ログイン/ 登録

ビットコインの強気相場が終わったかどうかを問うのではなく、今が何四半期なのかを問うべきだ。

JinseFinance

2025/07/30 19:51

従う

著者：Daii出典：mirror

最近、私の友人からよく聞かれる質問は、

「ビットコインの強気相場はもう終わりなのか？売り時ですか？売り時ですか？

結局のところ、ビットコインが12万ドル近くまで上昇した今、価格はここから抜け出せず、何週間も上昇できていない。

人々は動揺し始めている。

「ベアマーケットはドアの向こうで待っているのか？

いい質問だ。

弱気相場が12万ドルのドアの向こうに本当に待っていると仮定して、あなたはどうするつもりですか？

ポジションをすべて売却し、利益を確定するのか？

これが単なる「偽のトップ」で、次のストップが20万ドルへのストレートアップだとしたら、2013年、2017年、2021年に「早すぎた」バスを降りた人々のグループのように、チケットをカバーするために、より高いラリーを追いかけなければならないのでしょうか？

このようなことは一度や二度ではありません:

2013年4月、ビットコインは260ドルから下落しました。
2013年4月、ビットコインは260ドルから70ドルに後退し、メディアは「弱気相場」と叫んだが、7カ月後に1,100ドルまで引き上げるのを見ただけだった;
2019年6月、14,000ドルから7,000ドルに後退し、誰が2021年に64,000ドルになると考えただろうか、「強気の弱気」と誤解された;
2022年後半、FTXは大暴落し、ビットコインは16,000ドルに達し、多くの人がポジションを清算し、その3ヶ月後には25,000ドルまで一気に上昇した;
2023年夏。

本当の自責の念は、「弱気相場から足を洗う」ことよりも、「まだ動いている相場を終着駅と勘違いして、早めに車を降りてしまう」ことにある。

頭の中に「強気」と「弱気」の2つのボタンしかないのなら、すべての決断はコインを裏返すようなものだ。

しかし、市場は白黒の二値図ではなく、むしろカラーパレットのようなものです。強気派の太陽と弱気派の嵐に加え、息詰まるような長い横ばい取引や、ほとんどあるいはまったくリトレースメントのない加速する上昇トレンドもあります。

四季を見ていればこそ、運命に賭けたり、岐路ごとに推測したりする必要はなく、資産配分を天候に合わせて衣替えさせ、風に合わせて帆を張ることができるのです。

もっと単刀直入に言えば、伝統的な「強気と弱気の二分法」は粗雑すぎる。

これを言い出したのは私が初めてではなく、ジェシー・B・マッキーという投資研究者が数年前にもっと明確な地図を示した。そしてワシである。

-投資の世界におけるこの「四半期革命」はまだ始まったばかりだ。

1.ブルズとベアーズからウルフホークスへ：マーケットのパレットを投資家に返す

かつて私たちの多くは、マーケットを2色に分けることに慣れていた。-- 上げは強気相場、下げは弱気相場だ。

上げは「赤」、下げは「氷」だ。

しかし、ジェシー・B・マッキーは市場についてより現実的な描写をしている。

「あなたが見ているのは、白黒の世界のほんの一端にすぎません。本当の市場はカラーマップなんだ。

ブルとベアという古典的な役割の上に、彼は見過ごされてきた、しかし極めて一般的な他の2つの主人公-ウルフとイーグル市場-を補っている。これは概念で遊ぶためではなく、1950年から2017年までのS&P500の日足チャートのすべてのフレームを小節ごとに分解し、分類することから彼が導き出した統計的真実に由来する。

