伝統的資産がもはや安全でない理由 - 新しい世界経済への備え

理解は、たとえそれがどんなに不快なものであっても、現在の環境の厳しい真実と向き合おうとする姿勢から始まる。真実を避ける投資家は、同じ過ちを繰り返す傾向がある。高値で買って安値で売る、物語を追いかける、現実的な原則よりも衝動に駆られてリスクを無視する。ノイズを取り除けば、優れた投資の本質はシンプルである。システムがどのように機能するかを理解し、サイクルのどこにいるかを理解し、市場が何を織り込んでいるかを理解する。誤った、あるいは時代遅れの前提で動いていては、これをうまく行うことはできない。

2025年、これはこれまで以上に重要だ。私たちは今、経済、政治、社会が根本的に変化している時期にいる。過去10年間、株式リターン、低インフレ、ゼロ金利を牽引してきた状況は終わりましたが、多くの投資家はいまだに古いルールに従っています。これが問題なのだ。現実に根ざし、絶えず自分の見解をストレステストし、データを客観視し、自分の信念に挑戦しなければならない。>.ここで実際に何が起きているのか？どんな力が働いているのか？私は何を見落としているのか？そうしなければ、サプライズに遭遇する可能性が高く、市場ではサプライズは通常、損失を意味する。

それは知的誠実さだけでなく、生き残るためでもある。市場は空想に生きる人間に容赦しない。自分に正直であればあるほど、早期に適応し、効果的に行動し、多くの人が陥る罠を避けることができる。成功する投資とは、賢いことではなく、本物であることです。見出しは無視し、ファンダメンタルズ、歴史的パターン、通貨、負債、生産性、人間関係を支配する不朽の原則に集中しよう。現実は究極の指導者であり、それに抵抗するよりも、むしろそれを受け入れることで、ほとんどの投資家が決して利用することのない大きなアドバンテージを得ることができる。

インフレと債務が市場を形成する仕組み

長期債務サイクルの現在地を理解することは、投資家が今できる最も重要なことの一つである。理由は簡単で、債務サイクルの段階が異なれば、環境も大きく異なるからだ。現在のステージに合っていなければ、その判断は大きな痛手を被る可能性が高い。しかし、経済は信用、生産性、人口動態、人間性によって長期的な弧を描いている。

債務サイクルは通常50～75年続き、私たちはその後期にいる。これは重要な意味を持つ。サイクルの初期には、債務の増加が生産性、投資、拡大を促進する。しかし最終的には、債務が所得を上回るペースで増加し、金利負担が増大し、信用が維持できなくなり、中央銀行はより積極的な介入を余儀なくされる。世界的な債務が過去最高水準に迫るなか、中央銀行は金利を引き上げることでインフレと戦おうとしてきたが、いまやジレンマに陥っている。引き締めすぎれば経済にダメージを与え、緩和しすぎればインフレを再燃させてしまうのだ。

重要なのは、従来の金融政策（金利の調整）では不十分な段階に入ったということだ。その結果、財政政策が介入し、政府は借金をし、支出をして成長を維持しようとする。しかし、政府が借金をし、中央銀行が同時にお金を印刷すると、債務の貨幣化につながる。これは学術的な概念ではなく、現実的な結果をもたらす。通貨を切り下げ、インフレを押し上げ、人々を現金や債券から強制的に引き離し、ボラティリティを増大させ、システムそのものに対する信頼を失わせる可能性さえある。

