スコット・ベッセント米財務長官には新しいニックネームがふさわしい。私はかつて彼に "BBC "というあだ名をつけたことがある。彼の急進的な策略は世界の金融システムを再構築しているが、その呼び名だけでは彼が与えている影響を十分に表現することはできない。私の考えでは、彼がユーロ・ドルの銀行システムと外国の中央銀行という2つの重要な分野に与える影響を説明するには、もっと適切な呼称が必要だ。
映画『羊たちの沈黙』に登場する連続殺人犯のように--初心者なら誰でも深夜に見る価値のある名作だ！-- スコット・"バッファロー・ビル"・ベサントは、ユーロダラー銀行システムを再発明し、外国の非ドル預金を掌握しようとしている。古代ローマでは、奴隷とエリート軍団が「ローマの平和」を維持していた。現代では、ドルの覇権が「パックス・アメリカーナ」を維持している。パックス・アメリカーナにおける "奴隷制度 "とは、歴史的にアメリカ大陸に運ばれたアフリカ人奴隷のことだけを指すのではなく、今日では毎月の借金返済という形をとっている、サリバン・アンド・クロムウェルやマッキンゼーなどの一流組織に入るために。この種の支配は、より広く、陰湿で効果的だ。残念ながら、人工知能の発達により、こうした多額の負債を抱えた人々は職を失う危険性がある。
この記事では、「パックス・アメリカーナ」の下での世界の基軸通貨に対する米ドルの支配について説明する。歴代の米財務長官は、金融スタッフとしてドルを用いることにさまざまな成功を収めてきた。最も顕著な失敗のひとつは、ユーロダラー・システムの形成を阻止できなかったことである。
ユーロダラー・システムは1950年代から1960年代にかけて登場し、当初は米国の資本規制（レギュレーションQなど）を回避し、経済制裁（ソ連は米ドルを預ける導管を必要としていた）を回避し、世界経済が第二次世界大戦から回復するための手段を提供するために設計された。当時の金融当局は、米国が第二次世界大戦からの世界経済回復の主要なプレーヤーであることに気づくことができたはずだ。当時の金融当局は、外国にドルを供給する必要性を認識し、米国を拠点とする大手金融機関にその業務を引き受けさせることもできたはずだが、国内の政治的・経済的配慮から強硬路線を取らざるを得なかった。その結果、ユーロダラー・システムはその後数十年にわたって拡大し、侮れない金融勢力に発展した。米国外の銀行支店で流通するユーロドル預金の規模は、世界中で10兆ドルから13兆ドルにのぼると推定されている。2024年8月、アトランタ連邦準備制度理事会（FRB）が発表した論文「オフショア・ダラーと米国の政策」で、この現象が分析された。
「バッファロー・ビル」ベサントにとって、ユーロダラー・システムには主に2つの問題がある。一つ目は、ユーロドルの規模とその資金が何に使われているのかについて、彼はほとんど何も知らないということである。第二に、より重大なことは、これらのユーロドル預金は、彼が保有していた低質な米国債の購入に使われていなかったことである。では、ベサントがこれらの問題の両方に対処する方法はあるのだろうか？答えを出す前に、米国以外の個人預金者の外国為替保有高を簡単に確認しておこう。
脱ドル化は存在する。2008年、米国の金融の門番たちが、悪い賭けで破綻に直面した銀行や金融機関を、自然に破綻させるのではなく、量的緩和無限大（QE無限大）で救済することを選択したとき、それは大きく加速し始めた。世界中の中央銀行が何兆ドルものドル建て資産を保有することにどのように反応するかを示す有用な指標は、外貨準備に占める金の割合である。外貨準備に占める金の割合が高ければ高いほど、米国政府への信頼は低くなる。
観察できるように、2008年の金融危機以降、中央銀行の外貨準備に占める金の割合は底を打ち、長期的な上昇傾向を示し始めている。
これは、満期が20年以上の米国債を追跡し、その価格を金価格で割ったTLT米国ETFです。2009年以降、金に対する米国債の価値は80％近く下落している。米国政府の金融政策は、国内外の債権者を犠牲にして国内の銀行システムを救済することである。外国の中央銀行がドナルド・ダックのスクルージのように金をため込み始めたのも不思議ではない。ドナルド・トランプ米大統領も同様の戦略を採用するつもりだが、債券保有者を叩くだけでなく、「アメリカを再び偉大にする」ために、関税を通じて外国の資本や貿易の流れに課税できると考えている。
