編集部注：
エーテルは「主権的な物語の瞬間」を迎えようとしているのかもしれない。"主権的な物語の瞬間 "に差し掛かっているのかもしれない。
Bitmineはわずか1ヶ月で83万ETHを購入しており、これは世界の総供給量の1%に相当します。ほとんどの機関がまだ傍観している中、世界最大のETH トレジャリーカンパニーとなり、その背景には資産価格への賭けだけでなく、金融インフラの将来に対する戦略的なポジションがあります。
このインタビューは、ビットマインの取締役会会長であるトム・リー（Tom Lee）氏との対談であり、ビットマインの壮大なビジョンときめ細かな実行について詳しく分析し、金融化、コンプライアンス誓約、AIの時代におけるイーサの重要な役割について議論します。これはデジタル資産配分に関する洞察であるだけでなく、新たな制度サイクルと金融生態系の変化に関する前向きな解釈でもある。
以下は、 ChainCatcher がまとめた対談の内容です。
司会者：Bitmineは現在833,000ETHを保有しており、世界の総ETH供給量の1%近くを占めています。どうですか？
トム・リー：6月30日の発表から7月8日の完了まで、27日間で大量のETHを取得しました！MicroStrategyの株価は2020年8月の13ドルから現在の水準まで急騰し、30倍の成長を達成しました。ビットコインは$11 000から$120 000まで上昇し、資産の上昇だけで20 倍の利益をもたらした。
私はイーサリアムが今後10年の大きなマクロトレードだと考えており、ビットコインが過去5年間に行ったような爆発的な成長を受け入れるために、 ETH 価格がまだ $3,500 程度のうちにできるだけ多く保有したいと考えています。
ホスト：BitmineがETHトレジャリー戦略を発表した後、Joe LubinのSBETやSharpling Gamingなど他の企業もすぐに追随し、ほぼ同時に同様の計画を発表しました。なぜこれらのETHトレジャリー企業は2週間の間に集中して出現したのでしょうか？
トム・リー：「英雄は皆同じものを見ている」ということなのかもしれません。そして我々は少し遅れた。
イーサがトレジャリー資産に適している理由はいくつかあります：
まず第一に、もしあなたが ETH の長期的価値に強気なら、それは良いことです。nbsp;s long-term value, Treasury strategy is more attractive than ETF because you can buy consistently and hold for the long term.
第二に、イーサはProof of Stake (PoS)に基づいており、本来の収益の 3% 以上で誓約することができ、本質的にこれらの企業にインフラ事業者のような安定した収益源を与えます。
結局のところ、希少性が鍵であり、ビットマインの目標は、ETHの総供給量の5％を保有することです。私たちは非常にクリーンなバランスシートを持っており、1日の株式取引量は16億ドルで、米国株式市場で42番目に流動性の高い株式であり、Uberに匹敵します。時価総額はわずか40億ドルで、Uber の1840億ドルを大きく下回っています。
ホスト：あなたは Bitmineの目標はETH供給量の5%を保有することだと言いましたが、本当に5%を達成するつもりですか？本当に5%に到達する予定ですか？
トム・リー：MicroStrategy の目標は1 000 000ビットコインを保有することで、これは供給量の約5%にあたります。これは「ソブリン・コール・オプション」（ソブリン・コール・オプション）と見なすことができ、エコシステムの戦略レベルでは大きな意味を持ちます。米国政府がビットコイン準備金を設立したい場合、市場での直接購入は価格を押し上げ、ビットコインを 1 100万ドルに押し上げる可能性さえある。そして、多くの BTC の MicroStrategy を保有することは、より容易な買収となる。
これは ETH Bitmine にとっても似たようなロジックで、現在1日あたり 0.8 から 10 万個の ETHをネットしており、 BTC MicroStrategy のペースで保有量を増やしています；MicroStrategyの 12 倍。現在のペースが維持されれば、1-2年後には 5% に達すると予想されています。