次に、これら4種類の「市場の天候」を一つずつ知っていきましょう：

1.1ベアマーケット

基準定義：直近の高値からの累積下落率が20％を超えること。

気候：市場で突然の停電のような寒波が発生し、出来高が急増し、恐怖指数（VIX）が急上昇する。

心理：緑色のK線がすべて津波の中の泡のように見え、純資産が底をつくと心臓がドキドキする。

1.2ブル

標準的な定義：弱気相場の定義を満たさない上昇トレンドは、一般的に強気相場と呼ばれる。

歴史的特徴：平均期間は2.7年で、その間の上昇率の中央値は約112%であった。

気候：春の気配が漂い、市場は200日SMAに沿って緩やかに上昇し、自信が戻りつつある。

投資リズム：固定投資、長期保有、動くものは何もないが、一番儲かる。

1.3ウルフ相場

標準的な定義：高値から10％以上のリトレースメントが発生し、その後、元の水準まで反発する。

歴史的発生率：市場カレンダーの約22％。

視覚的なイメージ：Kラインは、ハイテク企業が次々と「足元をすくわれ」、方向感が曖昧なまま、ノコギリの歯が前後に引っ張られているように見える。

投資経験：相場が下落している実感はないが、口座からは出血が止まらない。このような相場ではトレンドシステムはしばしば失敗し、「千本切り」を繰り返す。

1.4イーグル

標準的な定義：過去1年間で30％以上の上昇を示し、10％以上のリトレースメントがない。

歴史的な発生率：最大34%、強気相場よりも一般的。

気候：風船に掴まれたかのように、価格は上昇を続けているが、ボラティリティは異常に静かである。

典型的なシナリオ：引き戻しを待つのをためらうが、市場は決して振り返らない。

そこで、マッキー氏が70年分の市場日次統計を再分類したところ、驚くべき事実が判明した。

ウルフ・マーケットとイーグル・マーケットを合わせると、全体の56%を占め、我々が最もよく知る「強気相場」は24%に過ぎず、弱気相場は17%、残りの3%は分類できない。

これは何を意味するのだろうか？

つまり、ほとんどの場合、私たちは「強気と弱気」以外の相場で生きており、それに気づいていないということだ。

私たちは、イーグル市場でプルバックを待ち、ウルフ市場でトレンドを追いかけ、一見強気な市場の錯覚の中で頻繁にポジションを変更し、結局、損をするか、自信を失うかのどちらかである。

本当の問題は、あなたが雄牛と熊について間違った推測をしたことではなく、あなたが使った地図が狼と鷲の軌跡をまったく描いていなかったことなのです。

では、この背後にある論理は何なのか？なぜ市場はあのような結果になったのでしょうか？

2.なぜウルフホークが必要なのか？

一言で言えば、

ブルもベアも、このカラフルで倒錯した市場の白黒メガネを通すことはもはやできない。

2.1相関関係：ストリート全体が逆行する

ブルとベアの二項対立の最大の前提は、「上昇と下降が交互に起こる」ことである。これは「負の資産相関」の古典的な論理であり、旧来のアセット・アロケーションの支柱でもある。

しかし2022年から、この「物理法則」は重力が消えるように突然破綻する。

これは何を意味するのでしょうか？あなたは弱気相場で債券に賭けてヘッジしていたつもりだったが、株式と債券が一緒に「自由落下」していることに気づいた。

ブル・ベア・モデルは、「1つ上がれば1つ下がる」という明確なイメージを持つのに適しているだけで、「2つ上がれば2つ下がる」乱高下に対処している今、それは不発に終わる。

世界の中央銀行が手を取り合って放水し、金利が一斉に低下し、市場が一斉に上昇した。

そして今、FRBは2023年に利上げを停止し、ECBは2024年に慎重に利下げを行い、中国、インド、オーストラリアはその途中で水を放出する。国際決済銀行（BIS）は2025年の年次報告書の中で、金融政策の差別化が国境を越えた資本フローの最大の「ショックの原因」になっていると率直に述べている[出典：BIS年次報告書2025年、第3章]。

「世界同時緩和は強気相場、世界同時引き締めは弱気相場」というロジックをいまだに使っているようだが、これは地下鉄2路線の切符を取って18路線のインターチェンジ駅に駆け込むようなものだ。目がくらんだが、間違った電車に乗ってしまったようなものだ。

2.3ベアには獰猛さが足りないが、ブルには牙がある

伝統的なブルとベアのモデルにはデフォルト設定もある：

ベア＝ボラティリティが高い；ブル＝低ボラティリティ。

流動性バブルはこのリズムを壊す。

米国株は2021年から2022年にかけて、日中のボラティリティが2％を超える日が46日もあり、過去の強気相場の2倍以上となった。そして2024年の第1四半期までに、ビットコインは30日間のボラティリティを25％未満に抑えながら、ETFのローンチ以来70％連続で上昇した-まさにホーク市場の「低ボラティリティ、高速上昇」脚本だ。

2.4スティフラーの4つの攻撃：ブル・ベア・モデルを叩く

過去のブル・ベア・モデルは、トレンドが明確で、ボラティリティが整然としていて、リターンが予測できるという前提に基づいていた。しかし、今日の市場はとっくに脱線している。

