米PPIが3年ぶりの高水準、利下げ観測が高まる 暗号通貨市場は短期的に急落

今回のPPIは予想を上回る大幅な上昇となり、綿密な分析によると、サービス業PPIは前年同月比1.1％上昇し、2022年3月以来の大幅な上昇となった。特に、機械・設備卸売業の利益率が2％上昇し、PPIを牽引した。輸入品のコストについては、企業が多くの関税コストを吸収しているものの、これらのコストは現在、製造業側と消費者に「徐々に伝達」されており、今年下半期のインフレ率は緩やかに上昇すると予想されると指摘するアナリストもいる。

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「企業はこれまで関税コスト上昇の負担の大部分を負担してきたが、輸入品のコスト上昇はますます利幅を圧迫している」と、ネーションワイドのシニアエコノミスト、ベン・エアーズ氏は報告書の中で述べている。と述べている。「関税コストは今後数カ月で消費者物価により大きく転嫁され、インフレ率は2025年後半に緩やかに上昇すると予想される。　報告書によると、今年前半の需要の鈍化にもかかわらず、企業は商品やサービスの価格設定を調整し、米国の関税上昇によるコスト圧力を相殺しようとしている。

PPIの急騰は、特に製造業とサービス業における価格上昇など、それまでは落ち着いていたインフレ要因が解放されたことを示すもので、CPIが加速度的に反発する前兆となる可能性がある。これまではCPIが反落して市場を楽観させたが、PPIの強い反発は、生産サイドのコスト圧力がまだ高まっていることを示している。PPI発表前、市場は9月に25～50bpsの利下げを行うことを概ね予想しており、その確率は100％近かった。PPI発表後、25bpの利下げ確率は約92％まで低下し、50bpの利下げの可能性は市場からほぼ一掃された。

Crypto short fix but uncertainty remains

米連邦準備制度理事会（FRB）は、米連邦準備制度理事会（FRB）は、米連邦準備制度理事会（FRB）の利下げに反対する姿勢を示した。8月14日夜、市場は一時的に下落したが、北京時間15日日中現在、ビットコイン、イーサリアムともに若干回復している。相場の余波に強気の投資家にとって、昨夜は底入れしてもいいタイミングだったのかもしれない。

しかし、このPPIの「冷え込み」は、実際には、インフレがまだ完全にコントロールされておらず、利下げが決定事項ではないことを市場に思い起こさせている。

短期的には、オーバーシュート後のリバウンドのテクニカル面から市場の修復が進み、低位吸収の投資家もいるが、マクロ面はまだ不確実性に満ちている。 9月FRBの政策方針は、今後数週間のインフレ、雇用、その他の主要データに大きく左右され、インフレデータが好調を続ければ、利下げの規模やペースが変わる可能性がある。インフレ・データが引き続き強ければ、利下げ幅とペースは事前予想ほどにはならないかもしれず、市場流動性改善のタイミングも遅れるだろう。

暗号市場にとって、マクロ流動性とリスク選好の変動は価格変動を増幅させる傾向がある。ビットコインやイーサリアムなどのコア資産は、ポジティブな期待が支配的な場合、上記の重要な抵抗線にヒットすると予想されますが、データが緩和期待を弱め続ける場合、市場は再びリトレースメント圧力に直面する可能性があります。

これから9月のFRB利下げまで、利下げを決定する重要なデータは主に3つに分類されます。1つはインフレ関連データで、CPI、PPI、PCE価格指数、特にコアPCEはFRBが最も懸念しているインフレ指標です。ひとつは雇用市場のデータで、非農業部門雇用者数と失業保険申請件数は景気の回復力と雇用動向を反映する。もうひとつは、マクロ活動と消費のシグナルである小売売上高、ISM製造業・サービス業PMI、その他の先行指標である。

そして、これらのデータは8月末から9月中旬にかけて発表され、これらのデータが順次発表された後、FRBは2025年9月16-17日に最新の利上げ会合を開催し、利上げ決定を発表する。

こうした中、暗号も米国株もマクロデータの影響を強く受けるだろう。投資家は自分のペースを守り、政策の方向性に一方的に賭けることを避ける必要がある。