이번 주에는 스테이블코인 발행량 2위인 서클이 상장을 앞두고 있어 스테이블코인에 대한 뜨거운 감정에 또 하나의 마른 나무가 더해졌고, BQ는 확실히 흥분했으며, 홍콩 증시는 스테이블코인 법안 이후 핀테크 기업 투기에 불을 붙였습니다. 파도, 그리고 이제 미국 주식 시장에 대한 가장 부드러운 반응이오고 BTC와 다른 사람들도 매우 부드럽습니다.

투자설명서에 따르면 24번째 연례 보고서를 받은 서클에 대해 간략히 소개합니다.

스테이블 코인에 대한 연구는 1 년 이상 전에 시작되었지만 개인적으로 스테이블 코인이 큰 것이라고 느끼지 못했습니다. 결국 USDT / USDC는 새로운 것이 아니며 오늘은 연구 과정에서의 생각, 미성숙 한 부분에 대해 간략하게 이야기하겠습니다.

최근 모든 사람들의 느낌은 더 일관되고, 스테이블 코인이 갑자기 크고 큰 일이되었습니다.

이것이 전체 블록체인 채택, 전체 결제 시스템, 전체 금융 시스템에 적지 않은 영향을 미칠 것이라는 데는 의심의 여지가 없습니다. 가상자산 커뮤니티의 사람들은 비트코인 전략 준비금 외에 올해 가장 중요한 일이기 때문에 기뻐하고 있고, 그 외에는 은행을 포함한 전통적인 플레이어, 결제 등 어떤 식으로든 어떤 일이 일어날지 궁금합니다.

몇 가지 질문 :

• 서클 상장이 어떤 규제 및 시장 시그널을 보내고 있나요? (미국이 강하게 밀어붙이고 있습니다)

• 1:1 우량 지급준비금과 무이자 조항이 시중은행의 신용공여를 얼마나 '위축'시킬까요? 상업은행의 신용 깔때기가 얼마나 줄어들까요?

• 2조 달러의 스테이블코인 시가총액이 신용 승수를 얼마나 떨어뜨릴까요?

• 예치토큰, 온체인 T-Bill, RWA 대출-. -어떤 경로가 레버리지를 실물자산으로 가장 잘 회수할 수 있나요?

• 200 USD 단일 송금이 어떻게 T+1에서 초로 단축되었고 수수료는 어떻게 99.9%까지 떨어졌을까요?

• 블록체인으로 메시징, 청산, 결제, 규정 준수 계층이 어떻게 재구성되고 있나요?

• 비자/MA는 어떻게 "수수료" 수익을 다음과 같이 전환하고 있습니까? "규칙 + SaaS 수익?

• 새로운 풀에서 가장 많은 수익을 창출하는 사람은 누구일까요? 누가 완전히 전환해야 하나요?

• 라이선스 기반 제휴 체인이 업스트리밍에 가장 마찰이 적은 경로인 이유는 무엇인가요?

• 금융 앵커가 "체인화된 국채 + 중앙은행 레포"로 이동하면 매크로 컨트롤은 어떻게 될까요? 거시 통제가 어떻게 대응할까요?

이 심도 있는 조합을 1년 이상 연구한 결과를 조금이라도 확산하기 위해 토론을 남겨주시는 것을 환영합니다.

이 글의 핵심 내용

1. 서클 IPO와 규제 변곡점

   서클 IPO + 지니어스법(1:1 HQLA, 배당금 지급 금지)은 '좁은 은행업'을 법적으로 인정하고 스테이블코인을 회색 지대에서 벗어나 규제된 달러 시스템으로 끌어들입니다.

2. 신용 승수의 수동적 축소

   신용 승수의 수동적 축소

   p 스타일 ="text-align: left;">스테이블코인은 수요예금을 100% 준비금 풀로 이동시켜 현금 비율 c를 높이고 화폐 승수 M을 하락시킵니다.2030년 달러 스테이블코인이 2조 달러에 도달하면, ≈. 1.1조 달러의 대출 가능 기반을 압박하여 구조적으로 대출 금리를 상승시킬 수 있습니다.

3. '캐시 온 체인'이 신용을 다시 채울 수 있는 방법

   세 가지 방법:
   ① < 토큰화 예금(RLN/JPM 코인) -- 이자를 지급하지만 바젤 + FDIC의 적용을 받습니다.
   ② < span text="">온체인 T-Bill / ABS - 낮은 금융 비용, 제한된 매크로 레버리지 기여도;< br>3 RWA 대출 풀 / 디지털 부채 - 직접 연결된 법인으로, KYC 및 유동성 해결에 따라 달라질 수 있습니다.

   승수 상승 여부를 결정하는 것은 스테이블코인↔예금 프리 스왑과 대출 자산의 유동화 속도입니다.

