13の省と7つの協会は誰に怒りを感じているのか？

Author: Zhang Feng

202511月28日、中国人民銀行、金融監督管理総局、中国証券監督管理委員会など13の省・委員会が合同で仮想通貨に関わる業務に関する調整会議を開き、その後、中国インターネット金融協会、中国銀行協会など7つの協会が「仮想通貨を含む違法行為の防止に関するリスク心得」（以下、心得）を発表し、仮想通貨と関連する行為に対する規制姿勢を改めて明確にした。この文書では、「リアルワールドアセットトークン」（RWA）がステーブルコイン、エアコイン、「マイニング」と並列されており、RWAが完全に「仮想通貨に関連する違法行為」（虚拟货币相关非法活动）の範疇に含まれるかどうかについて、市場で広範な議論が巻き起こっている。本文を読むと、規制当局は毅然とした態度を示す一方で、異なる性質の活動を区別するという合理性も示しており、RWAとステーブルコインを単純にエアコインと同一視していないことが分かる。RWAやステーブルコインをエアコインやその他の違法な形態と単純に同一視するのではなく、リスク喚起とコンプライアンスの境界線を強調し、真にコンプライアンスに則った慎重なイノベーションを理解する余地を残している。

I.RWAは単に「違法行為」と分類されるのではなく、「複数のリスク」を重視している

注意喚起の本文では、仮想通貨に関連する様々な種類の活動の表現に明確な違いがある。「エアーコイン（πコインなど）」については

また、「安定コイン」と「実世界のコイン」については、次のようになります。文書では、リスク警告と現状の説明が中心となっている。安定コインについては、「現状では顧客識別やマネーロンダリング防止の要件を効果的に満たすことができず、マネーロンダリング、資金調達や詐欺、法律に違反した国境を越えた資金移動などの違法行為に利用されるリスクがある」と指摘している。RWAについては、「トークンまたはトークンの特性を有するその他の権利・持分、債券の発行を通じて資金調達・取引活動を行うものであり、虚偽資産のリスク、事業失敗のリスク、投機のリスク等、複数のリスクを伴う」と説明し、「現在、中国の金融管理当局は、いかなる現実世界の資産のトークン化も承認していない」と明確に指摘している。現在、中国の金融管理当局は、現実世界のいかなる資産トークン化活動も承認していない」と明確に指摘している。

この表現から、規制当局が直接的に安定コインとRWAを「違法行為」と認定したわけではないことがわかる。「むしろ、現在のリスクを強調している。そして未承認現状維持。RWAは、ブロックチェーンを通じて物理的な資産の表現をトークン化する技術的な道筋として、流動性の向上や取引コストの削減といった独自の理論的な利点があり、規制はその潜在的な価値をすべて否定するものではなく、むしろ現在の市場における破壊の可能性を早期に警告するものである。

2つ目の文書の制約では、産業チェーン全体ではなく、「違法な金融活動」の範囲に焦点が当てられている。

第2部と第3部の「ヒント」は、さまざまな種類の組織や一般市民が明確な要件を提示することです。禁止事項は主に「違法な金融活動」を中心としたものである。

>."国内で法定通貨や仮想通貨の換金、実物資産トークンの発行、資金調達などの活動を行っている国内の機関や個人は、トークンやクーポンの違法販売、違法な資金調達、有価証券の無許可公募、先物取引の違法営業などの違法金融活動の疑いがある。"

> "海外の仮想通貨、現実世界の資産トークンサービス提供者は、直接、または偽装して、様々な方法を取り、中国領土内で関連事業を行う。サービスを提供する活動も同様に違法な金融活動である。"

これらの規定は明らかに以下の事実を指摘しています。国内におけるそのような活動の無許可の発行、資金調達、取引、サービス提供は、技術や概念そのものではなく、その行為の「違法性」を中心に戦っている。この文書では、仮想通貨やRWAの「国内での発行・取引」のためのサービスを提供しないこと、関連する「事業活動」のためのサービスを提供しないことを会員に求めており、規制の対象は特定の違法な事業行為となっている。

1.国内での違法な株式公開や資金調達に関与していないこと。

3.運営方法自体が現行の金融法規に沿ったものである。

4.  特に、香港のような仮想資産に関する規制の枠組みが既に整備されている法域に依拠し、国内市場との効果的なやり取りを行うことで、法律に従って実施することができれば、望ましい結果を達成できる可能性が高い。実施され、国内市場から効果的にリスク分離されている;

とすると、Tipsの明示的な禁止の範囲に直接入らない可能性がある。この文書は、領域内の違法行為に対する産業界の支援を断ち切ることを意図したものであり、世界規模でのRWAに関する技術的な議論、国際的なコンプライアンス慣行、前向きな研究をすべて禁止するものではない。align: left;">私たちが議論しているRWAは、確立された法的枠組みの下で、特に本土と香港双方の法的要件および関連する国境を越えた法的規範に沿った、コンプライアンスに則った探査を指すべきです。2023年、香港証券先物委員会（SFC）はさらに、トークン化された証券と集団投資スキームを対象とするサーキュラーを発行し、コンプライアントな資産のトークン化に関するガイドラインを提供した。

この文脈では、コンプライアントRWAプロジェクトは以下の特徴を持つと考えられます：

コンプライアンス、すなわち許容される管轄区域（香港など）で、現地の規制を満たす適格な投資家に発行する。募集を行い、必要な登録または承認を完了する。

資産が本物である、すなわち効果的な監査、受託、開示の仕組みを備えた、現実の、明確で、十分に定義された資産に対応している。

技術的なコンプライアンス、すなわちサイバーセキュリティ、データプライバシー、マネーロンダリング/テロ資金供与対策（AML/CFT）の技術的要件を満たしている。

サービスの分離、すなわち技術開発、法律相談、資産管理などの関連サービスは、サービスが提供される場所の法律を厳格に遵守しており、領域内の違法行為に対する直接的な支援の提供を伴わない。

