暗号マイニング企業に37億ドル グーグルがTeraWulfを選んだ理由とは？

Deng Tong, Golden Finance

2025 8月14日、グーグルはビットコインマイナーのテラウルフの株式8％を37億ドルで取得すると発表した。8月18日、テラウルフは転換社債の売却額を8億5000万ドルに増やすと発表し、テラウルフ は取引による純収入は8287億ドルになる見込みだと述べた。億ドルになると発表した。買い手はこの取引に1億5,000万ドルを追加する13日間のオプションを持っており、この取引は今週中に完了する見込みだ。グーグルは現在、同社の株式14％のワラントを保有している。

良いニュースによって、8月14日以来、TeraWulfの株式は、5.22ドル、または98.49％の上昇の前に8月13日に5.30ドルの安値と比較して、8月18日に10.52ドルの高値に到達するために、上昇傾向であった、その後少し下落し、プレスタイムの報告として8.78ドル、まだ高いレベルで維持された。

I. テラウルフのグーグルとの提携計画の詳細

先週の木曜日、テラウルフは株主総会で、人工知能インフラを提供するFluidstackと10年間のコロケーションリース契約を結んだと発表した。契約がさらに5年間更新されれば、この数字は2倍以上になる可能性がある。

グーグルの参加には、FluidstackのTeraWulfとの18億ドルのリース債務を支援し、債務融資を提供することが含まれる。その見返りとして、グーグルはテラウルフの株式約4100万株（同社の約8％）のワラントを受け取った。

グーグルは今週もTeraWulfへの出資比率を高め続け、TeraWulfの最高戦略責任者であるKerri Langlais氏は、TeraWulfの株式7,300万株以上、つまり14％の株式を購入するワラントと引き換えに、この取引におけるグーグルの支援額が32億ドルに増加したことを明らかにした。グーグルの新たな出資は、テラウルフの筆頭株主となり、「世界有数のテクノロジー企業からの強力な支持の証」であり、「当社のゼロ・カーボン・インフラストラクチャーの強さと今後の機会の大きさ」を浮き彫りにしている。

このパートナーシップは、200メガワット以上の重要なIT負荷（総容量は約250メガワット）を、液体冷却AIワークロードのために建設された、ニューヨーク州西部にあるTeraWulfのLake Marinerデータセンターに提供します。テラウルフのレイク・マリナー・キャンパスは、デュアル345kV送電線、クローズドループ水冷システム、低遅延ファイバー接続を備え、要求の厳しいAIワークロードのための最高のハイパースケールデータセンターとして設計されている。40メガワットの容量を提供するキャンパス展開の第1段階は、2026年前半に運用を開始し、年末までに完全な構築を完了する予定です。

テラウルフのポール・プラガー最高経営責任者（CEO）はこれをテラウルフにとって「決定的な瞬間」と呼び、ナザール・カーン最高技術責任者（CTO）は施設の拡張性と即応性を強調した。

FluidstackのCésar Maklary社長は、高速でスケーラブルなAIインフラへの相互コミットメントを強調した。

2：HPCホスティング事業への進出

2021年に設立されたTeraWulfは、環境的に持続可能な運営に重点を置くビットコインマイニング企業である。

8月8日に発表されたTeraWulfの2025年第2四半期決算報告によると、2025年第2四半期の売上高は4760万ドル（2024年第2四半期は3560万ドル）、BTC採掘能力は前年同期比45.5%増の12.8EH/sとなった。2025年第2四半期、当社はLake Marinerを通じて485ビットコインを自己採掘した（2024年第2四半期は699ビットコイン）。採掘量の減少は主に、2024年4月の半減、および2024年10月のノーチラス・クリプトマイン施設の戦略的売却によるものである。 1ビットコインあたりの電力コストは、半減、ネットワーク難易度の上昇、および短期的な電力価格の変動を反映して、2024年第2四半期の22,954ドルに対し、2025年第2四半期は45,555ドルであった。短期的な電力価格の変動

ビットコインが半減して以来、マイナーたちは、エネルギー容量をAIやハイパワーコンピューティング（HPC）ホスティングサービスにシフトすることで、収益源を多様化しようとしています。

TeraWulfは、ビットコインのマイナーたちが一般的に直面しているのと同じ問題に直面しており、変化を起こすかどうかは、TeraWulfが考えなければならないことです。

資産運用会社VanEckは2024年8月の報告書で、上場しているビットコインマイニング企業が2027年までにエネルギー容量の20%を人工知能とハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）にシフトした場合、13年間で年間139億ドルの利益を追加できると試算した。

「短期的には、マイニングはキャッシュフローを生み出し、グリッドに貴重なリソースを提供します。しかし、中長期的には、FluidstackやGoogleのような優良パートナーとの長期契約による収益で、AIやHPCワークロードに事業を転換することに「より大きな価値」を見出している。価値の創造"

TeraWulf の最高財務責任者（CFO）であるパトリック・フルーリー（Patrick Fleury）氏は、次のように指摘しています：「2025年第3四半期にHPCホスティング事業からの収益の計上を開始し、財務体質の始まりを迎えます。2025年第3四半期にHPCホスティング事業からの収益計上を開始する予定です。先に発表した資金調達戦略の実施と、資本配分への規律あるアプローチにより、株主にとって有意義な価値を創造しながら、責任を持って拡大できると確信しています。"