4. 결제 스택 재작성: 속도 x 비용의 크기 차이

   200 USD 해외 송금: 1시간/6.6% 수수료 → <1초/0.0001% 수수료.

   50 USD 스와이프: 1.8% MDR, T+1 → 0.02% 수수료, 두 번째 정산.

   메시징, 청산, 결제, 규정 준수가 모두 실시간으로 이루어지며 조정 작업 시간, 자금 이동 중, 취급 수수료가 각각 70%, 100%, 90% 이상 감소합니다.

5. 비자/마스터카드 역할 마이그레이션

   "카드 프로세서"에서 "글로벌 체인을 위한 규칙 + 규정 준수 센터"로 업그레이드 글로벌 온체인 규칙 + 컴플라이언스 미들 오피스" 운영자로 업그레이드.

   스와이프 카드 총 마진은 25~40% 감소했지만 규정 준수 API 및 데이터 SaaS 총 마진은 최대 75%, 순 마진은 전체적으로 60% 이상으로 안정적으로 유지되고 있습니다.

6. 승자와 불균형

   더 많이 벌기: 스테이블코인 발행자(100% 준비금 스프레드 먹기), Visa/. MA(규칙 + 데이터 수수료), SaaS를 준수하는 클라우드 벤더, 노드 호스팅 및 다중 통화 교환 사업을 하는 인수자.

   변화를 강요하는: 수수료가 높은 해외 송금업체에 의존하는 소규모 카드 발급 은행.

7. 최소 마찰 업링크 경로

   G-SIB + 중앙은행이 이끄는 허가 기반 연합 체인, Visa/MA가 슈퍼 노드, 규칙 공표자 역할을 합니다.

   기술 청사진: L0 BFT 컨센서스, L1 wCBDC + 예금 코인, L2 계약 템플릿, L3 인증서 액세스.

핵심 결론 (개인 의견 미숙)

• 스테이블코인 합법화는 결제 효율성을 개선하지만 상업은행 신용 레버리지는 약화< span leaf="">; 연쇄 예금과 사후 신용 유동화가 더디게 진행되면 미국의 신용 승수는 영구적으로 하향 조정될 것입니다.

• 결제 수익이 "수수료"에서 "규정 준수 및 데이터"Visa/MA는 높은 마진을 유지하기 위해 규칙, SLA, 블랙리스트를 위한 SaaS를 개척했습니다.

• 규제 + 제휴 체인은 현실적인 착륙 경로입니다: 은행, 네트워크, 클라우드 공급업체의 수익 풀을 유지하면서 KYC/AML을 충족하고 자본, 규칙, 데이터 마이그레이션의 삼위일체를 체인으로 유도합니다.

첫째, 스테이블 코인이 신용 시스템에 미치는 영향은 무엇일까요?

스테이블코인이 주택 저축에 영향을 미친다면 신용 파생 과정에 영향을 미칠 수 있을까요?

스테이블코인에 쉽게 접근할 수 있기 때문에 사람들이 대부분의 돈을 은행에 예금하는 대신 스테이블코인으로 전환하여 은행의 대차대조표에 영향을 미칠 수 있으며, 이는 결과적으로 은행의 대출 금액에 영향을 미칠 수 있을까요? 은행의 대출 금액에 영향을 미칩니다. 얼마나 큰 영향을 미칠 수 있을까요?

우선, GENIUS 법의 요건에 대해 명확히 하겠습니다.

• 1 : 1 고품질 리저브

  - 발행자는 중앙은행 준비금, 현금, T-Bill, 익일 역레포 등과 같은 HQLA만 가능한 규제된 수탁기관에 준비금을 유지하며 회사채, 대출 또는 만기 . 90일

• 라이센스 + 자산 분리

  --비은행 발행자는 연방 또는 주정부 인가를 받아야 하고, 준비금을 운영 자산과 법적으로 분리해야 하며, 독립 청산을 위해 파산 절차가 허용됩니다. >

• 이자 지급 없음

  (105항) - 의원들은 IMF와 같은 자금의 금리 측면에서 '바닥을 향한 경쟁'이 발생하여 예금 대량 이동을 초래할 것을 우려했습니다.

은행 시스템에서 스테이블코인으로 자금이 이동하는 방식은 은행 송금이나 증권 계좌 입금과 유사하게 다양한 채널을 통해 USDT나 USDC 또는 USDC로 전환하여 디지털 화폐 지갑에 입금합니다. 스테이블코인 발행자는 원금이 거의 보장되고 유동성이 매우 높은 자산인 국채, 역레포, 머니 펀드를 담보로 1:1로 매입합니다. 이 과정에서 통화는 요구불 예금에서 국채와 같은 비은행 자산으로 전환됩니다.

