苦境にある企業がこぞってビットコインを購入するのはなぜか？

By Nikou Asgari By Nikou Asgari Article compiled by Block unicorn

3ヶ月前、ジョージ-カラムは半導体会社がビットコインを購入し始めるとは考えもしなかった。-カラム氏は、自身の半導体会社がビットコインを購入し始めるとは考えもしなかった。

彼のニューヨーク上場企業の株価は慢性的に低迷しており、カラム氏はあるヘルスケア企業がデジタル通貨を購入した後に株価が急上昇したという記事を読んでビットコインに興味を持った。失敗した取引で投資家が怖気づいた後、彼は "会社の価値を解き放つ方法を探していた "と語った。

カラム氏は、取締役会や多くの投資家と協議した結果、ビットコイン戦略の立ち上げを決定した。セカンズ・コミュニケーションズは、債券市場と株式市場から3億8400万ドルを調達し、世界で最も人気のある暗号通貨であるビットコインを購入した。同社株はこのニュースで160％急騰した。

カラム氏は、「昨年ならそうは言わなかっただろうが、今日は完全に確信している。コインはここに残る。"

暗号通貨初心者は、ビットコインの伝道師マイケル・セラーの変革に負うところが大きい。2020年以来、このアメリカの暗号通貨の大物は、ほぼ毎週何十億ドルもかけてビットコインを購入し、カンファレンスを開催して、他の人々にも追随するよう促してきた。セーラーのソフトウェア会社からビットコインをため込むようになったストラテジー社は、投資家が群がる中、保有ビットコインのほぼ2倍となる約1150億ドルの評価を得ている。先週、ストラテジー社は25億ドルのビットコインを購入したが、これは同社にとって過去3番目の大きさである。同社の株式は5年間で3,000％以上急騰している。

この成功は、ドナルド・トランプ大統領のデジタル資産産業への全面的な支援と相まって、いわゆる「暗号通貨保管会社」が世界的に急増するきっかけとなった。"が世界的に急増している。

バイオテクノロジー企業、マイニング企業、ホテル経営者、電気自動車会社、電子タバコメーカーなどが、デジタル資産に直接触れることなく暗号通貨市場の配当金を分け合いたいと考える投資家たちに支えられて、暗号通貨を次々と買い占めている。投資家だ。

暗号通貨コンサルタント会社のアーキテクト・パートナーズによると、154の上場企業が8月5日までの1年間に暗号通貨を購入するために合計984億ドルを調達、または調達することを約束した。それ以前は、わずか10社が336億ドルを調達していた。

ストラテジーに追随し、ウェブサイトの色をビットコインのオレンジ色に変え、投資家にとって重要な暗号通貨の保有量や価値、その他の指標を示すデータを提供している企業もある。

トランプ氏自身もこの動きに参加し、彼の家族のメディア会社は7月にビットコインと関連資産を購入するために20億ドルを調達した。

ビットコインとベンチマーク株価指数が過去最高値を記録した1年で、伝統的な投資機関がデジタル資産の新世界に参加する最善の方法を見つけようと苦闘する中、暗号通貨を買いだめしようとする動きが高まった。

しかし、このトレンドが長続きするかどうか懐疑的な見方も多い。オフ・ザ・チェーン・キャピタルのブライアン・エステスCEOは、ビットコイン保管庫企業に投資しているが、「1998年のドットコムバブルに似ている。と述べている。

新しい企業の急増は、暗号通貨の価格下落やその波及効果に対する懸念にも火をつけた。数十億ドルの負債を背負って暗号通貨を購入した企業は、すぐに債権者への支払いができなくなる可能性がある。

「リスクはビットコインが暴落することだ」とナティクシスCIBの投資銀行テクノロジー・データスペシャリスト、エリック・ベノイスト氏は言う。そのようなシナリオでは、株価も下落し、同社が社債権者に支払えなくなれば投資家は損失を被り、「ビットコインのエコシステムにシステム的な影響を与える可能性がある」と同氏は付け加えた。"市場で小さなパニックが起こるたびに、市場全体が下がる。"

暗号通貨マーケットメーカー、キーロックのケビン・デ・パチュール最高経営責任者（CEO）は、投資家はこれについて現実的になるべきだと述べた。"あなたは、資産の継続的な上昇以外に、最終的にほとんど何の裏付けもないシステムに多くのリスクを注入している"

暗号通貨を買うことは、苦境にある企業が投資家の注目を集め、株価を-少なくとも一時的に-上げるための確実な方法のようだ。

ロンドン上場のブルーバード・マイニング・ベンチャーズの創業者であるエイダン・ビショップ氏は、「もしこの道を進まなかったら、将来の資金調達に苦労していただろう。この道を歩まなければ、将来の資金調達に苦労していたでしょう。同社は6月にビットコインを購入するために200万ポンドを調達した。それ以前は、資金を調達するためにドアをノックして人々に懇願しなければなりませんでした」と彼は付け加えた。

暗号通貨の伝道師であるマイケル・セラー氏は、2020年以降、数十億ドルを投じてビットコインを購入し、他の人々に追随するよう促すためにカンファレンスを開催してきた。彼の会社Strategyの株価は、5年間で3,000％以上急騰した。Credit: Travis P Ball/Sipa/Reuters