横ばいレンジは「狼谷」と化した。2023年のS&P500とビットコイン価格は、±10％の狭いレンジで何度も揺れ動いている。J.P.モルガンによると、3～7月だけで17回もの偽の1.5％ブレイクアウトが発生し、トレンドトレーダーは「金属くず」のように粉砕されている。"J.P.モルガンのデータによると、3-7月だけで17の偽の1.5%ブレイクアウトが発生し、トレンドトレーダーは "金属くず "に粉砕された。

リバランス戦略は自業自得である。ブラックロックによると、米国の自由市場の時価総額の54％をすでに占めているパッシブ・マネーは、四半期ごとに機械的にシフトさせられているが、流動性の枯渇によって大きなスリッページが発生している。

イベントドリブンの時代には、平均回帰が打ち砕かれました。たった1つのツイート、たった1つの規制シグナルが、市場を根底から揺るがすのに十分でした。2024年6月には、SECがイーサリアム証券の属性を再検討し、ETHをその日のうちに12%急落させ、2日後にはその半分を回復させました。

プロのマネーは足で投票する：HFRによると、世界のトレンドフォローファンドのAUMは、2015年の高値から3分の1に縮小している一方、マルチストラテジーとマーケットニュートラルファンドはトレンドに逆らっており、旧式の「雄牛と熊の信者」が引退し、市場が「狼鷹ハンター」の時代を迎えつつあることを示唆している。

2.5まとめ

ブル／ベア・モデルは間違ってはいないが、より単純なロジックの古い時代に生まれただけである。

一方、今日の市場は、パレットをひっくり返したように見えます。

中央銀行の進路の違い、流動性の歪み、ニュースの断片化、アルゴリズム取引によって引き起こされる非線形フィードバック...。...このKチャートに赤、オレンジ、黄、緑、青、紫のスペクトルを与えている。

あなたはまだこの市場を見るのに白黒のフィルターを使っている、重要なポイントで間違った風向きを見る運命にある、空のリズムを踏む。

狼と鷲を受け入れることは、好奇心ではなく、現実への回帰である。

今度誰かが「強気相場は終わりを迎えるのか？狼風か、鷲の流れか、それとも熊の潮流か？"と尋ねることから始めるべきかもしれない。

その答えが分かれば、戦略には方向性があるからだ。

3.新モデル×暗号ポケット：MMIのオンチェーン実践

強気モデルや弱気モデルでは不十分であり、市場にはより細分化された「気候学」が必要であることはすでに見てきた；しかし、より正確な地図があれば、次のステップは「季節が入れ替わるこの連鎖的な環境の中で、いかに正しい服を着て、正しいリズムで歩むか」を考えることだ。

マルチモーダル投資の出番だ。

MMIは、市場の状態に基づいて戦略のポートフォリオをマッチングさせる資産配分モデルであり、もともとは伝統的な資産の4象限環境で使用されていた。現在では、株式、債券、ボラティリティ・ファンドから、ステーブルコイン、永久契約、流動性マイニング、ハイベータ・トークンへと変更されただけで、コアとなるアイデアはそのままに、チェーンが進化しています。

私たちはそれを4つの「ポケット」に分け、相場が来たときに、どの武器を引き出せばいいかわかるようにしています。

3.1チェーン上の4つのポケットを準備する

3.1.1ベアマーケットポケット：チェーン上の安定コイン＋ショート債

シナリオ：BTC/ETHは高値から20%以上後退し、チェーン上での清算が頻繁に行われ、流動性が枯渇している。

安定したコインはキャッシュポジションです。 2022年のFTX暴落の週を振り返ると、USDT/USDCは一時、ネットワークの取引量の81％を占め、通常より15ポイント高かった（出典：開高リサーチ）。その週、「ステーブルコイン」を手にしていた人は、あちこちで金を拾っていた。

嵐の中心で眠るチェーン米国債。 Ondo Financeが立ち上げたOUSGのようなトークン化された短期債務商品は、米国債の5％の利子をチェーンに移し、BTCが年率換算で60％以上変動する日には珍しく静かだ。

パニックに本当に抵抗したヘッジされた「金」トークン。例えばPAXGは、2020年から2024年の3つの大きな売りサイクルの間、BTCとの相関が-0.3から-0.4の間で安定しており、チェーン上で真に反循環的な資産となっている。

3.1.2強気ポケット：長期コイン保有＋誓約再投資

シナリオの特徴：BTC、ETHが上昇を続け、チェーン上のアクティブアドレスとTVLが上昇、複数のポイントで安定したコイン流入。

BTCとETHは強気市場で最も安定した「ダブルキングベータ」である。 CoinSharesのデータによると、ビットコインだけで、2025年のこれまでの暗号ファンドへの純流入額は62億ドルで、全流入額の54%を吸い上げている。長い強気の果実は、まだこの2本の大きな木に実っている。