이 과정이 신용 파생에 어떤 영향을 미칠까요?

어디에서c = "수익화 비율"(현금/예금),r  = 법정 지급준비율,e = 초과 지급준비금 비율.

1. 예치금 → 스테이블코인 = 요구불예금에서 "디지털 현금"

   통계적 구경으로 전환하는 것과 유사합니다. 예치금 분모 감소,c 상승 ⇒ 승수 하락 - 은행은 동일한 규모의 대출을 지원하기 위해 더 많은 자본과 도매 부채를 필요로 합니다. 동시에 유출 구성 요소는 더 이상  대출 계좌거래 상대방이 아닌 민간 부문의 경우 T-Bill에 잠겨 있습니다. "신용 창출"이 "재무부 보유"로 대체되었습니다. .

2. 규모 효과

   이 모든 금액이 요구불예금에서 발생하면 은행의 대출 가능 기반은 ≈ 동일한 금액 × 평균 위험가중치(≈ 70%) / 최저자본비율(10%) ≈ 1조4000억원 으로 축소됩니다. leaf="">잠재적 대출 여력. 이것은 정적인 근사치이며, 실제로는 자본 추가, ABS 유동화 및 도매 자금 조달로 인해 부분적으로 상쇄됩니다. USD 스테이블코인은 현재 2,600억 달러로 미국 M2의 ~1.2%에 불과하며, 재무부 시나리오에 따라 2030년까지 2조 달러(~10%)로 증가

화폐 파생 공식과 스테이블코인과 블록체인 기술을 결합한 결과, 스테이블코인 자체가 돈을 "지급"하는 것을 줄이는 것이 아니라 돈을 100% 준비금 프레임워크에 고정하여 은행의 "신용 파생 레버리지"를 낮춥니다. .

결과에 대한 확률은신용 공급 구조적 위축 및 대출 비용 상승단기 국채 및 중앙은행 부채가 확대됩니다. 진정한 순 효과는 스테이블코인 보급 속도, 은행의 자체 예치금 출시 여부, 실물경제 자금 조달을 위한 자본시장의 대체 가능성, 규제 정책의 강도에 따라 달라질 수 있습니다.

신용 파생 충격: 규모 재조정

가정: 2030년까지 USD 스테이블코인 시가총액 ≈ 2조 달러(TBAC 중립 시나리오)

또 다른 가정: 자금의 80%는 미국 수요/자금 시장 예금에서 나옵니다.

주요 내용 - 안정화 움직임은 자산 측면에서 RWA + ON RRP로 나타나며, 본질적으로 상업 은행의 외생적 신용 창출을 위한 "깔때기의 구경"을 약화시킵니다. "레버리지"는 재무부/중앙은행에 맡겨야 합니다.

신용 시장에 자금을 다시 공급하는 몇 가지 방법:

요약하자면, 100%의 준비금 '현금 온 체인'을 신용 창출 자본으로 다시 전환하려면 이를 다시 예금으로 전환하거나 '예금'으로 전환해야 합니다. 간단히 말해, 100%의 준비금 '온체인 현금'을 신용 창출 자본으로 전환하려면 이를 다시 예금으로 전환하거나 은행이나 기업이 패키지로 제공하는 온체인 신용 자산을 구매하도록 해야 합니다. 후자는 이미 빠르게 확장되고 있지만, 전자는 은행과 규제 당국이 이자율, 자본, 스테이블코인의 결제 이점 사이에서 지속 가능한 균형을 찾는 데 달려 있습니다.

기술의 변화는 소비자 경험에 큰 영향을 미치지 않을 가능성이 높습니다. 관점을 전환하면 스테이블코인 결제 방식은 소비자에게는 위챗 결제와 동일할 가능성이 높으며, 전환은 기본 기술이 단순히 바다를 바꾸는 것이지만 소비자에게는 지갑이나 신용 카드가 여전히 POS를 떨어 뜨릴 수 있다는 것을 알게 될 것입니다. 그래서 스테이블코인이 널리 홍보되어서 많은 소비자층이 사용하게 된다면, 모든 사람들이 다시 밈 코인을 거래하거나 심지어 비트코인 사용자로 돌아가는 것은 아니기 때문에 궁금합니다.

그리고 자금 운용 수요는 여전히 저위험, 저수익, 즉 신용 시장이나 채권 시장, 콜이나 정기예금 같은 쪽으로 돌아갈 거고요. 즉, 자통법의 틀 안에서 신용시장으로 자금이 돌아갈 수 있을지 여부가 신용 파생에 큰 영향을 미치지 않을 것입니다.

