大手VC A16Z：ステーブルコインの破壊的機会

ソース / A16ZCrypto    Edit / far@Centreless コンパイル / Centreless    X(Twitter) @センターレス

ペイメント業界の背景

ペイメント業界の規模は想像を絶する。2023年、世界の決済業界は3.4兆件の取引を処理し、取引総額は1.8兆ドル（4兆円）、収益は2.4兆ドルに上った。米国だけで、クレジットカード決済は5.6兆ドル、デビットカード決済は4.4兆ドルに達した。

決済業界のユビキタス性と規模にもかかわらず、決済ソリューションは依然として高価で複雑である。例えば、Venmoはピアツーピアの決済アプリで、フロントエンドではシンプルで使いやすそうに見えるが、バックエンドでは複雑な銀行との統合、デビットカード処理の仕組み、無数のコンプライアンス要件が隠されている。さらに複雑さに拍車をかけているのは、決済ソリューションが互いの上に構築されることが多く、現金、デビットカード、クレジットカード、ピア・ツー・ピア決済アプリ、ACH（自動手形交換所）、小切手など、さまざまな決済手段を利用しているという事実だ。

決済商品が評価される主な4つの次元は、適時性、コスト、信頼性、利便性である。

安定したコイン介入ポイント

ステーブルコインが決済業界に入り込むことができたのは、まさに既存の決済ソリューションが失敗した部分、つまり高コスト、低可用性、高摩擦に切り込むことができたからだ。同時に、決済ソリューションにバンドルされている他のサービス（認証、信用、コンプライアンス、不正防止、銀行統合など）が必要ないシナリオでは、ステーブルコインはより有利でもある。

送金を例にとると、必要に迫られて起こることが多い。送金利用者の多くは銀行口座を持たず、細分化された金融サービスを利用している。その結果、こうしたユーザーは従来の決済を銀行サービスと統合することにあまり価値を見出せない。一方、ステーブルコイン決済は、即時決済、低コスト、仲介者なしといった構造的な利点を提供し、すべての決済利用者や構築者にとって魅力的である。結局のところ、ステーブルコインを使用して米国からコロンビアに200ドルを送金するのにかかるコストは0.01ドル未満であり、従来のチャネルでは12.13ドルかかる。(送金ユーザーはコストに関係なく送金しなければならないが、手数料が安いことで大きな恩恵を受けることができる)。

国際的な企業間決済、特に新興市場の小規模ビジネスでは、高い手数料、長い処理時間、銀行のサポートの弱さという同じ問題に直面しています。例えば、メキシコの衣料品メーカーがベトナムの繊維工場に支払いを行う場合、取引には通常4つ以上の仲介業者（現地銀行、外国為替サービス、相手国銀行、そして外国為替サービスと相手国の現地銀行）が介在する。各仲介業者は手数料を取り、失敗するリスクもある。

幸いなことに、この種の取引は明確なパートナーシップを持つ2者間で発生し、繰り返される傾向があります。stablecoinを使えば、メキシコの支払人とベトナムの受取人は、時間がかかり、官僚的で、高価な仲介業者を回避することができる。しかし、最終的には、より速く、より安く、よりコントロールしやすい決済体験を享受することができる。

マイクロトランザクション（特に、レストラン、コーヒーショップ、コーナーショップでの購入など、詐欺リスクの低いオフラインのトランザクション）は、同じように可能性に満ちた機会です。は可能性に満ちた機会である。すでに利益率が低いため、そのような加盟店はコストに非常に敏感であり、決済スキームにおける1トランザクションあたり15セントの手数料でさえ、その収益性に重大な影響を与える可能性があります。

顧客が1杯のコーヒーに2ドル使うたびに、コーヒーショップは実際には約1.70～1.80ドルしか得られず、手数料の15％近くが決済会社によって吸い上げられる。-- 手数料の15％近くが決済会社によって吸い上げられる。このシナリオでは、クレジットカードは単なる「利便性」であり、消費者も加盟店も、高い料金に付随する追加機能を必要としていない。消費者は、詐欺防止（一杯のコーヒーを手渡されただけ）もローン（コーヒーはたった2ドル）も必要としていない。また、コーヒーショップがコンプライアンスや銀行との統合を必要とすることは非常に限られている（その多くは、レストラン管理システムを使用している）。そのため、安価で信頼できる代替手段があれば、これらの加盟店が積極的に採用することは予測できる。

