ビットコインはドル安指数から恩恵を受けるか？

By Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Compiled by Whitewater, Golden Finance

Summary

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  リン・オールデン氏は、米国が金融システムを安定させるためにはドル安が不可欠だと述べています。

• ビットコインと金は脱ドルの恩恵を受けると予想される。

• ソブリン・ウェルス・ファンドや各国は、ドルの世界的支配力が衰え始める中、ビットコインの保有を増やし始めています。

米ドル（DXY）安はもはやヘッドラインではありません。米国の経済混乱が激化するにつれ、米ドル安が背景要因の一つとなっています。2025年初頭以来、ドル指数は11％下落し、現在は2022年4月以来の水準で推移している。市場はほとんどこの状況に肩をすくめている。結局のところ、深刻なリストラの時期にはドル安が予想されるのではないだろうか？

問題は、これが一時的な下落ではないかもしれないということだ。ドルの下落は、米国経済と世界通貨秩序の、より深く長期的な再構成を反映しているのかもしれない。5月4日付のニュースレターで、独立系市場アナリストのリン・オールデンは、ドル安は起こりそうであるだけでなく、必要なことかもしれない、と説得力のある主張をしている。オルデン氏は、ドルの覇権を慎重に放棄することが、ますます脆弱になるシステムを安定させる数少ない方法の一つかもしれない、と主張している。米国が通貨世界の中心的地位を放棄すれば、世界は代替手段を必要とするだろう。金やビットコインといった中立的な資産は、より中心的な役割を果たすことができるかもしれない。

米国とドルは「長期的な移行」の真っ只中にある。

不換紙幣が依存するフラクショナル・リザーブ・バンキングは、融資を通じて貨幣を生み出す。銀行が融資を行うたびに、広範なマネーの供給が拡大するが、融資の元本と利息を返済するのに十分なベースマネーが創出されるとは限らない。つまり、現在の金融システムは支払能力を維持するために、継続的な信用の拡大と借り換えに依存しているのだ。

現在、米国経済は約102兆ドルの公的および民間ドル建て債務を保有しており、さらに18兆ドルが米国外の借り手によって保有されている。これにはデリバティブは含まれていない。

しかし、実際に存在するベースマネーは5.8兆ドルに過ぎない。

「まるで椅子取りゲームのように、20人ほどの子供がそれぞれの椅子に座っている。「そして音楽は長く止まない。

米国はシステムの中で特別な役割を果たしている。米国は輸出よりも輸入が多く、黒字国はドルの収益を米国の株式、債券、不動産、未公開株に再投資している。海外で保有する18兆ドルのドル負債に対して、米国以外の企業は約61兆ドルのドル資産を保有している。しかし、ドルの流動性が逼迫したとき、つまり流動性がすべて停止したとき、海外の保有者はしばしば負債を返済するためにそれらの資産を売却しなければならず、ひいては米国の金融の安定を脅かすことになる。

これは2020年3月、新型インフルエンザの恐怖の頂点で米国債市場の一部が凍結したときに起こった。連邦準備制度理事会（FRB）が介入し、海外の中央銀行との緊急スワップ枠を素早く開設し、市場システムを再支給するために何兆ドルものベースマネーを発行した。これは流動性問題を解決したが、インフレを引き起こし、低所得のアメリカ人を最も苦しめた。

数十年にわたる産業の衰退と社会的格差の拡大が相まって、この状況は最終的にドナルド・トランプと彼の保護主義的アジェンダに政治的な指示を与えることになった。しかしオールデンは、関税ショックが成功する可能性は低いと主張している。現在のシステムは、ドル支配を維持するために十分なドルを世界経済に供給するために、アメリカが構造的な貿易赤字を維持しなければならないことを意味する。貿易の流れを均衡させる唯一の方法は、ドル安にして通貨覇権を放棄することだ。

「米国、そして世界の金融システムは、非常に長期的な変革に乗り出す可能性が高いと思います。

Bitcoin's Relationship to the US Dollar Index

BTCと米ドル指数は負の相関関係にあります。米ドルが強いとき、ビットコイン（BTC）のようなリスク資産は投資家にとって魅力的ではなくなります。ドル安になると、BTCは投機商品としてだけでなく、代替通貨としても魅力的になる。不換紙幣が適切に機能するためには時間の経過とともに減価しなければならないシステムにおいて、ビットコインの固定供給と通貨中立性は魅力的なヘッジを提供する。

BTCと米ドル指数のチャートを重ね合わせると、両者の間の大きな乖離は通常、ビットコインのトレンドの反転と一致することがわかります。2018年4月と2022年3月には、このような乖離は弱気相場の前兆となり、2020年11月は強気反発の始まりを示しました。

2023年から2026年のサイクルでは、BTCは2024年初めにドルインデックスに追いつき、最近まで両者はほぼ同期していました。

2025年4月初めに、両者は顕著に乖離し始め、ドルインデックスは2年ぶりに100を下回りました。

過去のパターンが何であれ、これはビットコインの新たな上昇の始まりを告げる可能性があります。米国が長期的に戦略的に米ドル安を進めれば、その影響はビットコインの通常の周期的な値動きをはるかに超える可能性があります。

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米ドル指数（DXY）対BTC/米ドルの1日チャート。出典：Marie Poteriaieva、TradingView

ポストドル時代の投資先は？

通貨の混乱に対処するのが難しいのは周知の事実です。短期的な戦略は様々かもしれないが、長期的な戦略としては、中立的で質の高い準備資産、特にドル離脱から構造的に恩恵を受けると予想される準備資産を指している。

金もビットコインと同様に、その条件に当てはまります。

すでにビットコインを買いだめしている政府機関もある。エルサルバドルとブータンはビットコインを直接購入し、採掘している。アブダビのムバダラ・インベストメンツと米ウィスコンシン州の年金基金は、ビットコインのスポットETFを通じてビットコインを保有しています。13,000を超える企業や組織に加え、12以上の米国州がマイケル・セラーのストラテジーの株式を保有している。世界最大であるノルウェーの政府系ファンドでさえ、ストラテジー、マラ・ホールディングス、コインベース、ライオットにビットコインを保有している。

ドルが世界金融の舞台から退けば、他の通貨が成長する余地が増える。ますます多くの国際貿易取引が人民元、ディルハム、または他の国の通貨で決済されている。ロイター通信によると、国境を越えた人民元決済は3月に過去最高を記録した。ユーロも上昇傾向にあり、2月以来対ドルで10％上昇している。欧州中央銀行（ECB）が一貫して金利を引き下げており、現在2.5％で、連邦準備制度理事会（FRB）の4.5％を大きく下回っていることを考えると、ユーロの上昇はより印象的だ。

話題となっている「脱ドル」はもはや夢物語ではなく、リアルタイムで展開されている。ビットコインのボーダーレスで政治的に中立な性質は、国や企業が貿易決済や価値貯蔵に安定した中立的な代替手段を求める中で、有力な候補となる。