우선 첫 번째는 가장 안전한 부가가치 창출 방법으로 여겨지는 콜 및 용어와 유사하게 스테이블코인으로 전환하면 은행이 스테이블코인을 '매입'하고 이자를 지급하는 방식이 됩니다. "사용자가 USDC/USDT를 시중 은행에 이체 → 은행이 체인 안팎에서 이러한 스테이블코인을 취소하고 <이자지급형 토큰화 예금(또는 정기예금)을 개설합니다. 그러나 GENIUS법 §105는 "결제 스테이블코인"에 대한 직접적인 이자 지급을 명시적으로 금지하고 있으며, 은행이 이자를 지급하면 해당 토큰은 더 이상 스테이블코인이 아니라 예금이 됩니다. , 은행의 대차 대조표에 있어야 하며 FDIC 보험, 바젤 자본, LCR/...에 따라야 합니다. NSFR제약 조건.

자본/유동성 영향 측면에서 자금은 다시 대출 가능한 부채가 되고 신용 승수는 회복되지만, 은행은

따라서 규제는 큰 문제이며, 물론 이자를 지급하는 특별한 은행코인에 스테이블코인을 지급하는 다양한 분할로 해결될 수 있습니다. 하지만 더 큰 문제는 경쟁력입니다.

"금리 경쟁력"은 DOGE나 다른 위험한 토큰과 경쟁할 수 있다는 것을 의미하지 않습니다.

T+0 상환 가능, 사실상 무위험, 온체인  토큰화된 T-Bill / 머니 펀드(4.3 % -4.6 % APY)는 현재 연간 배당금인 ≈ 4.5 %인 BlackRock-Securitize BUIDL의 경우보다 높습니다.

체인의 다음 전화 통화는 열려 있습니다< span leaf="">중개 머니 펀드(뱅가드 4.21 %, 피델리티 3.93 %) 보다.

연준을 따라가도연준의 "순수 국채 당일 레포" 플로어 금리(4.30%, 5월 중순) .

다시 말해,토큰화 예금연결 예금 원래 스테이블코인에 예치된 달러를 빨아들이려면 "암호화폐 펀드에 가까운" 수익률을 제시해야 합니다; 그렇지 않으면 코드 두 줄만 입력하면 USDC를 BUIDL, JTRSY 및 기타 T-Bill 토큰으로 대체하고 동일한 보안, 더 많은 이자, 동일한 24×7 유동성을 얻을 수 있습니다.

스테이블 코인 직접 투자 등 두 번째 방법을 사용할 수 있는 몇 가지 방법이 있습니다토큰화 채권/자산유동화증권/주택저당증권

취득 예를 들어, 블랙록 BUIDL의 경우,자산 17억 달러, T-Bills, 리버스 레포, 7개 체인에 배치, 일일 및 월간 배당금 지급, 추가 BUIDL 토큰 발행을 통해 이루어집니다.

2) DeFi-RWA (DeFi-RWA 풀), 스테이블코인 → DAO 볼트 → 중소기업/모기지 서비스 제공업체에 대출하여 스프레드 회수, 메이플, 센트리퓨즈, 골드핀치는 최대 40억 달러 규모의 RWA 대출, 트랜치 설계, 보험 또는 초과담보를 통한 부도 보호, ②DeFi-RWA 풀, 스테이블코인 → DAO 볼트 → 중소기업/모기지 서비스업체에 대출하여 금리 스프레드 회수, Maple, Centrifuge, Goldfinch는 최대 40억 달러의 RWA 대출을 촉진했으며, 채무불이행 보호는 트랜치 설계, 보험 또는 초과담보에 의존합니다. 2개의 DeFi-RWA 풀. 대출; 기본 보호는 트랜치 설계, 보험 또는 초과담보에 의존합니다.

<span leaf="" table",{"interlaced":null,"align". 널,"클래스":널,"스타일":"최소 너비:173px;"},"table_body",널,"table_row",{"클래스":널,"스타일":널},"table_cell",{"colspan":1, "rowspan":1,"colwidth":[123],"width":null,"valign":null,"align":null,"style":null},"node",{"tagName":"strong","attributes":{}," namespaceURI": "http://www.w3.org/1999/xhtml"}]'3) 온체인 공급망/팩토링,토큰화된 매출채권 NFT → 유동성을 위한 서약, SAP, DBS가 PoC 진행 중; 여전히 구매자 필요 신용 보증.

고충점: KYC/AML, 투자자 한도, 정보 공개, 세컨더리 유동성. 프라이빗 체인 + 라이선싱(예: RLN/Onyx)을 사용하면 규제 준수 비용을 관리할 수 있지만 개방형 유동성을 희생해야 하며, 퍼블릭 체인의 경우 그 반대입니다.