私たちは、米国の法律と規制の枠組みを厳守し、完全に米国内で運営しています。イーサは現在利用可能なブロックチェーンの中で最もコンプライアンスが高く、ウォール街や政府のインフラ要件を満たしています。アセット・トークナイゼーションの台頭により、ETHの金融化は今後も進み、ゲーマーがNvidiaの株を購入するように、ウォール街は将来的にETHを保有し、その誓約が準拠していることを確認する必要があるでしょう。
ホスト：ウォール街とAIがイーサに目を向けた場合、「ソブリン・コール・オプション」のようなシナリオがあり得ますか？
トム・リー：可能性がないわけではありませんが、私たちはこの「ソブリン・オプション」のポジションを取っているだけではありません。
米国が仮定のジーニアス法のような何らかの法案を通じて金融システムのオンチェインを推進し、イーサが最も重要な準拠下敷きとなり、米国を下支えするだけでなく、他の国でも採用される可能性がある未来を想像してみてください。このような背景から、米国がイーサで優位に立ちたいと考えるのは自然なことです。
さらに、AIとアセットトークナイゼーションは、基盤となるチェーンのセキュリティに極めて高い要求があります。クリーンなバランスシートとコンプライアンスに準拠した運営モデルを持つビットマインは、誓約などの分野で重要な役割を果たすでしょう。私たちはまもなく誓約プログラムを発表し、米国会計基準とすべての規制要件を厳格に遵守する予定です。
ETH トレジャリーは単なる資産保有者ではなく、将来的に質権収入やその他のビジネスモデルにつながる新たな金融インフラの構築者です。
ホスト：Bitmineはわずか1ヶ月で30億ドル相当のETHを購入しましたが、ETHの価格はまだ4000ドルを突破していません。このETHはどこから来たのでしょうか？なぜ市場は大きく変動しないのか？
トム・リー：短期的には、ETHの価格は、清算構造や取引ヘッジ、さらにはイーサをいまだに「デッドチェーン」とみなしてショートしている人がいることなど、さまざまな要因に影響されます。2017年にビットコインで同じような状況が発生し、価格は1,000ドル前後で推移し、その後急騰した。今、ETHは同じような段階にあり、ウォール街が本当に注目し始めたところだと思う。長期的に見れば、ETHの公正価値は現在の水準よりもはるかに高い。
ホスト：なぜビットコインや他の資産のトレジャリーカンパニーではなく、ETHトレジャリーカンパニーを選ぶのですか？
トム・リー：私はビットコインに対して非常に強気で、 100 万ドル、あるいは 150 万ドルまで上がる可能性があると考えています。ビットコインはデジタルゴールドであり、価値の保存に焦点を当てています。イーサは金融とAIの基本的なチェーンであり、よりプラットフォームの属性です。
多くの米国の組織にとって、ETH ETF はファンドの投資パラメータを満たさないかもしれません。
米国の多くの組織にとって、ETH ETF はファンドの投資パラメーターに合致しないかもしれません。
さらに、イーサの DeFi エコシステムは、差し入れやオンチェーン利回り戦略を通じてポジションをさらに増やすなど、トレジャリー戦略に追加のツールをもたらしますが、これはビットコインでは当面実現できません。
ホスト：MNAV（市場純資産価値）プレミアムはどこから来るのですか？なぜ存在するのでしょうか？
トム・リー：MNAVプレミアムは主に収益、成長率、流動性の3つから生まれます。
ビットマインを例にとると、私たちは市場からETFと見られており、これは基準価額の1 倍に相当します。 しかし、私たちはETHを担保に入れることで、年率3 を得ることができます。
2つ目は「スピード・プレミアム」です。私たちは、1株あたりETH4ドルから23ドルに成長し、MicroStrategyの成長ペースを大きく上回りました。MicroStrategyは、1日あたり約0.16ドル相当のビットコインを保有しています。ビットコインのUSD、取得 0.6 倍 NAV プレミアム;そして、我々は1日あたり 0.8-1 USDの保有を増加させ、その速度はほぼ 12 倍であり、理論的には、より高いプレミアムを持っている必要があります。
次に流動性です。当社の株式の1日の取引高は16億ドルで、MicroStrategyに次いで2番目であり、この高い流動性も当然評価プレミアムをもたらします。
ホスト：この成長率は維持できるのでしょうか？流動性はどこから来るのでしょうか？