新規参入者のほとんどは、暗号通貨の経験がない一般企業だが、企業の実際の収益よりもはるかに価値のあるデジタル資産を保有している。

例えば、米国を拠点とする熱エネルギー企業KULRテクノロジーは、今年1～3月の営業損失が940万ドルだったにもかかわらず、時価総額は約2億1100万ドルとなっている。しかし、約1億1800万ドル相当のビットコインを保有している。

英国では、ウェブサイトデザイン会社のスマーター・ウェブ・カンパニーが、4月までの半年間でわずか9万3000ポンドの純利益を上げただけだが、2億3800万ポンド相当のビットコインを保有しているおかげで、時価総額は約5000万ドルとなっている。しかし、2億3800万ポンド相当のビットコインのおかげで、時価総額は約5億6000万ポンドとなっている。

投資家が喜んで支払うプレミアムは、これらの暗号通貨保有企業に価値を認めていることを裏付けている。

暗号通貨を購入するために資金を調達し続けるというコミットメントを示す企業は、投資家から報われ、投資家はその企業の保有するビットコインの価値よりも株式の価値を高く評価します。これらのトークンを実際に購入するために、企業は通常、負債や株式を発行して資金を調達し、その資金をCoinbaseのような取引所を通じて暗号通貨を購入するために投資する。

スピードが重要です。結局はスピードです」とエステス氏。目標は1株当たりのビットコイン数を増やすことであり、それを最も早く実現できる企業が高いプレミアムを得ることになる。

投資家にとって、「1株当たりのビットコイン」（企業が保有する1株当たりのビットコイン数）は、企業の成功において最も重要な要素である。のビットコインが成功の尺度です。企業がより多くのトークンを素早く購入すれば、株式投資家は間接的に1株当たりにより多くの暗号通貨を保有することになります。これが、投資家が将来1株当たりにより多くのビットコインを保有することを期待して、初期段階でプレミアムを支払うことを厭わない理由です。

ビットコインを購入する企業のほとんどは、他のビジネスも運営しているが、取引の新しい波には、暗号通貨を大量に購入する、または購入を約束するシェル企業が関与している。これらの企業は特別目的買収会社（Spac）として運営され、既存のビジネスを買収または合併するために資金を調達している。

ベンチャーキャピタルであるドラゴンフライ・キャピタルのゼネラルパートナー、ロブ・ハーディカー氏は、実際のビジネスを持つ企業がビットコインを購入する場合、運用リスクは「実際には高くなる傾向がある」と述べた。「既存の経営陣がおり、その目標は時間とともに変化する可能性があり、運営事業との優先順位が相反する可能性がある。

トレンドがビットコイン以外にも拡大するにつれ、経営陣は現在、他のトークンを購入し始めている。これらのツールはまた、大量の暗号通貨を保有する人々が売却せずに価値を獲得する方法を提供します。

ReserveOneは、取引所KrakenやBlockchain.comを含む投資家によって資金提供された10億ドルの取引であり、ビットコインのほか、イーサや Solana.Ether Machineなどの暗号トークンを購入する計画だ。イーサ・マシンは15億ドルを調達し、これをイーサの購入に充てる予定だ。元バークレイズCEOのボブ・ダイアモンドは、HYPEトークンを購入するために、バイオテクノロジー企業とのスパック取引を通じて8億8800万ドルを調達した。暗号通貨の億万長者であるChangpeng Zhao氏のベンチャーキャピタルは、カナダの電子タバコメーカーがZhao氏が共同設立したCoin ExchangeのトークンであるBNBを購入するための5億ドルの取引を主導した。

ハーディック氏は、「私たちは明らかに意味のないゴールドラッシュを目の当たりにしている。これらすべての異なるトークンに[投資手段を]用意する必要はないと感じている。"

暗号通貨保管会社は、個人投資家や機関投資家がトークンを直接保有することなく、トークンへのエクスポージャーを得るための代替手段です。

一部の投資家は、ブラックロック、フィデリティ、インベスコなどの大手資産運用会社が立ち上げた米国を拠点とする上場投資信託（ETF）を通じてこれを行うことを選択しており、これらの規制された商品は、トークンを直接保有することなく、トークンへのエクスポージャーを得る代替手段となっている。これらの規制商品は1000億ドル以上の投資を集めている。

しかし、他の投資家はそうはいかない。規制当局がデジタル資産の変動リスクから投資家を守ろうとしているため、英国や日本などの国では暗号通貨ETFは禁止されている。その結果、保管会社は代理ビークルとして機能し、投資家に取引可能な商品を通じて暗号通貨への間接的なアクセスを提供している。

UTXOマネジメントの共同設立者であるタイラー・エバンス氏は、「多くの機関投資家（投資家）はETFに全く投資できないし、（暗号通貨を）直接保有することもできない。暗号通貨)"彼は、"我々は、ビットコイン保管庫の会社が、投資の目的に合った証券を発行することで、そのギャップを埋めていると考えている "と述べた。彼の4億3000万ドルの会社は、投資の95％をビットコインの資金運用会社に投資している。