だから、2025年は過去10年のパターンを繰り返すとは予想できない。ルールは変わりつつあり、債券はかつてのように株式リスクを相殺しなくなった。インフレが持続または加速した場合、長期債券は最も危険な場所のひとつとなりうる。現金は安全そうに見えるかもしれないが、実質リターンがマイナスになれば、静かに価値を失っていく。投資家は、マネーの創造、債務返済、ストレスに対する政府の反応のメカニズムを理解する必要がある。インフレヘッジがなぜ重要なのか、そしてなぜ重要なのかを教えてくれる。地理的分散投資と資産クラス分散投資はもはやオプションではなく、リターンを追い求めるよりもレジリエンスが重要な理由。負債サイクルの段階に気づかなければ、油断してしまうだろう。しかし、それを見抜いてそれに応じて調整すれば、先手を打つことができる。それが、ヘッドラインだけでなく、経済を形成する深い構造的な力に合わせることで、優位に立つ方法なのだ。

世界秩序の転換とその投資への影響投資家が犯す最大の間違いは、分散投資とは多くの異なる資産を保有することだと考えることだ。株式や債券を購入し、国際的な株式をいくつか購入し、分散投資をしているつもりでいるのだ。しかし、より深く分析すると、これらの資産はストレス時に高い相関関係にあることがわかる。これは分散投資ではなく、仮装の集中投資である。この構図は、ボラティリティと政権交代が激化する今日の世界では危険である。

真の分散投資とは、異なる資産を保有することではなく、異なる経済環境で優れたパフォーマンスを発揮する資産を保有することだ。世界経済はサイクルで動いており、このサイクルを動かしている2つの主な力は成長そしてインフレである。

1. 成長率上昇+。インフレ率上昇

2. 成長率上昇+インフレ率低下

3. 成長率低下＋インフレ率上昇

4. 成長率低下＋インフレ率低下

各資産クラスは、これらの環境下で異なるパフォーマンスを発揮します。理想的なポートフォリオは、4つの環境すべてにおいてバランスが取れている。好況時に優れたパフォーマンスを発揮する資産（株式など）、インフレ環境で優れたパフォーマンスを発揮する資産（コモディティ、インフレヘッジ、特定の不動産など）、低成長時に優れたパフォーマンスを発揮する資産（質の高い国債など）、テールリスクからの保護を提供する資産（金やセーフヘイブン通貨など）を保有している。

あなたはbalance一つの環境に賭けるのではなく、全ての環境に備える。こうすることで、ボラティリティを下げ、ダウンサイドリスクから守り、サイクルを通じて複利運用を続けることができる。ほとんどの投資家は、直近のパフォーマンスに集中しすぎて、効果が出たばかりの戦略を追いかけるため、このようなことをしない。これは間違っている。市場は常に変化しており、昨日うまくいったことが明日うまくいくとは限らない。真の分散投資とは、各パーツがそれぞれ異なる目的を果たしながら、全体が調和して機能する、よく動く機械のようなものだ。ある部分が不調でも、別の部分がそれを補う。これこそが真の分散投資の魔法であり、リスクを減らすだけでなく、不確実性の中でも投資と安定性を維持することでリターンを増加させるのだ。

2025年には、インフレが上昇し、中央銀行が実験を行い、地政学的緊張が突然のボラティリティを引き起こす可能性が高いため、単一のポートフォリオに依存しない単一の結果が必要になります。ポートフォリオが必要になる。というのも、未来がどうなるかは誰にも正確にはわからないのが現実だからだ。しかし、世界がどのような方向に進もうとも破壊されないポートフォリオを構築することはできる。これこそが投機から戦略への移行であり、長期的にゲームに参加し続ける方法なのだ。不確実な世界では、これは単に良いアイデアというだけでなく、必要なのだ。

来るべき市場サイクルに対するブリッジウォーターの戦略 

。strong>

ポートフォリオを評価する際、人々はリターンに注目しがちですが、長期的にもっと重要なのは、ポートフォリオの様々な構成要素がどのように相互作用である。重要なのは、良い時にどれだけ稼ぐかではなく、悪い時にどれだけ失うかだ。そこで、相関が登場する。相関関係は、投資において最も過小評価されているが重要な概念の一つである。多くの資産は、投資家が思っている以上に相関関係があり、特にストレスのある時にはそうである。システムが打撃を受けると、独立していると思われていたポジションが実は一緒に変動していることに気づくかもしれない。これが、いわゆる分散投資家が大きなプルバックに苦しむ理由である。彼らは分散投資を行うことと、相関性のない資産を保有することを同一視しているのだ。