ベッセント氏は実際、中央銀行の準備管理者に国債の買い増しを説得するのに苦労した。しかし、グローバル・サウスには、利回りの良いドル口座を持つことを切望している、十分なサービスを受けていないドル資金提供者が大勢いる。ご存知の通り、すべての不換紙幣はビットコインや金に比べればゴミ同然だ。しかし不換紙幣システムの中では、米ドルは依然として最良の選択肢である。世界人口の多くを支配する国内規制当局は、ハイパーインフレの劣悪な通貨を保有するよう国民に強制し、ドル金融システムへのアクセスを制限している。これらの人々は、お粗末な自国債券市場から逃れるためだけに、ベサントが提供する国庫債券を買うだろう。では、ベサントはこれらの人々を銀行に預ける方法を持っているのだろうか？
私は2018年に初めてアルゼンチンに行き、それ以来ほぼ毎年戻っている。このチャートは2018年9月以降のARS/USD指数（ベンチマークは100）。7年間でアルゼンチン・ペソは米ドルに対して97％下落している。今、私は向こうで主にスキーをしているので、私はすべてのサービスマンにUSDTで支払っている。
「バッファロー・ビル」ベサンテ氏それはドルペッグのステーブルコインだ。米国財務省は現在、このステーブルコインを推進しており、帝国は特定の発行体を支援し、ユーロ・ドル・システムだけでなく、グローバル・サウスでもリテール預金を集められるようにする予定だ。これを理解するために、伝統的な銀行システムへの影響を論じる前に、「許容可能な」米ドルペッグのステーブルコインの構造を簡単に説明しよう。最後に、暗号コミュニティにとって最も興味深いことだが、パックス・アメリカーナに支えられたドルペッグ安定コインの世界的な展開が、分散型金融（DeFi）アプリケーションの長期的な成長を促進する理由を示す。
「受け入れられる」ステーブルコインとは何か？
米ドル連動型ステーブルコインは、ナローバンクに似ています。発行体は米ドルを受け入れ、そのドルをリスクのない債券に投資する。名目ドルベースでは、無リスク債券は米国債のみである。具体的には、ステーブルコインの発行体は、保有者による償還時に現物のドルを提供できなければならないため、短期国庫証券、つまり満期が1年未満の国庫債券にのみ投資する。実質的にデュレーションリスクがないため、その取引行動は現金とほぼ同等である。
テザーUSD（USDT）を例にとると、
次のようになる。1.公認参加者（AP）がTetherの銀行口座にUSDを送金します。
2. Tetherは、1ドルの入金につき1USDTを作成します。left;">3.これらのUSDTが収益を生み出すために、Tetherは財務省証券（T-bills）を購入します。
例：APが$1,000,000を送金すると、$1,000,000 USDTを受け取ります。 Tetherはその$1,000,000を使って同額のT-billsを購入します。USDT自体には利息はつきませんが、これらのT-billsは実際にFed Funds金利を支払っており、その金利は現在約4.25%から4.50%です。その結果、Tetherは4.25%~4.50%のネット利子マージン（NIM）を受け取ります。
より多くの預金を集めるために、Tetherまたは暗号取引所などの関連金融機関は、USDTを誓約する意思のあるユーザーにNIMの一部を支払います。誓約とは、利息収入と引き換えに一定期間USDTをロックすることを意味します。
ステーブルコインの償還プロセスは以下の通りです：
1.承認された参加者（AP）がUSDTをTetherの暗号ウォレットに送信します。
2.テザーはUSDTに対応するドル額で対応するT-billsを売却します。text-align: left;">3.テザーはUSDTあたり1ドルをAPの銀行口座に送金します。
4.テザーは対応するUSDTを破棄し、流通から外します。
