Author: K33 Research; Compiled by Yuliya, PANews
市場は落ち着きを取り戻し、出来高は9カ月ぶりの低水準に落ち込み、ボラティリティは21カ月ぶりの低水準となった。
市場は落ち着きを取り戻し、出来高は9カ月ぶりの低水準となり、ボラティリティは21カ月ぶりの低水準となった。
7月のイベントやニュースの激しさにもかかわらず、市場は静かな状態が続きそうだ。過去4年間、毎年7月はポジティブまたはネガティブなショックを伴ってきたが、価格は堅調に推移しており、トレーダーは市場を注視するよりも「人生を楽しむ」傾向にあるようだ。今年は違うという期待は夢物語なのだろうか？
7月の見通し-今年も静かな夏？
忙しいイベントが目白押しだ。トランプ大統領の行動は引き続き市場に影響を与え、リスクセンチメントを歪め、ビットコイン価格を押し上げている。7月はトランプ氏の行動の潜在的な影響に覆われるでしょう。「大きくて美しい」予算、関税モラトリアムの終了、最新の暗号行政命令の期限などが今月の議題です。
予算：トランプ大統領は日本時間7月5日、「大きく、美しい」予算に署名した。この法案は、その拡張的な性格が物議を醸し、米国の財政赤字を3.3兆ドル増加させる可能性がある。拡大予算はビットコインのような希少資産にとっては好材料だが、関税の再協議によって影が薄くなる可能性がある。
関税問題：90日間の関税免除期間は7月9日に終了し、トランプ大統領はさまざまな国に特化したコメントをさらに出すと予想され、新たな関税の影響は月を通じて徐々に開示・調整される。2月から4月までの経験を振り返ると、関税の不確実性は市場心理を落ち込みやすく、ビットコインにマイナスの影響を与えやすい。
暗号行政命令：登場する可能性が高い3つ目の項目は、暗号通貨に関連する米国の政策の動きである。7月22日は、最新の暗号行政命令の最終期限であり、ワーキンググループは、立法および規制の枠組みを推奨し、米国のデジタル資産準備金を評価する報告書を提出する必要がある。この準備金は以前、戦略的ビットコイン準備金と呼ばれる行政命令の影響を受けていた。命令の期限はすべて過ぎたが、米国政府が保有するビットコインの現在の量、将来の購入、Bitfinexのような被害者への補償に関する情報は発表されていない。7月22日以降にこれ以上の情報が発表されなくても、SBRに関する決定や発表がいつでも行われる可能性はあります。
これらのイベントはすべて、どの要因が財政拡大と貿易の不確実性を支配するかによって、BTCの動きに影響を与える可能性があります。さらに、7月4日の米国独立記念日の祝日による流動性の低下は、短期的な市場の不確実性を高め、トレーダーがリスクを取ることを思いとどまらせる可能性がある。
進化する「トランプ・トレード」と市場心理
トランプ氏の行動が市場を動揺させていることは紛れもない事実だ。彼が大統領に就任してからの半年間で、世界的な不確実性が高まり、市場（特に暗号）はさらに凋落した。資金調達率、オープンポジション、レバレッジETFのエクスポージャー、出来高対オプションの歪みなどの指標を見ると、ビットコインが史上最高値からわずか5%しか離れていないとは考えにくい。現在の不確実性主導の環境では、市場のリスク選好度は前述の金融商品を通じて非常に控えめに表現されており、価格とリスク許容度は過去の強気市場とはまったく異なる構造的な状態にある。
このリスク選好度の低下は、ビットコインの将来にとってポジティブな兆候と解釈できる。限定的な熱狂は、市場がその後持ち直した場合、清算のリスクが少ないことを意味する。現時点では、市場で大規模なレバレッジ解消が起こる理由はなく、全体的なレバレッジレベルは依然として抑制されているため、この季節的に低調な市場でスポットを保有し、忍耐強くあり続けることがより適切である。
歴史は繰り返すのか、それとも型破りなのか？
2021年から2024年を振り返ってみると、過去数年間は市場を揺るがすようなヘッドラインで埋め尽くされていたにもかかわらず、7月の取引量は年間で2番目に少なかった。