テラウルフのポール・プラガー最高経営責任者（CEO）は次のように述べています。"テラウルフは、ハイパフォーマンスコンピューティング（HPC）ホスティングと独自のビットコインマイニングをサポートするために、拡張可能で持続可能なデジタルインフラを開発するという戦略を実行し続けています。" "第2四半期には、Core42契約に基づく72.5メガワットのHPC容量の納入で大きな進展を遂げました。当社は7月にWULF Denデータセンターを納入し、利益を上げ始めており、今月にはCB-1データセンター、第4四半期にはCB-2データセンターを納入し、以前の予想通り収益を上げる見込みです。その一方で、レイク・マリナーでのHPCホスティング展開の拡大について話し合いを進めており、長期的な成長計画をサポートするため、追加のデータセンターを積極的に探しています。"

GoogleがTeraWulfに投資する3つの理由

1.儲かるから

前述のように、TeraWulf はAIインフラプロバイダーと10年契約を結びました。FluidstackはAIインフラプロバイダーのFluidstackと10年間のコロケーションリース契約を締結し、契約収益は総額37億ドルに達した。契約がさらに5年間更新されれば、この数字は2倍以上になる可能性がある。この契約は、年間エスカレーションのある修正マスターリース契約を採用しており、サイトレベルの純営業利益率は85％、年間約3億1500万ドルになると予想されている。総事業費はメガワットあたり800万ドルから1000万ドルになる見込みだ。

TeraWulf の株価上昇もまた、次のような市場の認識を示している。TeraWulfの株価上昇は、TeraWulfとGoogleのパートナーシップの価値を市場が認識していることを示しています。TeraWulfの株価は、Googleが投資を発表した後、短期間で100%近く上昇しました。レイク・マリナー・データセンターが2026年にオープンし、HPCホスティング事業が拡大するにつれ、同社の収益と利益の成長は、筆頭株主であるグーグルが直接利益を共有することで、株式価値をさらに高めることになるでしょう。

2.グーグルのAI競争を後押し

グーグルはすでにAI競争で素晴らしい進歩を遂げており、例えばGeminiシリーズのモデルは目覚ましい成功を収め、Gemini 2.5 ProはLMArenaリストのコード、数学、科学、その他のカテゴリーを席巻した。HPCは演算能力の担い手として、AIとビッグデータの開発に核心的なサポートを提供し、AI開発の「エンジン」となる。学習段階では、大規模なAIモデルは何十億、何兆ものパラメータを処理する必要があり、通常のサーバーだけでは処理しきれません。 HPCは、クラスタ化されたアーキテクチャと並列コンピューティング技術により、モデルの学習サイクルを大幅に短縮することができます。推論段階では、リアルタイムのAIアプリケーションは低レイテンシのレスポンスを必要とし、HPCの高速相互接続とエッジコンピューティングノードの導入により、AIモデルはミリ秒単位で推論決定を完了することができます。

リアルタイムのAIアプリケーションは、推論段階で低レイテンシーのレスポンスを必要とする。

CNBCとのインタビューで、TeraWulfのポール・プラガー最高経営責任者（CEO）は、「グーグルとの提携は、TeraWulfにとって決定的な瞬間です。テラウルフのCEOであるポール・プラガー氏はCNBCのインタビューで、「世界トップクラスの資本とコンピューティング・パートナーと手を組み、業界で最も低コストで実質的に炭素ゼロのエネルギーを動力源とする次世代のAIインフラを構築します。マリナー湖の敷地は非常にユニークで、2本の345kV送電線、クローズドループ水冷システム、超低遅延光ファイバーネットワークがあります。これらの条件は、液体冷却の高密度AIコンピューティングに完璧に適合しています。"

現在、ビットコインマイニングからHPCホスティングへと移行しているTeraWulfは、複数のデータセンター容量を提供する予定です。TeraWulfは今後、グーグルのAI競争に拍車をかけるでしょう。

まとめ

グーグルとTeraWulfの深い絆はウィンウィンのパートナーシップであり、TeraWulfはグーグルの資本と評判を活用して短期的には株価を上げ、中長期的には単一のマイニングトラックからHPCホスティングサービスやAIインフラ構築へと拡大し、新たな収益点を見出すことができる。GoogleはTeraWulfに投資することで、より多くの演算リソースを獲得し、大規模なモデルトレーニング、クラウドサービス、その他の演算ニーズを満たし、TeraWulfの収益から株式付加価値リターンを得ることができる。

AIトラックの競争がますます過熱する中、TeraWulfの発展の足跡は、より多くの暗号マイニング企業が変身するためのモデルを提供している。テクノロジーの巨人に乗り、ゴールデントラックに切り込み、本来のビジネスを基本的な支えとしながら、高付加価値ビジネスを積極的に拡大し、伝統的なテクノロジー産業と暗号産業が相乗的に発展するための架け橋となっている。同社はまた、伝統技術産業と暗号産業が相乗的に発展するための架け橋でもある。