Tetherのビジネスモデルは非常にシンプルで、USDを受け取り、パブリックブロックチェーン上でデジタルトークンを発行し、USDをT-billsに投資し、純利鞘（NIM）を得る。
ベッセント氏は、帝国が支援するステーブルコインの発行者が、米国の公認銀行に米ドルを預けるか、財務省債に投資することしかできないようにする。派手な」運用は行われない。
ユーロドル制度の影響
ステーブルコインが登場する以前は、米国連邦準備制度（FRB）と財務省は、ユーロドルの銀行機関が問題を起こすと必ず救済していた。ユーロドル市場が十分に機能することは、帝国全体の健全性にとって不可欠なのだ。しかし今、ベッセントはこれらの流れを吸収する新しい手段を手に入れた。マクロレベルでは、ユーロドル預金に合理的なインセンティブを与えなければならない。
例えば、2008年の世界金融危機の際、連邦準備制度理事会（FRB）は、サブプライム・モーゲージとそれに関連するデリバティブの破綻によってドル不足に陥った外国の銀行に、ひそかに数十億ドルを貸し付けた。その結果、ユーロドルの預金者は一般に、厳密には米国の規制システムの外にあるにもかかわらず、米国政府が彼らの資金を暗黙のうちに保証していると信じている。将来の金融危機において、米国以外の銀行支店が連邦準備制度理事会（FRB）や財務省の支援を受けられないと発表されれば、ユーロダラー預金はステーブルコイン発行者の手に渡るだろう。それが大げさだと思うなら、ドイツ銀行のストラテジストは、米国がドルスワップという手段を用いて、欧州にトランプ政権の要求を実行させるかどうか、公に疑問を呈している。確かに、トランプ大統領はユーロドル市場を事実上「脱銀行化」することで弱体化させたいのだろう。今こそ復讐の時だ。カルマは実に残酷だ。
保護がなければ、ユーロドルの預金者は自己利益のために、資金をUSDTのようなドルに固定されたステーブルコインに移すだろう。bills）である。2023年の地方銀行危機の後、連邦準備制度理事会（FRB）と財務省は、米国のすべての銀行または支店の預金を事実上保証した。T-billsは、米国政府が自発的に倒産することはないため、デフォルトのリスクは事実上ゼロである。- 米国政府は常にドルを印刷して債券保有者に返済することができるからだ。その結果、ステーブルコイン預金は名目ドル建てではリスク・フリーであり、ユーロドル預金ではもはやそのようなことはない。
まもなく、米ドルに固定された安定コインの発行体には、10兆ドルから13兆ドルの資本が流入し、それに続いて国庫短期証券が購入されるだろう！価格に鈍感な買い手
パウエルFRB議長がトランプ大統領の金融政策を妨害し続け、連邦資金金利の引き下げ、テーパリングの終了、量的緩和の再開に消極的であったとしても、ベッセントは連邦資金金利を下回る金利で国庫短期証券を提供することができる。ベッセントがこれを可能にしたのは、ステーブルコインの発行者が利益を上げるために、所定のレートでベッセントの商品を購入しなければならなかったからである。ベッセントはわずかなステップで、イールドカーブのフロントエンドを掌握したのだ。連邦準備制度理事会（FRB）の存続は無意味だ。おそらく、ワシントンD.C.のどこかの広場にベッセントの銅像が立つだろう。チェッリーニの「メドゥーサの首をはねるペルセウス」を模したもので、「ベッセントとジキル島の怪物の首」と名づけられるだろう。
グローバル・サウスの影響
米国のソーシャルメディア企業は、外国の中央銀行が自国の一般国民の通貨供給をコントロールする能力を弱めるトロイの木馬となるだろう。グローバル・サウスでは、欧米のソーシャルメディア・プラットフォーム（フェイスブック、インスタグラム、WhatsApp、X）の浸透はほぼ全面的だ。
私は人生の半分をアジア太平洋地域で生きてきた。現地では、預金者の現地通貨を米ドルまたは米ドル相当額（香港ドルなど）に換金することで、資金が米ドルの利回りを得て米国株に投資できるようにすることが、この地域における投資銀行業務の重要な一部となっている。
