出典：Alana Levin, Investment Partner, Variant Fund; Compiled by Golden Finance
この1年で、暗号業界は大きな変化を遂げました。
規制面では、米議会はGENIUS Act（ジェニウス法）/ステーブルコインのクリアルールで大きな進展を遂げました。ホワイトハウスはデジタル資産市場ワーキンググループを創設し、多数の業界参加者と会合を開き、明確なガイドラインを提供することに努めました。SECは「Project Crypto」を発表し、金融市場でより幅広い資産をトークン化する方法などを模索することで、米国を暗号通貨の首都にすることを目指した。
暗号通貨ビルダーも大きな進歩を遂げた。現在、大規模で流動的な予測市場が複数存在する（そして、新たな市場も多数控えている）。ステーブルコインの供給と使用は史上最高水準にあり、これまで以上に多くの人々が（より多くの地域で）これらの資産を保有しています。多くのオンチェーンプロトコルは8桁から9桁の収益を上げている。これらのプロトコルのいくつかは、新興企業の強力なエコシステム（これらも利益を上げている！）を持つ開発者プラットフォームとしても機能している。.今が暗号通貨ビルダーにとって絶好のタイミングだと言ってもいい。
私の好きな言葉に、「デジタル資産の潜在的な総市場（TAM）は、これまでで最大であり、これまでで最小である」というものがある。これは今、特に真実だと感じている。こうした動きを踏まえて、私が最も期待している新興企業のアイデアをいくつかリストアップしてみた。
ステーブルコインに支えられた市場
ステーブルコインに関する現在の議論の多くは、その決済に焦点を当てています。しかし、歴史的には、ステーブルコインの需要を持つ新興市場が、その採用と成長を促進する上で、実際に大きな役割を果たしてきました。アジアにおける暗号通貨取引所の成長は、Tetherの台頭の大きな原動力となった。暗号通貨で得た利益を現地の不換紙幣と交換する代わりに、トレーダーはUSDTを価値貯蔵として取引所に預けた。同様に、2020年のDeFiブームは、デジタルドルの需要がある新たな場を提供したため、USDCが足場を見つけるのに役立ちました。
現在、約3000億ドル相当のステーブルコインが流通している。決済に利用することへの関心も高い。しかし、既存の流通チャネルとインフラによって、既存のフィンテックが新興の新興企業に対して優位に立つことができるため、決済の領域は主に既存企業の勝利の方程式であることは否定できない。
私は、ステーブルコインによって力を与えられたり、創造されたりするまったく新しい市場を探しています。このテーマに合致するステルス投資が2つあります。1つは、エンドユーザーにとってすべての安定コインをカンジブルにするためのインフラ構築に取り組んでいます。もう1つは、ローカル流動性市場の構築です。
ステーブルコイン市場の具体例にはどのようなものがありますか？
即時の資金調達を必要とする新しいタイプのレバレッジ商品。ステーブルコインは24時間365日流通することができるため、ユーザーは即座に口座に多くの担保を入金することができます（従来のモデルでは、取引所は電信送金を待つ間に証拠金口座に事前に資金を入金する必要があるかもしれません）。
企業間融資。将来、多くの企業が現金（および現金同等物）の一部をステーブルコインの形で保有するようになると思います。ステーブルコインは24時間365日（年中無休で）流動性を保つことができるが、従来の経路で資金を送金する場合は数日かかり、物質的なコストが発生することもある。現金をステーブルコインで保有することで、企業は短期資本市場（オーバーナイトレポ市場など）への参加やオンチェーンでの流動性提供など、より創造的な幅広い方法でこれらの資産から収益を得ることができる。
グローバル宝くじ。暗号通貨は、世界中の資金を受け取り、集約し、分配するためのアクセスを提供します。ステーブルコインは宝くじの規模を拡大するのに役立つだけでなく、そのプログラム可能性は、宝くじの入金と収益をより興味深くエキサイティングな方法で使用できることも意味します。
ステーブルコインを利用できる市場は、a)少なくとも1つの交換手段としてステーブルコインが使われている場所ならどこでも、b)ステーブルコインで保有されている（未使用の）大規模な資金プールを中心に構築された商品で、c)世界的規模の利益を得るためにステーブルコインを利用する市場で、発生する可能性があります。
二次予測市場の機会
大規模で成長中の予測市場プラットフォームがいくつかあり、今秋にはさらに一連のプラットフォームが稼働する予定です。市場の取引量は年間を通じて好調を維持しており、予測市場の変動は選挙期間中にしか存在しないと主張する批評家に反論している。
このモデルは、新しい市場の流動性、より広範なユーザー分布、マーケットプレイスの断片化などを活用できる機会であり、予測市場やその周辺にいる創業者にとって、より多くの新しい機会を生み出しています。以下は、私が特に見てみたい製品です。
条件付きベット。共勝ちベット（パーレイ、前のハンドの賞金を次のハンドに賭けて利子を得る）は、スポーツベッティングでは一般的です。参加者はブックメーカーではなく、他の相手に対してベットしているため、予想マーケットで構築するのは困難です。違いは、ベッターが単一の相手（ブックメーカー）ではなく、複数の異なる相手に対してベットしていることです。その結果、パーレーが失敗した場合にポジションをクローズするのが難しくなるだけでなく、全体的なリスクの価格設定やコントロールも難しくなります。
