なぜ企業はSOLをため込むのか？

執筆：東建派遣、プラティク・デサイ 編集：ブロック・ユニコーン

まえがき

ソラナ・トレジャーの動きは滔々（とうとう）としてきた。align: left;">ソラナ・トレジャーの動きは、小水から奔流へと変わった。

4ヶ月ほど前、ソル・ストラテジーズがソラナ資金管理会社の設立に奔走していることをお伝えした。

4ヶ月ほど前、ソル・ストラテジーズがソラナ・マネー・マネジメント会社の設立に躍起になっていることをお伝えしました。

「予期せぬこと」の記録の中で、上場企業がブロックチェーンのインフラを運用するためにミミー・コインと提携するというケースは、非常に説得力がある。しかし、ほんの2週間も前に、別のソラナ資金運用会社であるDeFi Development Corp (DFDV)がソラナモデムコインBonkと提携した。

彼らはふざけていたわけではない。

数日前、DFDVは保有するSOLの一部をリキッドプレッジトークン（LST）に割り当てると発表した。

企業の資金管理は完全に暗号ネイティブだ。企業がビットコインを購入することから、バリデータノードの運用、モーダルコインとの連携、そして現在では流動性誓約戦略のパイオニアとなっています。

この記事では、ドナルド・トランプ大統領とつながりのある企業を含む他のほとんどの企業がビットコインに集まっている今、ソラナ保有に隠された意味を掘り下げていきます。

ラッシュ

2025年4月に社名をJanoverに変更した不動産会社、DeFi Development Corporationは5月12日、最大のソラナ購入を行った。

2025年4月にJanoverに社名を変更した不動産会社、DeFi Development Corporationは、5月12日に最大のソラナ購入を行い、172,670SOLを保管庫に追加した。

これは同社の時価総額の3分の1に相当します。

株式市場は熱狂的に反応した。

社名変更以来、DFDVの株価はこの2ヶ月で30倍に急騰した。

写真クレジット：@TradingView

カナダのソル・ストラテジーズも遅れをとっていない。

カナダ企業のソル・ストラテジーズは、ソラナ・エコシステムへのさらなる投資のため、最大10億ドルを調達する予備目論見書を地元の証券規制当局に提出した。

新たなプレーヤーが続々と登場している。

ナスダック上場のEDテック企業であるクラスオーバー・ホールディングスは、ソラナ中心の戦略を策定し、4億ドルの資金を確保した。

なぜ熱狂的なのか？理由はいくつかある。

SOL財務省は本当に意味があるのか？

収益ゲーム

ソラナ宝庫は、実際に収益を生み出すという点で、ビットコイン戦略とは異なります。

DIGITALXは、年間7～9％の誓約利回りがあり、年間80万豪ドルの追加収入を見込んでいることを強調しています。ビットコインの0％の利回りと比較すれば、その魅力がわかるだろう。

これらの企業は単純な誓約では満足しない。DeFi Developmentの流動性誓約イニシアチブは、流動性を維持しながら収入を得るという、まさに水を得た魚のような進化を遂げています。

このイニシアチブにより、同社はソラーナの流動性誓約トークンを保有する最初の公開企業となった。

BONKとの提携?これにより、両者は共同で託されたエクイティの量、つまりバリデータノードにコミットされたSolanaトークンの数を増やし、その過程で報酬を共有することができる。これはコミュニティ参加と資金管理を組み合わせたものだ。

「DFDVとBONKはそれぞれの分野でリーダー的存在です。

バリデータとガバナンスの役割

DFDVとBONKはそれぞれこの分野のリーダーです。text-align: left;">これらの企業は、単にSOLを購入し、保有しているだけではありません。

5月5日、DeFi Development Corpは、約50万SOL（7550万ドル）の平均受託権益を持つSolana Validator事業を買収する最終合意を発表した。

これにより、同社は「フライホイール」効果を生み出す。つまり、バリデーターの能力をさらに拡大するために、より多くのSOLを蓄積するために収益を再投資するのだ。これは、マイケル・セイラーの戦略とは対照的である。

バリデータ・ノードを運営することで、企業は次のことができます：

• ネットワーク・ガバナンスに影響を与える

• 。

  プロジェクトとの関係を構築する

• Solanaベースの新興企業をインキュベートまたは投資する可能性がある

• Solanaベースの新興企業をインキュベートまたは投資する可能性がある

• トレジャリーの付加価値を超えた新たな収益源を生み出すこと

スピードとスケールの物語

Solanaの取引ははるかに速く処理され、取引手数料はEtherのようなライバルのブロックチェーンよりもはるかに低い。イーサのようなライバルのブロックチェーンよりもはるかに低い。金額以上の価値を重視する企業にとって、これはビットコインにはない可能性を開くものだ。