現地の金融当局は、資本流出プログラムを阻止するため、伝統的な金融機関（TradFi）に対して「ゴーファータイプ」の規制を課している。政府は、インフレ税で資金を吸収し、業績不振の国営企業を下支えし、重工業に低利融資を行うために、一般市民やある程度政治に関係のない富裕層の資金を手に入れる必要がある。ベッセントがアメリカの金融センターの大手銀行を入り口として、資本を切実に必要としている人々を銀行として利用したくても、現地の規制がそれを禁じている。しかし、このような資金を調達するには、別のもっと効果的な方法がある。
ほとんど誰もが欧米のソーシャルメディア企業を利用している。もしWhatsAppが全ユーザーに暗号通貨ウォレットを提供したらどうなるだろうか？アプリ内で、ユーザーはUSDTのような承認されたドル建て安定コインをシームレスに送受信できる。このWhatsApp安定コインウォレットが、別のパブリックチェーン上のどのウォレットにも送金できるとしたら？
WhatsAppが世界の南部にいる数十億人のユーザーにデジタルドル口座を提供できる架空の例を挙げましょう。
フィリピン人のフェルナンドは田舎でクリックファームを経営しており、ソーシャルメディアのネットユーザーのために偽のフォロワーやビューを作成している。彼の顧客はすべてフィリピン国外にいるため、支払いを集めるのは難しく、費用もかかる。whatsAppはUSDTを送受信するウォレットを提供しているため、彼の主な支払いツールとなった。彼の顧客もwhatsAppを利用しており、非効率的な銀行システムを利用しなくて済むことに満足していた。両者ともこれで満足したが、フィリピン現地の銀行システムを事実上バイパスすることになった。
しばらくして、フィリピン中央銀行は銀行資金の大きな損失に気づいた。彼らは、WhatsAppがフィリピンでドルを担保にしたステーブルコインを広く普及させたこと、そして中央銀行が事実上資金供給のコントロールを失ったことに気づいた。しかし、彼らにできることはほとんどなかった。フィリピン人がWhatsAppを使うのを止める最も効果的な方法は、インターネットを遮断することだ。地元のフェイスブック幹部に圧力をかけようとしても、効果はなかった。マーク・ザッカーバーグはハワイの聖域からメタを支配し、トランプ政権から世界中のメタ・ユーザーのためにステーブルコイン機能を推進する承認を得ている。米国のハイテク企業に対するインターネット上の法的規制は、トランプ政権による関税引き上げの脅威を招く。トランプ氏は欧州連合（EU）に対し、「差別的な」インターネット法を撤回しなければ、より高い関税を課すと明確に脅している。
フィリピン政府がAndroidとiOSのアプリショップからWhatsAppを削除したとしても、決意の固いユーザーならVPNを使って簡単に封鎖を回避できる。もちろん、いかなる摩擦も利用には影響するだろうが、ソーシャルメディアは本質的に大衆にとって中毒性のある薬物だ。10年以上にわたってドーパミンを刺激され続けてきた一般大衆は、このプラットフォームを使い続ける方法をいくらでも見つけるだろう。
最後に、ベッセントは制裁を手段として使うことができる。アジアのエリートたちは、海外のドル銀行センターに富を預けており、当然、自国の通貨政策によるドルの切り下げを望んでいない。私の言うとおりにし、私のするようにはしない。フィリピンのボン・ボン・マルコス大統領がメタを脅すと仮定すれば、ベッセントは即座に彼とその取り巻きに制裁を科し、彼らが屈服して自国でのステーブルコインの普及を認めない限り、数十億ドルの富を海外に凍結することで対抗できる。彼の母イメルダは、フィリピン政府の資金を横領してニューヨークの不動産を購入した罪で、亡き独裁者である夫フェルディナンド・マルコスとともにRICOの罪に問われた。確かに、ボン・ボン・マルコスは、二の舞を踏みたくはないだろう。
安定したコインは、パックス・アメリカーナ（米国の覇権的な金融政策）がドルの使用を拡大するために使用する中心的なツールであるという私の主張が正しければ、帝国は米国のハイテク大企業を現地の規制からの報復から守るだろう。一般大衆にドル銀行サービスを提供しながら。そして、これらの政府がそれに対してできることはほとんどない。