그래서 다음과 같이 보입니다:

< li>

기술적 장벽은 이미 낮습니다

온체인 DvP 성숙도, 주요 제약 조건규제 분류 및 자본 규칙. "연쇄 예금"이 예금과 동등한 것으로 규제되면 은행의 경쟁력 있는 금리 제공 능력은 자산 측면 수익률과 자본 비용의 차이에 따라 달라집니다.

1. 토큰화채권/ABS

    폐쇄 QIB 시장폐쇄 QIB 시장

   에서 1위를 할 확률이 높습니다. span>발행/결제 비용을 낮추고 스핀오프를 개선하여 스테이블코인 자금을 유치하기 위해 출시되었지만매크로 신용 승수 기여는 제한적입니다.

2. 신용의 실제 증폭

    스테이블코인 ↔ 스테이블코인을 만드는 방향으로 프로그램 예금자유 가역성(RLN, 오닉스)을 넣어서 대출 자산의 빠른 유동화연쇄 자금 조달(토큰화된 커버드//ABS)로의 빠른 유동화. 두 가지 방법의 게임에서 향후 누가 신용 레버리지를 '길게' 할 것인지가 결정될 것입니다.

제너시스 법은 일상적인 '지출' 경험을 21세기로 끌어올리면서 '소비' 경험을 새로운 차원으로 끌어올리고 있습니다. 제네시스 법은 일상적인 '지출' 경험을 21세기로 끌어올렸지만, 가장 저렴하고 고착화된 은행 화폐를 '100% 준비금' 시스템으로 전환했습니다. 앞으로 은행이 고금리 온체인 예금이나 빠른 온체인 증권화를 통해 "이 달러를 다시 대차대조표로 가져올 수 없다면" 미국의 신용 승수는 하락하는 경향이 있으며, 대출 금리가 상승하고 더 많은 자금이 증권화 및 디파이 통로로 이동하며 금융 안정의 닻이 "온체인"에서 "오프체인"으로 이동하게 될 것입니다. "온-밸런스 시트"에서 "온체인 국채 + 중앙은행 레포"라는 새로운 프레임워크로 전환될 것입니다.

통화적 관점에서 유통 수준으로 전환하는 것이 더 큰 영향을 미칠 수 있습니다

스테이블코인을 시작으로, 우리는 블록체인 기술의 태생적 우수성이 실제로 전체 금융 결제 시스템에 적용하기에 매우 적합하다고 추측하며, 현 시점에서 볼 때, 블록체인 기술은 이미 모든 금융 문제를 해결할 수 있는 모든 역량을 갖추고 있습니다. 첫째, 블록체인의 장점인 결제는 기존 SWIFT에 비해 빠르고 안전합니다. "기존 결제 스택 → 블록체인 기반"의 장점은 다음과 같습니다. 속도속도 vs비용변화를 정량화할 수 있는 지표로 명확하게 명시합니다.

첫째, 단일 크로스보더/소매 결제:  < span text="">T+시간당 / 1-6% 요율 → 초 / < 0.1 %

"기존 결제 스택 → 블록체인 기반"에서 속도비용에 미치는 영향에 대해 알려주세요? 다음은 세 가지 일반적인 시나리오입니다.

1. 200 USD 국경 간 송금

전통(SWIFT gpi)90%는 1시간 이내에 수취 은행에 도착하지만 다음날까지 입금되지 않는 경우가 많으며, 글로벌 평균 수수료는 6.62%(또는 1.5%)입니다. 전 세계 평균 수수료 6.62%(결제 건당 ~$13.24).

온체인 관행 (솔라나 + USDC) 솔라나 블록은 종료하는 데 약 0.4초가 걸리며 체인이 확인되면 다시 전송할 수 있으며, 단일 네트워크 수수료는 약 $0.00025 또는 0.000125%(≈ 0.0125 bps)입니다. .

결과: 도착 속도 범위는 다음과 같습니다. 결과: 결제 속도가 '1시간 - 익일'에서 '1초 미만'으로 단축되었으며, 비용은 6.62%에서 약 10만분의 1로 직접적으로 감소하여 99.9% 이상 절감되었습니다.

2. 미국에서 50달러 직불카드 구매

2. 미국에서 50달러 직불카드 구매

스타일 ="text-align: 왼쪽;">전통(Visa/마스터카드)가맹점은 카드 구매 시 평균 약 1.8%의 수수료를 지불하고 다음 날 일괄 정산됩니다.

온체인 관행(기본 L2 + USDC)코인베이스의 기본 네트워크에서. 코인베이스의 기본 네트워크에서 USDC 결제는 일반적으로 동일한 금액에 대해 0.007-$0.009, 즉 0.02% 미만의 비용이 들며 가스가 지불되는 즉시 확정됩니다.