投資家はまた、一部の国では暗号資産保有と株式との間の税務裁定取引の機会を利用している。日本では、暗号通貨の利益に対する課税率は、株式が20%であるのに対し、なんと55%である。ブラジルでは、暗号通貨の利益は17.5％で課税され、証券取引所で取引される株式は15％で課税される。

ドナルド・トランプ大統領がデジタル資産を全面支援ドナルド・トランプ大統領がデジタル資産業界を全面的に支援したことで、世界中で「暗号通貨保管会社」のブームが起きている。Credit: May James/SOPA/Getty Images

その結果、大量の暗号通貨を保有する企業に投資する方が、暗号通貨を直接保有するよりも税務上効率的な場合がある。

熱心な投資家たちは、利益を得るために同様の税制を持つ新しい国を世界的に探している。エスティスは、「米国市場はもはや飽和状態です。

暗号通貨と資本市場の新たな提携は、その本来の使命が大規模機関の詮索好きな目から離れた伝統的な金融市場を混乱させることであったことを考えると、皮肉なものだ。

投資家の一人一人の戦略から負債と株式を調達することが戦略の中核であり、それを継続するために必要だ。暗号通貨を十分に速く買っていない企業の株価は下がり始めている。

セカンズ・コミュニケーションズの株価は、ビットコインの購入を開始した後、160％急騰したが、現在は投資家の不満を反映して、購入前の水準まで下落している。

エステス氏は、「ウォール街と暗号通貨を組み合わせ、その収穫をサポートできる市場が必要だ」と述べた。

規模を拡大するために、これらの企業の多くは、世界的な証券取引所に上場している暗号通貨のプールにとどまらないことを計画している。

ダイヤモンド氏は、彼のHYPEトークンに焦点を当てた投資ビークルは、他の暗号通貨保管庫企業を買収する可能性があると述べた。「もし彼らがトラブルに巻き込まれたら、買収して再建することができる。"それは、率直に言って、経営不振や資金不足の企業を買収する最強の機会を生み出すだろう"

一方、世界第5位のビットコイン購入企業である日本のメタプラネットは、莫大なトークン準備金を担保に借り入れを行い、暗号通貨金融サービス企業への転換を計画している。

米国を拠点とする熱エネルギー企業KULRも、融資などの「ビットコイン対応金融サービス」を模索している。MetalsのCEOであるDarren Hazlewood氏は、保有するビットコインを将来の探査プロジェクトの資金調達に利用する予定だと述べている。

ナティクシスCIBのベノイスト氏は、「自然な進化は金融サービスである。"

ラスベガスで開催されたビットコイン会議でJDバンス米副大統領が基調講演を行った後、記念撮影をする参加者。暗号通貨を十分に購入していない企業の株価は下落し始めている。Credit: Ethan Miller/Getty Images

しかし、暗号通貨の貸し出しはリスクの高いビジネスであり、2022年には価格の下落がデフォルトの連鎖を引き起こし、貸し出し市場が崩壊し、取引所であるFTXが破綻した。

ベノイスト氏は、「この戦略の最大の問題は、どのように終わるのかよく理解できないことだ。同社は、追加購入によって継続的に維持され、さらに購入するために市場に戻ってこなければならないサイクルに巻き込まれている。" - プレミアムを正当化するために継続しなければならないサイクル。

最大のリスクは、もし、あるいはいつ、暗号通貨価格が暴落するのか、ということだ。最大のリスクは、暗号通貨の価格が暴落した場合、あるいは暴落したときに、そのダメージがどの程度深いかということだ。必然的に、暗号通貨市場の低迷は、株価がトークンに連動している企業も下落することを意味する。

負債を負っている企業は、投資家への利払いを行う必要があるため、より大きなリスクにさらされ、負債を返済するためにさらに資金を調達するか、保有する暗号通貨を売却する必要に迫られる可能性がある。

ある暗号通貨ヘッジファンドの代表は、「負債を負うことで既存の負債を返済しているのであれば、それは非常に不健全な構造であり、非常に不安になる」と述べた。"このような脆弱な構造が多すぎるため、システミック・リスクにさらされる可能性があり、完全に、あるいは部分的に解消する必要がある。

同氏はさらに、「市場が永遠に上昇すると仮定して皆が金庫を作るのではなく、規制当局がこれを規制するのを見たい」と付け加えた。

投資家たちはリスクを承知しているが、ブームの間に儲けたいと熱望しているという。UTXOマネジメントのエバンス氏は、多くの暗号通貨保管会社の取締役を務めているが、最高経営責任者（CEO）たちに「事業を運営して儲ける」よう働きかけているという。エグゼクティブは、"市場の低迷期を通じて事業を運営し、資本調達以外の方法でビットコインから収益を得るための現金を生み出す方法を持つこと "を求めている。

しかし、業界の関係者でさえ懐疑的な見方を強めている。エスティスは、「これはバブル崩壊で終わるだろう。どれほどのスピードで上昇し、どれほどのスピードで下降するのか。"