私の判断が正しいと仮定すると、グローバル・サウスからのステーブルコイン預金の潜在的な総取扱可能市場（TAM）はどれくらいの規模になるのだろうか？グローバル・サウスで最も先進的な国のグループはBRICS（ブリックス）である。中国は欧米のソーシャルメディア企業を禁止しているため除外されている。問題は、現地通貨建て銀行預金の規模がおおよそどの程度かである。Perplexityに相談したところ、4兆ドルという答えが返ってきた。賛否両論あるかもしれないが、ユーロを使用している「ユーロ貧困地帯」の国々を含めれば、妥当な数字だと思う。ドイツ第一、フランス第一の経済政策のもと、ユーロはすでに「綱渡り状態」にあり、遅かれ早かれユーロ圏は分裂する。将来的な資本規制によって、今世紀末にはユーロの実用的な使い道は、ベルクハインのチケット代とシェローナの最低料金の支払いだけになるかもしれない。
欧州の銀行預金16兆7400億ドルを計算に加えると、合計で約34兆ドルに近くなり、潜在的な安定コインの預金市場は非常に大きいということになる。
大きく行くか、民主党に殺されるか
バッファロー・ビル・ベッセントは選択を迫られている。彼はレッドチームが2026年の中間選挙、さらに重要な2028年の大統領選挙で勝利することを望んでいるのだろうか？私は、彼がそれを望んでいると信じている。そして、そこに到達する唯一の方法は、マムダニ夫妻やAOC夫妻よりも多くの利益を一般市民に提供しようとするトランプの努力を支持することだ。したがって、ベッセント氏は価格を気にしない国債の買い手を見つける必要がある。ベッセント氏が安定コインをソリューションの一部と見なしているのは明らかだ。しかし、彼は全面的に参加しなければならない。
グローバル・サウス、ユーロの貧しい部分、ヨーロッパのユーロドルが安定コインに流入しないのであれば、彼は自身の「強引さ」を利用しなければならないだろう。「強制的に流入させる。つまり、要求通りに米ドルに流入するか、再び制裁に直面するかのどちらかだ。
●ユーロドルシステムを解体することで生まれる国債の購買力：10～13兆ドル。
●グローバル・サウスとユーロドル圏の個人預金の購買力：21兆ドル。
●総額約34兆ドル。
明らかに、すべての資金がドルペッグ安定コインに流れ込むわけではありませんが、少なくとも、巨大な潜在的対応可能市場があることはわかります。本当の問題は、この34兆ドルのステーブルコイン預金が、どのようにしてDeFiの利用を新たな高みへと押し上げるのか、ということだ。DeFiの利用が拡大すると考える十分な理由がある場合、どの暗号プロジェクトが最も恩恵を受けるでしょうか？
DeFiへのステーブルコイン流入の論理
理解すべき最初の概念はステーキングです。34兆ドルの一部がすでにステーブルコインの形になっていると仮定しましょう。単純化のため、すべての流入がTetherのUSDTに入ると仮定しよう。Circleや大手TBTF銀行などの他の発行者との激しい競争のため、Tetherはネット・インタレスト・マージン（NIM）の一部を保有者間で分配しなければならない。彼らは、取引所ウォレットに誓約されたUSDTが利子を得ることを可能にするために、多くの取引所と提携することによってこれを行い、新しいUSDTとして支払われます。
簡単な例：
フィリピンのフェルナンドは1000USDTを所有しています。フィリピンの取引所PDAXは、誓約された収益の2%を提供します。pdaxはイーサリアム上に誓約されたスマートコントラクトを作成します。"text-align: left;">1.彼の1,000 USDTは1,000 psUSDT（PDAX Pledged USDT、PDAXの負債）になります。最初は 1 USDT = 1 psUSDT ですが、psUSDT は毎日利息が発生するため、徐々に価値が上がります。たとえば、年利2%、ACT/365の単利を使用すると、psUSDTは1日あたり約0.00005成長します。1年後、1 psUSDT = 1.02 USDT.