1つの解決策は、ユーザーが実際に1つの当事者にのみ賭けることかもしれません。たとえば、オープンな予想市場の上に、ブックメーカーと同じような方法で運営されるサードパーティのサービスが出現/確立することが考えられます。このサービスは、予想市場の流動性を利用してオッズを構築し、共同で勝てるベットを提供する。クロスプラットフォームで運営し、サードパーティの流動性を受け入れて戦略をサポートすることもできる（HyperliquidのHLPと同様）。また、共同勝利ベットがビットコインの値動きなどの要因に焦点を当てる場合、サービスは他のメカニズムを使用して全体的なリスクをヘッジすることもできます。
ユーザーの能力に賭ける。Polymarketのようなプラットフォームの主な特徴は、リーダーボードである。これは、利益/損失と取引量に基づいてトレーダーをランク付けし、第三者がこれらのスーパーユーザーが保有するポジションを探索することを可能にする。例えば、あるトレーダーがうまくいくと信じているとしよう。私の「賭け」は、そのトレーダーの賭けがうまくいくことだ。今のところ、私は主に手動でユーザーをフォローすることで、ベットへのエクスポージャーを増やしています。しかし、将来の製品形式では、私のようなユーザーが、プロのトレーダーが賭けを行うためのプールに資金を投入できるようになるかもしれない。AIエージェントが市場でベットすること、そして人間が資金をプールし、それらのエージェントに情報/フィードバックを提供するさまざまな方法について人々が考え始めたとき、このデザインスペースはさらにエキサイティングになるでしょう。
流動性、関心、予測市場をサポートするプラットフォームの成長は、他の多くの種類の二次的な機会にもつながっています。レバレッジ、市場規模へのエクスポージャー、市場の人気（参加ユーザー数）へのエクスポージャーは、すべて関心のある分野です。
トークン化された株式コーディネーター
私たちは株式のトークン化の初期段階にいます。さまざまなアーキテクチャが出現しており、これは明らかになりつつあります。
Robinhoodの株式トークンのように、現実世界の株式への価格エクスポージャーを提供することだけを目的に設計された商品もあります。これらの商品は完全に合成的で、実際の株式を保管する必要なく、一連の構造化されたデリバティブを通じて価格の動きを追跡します。
BackedFiのxStocksのような他の商品は、対象銘柄をエスクローし、そのデジタル表現を作成します（ステーブルコインの発行者がフィアットドルをエスクローし、それらの資産のトークン化されたラッパーを作成するのと同様です）。これらの商品は、資産価格へのより直接的で安全なリンクと、原株の償還能力の両方を提供します。
最後に、よりネイティブなオンチェーン銘柄があります。
先週、SuperstateはGalaxy Digitalの普通株を直接オンチェーンで発行したと発表しました。
これらは「トークン化された株式」の様々な構造です。これらの構造のうち、どれがべき乗法則に合致するかは明らかではありません。消費者は、完全な構造を知らなくても、これらのツールの多くを使うことができるかもしれません。そのため、インターフェイスはさまざまなトークンを選択・リスト化する責任を負うことになる。私の推測では、流動性とコンプライアンスが上場の主な要因になると思われるが、トークン化された複数の株式構成銘柄がインターフェースの基準を満たす限り、複数の構成銘柄を下部に統合することができる。あるインターフェイスがBackedFiのxAPPLを提供する一方で、Superstate発行のGLXYを提供するという世界に行き着くのは簡単だ。そして消費者にとっては、それらはすべて株式のように見えるはずです。
同様のモデルは、ステーブルコインの分野でも出現している。市場には米ドルに取って代わるべく設計されたさまざまなステーブルコインがあるが、すべて互換性があるわけではない。その結果、エンドユーザーにとってドルで取引しているように感じられるような方法で、さまざまなステーブルコインを調整するネットワークが出現した。現在、トークン化された株式のために同様のインフラを構築する機会があります。
次の大きなカテゴリー：オンラインでお金を稼ぐ新しい方法
この夏、最も憂慮すべき、繰り返し耳にしたテーマの1つは、仕事を見つけるのに苦労している大卒者の数でした。私はもともと、数年後には人工知能がより複雑な初級職のいくつかを共食いさせるだろうと考えていた。結果的に、私は間違っていた。
ですから、今後数年間で、人々の時間配分の方法は劇的に変化すると思います。第二に、人々はより自由な時間を持つようになり、創造的な手段でお金を稼ごうとするようになる。これは、金融市場に参加する人々の増加、エンターテインメント産業の金融化、人々がオンラインで作成し、お金を稼ぐことができるコンテンツの種類の拡大など、さまざまな形で現れる可能性があります。
暗号通貨は、そのような製品やサービスを構築するための最も実用的なトラックを提供します。暗号通貨は安価なグローバル通貨を提供するため、潜在的な顧客層は事実上無限である。財布とインターネット接続があれば、年齢を問わず誰でも構築し、稼ぐことができる。
Variantのポートフォリオには、これらのテーマに合致する企業が多数あります。zoraはクリエイターにメディアで現金化するための新しいツールを提供し、remixはあらゆる年齢のゲーマーがゲームを作成、公開、現金化できるよう支援します。
人々がオンラインでお金を稼ぐのを助ける新しい製品やサービスのデザインスペースは広大です。コンテンツ、クリエイティビティ、投資、エンターテイメント、その他を問わず、お金を稼ぐことは常に重要なユースケースであり、暗号通貨は人々がそれを行うのを助ける最良の方法のいくつかを提供します。
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