Pledgeはチェーン・ブルの「配当ボーナス再投資」である。 LBTC（ロンバード）、weeth、stethは上昇を楽しむだけでなく、複利成長を続けている。寝てから利益を得る」ために、高頻度のポジション調整をする必要はない。

3.1.3ウルフ・マーケット・ポケット：機会的裁定取引＋マーケット中立戦略＋ボラティリティを王として売る

シナリオの特徴：相場は±10%のボックス内で繰り返し振動する。偽のトレンドブレイクアウトが頻発し、市場は「どこにも行かない」。

ベーシス・ファンディング・フィーの裁定取引を行い、ボラティリティが「低下」したときにシェルを拾う。 2023年第2四半期のある時点で、BTCスポットと永久契約の年換算ベーシス・スプレッドは8-12%でした。スポットをロング、永久をショートするだけで、毎月2-3%の非方向性の利益を得ることができる。

ユニスワップv3は流動性を提供します。 BTC-ETHで狭い10％の範囲にぶら下がり、永久契約でデルタをロックすることで、手数料は年率25-35％になります（データ：DeFiLlama）。

ウルフマーケットは方向性に賭けるのではなく、「塵の中の金」を取り戻しに来るのです。

3.1.4イーグルポケット：集中攻撃＋レバレッジ・フォーエバー＋ハイベータ・パブリック・チェーン

シナリオの特徴：ボラティリティが急低下し、価格が30日SMAに沿って上昇し、急騰する。価格はほとんど振り返らない。

レバレッジはイーグルを捕獲するロケット船です。 2025年の第1四半期、2倍のレバレッジBTCは3ヶ月で142%上昇しましたが、スポットBTCは同期間で70%しか上昇していません。

高ベータのパブリックチェーンは、新しいサイクルの「オンチェーンNVIDIA」です。 SolanaはETHの次に有望なものです。

イーグル市場は、魚を捕まえるために網を投げることではなく、ロケットを選び、飛ぶためにそれにしがみつくことであることに注意してください。

3.2個人的な実践：チェーン上の財布にMMIを入れる3つのステップ

ステップ1：4つの「暗号ポケット」に資金を入れる

ベアポケット：USDC/DAI + TBILLトークン + PAXG
ブルポケット：BTC + ETH (Long Hold + Pledge)
ブルポケット。ETH (Long Hold + Pledge)
ウルフポケット：perp Basis Arbitrage + AMM delta Neutral LP
イーグルポケット：BTC/ETH/。SOL Leveraged Perpetual or 2x ETF

各ポケットの25%。

ステップ2：「自動操縦ロジック」の設定

ベアポケットとブルポケットは、できるだけ動かないように設定し、市場がパニックになったときに逆張りで買うようにします。

ウルフポケットは、半自動実行することができます：このような流動性マイニングとして選択されたBTC - ETH、ベースチェーンで行うには、BTC、ETH、唯一の低リスクの品種をお勧めします。

イーグルポケットは2つのことを制御します：レバレッジは3倍以下であり、BTC、ETH、SOLなどの長期的な物語のサポートを持つコア資産のみです。

ステップ3：「スレッジハンマー」の代わりに「はさみ」でポジションを調整します。Sledgehammer"

ポケットウェイトの変動幅は15%～35%を推奨します。

計算ミスと実行コストを減らすため、毎回5～10%だけ微調整します。

このセットアップは、あなたのチェーンにおける投資の「ワードローブ」のようなものです。

オオカミの風が顔に当たろうが、鷲の小川が屋根を突き破ろうが、熊の潮が襲ってこようが、天候に適した「防具」を常に4セット持っていることになります。

市場は予測不可能だが、リズムは安定することがある。

これらは単なる大まかな操作ロジックであり、詳細な解体内部の惑星の "アルファ大 "の知識になります。

結論｜投資とは未来を予測することではなく、あらゆる未来に立ち向かう準備をすることである

個人的な体験談を交えて、この話題を終わりにしよう。

今年4月にビットコインが8万ドルを割り込んだとき、市場はパニックに陥った。私は底値がどこになるかを予測していませんでしたし、すぐに跳ね返るとも確信していませんでした。しかし、私はベアポケットにあった1万ドルのステーブルコインを使い、3倍のレバレッジをかけたBTC-ETH流動性マイニングのポジションを建てた。今日、それは31,000ドルになり、300％以上の利益となりました。