2。フェルナンドは1,000psUSDTを取引所のウォレットに受け取ります。
強力なことが起こります：フェルナンドは利子を生む資産psUSDTと引き換えにPDAXにUSDTをロックします。他の暗号通貨、担保融資、DEXでのレバレッジデリバティブ取引などと交換できる担保として、DeFiエコシステムで利用できるようになりました。
1年後、フェルナンドがpsUSDTをUSDTに戻したい場合、PDAXプラットフォーム上で質権をキャンセルするだけで、psUSDTは破棄され、1020USDTを受け取ることができます。追加の20 USDTの利息は、TetherのPDAXとのパートナーシップによるもので、PDAXが契約上の義務を果たすためにPDAXに支払う追加のUSDTを作成するために、Tetherのトレジャリー・ポートフォリオから得たNIMを使用しています。
その結果、USDT（基本通貨）とpsUSDT（収益通貨）の両方が、DeFiエコシステムで受け入れられる担保になります。その結果、全体のstablecoinトラフィックの一部がDeFiアプリケーション（dApps）に流入することになります。この相互作用を測定するために、total Value Locked（TVL、ロックされた総ポジション）が使用されます。ユーザーはDeFi dAppで操作する際に資金をロックする必要があり、これはTVLとして反映されます。TVLは取引量と将来の収益のフロントエンド指標であり、DeFi dAppの将来のキャッシュフローを予測する重要な指標です。
モデルの前提
モデルの前提
2028年末までの予測を選んだのは、トランプ大統領が退任する時期だからだ。私の基本的な仮定は、ブルーチーム（民主党）の大統領はレッドチーム（共和党）の大統領よりも当選する可能性が若干高いというものである。その理由は、トランプ氏が4年足らずの間に、半世紀にわたる金融・経済・外交政策の累積的影響に支持者が長い間さらされてきたダメージを完全に修正することはできないからである。さらに悪いことに、選挙公約を完全に実現する政治家はいない。その結果、赤の有権者の投票率は低下するだろう。
レッドチームの草の根有権者のトランプ後継者に対する熱意の欠如は、トランプ妄想（TDS）に苦しむ子供のいない猫奴隷のブルーチーム有権者に数で負けるほどには投票所に現れないだろう。政権を握ったブルーチームのメンバーは、トランプとは違うと証明するためだけに、TDSによって自分たちに不利な金融政策を実施するだろう。しかし結局のところ、どの政治家もお金を刷ることに抵抗できず、ドルペッグ安定コインは価格を気にしない短期国債の最高の買い手になる。そのため、新大統領は当初は安定コインを全面的に支持しないかもしれないが、やがてそうした資本の不足が一寸先は闇であることに気づき、最終的には前述の政策を継続するだろう。この政策の揺れは、暗号市場のバブル崩壊の引き金となり、壮大な弱気相場へとつながるだろう。
さらに、私のモデルの数字は巨大です。これは世界の通貨システムにおける100年に一度の変化だ。私たちが一生、幹細胞を静脈注射されない限り、おそらくほとんどの投資家は二度と同じような出来事を経験することはないだろう。私が予想する潜在的利益は、SBFのアンフェタミン中毒をはるかに上回るだろう。DeFiエコシステムの強気相場は、ドルペッグ安定コインの人気によって、前例のないものになるだろう。
私はゼロで終わる小数で予測を立てるのが好きなので、2028年までにドルペッグ安定コインの総流動性は少なくとも10兆ドルになると推定している。ベッセント氏が財政ファイナンスしなければならない赤字が非常に大きく、指数関数的に増加しているためだ。ベッセント氏が国債で財政ファイナンスすればするほど、毎年それをロールオーバーしなければならないため、負債が積み上がるスピードが速くなる。