相関関係によって決まるのは、実際のエクスポージャーであって、保有資産の数ではありません。2つの資産が連動して上昇・下落する場合、両方を保有してもリスクは減らない。その代わり、一方の資産が上昇し、もう一方の資産が下落した場合、両者は相殺され、ポートフォリオはより安定する。それがあなたの目標であり、リターンだけでなく、一貫性である。、スムーズな乗り心地、小さなリトレースメント、より良い複利効果。

これは現在の環境では特に重要です。不確実性が高まる中、予期せぬことが起こり、伝統的な資産も同様のパフォーマンスを示す可能性が高いことを想定しなければならない。その結果、単に株式や債券を保有したり、さまざまなセクターに分散投資したりするだけでは対処しきれない。意図的に、本当に相関のない資産を選ぶ必要がある。要因は何か？また、単に分散投資を行うだけでなく、資産とその要因についてより深く理解する必要がある。また、単に分散投資するだけでなく、バランスと回復力を備えたよく設計されたポートフォリオを構築する必要がある。

これには、相関関係を計算し、さまざまなシナリオの下でポートフォリオをストレステストし、世界の変化に応じて継続的に再評価することが含まれます。相関関係は静的なものではなく、平時には相関性がないように見える資産も、危機時には相関性が高くなる可能性があります。したがって、常に監視し、それに応じて調整しなければならない。結局のところ、最高の投資家とは、最高のリターンを追い求める人ではなく、最もバランスの取れたポートフォリオを構築する人である。彼らは、富への道は上だけでなく、下落局面を生き抜くことであることを知っている。複数の条件下で作動するシステムを構築するために、資産がどのように相互作用するかを理解する必要があります。

従来の資産が安全でなくなった理由

今日の環境における投資で見過ごされているが重要な点は資本を保護したり脅かしたりする上で、地理とガバナンスが果たす役割です。ほとんどの投資家は、株式、債券、不動産、企業など、何を保有しているかに注目しているが、それと同じくらい重要なのは、どこで保有しているかである。/strong>。先進国や優良市場で資本が安全だと考えるのは危険な思い込みだ。政治体制、税制、規制環境、社会契約は、特に経済的ストレスの時代に急速に変化する可能性があることは、歴史が繰り返し示している。

地政学的緊張の高まり、ポピュリズムを煽る経済的不平等、制度的信頼の崩壊の時代に突入している。これらの力はニュースサイクルだけでなく、ゲームのルールをも形成している。もし政府が高債務、インフレ、混乱で自暴自棄になれば、自らを守るために必要なことは何でもするだろう。これは富裕税の引き上げ、資本規制の強化、特定の投資の取り扱いの変更、あるいは資本フローの制限を意味する。このようなリスクを織り込んでいなければ、危険にさらされることになる。

だから地理的分散は、資産の所在地だけでなく、それらが所在する法制度、政府、通貨がこれまで以上に重要になっている。単一の司法管轄区に集中したポートフォリオは、その司法管轄区の政策の変更に対して脆弱である。資本は安全だと思っていても、一夜にしてルールが変われば、アクセスや移転ができなくなったり、懲罰的な税金を回避できなくなったりする可能性がある。投資とは、企業や市場に投資するだけではなく、システムに投資することでもある。システムによっては、より安定性が高く、透明性が高く、投資家に優しいものもある。法の支配の堅固さ、制度の独立性、政治不安の可能性、公的債務の軌跡を考慮する必要がある。これらは学問的な問題ではなく、資産の安全性を決定する実際的な要因なのです。