トム・リー：高い流動性が高い速度を支えています。モザイク（マクロ・ヘッジファンド）が投資を主導し、ファウンダーズ・ファンドやスタン・ドラッケンミラーといった一流機関を引きつけました。また、2017年以来、私が長年にわたって暗号業界を公的に支援してきたことが、私たちのビジョンに対する市場の信頼を高めています。
2017年、ビットコインはリテールから機関投資家の資産へとシフトした。
ホスト：2017年にビットコインが転換期を迎えたとおっしゃいましたが、現在イーサで起きていることと比べてどうですか？
トム・リー：2017年、 2017 Fundstrat の調査によると、ビットコイン価格は 100 から 1,000 に上昇し、主にウォレット数とアクティビティに牽引されました。に上昇した。当時、金融機関はほとんど関与しておらず、我々は疑問を持たれ、顧客を失うことさえあったが、最終的にビットコインは $120 ,000まで上昇した。
今日のイーサも同じような立場にある。多くのウォール街の人々はまだ懐疑的で、「マスターチェーン」であることを疑っている。しかし現実には、イーサは10年間ダウンタイムがゼロであり、チェーン上のアクティビティは過去最高であり、CircleのIPO、CoinbaseやRobinhoodのレイヤー2ソリューションもイーサ上に構築されています。
ウォール街は、イーサが金融化とトークン化の中核インフラになりつつあることに気づき始めています。
ホスト：今年またはこのサイクルのETHの価格についてどう思いますか？
トム・リー：短期的には、少なくともETH は昨年12月の $4,000 に戻るはずです。当時の& ETH/BTC& 比率& 0.05& の計算によると、ビットコインの現在の価格によると、ETH& は& 6000& ドル程度になるはずです。他の国庫企業が買い続けるだけでなく、米連邦準備制度理事会（FRB）が金利やその他のマクロ要因を引き下げる可能性があることを考慮すると、年末は7000ドルから15000ドルの範囲に触れる可能性があります。
長期的に見れば、ビットコインは100倍の成長を遂げており、ETH は金融化と AI の時代の中核資産として、将来的にはビットコインを追い越す可能性を秘めた、さらに大きなスペースになる可能性があります。
ホスト：取引手数料、DeFiストレージ価値、または誓約需要に基づいて、ETHをどのように評価しますか？
トム・リー：ビットコインやS&P500の長期トレンドを正確に予測できないように、スプレッドシートを使ってETHの適正価格を正確に予測するのは困難です。市場価格は、現在の取引データよりも、今後5年～10年先への期待を反映したものです。
ETHは現在ひどく過小評価されている。ビットコインは「デジタルゴールド」、イーサリアムは「デジタルオイル」という例えは参考になるが、これらのモデルに固執することはできない。
司会者：ETHトレジャリー企業は過熱しませんか？1920年代の投信バブルやGBTCバブルのようなバブル崩壊のリスクはありますか？
トム・リー：バブルの前提は、市場が全員一致で弱気であることであり、現時点ではETHであろうとビットコインであろうと、主流のセンチメントはまだ慎重、あるいは悲観的です。財務省の企業は、レバレッジを乱用しない限り、システミックリスクはありません。
現段階では、市場は「楽観的」というよりも「懐疑的」であり、これが価格上昇の根拠となっている。
司会：マクロ経済、何を心配していますか？
トム・リー：機関の政治化、特に独立性が疑問視されているFRBと労働統計局（BLS）が心配です。しかし、私たちの機関投資家の多くが不況だと誤解しているにもかかわらず、経済全体は実際には好調です。
過去30年間、誰も景気後退を正確に予測することはできなかった。しかし、このような状況下でも、「関税ショック」によって市場の信頼はリセットされ、過熱を抑制することができる。まだ景気サイクルの途中、あるいは早い段階だと思う。
ホスト：イーサに対するウォール街の最大の誤解は何ですか？
トム・リー：彼らはスプレッドシートに頼りすぎていて、ガス料金やステーブルコインの量の詳細に焦点を当て、「分析麻痺」に陥っています。
本当の問題はモデルが何を言っているかではなく、戦略的な視点が欠けていることです。イーサは、かつてS&P500が過小評価されていたように、コンプライアントなブロックチェーンとしてますます価値が高まっています。金融化とAIの時代のインフラとなるであろうイーサだが、現在の市場価格はその真の可能性を大きく下回っている。
Kikyo
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