次の重要な仮定は、ベッセントと2026年5月以降の新FRB議長がフェデラルファンドレートをどこに設定するかである。ベッセントはフェデラルファンド金利を1.50％引き上げると公言しており、トランプはしばしば2.00％の引き下げを求めている。政策がオーバーシュートしがちであることを考慮すると、フェデラルファンド金利は2.00％程度で急速に低下して終わると思う。この数字に厳密な根拠はない。制度エコノミストのように、私たちはみな即興的に判断しているので、私の数字は彼らの数字と同じくらい信頼できる。政治的、経済的な現実は、帝国から安価な資金を要求しており、2％の金利はその法案に適合している。
最後に、10年物国債利回りについての私の予測である。年利回りは約5％になる。この利回りを使って、最終キャッシュフローの現在価値を計算する。
多くの人が安定コインをコーヒーに使い始めると、当然利子を得たくなる。前にも述べたように、Tetherのような発行者は、純利子マージン（NIM）の一部をコイン保有者に分配するが、これは大きな額ではないだろう。では、暗号資本市場には、ステーブルコインの利用者が獲得できる新たな内生的リターンが存在するのだろうか。答えはイエスであり、エテナはより高いリターンの機会を提供している。
暗号資本市場で安全に資金を貸し付ける方法は2つしかありません：デリバティブ取引のための投機家か、暗号採掘者です。Ethenaは、暗号/米ドル先物や永久スワップをショートすることで、暗号のロングポジションをヘッジする投機家への融資に特化しています。これは、私がBitMEXで推進したときに「キャッシュ・アンド・キャリー」と呼んだ戦略です。その後、私は「Dust on Crust」という記事を書き、このトレードを合成USD、高利回りのステーブルコインにパッケージ化するよう起業家に呼びかけました。Ethenaの創業者であるガイ・ヤングはこの記事を読み、それを実践するために一流の人材を集めてチームを結成し、その後Maelstromは創業アドバイザーとなりました。EthenaのUSDeステーブルコインは18ヶ月で瞬く間に約135億ドルの預金を集め、最も急成長したステーブルコインとなり、現在ではCircleのUSDC、TetherのUSDTに次ぐ流通量第3位のステーブルコインとなっている。アレアはギネスを飲んで悲しみを紛らわす。
取引所におけるカウンターパーティ・リスクのため、暗号資産をロングするためにドルを借りる投機家は、通常、財務省の金利よりも高い金利を支払う。2016年にBitMEXチームと永久契約を作成したとき、私は中立レートを10％に設定しました。これは、永久契約価格がスポット価格に等しい場合、ロングはショートに年率10％を支払うことを意味します。この 10% の中立レートは、BitMEX でモデル化されたすべての永久取引所で採用されています。10%は現在のフェデラルファンド金利の上限である4.5%を大きく上回っているため、これは重要です。その結果、誓約されたUSDeの利回りはほぼ常にフェデラルファンドよりも高くなり、少額の追加リスクを喜んで引き受ける新しいステーブルコイン預金者に、バッファロー・ビル・ベッセントが提供するリターンを平均で2倍にする機会を提供します。
庶民がより多くの利子収入を得られるようになった今、問題は、インフレの貧困から抜け出すためにどのように取引するかということです。
