By Deep Tide Tech Flow
Narrative Background
つい数日前、コインベースのブライアン・アームストロングCEOとアレシア・ハース最高財務責任者（CFO）は、Baseブロックチェーンで米国株の取引を可能にするため、コインベース株のトークン化を検討していると述べた。ブライアン・アームストロングとアレシア・ハース最高財務責任者（CFO）は、Baseブロックチェーン上で米国株の取引を可能にするため、Coinbase株のトークン化を検討していると述べた。
革新という点では退屈で、POVに支配されてきた暗号サイクルにおいて、私たちはようやく興味深いものの光を見ることができるようになりました。
この後押しがうまくいけば、米国株式は安定コイン（USDT、USDC）、国債（Buidl）に次いで3番目に大きなRWA資産クラスになる可能性があり、規制とコンプライアンスの枠組みが米国株式トークンに十分な自由度を提供できるほど明確であれば、米国株式のトークン化された資産は、うまくいけば近いうちに現在の国債の規模を追い越すはずです。トークン化されたトークンは、暗号ユーザーに好まれる高いボラティリティと投機を提供するため、その規模は大きくなる。
ビジネスロジック
クリプトAIエージェント、desci（分散型科学研究）、および現在のサイクルで登場したその他の物語とは対照的に、オンチェーン米国株の価値提案は明確であり、需要と供給の両方のニーズは明確です。
オンチェーン米国株の価値提案は、より大きな自由市場と優れた複合性という点で、他のDefi商品と同様です：
1.取引市場規模の拡大：米国株取引に以下を提供します。NASDAQ はすでに24時間取引を申請していますが、実現には26年度後半までかかる見込みです）
2.優れた組み合わせ可能性：他の既存のDefiと組み合わせることで、米国株取引に、より大きな自由市場を提供します。
需給面もはっきりしています。供給側（米国株上場企業）：ボーダーレスなブロックチェーンプラットフォームを通じて、世界中の潜在的な投資家にリーチし、より多くの潜在的な買い注文を得ることができる
需要側（投資家）：これまで様々な理由で米国株を直接取引できなかった多くの投資家が、ブロックチェーンを通じて米国株資産を直接配分し、投機することができる
実際、米国株を連鎖させるというアイデアはずっと以前から試みられており、例えばコインベースは2020年の時点で実際に証券ベースのトークン（自社株$COINを表す）の発行を通じて株式公開を試みたが、米国SECの規制上のハードルのために棚上げされた。
また、Defiブームの最後のラウンドでは、TerraのMirrorやEtherのSynthetixのような商品で米国株の合成資産も見られましたが、これもSECの規制抑止により徐々に衰退していきました。
それ以前には、2017年に創設され資金を調達した証券化トークン発行プロジェクトであるPolymathが、企業がブロックチェーン技術を通じて証券の権益を表すトークンを発行し、投資家が株式と同様の証券にアクセスするSTO（Security Token Offering）のコンセプトを推進した。企業がブロックチェーン技術を通じて証券の権益を表すトークンを発行し、投資家が株式や債券などの伝統的な金融商品と同様の権利（配当や議決権など）を得るSTO（Security Token Offering）のコンセプトは、かつて市場で大きな注目を集めた。
今日、STOコンセプトが復活し、米国株が実行可能になる主なきっかけは、政権交代後のSECの態度が、強力な規制との対決から、コンプライアンスの枠組みの中でのイノベーション支援へと大きく変化したことにある。
見渡す限り、STOはおそらく、大きなインパクトと理にかなったビジネスロジック、そして高い天井を持つ、このサイクルにおける数少ない暗号ビジネスの物語の1つです。
関連する主題
物語の文脈と論理から、暗号二次市場関連の主題が何であるかを整理することができます。
現実には、すでに造語であり、大手ハウスでライブ配信されている、根付いたSTOコンセプトはそれほど多くありません。
最も関連性があるのは、前述のように17年に設立され、STOコンセプトについて暗号業界を最初に教育したポリマスでしょう。認証、コンプライアンスチェック、プライバシー保護、ガバナンス、即時決済などの機能が組み込まれています。
ポリメッシュは、昨年11月にポリメッシュ上で5億ドルのデジタル債券を発行したブラックロックや、ポリメッシュをベースとした不動産株ベースのパススルーを発行した不動産大手CBREなど、業界で高い評価を得ている。
PolymeshのトークンはすでにCoinSecurityで稼働しており、Polyxと呼ばれるトークンがあり、現在MCとFDVの両方で1億ドル以上の控えめな時価総額を持っています。
また、OndoのようなRWAコンセプト・プロジェクトは、過去には主にトレジャリー・ボンド・スペースにおけるトークン化された資産の発行に焦点を当てていたが、彼らの製品は同様に、株式のトークン化シナリオを提供するために、コンプライアンス規制に従って適合させることができる。また、音戸がトランプ一族に近いことから、トランプ一族のメンバーが賛成する程度であっても、より明示的または暗黙的な促進を得ることができるかもしれない（同様の動きの限界的影響はすでに弱くなってきているが）。
チェーンリンクも以前、多くの伝統的な金融機関をブロックチェーンに接続する大きな仕事をしており、予言者ソリューションと証券のトークン化の主流プロバイダーとして、理論的にはこの恩恵も受ける可能性がある。
注意すべきリスク
この記事のタイトルは、STOの物語を「隠れているが、まだ開始されていない」と表現していますが、これは、離陸するかどうかについてまだ多くの不確実性があるからです。離陸するかどうかについては、まだ不確定要素が多い。新しいSECチームのSTOに対するアプローチも、その様々な取り組み（大量の暗号訴訟を取り下げた）から判断すると、緩い傾向にあるが、STOの相談に乗るための明確なコンプライアンスフレームワークがいつ整備されるかはまだ未知数であり、Coinbaseなどがどれだけ早く追随して前進できるかを左右する注視が必要である。
最も最近の観測の1つは、今月21日に行われたSEC暗号タスクフォースの初回ラウンドテーブルで、それ自体が明確な規制の枠組みを提供するために設計されたものでした。この最初のセッションのタイトルは「Defining the Status of Securities: History and Paths Ahead（証券の地位の定義：歴史と今後の道筋）」で、議題の1つはコンプライアンスパスの設計でした。
さらに注目すべきは、基調講演者の一人が、このSTO物語の主役であるコインベースの最高法務責任者、ポール・グレワル氏であったことだ。
STOに対するコンプライアンスの枠組みが整うのが遅く、待ち時間が長すぎる場合、現在の物語の勢いは遅れるか、消滅する可能性さえある。
Hui Xin
Catherine
Alex
Aaron
Davin
Jixu