곧 출시 될 상위 10 개 암호화 코인 ETF : 새로운 SEC 규칙이 수조 달러 규모의 자금 조달을 촉발 할 수 있습니다.

미국 SEC는 9월 17일 "상품 기반 신탁에 대한 공통 상장 기준"(릴리스 번호 34-103995)을 공식적으로 채택했습니다. 이는 단순한 기술 문서가 아니라 실질적인 '시스템 게이트'로, 향후 암호화폐 현물 ETF 상장이 사안별 승인에서 표준화된 신속하고 공통된 표준 절차로 변경된다는 것을 의미합니다.

연준의 새로운 금리 인하와 달러 가치 하락에 대한 기대감이 높아지는 상황에서 이러한 제도 혁신은 암호화폐 자산에 '유동성 + 제도화'라는 이중 반향을 가져올 것이며, 올해 암호화폐 시장에서 가장 상징적인 규제 이벤트 중 하나라고 할 수 있습니다. 첫 번째는 올해 암호화폐 시장에서 가장 상징적인 규제 이벤트였다는 점입니다.

이 글에서는 다음과 같은 질문에 답하고자 합니다:

• 새로운 규제로 인해 무엇이 바뀌었나요? 어떤 영향을 미칠까요?

• 어떤 암호화폐가 가장 먼저 혜택을 받을 것이며, 어떤 코인이 먼저 현물 ETF를 승인받을 것으로 예상되나요?

• 투자자들은 무엇을 찾아야 하나요? 새로운 규제와 자본 이동 논리가 재편되는 상황에서 일반 투자자들은 어떻게 기회를 포착하고 위험을 통제할 수 있을까요?

I. 공통기준에서 무엇이 바뀌었나요? '허용 여부'에서 '규제 방법'으로

이 새로운 규정이 발표되기 전에는 암호화폐 현물 ETF가 출시되려면 사례별 승인 절차를 거쳐야했으며 두 가지 승인 임계값을 통과해야했습니다 :

1. 19b-4 규칙 변경승인 - 거래소 실질적 승인이며 SEC에 의해 거부될 가능성이 있는 거래소 규칙 변경을 위해 SEC에 제출

2. S-1 투자설명서 승인 - ETF에 의해. 발행자는 펀드의 구조, 매니저, 금리 등에 대한 세부 사항을 공개하여 SEC에 제출하여 승인을 받습니다. 형식적인 검토에 가깝습니다.

이 이중 승인 모델은 절차가 오래 걸릴 뿐만 아니라 정치적 술수와 규정 준수에 대한 이견으로 인해 속도가 느려지는 경우가 많습니다. 예를 들어 비트코인 현물 ETF는 2021년 한때 신청이 쇄도했지만 21~22년 19b-4 단계에서 모두 거절당했고, 5월~7월 23일에 새로운 신청이 다시 접수되어 결국 10월 1일에야 19b-4와 S-1 신청이 같은 날에 승인되어 약 8개월의 줄다리기를 거쳐야만 했습니다.

그리고 2025년 9월 17일에 SEC가 "일반 상장 기준"을 채택했습니다. 근본적인 변화를 가져왔습니다. 이 표준은 적격 상품 ETF가 건별로 19b-4 신청서를 제출할 필요가 없으며, S-1 승인절차를 간단히 진행할 수 있음을 명확히 하여 승인 시간과 비용을 획기적으로 줄일 수 있도록 했습니다. .

자격이 되려면 ETF는 다음 세 가지 경로 중 하나를 충족해야 합니다.

1. 기초 상품이 ISG(시장간감독그룹) 회원 시장에서 거래됩니다. 기초상품이 뉴욕증권거래소, 나스닥, 시카고상품거래소, 런던증권거래소 등과 같은 ISG(시장간감독그룹) 회원 시장에서 거래되고 2. 기초상품의 선물 계약이 최소 6개월 동안 DCM(지정계약시장)에서 연속적으로 거래되고

3. 기초 상품 선물 계약이 DCM에서 최소 6개월 이상 지속적으로 거래되고 거래소 간에 포괄적 감시 공유 계약(CSSA)이 체결된 경우; DCM은 CME, CBOT, 코인베이스 파생상품 거래소 등과 같이 CFTC 인가 및 규정을 준수하는 거래소입니다.