결과: 판매자 수수료 부담이 약 97% 감소했습니다.

3. $10,000 기업 일괄 급여(예: 직원 100명에 대해 1인당 $100)

• 전통 관행(당일 ACH 일괄 처리)

  당일 ACH는 거래당 평균 내부 처리 비용 약 $0.29로 몇 시간에서 1~2일 정도 소요될 수 있습니다.

• 온체인 관행(트론 + USDT)

  트론 네트워크는 3초 정도에 블록을 확정하며, 온체인 수수료는 급여당 0.002달러("거의 제로" 범위)에 불과합니다.

결과: 결제 지연 시간이 1~2일 단축되고 결제당 비용이 감소합니다.

핵심 정량적 지표를 어떻게 읽으시나요?

속도: "최종 불가역적 회계처리 시간"을 찾습니다. --기존 크로스보더는 몇 시간 또는 며칠, 온체인에서는 몇 초 안에 처리됩니다.

비용: "실제 지불 거절 ÷ 크레딧 금액"에서 "실제 지불 거절 ÷ 크레딧 금액"으로 변환합니다. bps(백만분의 1초); 수백 bps 이하에서 한 자릿수 또는 0.1bps 미만이 체인에서 가장 큰 경제적 배당금입니다.

베이스를 "배치넷 + 중개"에서 "실시간 온체인" + 순수 네트워크 수수료로 바꾸면 결론은 체인에서 가장 큰 경제적 보너스라는 것입니다. + 순수 네트워크 수수료"로 변경하면 3배의 속도 향상을 얻을 수 있습니다. 두 배의 수수료 인하. 이것이 바로 스테이블코인과 블록체인이 차세대 결제 수단으로 여겨지는 핵심적인 비즈니스 동기입니다.

둘째, 네트워크 처리량과 가용성은 정확히 무엇인가요?

"초당 스트로크 수(TPS)"가 최종적으로 예약되는 데 걸리는 시간은 얼마나 되나요? "최종적으로 거래를 예약하는 데 얼마나 걸리는가", "단일 거래 비용은 얼마인가", "연중무휴 24시간 온라인 상태를 유지할 수 있는가"는 기존 결제 네트워크와 여러 주류 체인 간의 격차가 이미 매우 직관적으로 드러나는 네 가지 차원입니다.

• VisaNet.

  실험실 압력 테스트는 65,000 TPS 이상으로 정점을 찍었고, 상용 네트워크는 99.9999%의 가용성(즉, 1년에 32초 이하의 다운타임)과 약 300밀리초의 승인 지연을 약속했지만 실제 자금이 청산되는 것은 다음 날이었습니다. 실제 자금이 청산되는 것은 여전히 다음 날입니다.

• FedNow (실시간 ACH)

  FedNow (실시간 ACH)

  FedNow 사이드 테스트는 약 2,000TPS에서 최고치를 기록했으며, 공식 가격표에는 거래당 $0.045와 "요청-결제" 메시징 수수료 $0.01, 단일 하드 회선 요금이 표시되어 있습니다. 단일 하드 회선 비용은 요금 청구서에 직접 기재되어 있습니다. 결제에는 최대 20초가 소요되지만, 회원 은행은 업무 시간 중에만 설정할 수 있습니다.

• 솔라나 홈

  정상 3,000 TPS, 급증 기간 10,000 초과 가능; 블록 간격 0.4초, 기본 전송 수수료는 연중 약 $0.00025로 유지; 지난 1년간 온라인 99.6% 유지(2025년 1분기 주요 다운타임 없음).

• 이더리움 L2: 기본

  Ethereum L2: Base

  한 번에 메인 네트워크에서 일괄 집계, 100 TPS 이상으로 쉽게 실행할 수 있으며 단일 USDC 결제 공통 비용은 1/50센트 미만이며 체인이 작성되면 최종 결제가 이루어집니다.

• Tron

  공인된 상용 TPS는 약 2,000이며, 수수료가 0에 가깝거나 제로에 가깝도록 설계되었고 블록은 3초에 한 번씩 생성되며 가용성은 연평균 약 99.9%에 달합니다.

피크 처리량과 SLA 측면에서 "중앙화된 카드 네트워크"는 여전히 앞서 있지만 블록체인은 앞서 있습니다. 거래당 비용은 이제 두 배 더 낮아지고 도착 속도는 두 배 더 빨라졌습니다- 특히 국경 간 및 소액 금융 시나리오에서.

셋째, 결제 스택 수준에서 발생한 구조적 변화에는 어떤 것들이 있을까요?

