이번 달에 만료되는 81억 달러 규모의 비트코인 옵션은 매수 또는 매도 중 어느 쪽이 우세할까요?

마르셀 페흐만, 코인텔레그래프 제공, 파이브 바트, 골든 파이낸스 편집

BTC는 2024년 이후 두 번째로 큰 월간 옵션 만기가 다가오고 있으며, 총 노출액은 81억 달러에 달합니다. 문제는 이것이 가격을 7만 달러까지 강하게 끌어올리기에 충분할까요, 아니면 약세 인센티브가 무시하기에는 너무 강할까요?

현재 거시경제 환경은 비트코인을 포함한 위험자산에 우호적이며, 9월 27일 옵션 만기가 중요한 이벤트가 될 것입니다. 비트코인이 6,300만원 이상을 유지한다면 중립 콜옵션 보유자는 유리한 위치에 서게 됩니다. 그러나 숏 포지션은 비트코인 가격을 6만 달러까지 하락시켜 이러한 이점을 억제할 충분한 인센티브를 가지고 있습니다. 따라서 옵션 시장의 포지셔닝과 월별 만기의 잠재적 순 영향을 분석하는 것이 중요합니다.

중국 증시는 9월 24일 중국인민은행(PBOC)이 모기지 상환 프로그램 축소 등 차입 비용을 낮추고 경제에 유동성을 투입하겠다는 계획을 발표하자 급등했습니다. 또한, 인민은행은 주식 매입 및 환매를 포함한 주식 시장 지원을 위해 1,138억 달러를 투입하기로 약속했습니다. 야후 파이낸스에 따르면 ING의 중화권 수석 이코노미스트인 린 송은 "앞으로 몇 달 동안 추가 완화 여지가 남아 있다"고 말했습니다.

중앙은행은 경기 부양과 금리 인하를 통해 채권 투자의 매력을 약화시키는 동시에 인플레이션 압력을 부추기고 있습니다. 이러한 환경에서는 특히 S&P 500 지수가 최근 사상 최고치에서 1% 미만 떨어져 있고, 케이스-실러 지수에 따르면 미국 20대 대도시의 주택 가격이 지난 12개월 동안 5.9% 상승한 상황에서 비트코인과 같은 희소성 있는 자산이 더 높은 성과를 내는 경향이 있습니다.

이러한 우호적인 거시경제 상황을 고려할 때 비트코인 강세론자들은 9월 27일 옵션 만기까지 6만 3,000달러 수준이 유지될 것이며, 심지어 6만 5,000달러까지 상승할 수 있다고 믿을 만한 근거를 가지고 있습니다. 그러나 이러한 상승 모멘텀의 가능성을 평가하기 위해서는 만기를 앞두고 비트코인 옵션 트레이더의 포지션을 살펴보는 것이 중요합니다.

9월 27일의 총 비트코인 옵션 미결제 약정, USD. 출처: laevitas.ch

더 넓게 보면 49억 달러 상당의 비트코인 콜(매수) 포지션이 32억 달러의 풋(매도) 포지션보다 53% 더 많았습니다. 이는 드문 일은 아니지만, 일반적으로 암호화폐 트레이더는 낙관적인 경향이 있지만, 특히 옵션 만기가 3일도 남지 않은 상황에서 비트코인 가격 9만 달러 이상에 베팅한 것은 지나친 낙관론으로 보입니다. 상황입니다.

실제로 콜의 55%는 행사가격이 7만 달러 이상이기 때문에 명목 가치로 22억 2천만 달러가 9월 월간 만기에 참여할 가능성이 현실적으로 있습니다. 마찬가지로 풋의 69%는 행사가격이 $56,000 이하이므로 무가치하게 만기될 가능성이 높아 미결제 명목 가치는 약 10억 달러로 감소합니다.

비트코인 콜(매수) 옵션은 롱에 유리한 포지션

현재 가격 추세를 기준으로 가장 가능성이 높은 네 가지 시나리오는 다음과 같습니다. 9월 27일에 만료되는 콜과 풋의 가용성은 당시 비트코인 결제 가격에 따라 달라질 수 있습니다.

이 대략적인 추정치는 콜 옵션이 주로 강세 포지션에 사용되고 풋 옵션은 중립에서 약세 전략에 사용된다고 가정합니다. 그러나 이는 단순화 한 것이며 더 복잡한 투자 전략을 고려하지 않았다는 점에 유의하는 것이 중요합니다.

• $57,000에서 $58,000 사이: 순 결과는 $2.5의 풋(매도)에 유리합니다. USD 0.5억.

• $58,000에서 $60,000 사이: 최종 결과는 콜 옵션과 풋 옵션 간에 대략적인 균형이 잡힐 것으로 예상됩니다.

• $60,000에서 $62,000 사이: 최종 결과는 5억 5천만 달러의 콜(매수) 옵션에 유리할 것으로 예상됩니다.

• $62,000에서 $64,000 사이: 순 결과는 10억 달러에서 콜(매수) 옵션에 유리합니다.

콜 옵션 수익 시나리오를 피하기 위해 9월 월간 만기까지 비트코인 가격을 6만 달러 아래로 낮춰야 한다는 압박을 받고 있는 숏 셀러들. 그러나 연준의 금리 인하와 중국 중앙은행의 경기 부양책 등 우호적인 거시경제 여건을 고려할 때 비트코인에 유리할 것으로 보입니다.