ステーブルコイン：仲介者なしの支払い

インターネットは情報の自由な発信と世界的な移動を可能にした。では、なぜ送金はいまだにこれほど困難で高価なのだろうか？

インターネットの初期には、誰もが許可なく出版、構築、取引ができる未来が約束されていた。電子メールやワールド・ワイド・ウェブのようなプロトコルはオープンで中立的であり、爆発的な創造性、革新性、起業家精神を呼び起こした。しかしある時点で、私たちは道を踏み外した。

今日のグローバルな金融システムは、中央集権的、閉鎖的、抽出的な企業ネットワークのジグソーパズルのようなものだ。各取引の背後には、POS、決済処理機関、アクワイアラー、カード発行会社、地方銀行、仲介銀行、外国為替機関、カード組織など、複雑で面倒な「ローブ・ゴールドバーグ・マシン」が存在し、それぞれが利益を得てプロセスを遅らせている、制限を課す。これらのネットワークは事実上、商取引に不必要な「税金」を課し、イノベーションを阻害し、中立的な金融「導管」であるべきものを摩擦の多いボトルネックに変えてしまう。

ステーブルコイン（米ドルのような安定した資産に固定された暗号通貨）は、出口を提供してくれます。-私たちに出口を提供し、再起動するチャンスを与え、インターネットの本来のビジョンを暗号通貨の世界にもたらす。span leaf="">当時の決済アーキテクチャはインターネット向けに設計されたものではなく、仲介業者（本来は地域の協力、詐欺防止、運営を管理するために使用される）が跋扈する世界から生まれたものです。2024年9月、200ドルの送金の平均コストは6.62％だった。これは単なる摩擦ではなく、世界で最も貧しい労働者に対する「逆進性税」である。私たちは、何十億もの人々がグローバルな金融システムに完全にアクセスできないまま、あるいは完全に排除されたままになっている、遅くて不透明で排他的なシステムを受け継いでいるのだ。

従来の決済システムの非効率性は、多くの企業にとっても莫大なコストを意味します。ステーブルコインはこの状況を大幅に改善することができる。例えば、メキシコからベトナムへのB2B決済には3日から7日かかり、1000ドルあたり14ドルから150ドルのコストがかかる。Stablecoinは、国際的なSWIFTネットワークやその清算・決済プロセスなどの伝統的なシステムをバイパスすることができ、このような取引を実質的に無料で瞬時に行うことができる。

これは理論ではなく、現実にすでに起こっていることだ。例えば、スペースXは、通貨が不安定な国（アルゼンチン、ナイジェリアなど）からの送金を含め、企業の財務管理にステーブルコインを使用している。また、ScaleAIのように、グローバルな労働力を迅速かつ安価に支払うためにステーブルコインを利用している企業もある。また、B2Cの分野では、ストライプが大規模に暗号決済をサポートする最初のサービス・プロバイダーであり、チェックアウト手数料は現在、従来の半分の1.5％となっている。a16z cryptoのサム・ブローナーは、スーパーマーケットなど利益率の低い業界では、1.5％の改善で純利益が2倍になると指摘している。(そして、競争の激しいブロックチェーン市場では、取引手数料は下がり続けると予想されている）。

旧来のサイロ化された金融アーキテクチャとは異なり、ステーブルコインは本質的にグローバルだ。ブロックチェーン、つまり誰でもアプリケーションを構築できるオープンでプログラム可能なネットワーク上で動作する。複数の国の銀行と交渉する必要はなく、ネットワークにアクセスするだけでいい。2024年には、ステーブルコインの取引額は15.6兆ドルに達し、VISAとほぼ同額になる。この数字は、リテール決済というよりも、主に金融の流れを表しているが、その規模は、「20世紀のシステムをダクトテープで固定する」ことから金融インフラがシフトする入り口に差し掛かっていることを示している。