• 메시징 계층,이전에는 ISO-8583 / ISO-20022 메시지의 비동기 전송에 의존했지만, 이제는 "트랜잭션 자체가 메시지"로 자연스럽게 실시간으로 추적할 수 있습니다. 그 결과 네트워크 패킷 손실률이 거의 제로에 가깝고, 4대 은행의 RFP에 따라 은행 조정량을 50~80%까지 줄일 수 있습니다.

• 청산 수준,전통적 관행은 대량에 의존합니다. 전통적 관행은 T+1에서 T+2까지의 일괄 네팅에 의존합니다. 체인으로 전환한 후에는 쓰기 블록이 네트와 동기화되고 자금이 이동하는 일수가 평균 1.5일에서 0으로 줄어들며 기업의 재무 부서에서 '이동 중인 부동 예금'에 대한 이자를 더 이상 지급하지 않습니다.

• 정산(궁극적으로 되돌릴 수 없음)원래 원래 최종 롤링은 SWIFT 노스트로/로로나 Fedwire를 통해 이루어졌고 청산 은행은 여전히 이를 보증해야 했지만, 인체인 원자 정산은 신용 노출 기간을 '시간'에서 '초'로 단축합니다.

• 조정/감사 계층,과거에는 3자 조정이 일상적이었습니다. 과거에는 3자간 조정과 수동 테이블 조정이 일상적이었지만, 풀 노드 또는 블록 브라우저를 사용하면 감사가 자동으로 데이터를 가져올 수 있으며, 4대 은행의 입찰에서 제시된 내부 추정치에 따르면 조정 인력을 약 70% 줄일 수 있다고 합니다.

• 컴플라이언스/리스크 제어 계층,전통적 모델은 다음과 같습니다. 기존 모델은 사후에 일괄적으로 선별하는 반면, 온체인에서는 체인에 들어가기 전에 주소 화이트리스트 또는 실시간 동결을 수행하여 의심스러운 거래를 차단하는 시간을 '몇 시간'에서 '몇 초'로 단축할 수 있습니다. Visa 크립토 크리덴셜 API와 마스터카드 MTN의 실시간 컴플라이언스 인터페이스는 이러한 격차를 상용화합니다.

전체 KPI 재작성,전체 KPI 재작성,

지니어스 법으로 스테이블코인 강제 도입 ≥ 1:1의 고품질 준비금 → 이자 지급 없음. 연쇄 결제의 경우 속도/비용< span leaf=""> 장점은 변함없이 유지됩니다.체인하는 은행 예금 토큰 액세스하려면 규정 준수 비용에 FDIC 6~9bp를 추가해야 하므로 0.1% 미만의 금리를 받기가 어렵습니다.

국경 간 소액 송금, WB 데이터 6.62% → 0.05~0.1%로 평균 절감 효과. > 99 %.

결제 체인을 더 세분화하고 체인의 각 링크를 분석하면, 국경 간 B2C 결제(미국 이커머스 회사가 멕시코인에게 환불하는 200달러의 소비자 환불)을 예로 들어

전통 트랙비교해 보겠습니다.  = "카드 네트워크 + SWIFT/Loro 계좌 + 현지 청산 시스템"

체인 트랙"스테이블 코인(USDC/SPL 또는 TRC-USDT) 직접 지급"

전통 결제 네트워크의 역할 전환<

현재 모든 결제는 전 세계 2,000개 이상의 은행으로 구성된 VISA 및 Mastercard의 방대한 네트워크를 기반으로 구축된 중앙 집중식 네트워크에서 외부로 퍼져 나갑니다. 네트워크. 블록체인은 탈중앙화되어 있다는 것이 가장 먼저 알려진 사실인데, 이러한 기술 변화의 과정에서 비자와 마스터카드의 역할은 어떻게 변화할 수 있으며, 그 가치를 어떻게 포착할 수 있을까요?

결제 체인의 링크: 전통적인 포지셔닝, 체인 내 문제점, 비자/마스터카드의 대응

1. 아이덴티티 및 규정 준수 계층

   아이덴티티 및 규제 준수 계층

   과거: 비자/마스터카드는 BIN 번호, PCI-DSS, 3-DS 규칙, 계좌 개설, KYC 및 블랙리스트 관리와 관련하여 발급 은행을 지원합니다.

   온체인 문제: 블록체인 주소는 본질적으로 익명성이 보장되므로 '온체인 계정'을 실제 신원에 매핑해야 합니다.

   비자크립토 크리덴셜블록체인 주소의 본질적 익명성 문제에 대한 온체인 솔루션입니다. 크립토 크리덴셜및 마스터카드의 . MTN 룰북월렛 또는 발급자에게 확인 가능한 인증서를 발급하고 거래 중 AML/OFAC을 자동 확인하며 동적 주소 블랙아웃을 지원합니다. 비자, 브라질 아르헨티나에서 Crypto Credential을 통한 국경 간 스테이블코인 송금 시범 서비스 실시, 마스터카드, 2023년 MTN 출시

2. 인증 계층

   < span text="">과거: 네트워크 측에서 130밀리초의 실시간 바람 제어(VAA, MCA)를 통해 해제 및 제한을 결정합니다.

