



출처: 블록 스트리트

어떻게 더 나아갈 수 있을까요? 울타리를 더 허물 수 있을까요?

객관적으로 볼 때, 미국 주식 토큰화의 새로운 물결에서 가장 큰 진전은 "실물 주식 수탁" 모델과 임계치 제거입니다.

벽을 더 허물려면 어떻게 해야 할까요?"

어떻게 더 허물면 될까요?

사용자는 암호화폐 지갑을 다운로드하고 스테이블 코인을 보유한 다음 DEX를 통해 계좌 개설 한도와 신원 확인을 우회하여 미국 주식 계좌, 시차, 지역 및 신분 제한 없이 언제 어디서든 미국 주식 자산을 직접 구매하기만 하면 됩니다.

그러나 문제는 대부분의 상품이 여전히 디지털 자격 증명의 초기 단계인 발급 및 거래 계층의 첫 단계에 집중되어 있으며 본질적으로 여전히 디지털 자격 증명의 초기 단계에 있다는 것입니다.그리고 문제는 대부분의 상품이 여전히 디지털 자격 증명의 초기 단계인 발급 및 거래 계층의 첫 단계에 집중되어 있다는 것입니다. span>거래, 헤징, 자금 관리 등에 널리 사용될 수 있는 온체인 금융 자산으로 전환하지 못해 전문 트레이더, 고빈도 자금 조달, 기관 참여 유치에 크게 미치지 못한다는 의미입니다.

이것은 마치 대출이 불가능하고, 담보가 없고, 디파이에 참여할 수 없던 디파이 서머 이전의 이더리움이 에이브와 같은 프로토콜을 통해 '대출 담보화' 등의 기능을 제공하면서 수천억 달러의 유동성을 확보할 수 있었던 것과 비슷합니다. 이러한 난관을 돌파하기 위해 미국 주식 토큰은 이러한 논리를 복제하여 예치된 토큰이 "담보화되고 거래 가능하며 결합 가능한 실물 자산"이 되도록 해야 합니다.

토큰화된 미국 주식 시장의 첫 번째 곡선이 거래 규모의 성장이라면, 다음 두 번째 곡선은 금융 상품의 확장을 통해 토큰화된 규모를 늘리는 것입니다. 주식의 자본 활용과 연쇄 활동을 통해 상품 형태가 더 넓은 자본 흐름의 연쇄를 끌어들여 완전한 자본 시장 사이클을 형성할 가능성이 높습니다.

이 논리에서는 토큰화된 주식의 즉각적인 매매를 넘어 더 풍부한 파생상품 거래 '거래 계층'이 특히 중요하며, 이는 블록스트리트와 같은 디파이 대출업체든, 블록스트리트와 같은 온라인 대출업체든 마찬가지입니다. 블록 스트리트와 같은 디파이 대출 프로토콜이나 향후 공매도 도구, 옵션, 리버스 포지션과 위험 헤징을 지원하는 구조화된 상품 등이 이에 해당합니다.

핵심은 누가 먼저 강력한 결합성과 유동성을 갖춘 상품을 만들고, 예를 들어 토큰화된 미국 주식을 블록 스트리트에서 대출, 차입, 헤징을 위한 담보로 사용할 수 있도록 하는 등 "현물 + 공매도 + 레버리지 + 헤징"의 통합 체인 경험을 제공할 수 있느냐에 달려 있습니다.

일반적으로 주식 토큰화의 중요성은 미국 주식 시장과 ETF를 체인으로 옮기는 것뿐만 아니라 실제 자본 시장과 블록체인 사이의 "마지막 킬로미터"를 여는 것입니다.

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발행 계층의 온도부터 거래 및 교차 시장 접근을 위한 마이스탁스와 백드 파이낸스, 유동성 방출을 위한 블록 스트리트에 이르기까지 이 트랙은 점차 자체적인 기본 인프라와 생태적 폐쇄 루프를 구축하고 있습니다.

RWA의 주요 전쟁터인 미국 채권을 선두로 한 스테이블 코인이 기관 자금의 유입이 가속화되면서 체인 거래 인프라가 지속적으로 개선되고, 미국 주식의 토큰화가 거래 가능하고 담보가 있는 생활 자산의 조합으로 발전하고 있습니다. 주식 토큰화는 의심할 여지없이 RWA 회로에서 가장 확장성이 높고 점진적으로 증가하는 자산 클래스가 될 것으로 예상됩니다.