政府債務が増加し、政治が分裂するにつれて、2025年には政府が民間部門に負担を転嫁する誘惑が高まっている。これは富裕税、取引税、含み益への課税、あるいはオフショア保有への制限を意味するかもしれない。このような環境に備えていない場合、投資先が悪いからではなく、環境が変わったから脆弱なのだ。解決策はパニックになることではなく、備える -。-グローバルに考え、異なる国・地域で資産を保有し、通貨エクスポージャーを分散させ、経済的・政治的プレッシャーポイントを理解し、それに応じて資産を配分する。リスクが経済的なものだけでなくシステミックなものである世界では、富を守り成長させる能力は市場の選択だけでなく、構造的な選択にも左右される。

ライ・ダリオが信じる多様性の原則

私が研究したり、一緒に働いたりした中で、最も成功している投資家は、いつもうまくいくからそうしているのではなく、そうしているのだ。間違う覚悟があるからだ。特に信念と自信を重んじる世界では、受け入れがたい原則だ。しかし、謙虚さを欠いた信仰は、市場を破滅に導く。実際のところ、未来がどうなるかは誰にも正確にはわからない。世界はあまりにも複雑で、変数が多すぎ、相互作用がダイナミックすぎる。だから、常に正しいことをしようとするのではなく、物事がうまくいかないときでも生き残り、さらには繁栄するシステムを構築する方がいいのだ。

ほとんどの人はエゴから出発し、自分のアイデンティティを自分の意見に結びつける。意見に反論されたり、間違っていることが証明されたりすると、二の足を踏んだり、否定したりする。これは強さではなく弱さだ。投資における真の力は、間違っていることもゲームの一部であることを知り、それに応じてアプローチを設計することにある。これは、常に仮定をストレステストし、行動を起こすたびに自問することを意味する。「もし間違っていたら？そして、必然的なミスに対する防御を設定します。

ここでは、非対称性の概念が重要です。あなたは、アップサイドの可能性がダウンサイドのリスクをはるかに上回るように、つまり、あなたが正しいときに大金を稼ぎ、間違っているときに損失を少なくするように、自分自身を配置したい。これは偶然ではなく、思慮深いポジショニング、リスクコントロール、謙虚さの賜物である。最高のポートフォリオは予測に基づいているのではなく、確率に基づいているのです。最も可能性が高いと考えられるシナリオだけでなく、さまざまなシナリオを常に考慮しなければならない。市場は確実性に報いるのではなく、適応に報いるのであり、適応は、未来がわからないことを認識することから始まる。バランスよく、柔軟に、新しい情報を受け入れることである。

このような考え方は、2025年以降において特に重要である。私たちは、複雑性の増大、政治的不安定性、技術的混乱、債務負担、気候変動、社会的ストレスの多い世界にいる。これらのどれが引き金となって、全体が変化する可能性もある。そのため、次の大きな動きを予測しようとするよりも、複数の結果に備える方がよい。全天候型ポートフォリオを構築する単一の状況に依存せず、打撃を受けても複利運用を続けることができる。謙虚さは弱さではなく、現実に根ざした強さであり、レジリエンスの基礎なのだ。

すべての長期投資家への究極のアドバイス

世界は驚きをもたらし、間違いは避けられない。問題は、失敗から学び成長する準備ができているか、それとも失敗によってゲームから退場させられるかだ。投資において、生き残りは過小評価されている。思慮深く、注意深く、戦略的に長期にわたってゲームにとどまる者が、究極の勝者なのだ。

結論：新しい世界経済への準備

不確実性、債務負担、地政学的シフト、急速に変化する経済体制が存在する世界において、投資家が進むべき道は予測ではなく、準備。成功は、現実に根ざし、環境や管轄区域を越えて賢く多様化し、関連性とリスクを正確に管理し、物事がうまくいかない可能性を認識するのに十分謙虚であり続ける人々のものである。何が起こるかを期待するのではなく、何が起きても耐えうる強靭な戦略を構築することなのだ。このような時代において、生き残りは力であり、回復力は真のアドバンテージとなる。