主にネットワーク間での価値移転に使われるビットコインとは異なり、Solanaは分散型の金融アプリケーションだけでなく、消費者向けアプリやゲームなど、多くのシナリオをサポートすることができます。

異なる遊び方

各社はこのゲームで異なる戦略を持っています。

DeFi Development Corpは急進的なイノベーターです。

60万9,233枚のSOLを集めているほか、流動性誓約やモデューロ・パートナーシップを開拓しています。1億ドルを突破したことは大きな節目だが、これは始まりに過ぎない」と述べている。

SOLストラテジーズは、実績のある資金管理戦略でトップの誓約プラットフォームとなることに焦点を当てた制度化された戦略を持っています。彼らが提出した10億ドルの目論見書は、彼らの野望が単に持ち株を増やすことをはるかに超えていることを示唆している。

一方、DIGITALXは利回り最適化戦略を示しており、慎重に質権の利回りを計算し、株主に利回りの可能性を強調している。彼らはSOLを配当株として見ている。

リスクプロファイル

しかし、それほど単純ではない。現実的で冷静な分析をしてみよう。

まず、マクロの罠：これらの戦略は安い資本を餌にしている。ほとんどのSOLバイヤーは、転換社債やエクイティファイナンスを通じて資本を調達している。流動性が枯渇すれば（そしてそれはいずれ必ず起こる）、すべてが終わる。

第二に、規制の時限爆弾：マルコ・サントーリ氏は、同社のSOL資金運用戦略によって、「単純なパッシブ」ファンドにはできない運用が可能になると言う。規制当局が「資金管理」を無登録の投資ファンドのように考えるまではいいのだが。

3つ目は、利回りの圧縮だ。より多くの検証者が参加するにつれ、7～9％の魅力的な利回りは縮小していくだろう。これは常識的な経済学であり、バリデーターの供給が増えるということは、バリデーター1人当たりのリターンが減少するということだ。

インフラの負担も現実的です。バリデータ・ノードの運営は受動的な収入ではなく、技術的なオーバーヘッド、アップグレードの要件、大幅なコスト削減を必要とする運営ビジネスなのです。アップデートのタイミングを逃すと？それはお金がなくなることだ。

ダン・カン氏はLightspeedのポッドキャストで、DeFi Development Corpは700％のボラティリティで取引されていると述べた。これはビットコインを安定したコインのように見せている。ソラナのネットワーク障害の歴史を考えると、価格と信頼性の両方に賭けていることになる。

最大抽出価値（MEV）ゲームは、イーサでそうであるように、最終的に最大のプレーヤーに有利です。

競争もあります。5月21日現在、米国証券取引委員会（SEC）はまだソラーナスポットETFを承認していませんが、承認されれば、これらのマネーマネージャーは独自の販売優位性を失うことになります。ソラナETFが買えるのに、なぜDFDVを買うのか？しかし、ストラテジーがビットコインに賭ける理由も同じではないだろうか？

私たちの見解

現在進行中のソラナ・マネー・マネジメント現象は、かつてのパッシブなバランスシート配分の域を超えたことを示唆している。彼らは実質的なリターンを生み出す能動的なインフラ投資へと変貌を遂げたのだ。

革新的なのは、DeFiの複雑な運用を身近な企業構造にパッケージ化することだ。

しかし、これは綱渡りであることは明らかだ。これらの企業は同時に、ソラーナの価格、ネットワークの安定性、バリデーターの経済性、そして自社の卓越したオペレーションに賭けている。一つの資産が複数の収益源をもたらすのだ。うまくいかないときは、なぜ「財務」にDevOpsチームが必要なのかを株主に説明しなければならない。

来るべき利回りの圧縮に対処しながら、バリデータの運用を効率的に拡張できる企業が、このゲームから最も恩恵を受けるでしょう。

そして、今日の高い歩留まりが明日以降も続くと期待している企業は、ボートに乗り遅れるという過ちを犯しています。

ビットコインの年間50％のリターンとソラーナの過去12ヶ月間のゼロに近いリターンを比較すると、利回りがすべてではないことを思い知らされる。しかし、追加のリターンのために運用の複雑さを受け入れることを厭わない企業にとって、ソラナ・トレジャリーはビットコインには決してできないもの、つまり初日からキャッシュフローを得ることができる。

これはTreasury 2.0であり、バランスシートがコードを実行し、収益を獲得し、時には犬をテーマにした暗号通貨と連携することを可能にする戦略です。