3. 미국 국내 증권거래소에 상장되어 있고 자산의 40% 이상이 기초 상품에 할당된 ETF가 있는 경우.

대부분의 암호화폐 자산은 "상품"으로 간주되기 때문에 이 규칙은 암호화폐 현물 ETF에 거의 맞춤화되어 있습니다. . 두 번째 경로는 가장 실현 가능성이 높은 것으로, 암호화폐 자산이 CME나 코인베이스 파생상품과 같은 거래소에서 6개월 동안 선물 계약을 체결한 상태라면 19b-4 승인 절차를 건너뛸 수 있으며 현물 ETF는 빠르게 출시될 것으로 예상됩니다.

이전 모델과 비교하여 새 규정은 두 가지 측면에서 변화를 가져옵니다.

1) 승인 경로의 간소화: 19b-4는 더 이상 "장애물"이 아닙니다.

이전 모델에서 암호화폐 현물 ETF는 19b-4 규정 변경과 S-1 투자설명서를 모두 작성해야 했고, 둘 중 하나만 작성하면 되었습니다. 과거 비트코인 및 이더리움 ETF의 경우 19b-4 검토에 최대 240일이 걸렸으며, 이는 주요 지연 요인으로 작용했습니다. 새로운 규정에서는 상품이 통합된 기준을 충족하기만 하면 거래소는 S-1 승인 절차로 바로 넘어갈 수 있어 19b-4 심사를 반복할 필요가 없어 상장 주기를 크게 단축할 수 있습니다.

2) 무게중심의 이동: CFTC와 DCM의 역할이 더욱 중요해집니다.

선물 계약의 적격성 심사는 점차 SEC에서 DCM(지정계약시장)과 CFTC(미국 상품선물거래위원회)로 중심축이 이동하고 있습니다. 현재 시스템에서 DCM이 신규 계약을 개시하는 방법은 크게 두 가지입니다.

• 자체 인증: DCM은 계약 개시 1영업일 전에 CFTC에 자체 신고서를 제출하기만 하면 됩니다. 이의가 없으면 계약은 자동으로 효력이 발생합니다. 이를 위해서는 일반적으로 현물 시장의 가격 투명성, 충분한 유동성, 시장 조작 위험 통제 등이 필요합니다.

• 자발적 승인: 계약에 분쟁이 있는 경우, DCM은 보다 강력한 법적 보호를 받기 위해 자발적으로 CFTC 승인을 요청할 수 있습니다.

이것은 해당 자산 클래스의 현물 시장이 충분히 건전하다면 DCM이 특정 암호화폐 자산 클래스에 대한 선물 상장을 추진할 수 있는 자율성이 더 커진다는 것을 의미합니다. 한편, SEC의 S-1 검토는 적절한 공시 및 상품 구조 준수에 초점을 맞춘 '형식적 검토'에 가깝습니다.

1. ETF 발행 주기: 일반적인 규칙을 준수하는 암호화폐 현물 ETF의 경우, S-1은 최종 승인 전에 수수료율, 초기 발행 규모 등의 세부 사항을 추가하기 위해 투자설명서를 여러 번 업데이트하는 경향이 있습니다. 이러한 업데이트는 종종 상품 출시가 "카운트다운"되고 있음을 의미합니다.

2. 매크로 환경: 연준의 금리 경로, 점도표 기대치, 미국 달러 인덱스의 움직임은 위험 선호도 전환의 방향을 결정하며 자산 가격의 핵심 단서입니다.

3. 교차 자산 배분: 달러 약세 사이클에서 금, 원자재, 암호화폐 자산은 서로 보완하는 경향이 있습니다. 투자자는 노출을 다각화함으로써 위험을 줄이고 다양한 수익률 곡선을 확보할 수 있습니다.

4. 자금 흐름: 가격 변동에 비해 ETF로 유입되는 일일 순유입 자금은 시장 심리와 추세를 더 잘 반영하며, 보다 미래 지향적인 경향이 있어 시장이 반전되기 전에 투자자가 유리한 고지를 선점할 수 있도록 도와줍니다. 요약하면, 새로운 규제와 금리 인하 사이클은 시스템과 유동성 측면에서 암호화폐 ETF에 '이중 수문'을 열어주고 있습니다. 투자자들에게 이는 새로운 기회의 창이자 자산 배분 논리의 근본적인 재편이기도 합니다.