   온체인 문제: 스테이블코인 전송은 일단 체인에 업로드되면 취소할 수 없으며, 체인 기록 전에 사기를 차단해야 합니다.

   프라이빗 체인 또는 L2에서는 먼저 "사전 승인 API"를 실행한 다음 트랜잭션이 통과된 후 브로드캐스트하며, 기존 환불 로직은 다음과 같이 재작성됩니다. 기존의 환불 로직은 "사전 승인 후 동결"로 재작성됩니다. 마스터카드의 크립토 샌드박스는 JPM 오닉스와 함께 "사전 잠금" 스테이블코인을 공동 테스트하고 있습니다.

3. 클리어링 레이어

   Mastercard의 Crypto Sandbox는 JPM Onyx와 "사전 잠금" 스테이블코인을 테스트하고 있습니다. text-align: left;">과거: 회원 은행의 일일 또는 실시간 네팅, VisaNet / MasterCom을 통해 처리.

   온체인 문제: 스테이블코인 자체는 이미 실시간으로 존재하지만 은행의 총계정 원장은 여전히 상계되어야 합니다.

   회원 은행을 위해 USDC 결제 계좌를 개설하고 USDC를 법정화폐로 자동 교환하여 순액을 보충하거나 회원 은행이 직접 체인에서 Visa 청산 문서를 생성하도록 할 수 있습니다. 비자는 이미 솔라나와 이더리움에서 USDC를 사용하여 일부 카드 발급사를 위해 수백만 달러의 실제 돈을 청산한 바 있습니다.

4. 자금의 최종 정산

   과거: Fedwire 또는 ACH가 Nostro 계좌에서 출금합니다.

   온체인 문제: 수신자가 온체인 자산만 수락하는 경우 여전히 "체인 ↔ 실버" 연결이 끊어집니다.

   이슈 . 스테이블코인 정산 노드(Visa) 또는 MTN 결제 서브체인(마스터카드), 레이어 0 경계로 은행의 코어 북과 실시간으로 동기화됩니다. 마스터카드 MTN은 "규제 프라이빗 체인 상호연결 레이어"로 포지셔닝되었으며, 첫 번째 은행은 PoC입니다.

5. < p style="text-align: 왼쪽;">상인 수락 및 결제 경험

   과거: 전 세계 6500만 단말기, 판매자 비율(MDR)은 약 1.3~2.5%입니다.

   체인 고충: 지갑 차단, 원시 사용자 경험.

   온체인 결제를 "기존 카드 번호 + 네트워크 신원"으로 패키징하여 안정화된 Visa×Bridge 카드 출시 카드와 마스터카드-OKX 암호화폐 직불카드를 출시합니다. 비자 스테이블코인 카드는 중남미 3개국에서 출시되었으며, 마스터카드-OKX 카드는 2025년 2분기에 출시될 예정입니다.

6. 데이터 및 부가가치 서비스

   비자 스테이블코인 카드, 라틴 아메리카 3개국에서 사용 가능; 마스터카드-OKX 카드는 2025년 2분기에 예정되어 있습니다. "text-align: left;">과거: 소비자 인사이트, 충성도, 거부 중재 및 기타 고마진 비즈니스.

   체인 문제: 거래 데이터는 공개되어 있지만 판매자 시맨틱이 부족하고 기존 수준의 리스크 관리 메타데이터가 없습니다.

   온체인 메타데이터를 MCC/SKU 태그에 매핑하여 리테일 패키지, 포인트, 광고를 계속 판매할 수 있습니다. 비자가 2025년부터 발급자에게 온체인 지출 분석을 제공합니다. API(솔라나 및 EVM 체인에 적용).

7. 네트워크 거버넌스 및 기술 표준

   과거: 100% 사용 가능한 글로벌 노드 및 비즈니스 규칙 보장.

   온체인 문제: 탈중앙화 네트워크에는 통합된 SLA가 없습니다.

   과거: 글로벌 노드와 비즈니스 규칙의 100% 가용성을 보장했습니다. 왼쪽;">프라이빗 체인 또는 L2 토폴로지에서 "슈퍼 노드 + 규칙 공포자" 역할을 하며 은행과 핀테크에 SLA를 준수하는 서브넷을 제공합니다. 마스터카드 MTN은 99.999% SLA를 약속하고 프로그래밍 가능한 결제 표준을 도입합니다.

온체인 솔루션의 정량화 가능한 새로운 가치