イニシャル・トークン・オファリングが2025年に復活する理由

By Ryan Zurrer, CoinDesk; Compiled by Tong Deng, Golden Finance

2025年、米国の規制改革と世界的な暗号通貨の対立緩和により、2017年に「ICO」（Initial Coin Offering）という形で初めて人気を博した分散型資本形成の新世代が到来する。2017年に「ICO」（イニシャル・コイン・オファリング）の形で初めて人気を博したトークン・オファリングス）。

2010年代、イーサリアムのスマートコントラクトによって初期のチームが世界中に散らばる支援者から資金を調達できるようになるまで、暗号通貨はビットコインやトレントの有効なユースケースをまだ確立していませんでした。私たちは、イーサがグローバルな分散型コンピュータを起動させ、DeFi、NFT、そしてグローバル・コミュニティによって2000万ドル未満で資金調達されたさまざまな暗号プリミティブを生み出したのを見てきました。

他の多くのプロジェクトもすぐに追随し、分散型コミュニティから初期段階の資金を調達することで、最高で最も善意のベンチャーキャピタリストが提供できる以上の価値をプロジェクトや起業家に付加することがほとんどであるという、新たなダイナミズムを観察しました。分散型投資家グループを通じて、起業家は、無償のエバンジェリスト、ベータテスター、コード貢献者から、手元のプロジェクトに貢献する無償の仕事を得ることができる。さらに、流動性の時間枠が短いため、初期投資家にとってより良いリスクリターンが得られる。

残念なことに、ICOは徐々に抑制され、明確に示されることのなかった規制に「準拠していない」とみなされるようになっている。2020年までに、ICOトークンの88％が公募価格を下回って取引されるなど、その動きは鈍化している。

2025年まで早送りすると、ICO 1.0とは根本的に異なる特徴を持つ、魅力的な投資機会の復活につながった重要なインプットが集結していることがわかります。

ICO 2.0

1. 規制スタンスの更新

私は次のように予測します。価値の蓄積が、今回トークンに投資する根本的な理由となるでしょう。この分野の起業家や投資家は成熟し、ほとんどのトークンに利益が期待できることを一括して認める準備が整っています。実際、トークン保有者がどのように補償されるかをめぐる混乱は、Howeyテストを回避するための手動的な試みであり、最初に生じた主な問題であったと主張する人もいるかもしれません。

KYC/AMLは、取引所やL2ブリッジのような入口と出口に焦点を当て、合理的な規制当局を満足させる適切な試みである、収益を不換紙幣に戻す問題に合理的に集中します。

2.Market Volume

コミュニティ主導や分散化によってビジネスモデルを再構築できるような、ある種の中堅企業が急速に衰退しているのがわかります。例えば、新聞や雑誌を含む中堅メディア企業は、トークンエコノミーを利用してジャーナリストをより高いレベルのプロフェッショナリズムに押し上げることで、劇的に改善できるビジネスモデルであることは明らかです。

3.暗号通貨の進展

2017年、私たちは非常に大まかなUI/UXインターフェースでICOクリックレースを実施し、プレローンチのSAFT（Simple Agreement for Future Tokens）ラウンドでは一握りのVC企業を巻き込み、ネットワーク上で本稼働するまで数年待つことになりました。どのような新興技術も、その性質はこうである：その大半は消滅するが、生き残った数少ない技術は大きな価値を生み出すだろう（ネタバレ注意：> AIプロジェクトの90%も消滅する）。

暗号通貨は現在、適切な参入障壁と優れたユーザー向けアプリを備えており、最も重要なのは、コミュニティが、政府の監視よりもはるかに優れた、おしゃべりを公に指摘し、悪徳業者を根絶する不思議な能力を発揮していることだ。オープンな分散型台帳の光は、特に強力な力なのだ。

影響と予測

では、このことは暗号コミュニティにとって何を意味するのでしょうか？

今後数年間で、DeFi、NFT、RWA、およびその他の暗号プリミティブのホストに対する資本形成の総額は、数千億ドルに達するでしょう。

M&A活動は、チェーン上の資本形成活動の重要な一部となるでしょう。伝統的な企業が暗号通貨に真剣に取り組み、StripeとBridgeの取引のような失地回復をするのか、EVM L2が数社しか生き残れないことを悟って力を合わせるのか、いずれにせよ、数十億ドル相当のM&A活動が見られるでしょう。

さらに、中堅市場のWeb2企業やレガシー企業は、敵対的でない環境でトークンインセンティブを利用できるため、ビジネスモデルの改革に目を向けるでしょう。エネルギー、メディア、芸術、モバイル分野の企業がトークンインセンティブに真剣に取り組み、バリューチェーンを迅速な顧客獲得と安価な労働力を備えたオープンな市場へと変革しているのを目の当たりにしています。

資本主義的使命と慈善的使命を融合させた再生可能金融が、その居場所を見つけることも楽観視しています。私は、暗号通貨が、資本に対する合理的なリターンを社会的な目標に結びつけるという、これまで私たちが見てきたものよりもはるかに説得力のある方法で、パラダイムをシフトしていることに非常に興奮しています。

私は、ICO参加者を選ぶためのさまざまな新しい方法が、LPへの報酬としてであれ、チェーン上の活動に基づく評判に依存するものであれ、特定の証明の使用によるものであれ、出てくると予測しています。この副産物として、個人投資家と機関投資家・ベンチャー投資家のバランスがより良くなることが期待されます。

最後に、暗号通貨の分野と同様に、イノベーションと新しいアイデアが絶え間なく生まれ続け、アーリーステージでの資金調達の機会が増えるでしょう。多くのエキサイティングな新チームは、AIの自然な交換媒体が暗号通貨になることを明確に理解しており、それに従って準備を進めています。AIエージェントは、負債と資本の原則を融合させたトークンバックの資金調達メカニズムを通じて、自力で立ち上がるでしょう。

全体として、私は暗号通貨コミュニティがストイックな進化の過程で学んだ教訓を内面化していると楽観視しています。来年、資本配分のさまざまな機会が出現する中、私は暗号通貨スペースのすべての人が率直な意見を述べ、デューデリジェンスの赤信号を公に強調し、業界をオープンアクセス、公正な立ち上げ、社会に直接価値を生み出すプロジェクトへとシフトさせることを奨励します。

フェアスタートはより良い方法であり、私たちは皆、より公平で透明性の高い資金調達に向けて取り組むべきです。取り組むべき問題はまだたくさんあり、前進する中で目を見張るような失敗もあるでしょうが、非中央集権的な資本形成は暗号通貨の元祖キラーアプリであり、進化し続けるに値します。