ゼロから新しいアーキテクチャを構築することができます。ストライプは「金融サービスの常温超伝導体」と言い、ロスレス・エネルギー転送ではなく、ロスレス・バリュー転送を可能にする。

金融のWhatsAppモーメント

ステーブルコインは、「電子メール革命」のように、通貨を技術的に再構築する初めてのチャンスである。オープン、インスタント、ボーダレスにすることだ。

SMSの進化を思い返してみてください。WhatsAppが登場する以前は、国境を越えてテキストを送るには1通30セントかかり、それでも滞りなく届くとは限りませんでした。しかし、インターネットネイティブのメッセージングサービスが登場するまでは、インスタントでグローバル、しかも無料だった。国境によって分断され、仲介業者によって搾取され、人為的に制限されているのだ。

ステーブルコインは、ゼロから始めるというクリーンな選択肢を提供します。不格好で、高価で、時代遅れのシステムをつなぎ合わせる代わりに、ステーブルコインはグローバルなブロックチェーンの上で直接実行することができます。これらのシステムはプログラマブルでコンポーザブルであり、国境を越えたスケーリングが可能なように設計されている。今日、ステーブルコインは送金コストを劇的に削減した。米国からコロンビアに200ドルを送るには、従来の方法では12.13ドルかかるが、ステーブルコインを使えばわずか0.01ドルだ。(安定コインを現地通貨に交換する手数料は5%から0%で、競争により下がり続けている)

WhatsAppが高価な国際電話を破壊したように、ブロックチェーン決済と安定コインは世界的な送金方法を変えようとしている。-align: left;">規制はしばしば足かせとみなされるが、賢明な立法こそが未来への鍵なのだ。

ステーブルコインと暗号市場のためのルールの明確な枠組みを確立することで、これらの技術を実験から主流へと押し上げることができます。何年もの間、分散型金融（DeFi）は「勝手気ままな」暗号クローズドループに陥ってきた。ツールが機能しないからではなく、規制が伝統的な金融システムと調和させるのが極めて難しいからだ。

状況は変わりつつある。政策立案者たちは、米国の競争力を維持し、イノベーションを奨励しながら、消費者を保護する方法で安定したコインを特定し、規制するルールを策定しています。サイバー証書」と「証券証書」を区別する枠組みのような賢明な規制は、コンプライアンス構築者に明確な方向性を示すと同時に、悪質業者を防ぐことができる。実際、近々提出される法案は、ステーブルコインをより広く受け入れ、世界の金融システムに統合する道を開く可能性がある（その詳細は、本稿執筆時点で米国議会で交渉中）。

万人のための公共インフラを作る

伝統的な金融は私的な閉じたネットワークに基づいていましたが、インターネットはTCP/IPや電子メールなどのオープンなプロトコルがグローバルなコラボレーションとイノベーションを促進する力を私たちに見せてくれました。

ブロックチェーンはインターネットのネイティブな金融レイヤーであり、中立性、監査可能性、プログラム可能性を備え、パブリックプロトコルの複合性と民間企業の経済力を組み合わせています。ステーブルコインと重ねることで、私たちは前例のない「オープンな通貨インフラ」を手に入れることができます。

公共の高速道路システムのように考えてください。民間企業はまだ車を作り、ビジネスを行い、サービスゾーンを作ることができますが、道路自体は中立で、誰にでも開かれています。

ブロックチェーンとステイブルコインは単に手数料を下げるだけでなく、全く新しいカテゴリーのソフトウェアサービスを生み出している。p style="text-align: left;">機械間のプログラムされた支払い：算術とサービスの自動取引のためのAIを搭載したマーケットプレイスを想像してみてください。

安定したコインとブロックチェーンの時代は今です。技術も熟しており、市場の需要も強く、政治的意思もこれを現実のものとするのに十分強い。議会は今年中にステーブルコイン法案を可決する可能性があり、規制当局はリスクと規制を対応させる新たな枠組みに取り組んでいる。初期のインターネット・スタートアップが、電話会社や著作権弁護士による取り締まりから解放されたときに爆発的に成長したように、暗号空間は、金融実験からインフラ・バックボーンへの飛躍を遂げる準備が整っており、ステーブルコインがその道をリードしている。

私たちは古いシステムを修正する必要はありません。