世界的な通貨安の最も悪質な影響のひとつは、生活水準を維持するために、誰もが投機家にならざるを得ないということだ。すでに大量の金融資産を手にしていない場合だ。長い間、不換紙幣の急激な切り下げに苦しんできた多くの人々が、ステーブルコインを介してチェーン上で貯蓄を始めると、彼らは貧困から抜け出す投機の機会を与えてくれる唯一の資産クラスである暗号通貨を取引するようになるだろう。
DEXが他のすべてのタイプの取引所を共食いするという理論は新しいものではないが、Hyperliquidを際立たせているのは、チームの実行能力だ。ジェフ・ヤンは、業界のどの中央集権型チームや分散型チームよりも速く、質の高い反復作業を行う約10人のチームを編成した。
Hyperliquidを理解する最も簡単な方法は、HyperliquidをBinanceの分散型バージョンと考えることであり、Tetherやその他の安定コインはBinanceの主な資金調達チャネルであるため、BinanceをHyperliquidの分散型バージョンと考えることができます。Tetherと他の安定コインは主にBinanceの資金調達チャネルをサポートしているため、BinanceをHyperliquidの前身と考えることが可能であり、Hyperliquidもまた、入金を行うために完全に安定コインのインフラに依存しているが、オンチェーン取引体験を提供している。HIP-3の開始により、Hyperliquidは免許不要のデリバティブとスポットの巨大企業へと急速に変貌しつつある。リアルタイムの証拠金管理で流動性の高い指値注文帳簿を持ちたいアプリケーションは、HIP-3を通じて必要なデリバティブ市場を統合することができます。
私は、ハイパーリクイッドはこのサイクルの終わりまでに最大の暗号取引所になると予測しており、流動性が10兆ドルまで成長した安定コインはこれをさらに加速させるでしょう。バイナンスを例にとると、安定コインの供給レベルに基づいて、ハイパーリキッドの1日平均取引量（ADV）を予測することができます。「バッファロー・ビル」ベッセントが世界のユーロドルと非ドル預金を握っているかどうかは、米国政府の財政政策にかかっている。私は、ベッセントのボスであるドナルド・トランプ米大統領は、歳出削減や財政均衡を図るつもりはないと考えている。彼の目標は単に選挙に勝つことだ。資本主義後期の民主主義国家では、政治的勝者は福祉を分配することで票を得る。したがって、ベッセントは財政と金融の分野で大きく動くだろうし、誰も彼を止めることはできないだろう。
米国の財政赤字が拡大し続け、パックス・アメリカーナの世界的覇権が弱まっているため、市場は弱いドル建て債務を保有したがらない。
彼は、ユーロドルや米国以外のリテール銀行からの資金流出をドルのステーブルコインが吸収できるよう、制裁を多用するだろう。同時に、彼は（ザッカーバーグやマスクのような）ハイテク大手を動員して、たとえ現地の規制が許可しなくても、安定コインを宣伝し、世界のユーザーに普及させ、米国政府によって保護されるだろう。
私が正しければ、以下のようなトレンドが見られるかもしれない。span leaf="">:
1.オフショア・ドル市場（ユーロドル）に対する規制の注目;
2.米連邦準備制度理事会（FRB）の財務省とのドル・スワップ・ラインは、米ハイテク企業のデジタル市場へのアクセスと結びついている;
3.安定コインの発行者は米ドルまたは国庫債券を保有することが求められる;
4.安定コインの発行者は米国で上場することが奨励される;
5.米国のハイテク企業は、ソーシャルメディアアプリに暗号ウォレット機能を追加する。
6.トランプ政権は、安定コインの使用を積極的に支持する。安定したコインの使用を積極的に支持している。
Alex
Anais
Joy
Weatherly