投資家の適正管理、すなわち投資家の識別とリスク許容度評価を厳格に実施し、識別能力のない一般投資家にリスクが広がるのを防ぐ。

Tipsが警告する「虚偽資産リスク」に準拠した運用、アラートで警告されているように、「投機のリスク」や違法な資金調達、違法な証券発行が行われている。規制政策の目的は、真に価値のあるコンプライアンスに則ったフィンテック・イノベーションを妨げることではなく、「悪貨を駆逐」し、違法行為を取り締まり、投資家の権利と利益を守り、金融の安定を維持することである。

第四に、調整委員会と「ヒント」：コンプライアンスに則った運用には潜在的なメリットが、違法な運用には明確な警告がある

13の省庁と委員会の作業調整会議と "ヒント "リリースの7つの団体は、現在の市場の混乱とリスク清算への集中的な応答として見ることができます。

レッドラインの明確化と市場の浄化：最も直接的な効果は、RWAやステイブルコインと称して行われているマルチ商法や詐欺、違法な資金調達（特にπコインなどのエアコイン）などの行為を取り締まり、一掃することであり、業界に正しい名称を与え、「悪貨による良貨追放」を避けることである。

制度的責任の実質化：銀行、決済、証券、インターネット・プラットフォーム、その他の種類の機関に対し、デュー・ディリジェンスを強化し、違法行為に対する資金調達、宣伝、技術支援のルートを断つよう求める。

国民を教育し、意識を高める:権威あるチャンネルを通じて一般大衆にリスクについて促すことは、非合理的な投機的感情を減らし、合理的な投資概念を培うのに役立つ。

コンプライアンス経営を常に追求する機関やプロジェクトにとって、短期的な政策シグナルは市場に警戒ムードをもたらすかもしれないが、中長期的には、本当の良い：第一に、規制が明確になることで、不確実性の「グレーゾーン」が減少する。第一に、規制の明確化によって「グレーゾーン」の不確実性が減少し、コンプライアンスに関するルールが明確になる。第二に、市場環境が浄化されることによって、コンプライアンス・プロジェクトがより合理的に市場の注目とリソースを得ることができる。第三に、「すべて禁止」ではなく「リスク」と「未承認」を重視することで、条件が熟し、ルールが明確になったときに、将来のコンプライアンス・パイロットのための政策的インターフェイスを残したことである。align: left;">この行動の13の省庁と7つの協会を通して、態度は毅然としているが、思考は合理的態度は毅然としているが、思考は合理的規制の知恵。

姿勢は毅然として

理性的に考える仮想通貨に関連するさまざまな種類の概念を区別し、明らかな属性を持つエアコインのような詐欺行為を禁止し、詐欺行為に制限を課すことに反映されます。一方、ステーブルコインとRWAについては、固有のリスクと現在の規制状況について注意を喚起することに重点が置かれています。リスクベース<技術や概念を一律に否定するのではなく、特定の行動の違法性やリスクの重要性に焦点を当てた規制措置、操作の余地を残すこと。「未承認」とリスクを強調しながらも、ルールを完成させ、リスクを予防・管理するという前提のもと、将来的なコンプライアンス探求の可能性を閉ざさない。

この合理性は、金融イノベーションとリスク防止・管理との複雑な関係を深く理解していることに由来する。ブロックチェーン技術と資産トークン化には潜在的な価値があるが、効果的な法的規制の枠組みの中で秩序ある発展を遂げなければならない。現在の規制スタンスは、現実のリスクの予防と管理を優先する一方で、将来のコンプライアンスに準拠した発展のためのスペースを確保する慎重なバランスである。

要約すると、13省庁と7協会の調整委員会のリスクアラートは、RWAとステーブルコインをリスク懸念分野として挙げているが、単にエアコインやその他の違法行為と同一視しているわけではない。この文書の核心は、国内で行われるRWAとステーブルコインの取り締まりにある。この文書の核心は、国内におけるあらゆる種類の違法な金融活動とその産業チェーンの支援と闘うことであり、明確なレッドラインを引き、市場を浄化し、投資家を保護することを目的としている。

市場参加者にとって、重要なのは概念に対する恐怖ではなく、むしろ法律に対する恐怖、リスクに対する恐怖である。RWAやステーブルコインに関わるいかなる探求も、コンプライアンスを第一に考え、国の内外の法律や規制を厳守しなければならず、特に国内での違法な発行、取引、サービスの提供に関わってはならない。特に香港のように関連規則がすでに整備されている地域では、確立された法的枠組みの下でのコンプライアンスと慎重な探求が、依然として可能な道である。

この規制の声は、短期的な警告のサインであり、混乱への借り物競争である。この規制の声の短期的な視点は、混沌への「警告のサイン」であり「借り物競争」であり、長期的な視点は、業界が標準化された発展に向かうための「信号灯」であり「礎石」かもしれない。これは、中国の金融規制が、セーフティ・ボトムラインを堅持しつつ、最先端技術に対する合理的な観察と評価を維持しているという明確なメッセージを発信している。中国市場で長期的な発展を目指す新興フィンテック・セクターが理解し、適応しなければならない規制規範は、姿勢と合理性かもしれない。未来のチャンスは間違いなく、技術革新を受け入れるだけでなく、コンプライアンスと真のビルダーの精神を深く理解し、遵守できる人たちのものになるだろう。