2021年7月は、中国がBTCマイニングを禁止したため、BTCの価格が年間最安値まで急落しました。
2022年7月、スリーアローズキャピタルとセルシウスが破産手続きに入る;
2023年は比較的静かだが、ブラックロックがBTC ETF申請書を提出する;
2023"text-align: left;">2024年は特に波乱が多く、Mt.Goxが月初に資産の分配を開始し、ドイツ政府がビットコインを投棄、トランプ氏が暗殺未遂に遭い、月半ばにBTCカンファレンスに出席、月末にはバイデン氏が大統領選から脱落した。
市場過熱の兆候が見られない環境では、スポットを保有し続け、忍耐強くあり続けることを選択することが、より慎重な戦略かもしれません。
市場データの詳細分析
スポット市場のパフォーマンス
スポット市場の取引活動は過去7日間で一段と弱まり、1日平均出来高（ADV）は前週比34％減、7日ADVは2024年10月15日以来の低水準となる21.8億ドルまで落ち込んだ。この控えめな動きは、主に狭い統合範囲と比較的静かなニュースによって引き起こされた。
ビットコインのスポット取引量は2025年6月に2024年9月以来の最低水準に落ち込み、夏の取引は全般的に低調な傾向が続いている。過去のデータによると、6月から10月までの期間は1年の43%に過ぎないが、年間取引量の32%しか寄与していない。歴史的に見て、7月（年間取引量の6.1％）と9月（年間取引量の6％）は通常、1年で最も低調な月である。
同様のパターンがボラティリティにも見られた。7日間のボラティリティは0.79%まで低下し、2023年10月14日以来の低水準となった。注目すべきは、これほど低い7日ボラティリティ（1%未満）が連続した最長期間は過去1年間でわずか2日間であり、近いうちに市場がより大きく動く可能性があることを示唆している。過去のデータによると、2021年の中国マイニング禁止、2022年の暗号破産、2024年の大きな政治的イベントを背景にしても、7月、9月、10月の平均ボラティリティは低いままである。
弱い値動きにもかかわらず、資金の流れは好調だ。ビットコインETP（上場投資信託）は先週、18,877BTCの純流入を記録したが、これはほぼすべて米国のスポットETFへの大量流入によるもので、5月28日以来、単週で最も強い流入を記録した。しかし、強力な資金流入は価格の停滞と対照的であり、市場にかなりの売り圧力があることを示唆している。
そのため、2025年7月に複数の潜在的な市場カタリストがあるにもかかわらず、過去のパターンに基づくと、市場は低出来高と低ボラティリティを背景に低迷し、典型的な夏の弱気に向かう可能性が高い。
デリバティブ市場
CME先物プレミアムの低迷、レバレッジを効かせたETFの流入の制限、および永久限月市場における低レバレッジと中程度の利回りの組み合わせは、レバレッジ主導の市場の低迷が短期的には限定的であることを示しています。のリスクは限定的であることを示している。
CME：CME暗号通貨先物は、トレーダーが新たな方向性のポジションを追加することを避けたため、先週は横ばいだった。ビットコイン先物の年率換算プレミアムは7～8％前後で推移し、火曜日の取引開始早々には過去8日間で最低の6.5％まで下落した。
レバレッジ型ETF：レバレッジ型ETFの動きも同様に控えめで、先週木曜日以降、小口の資金流出が連続していることから、市場の低リスク志向は依然として底堅いことがうかがえる。先週、CMEの建玉は2,105 BTC減少したが、これは主にトレーダーが8,960 BTC相当の6月限を満期まで保有したため。その建玉は、ビットコイン価格が100,000ドル以上を維持している間、過去2ヶ月間145,000から160,000BTCの狭い範囲で変動している。
恒久契約：恒久契約の市場は、同じ慎重なセンチメントを反映している。7日年率換算の調達金利の平均はわずか2.5％で、中立的な水準である10.95％を大きく下回った。これは、新規のロングポジションを建てる意欲が引き続き乏しいことを示唆しており、その結果、永久契約はスポット価格を下回って推移している。ビットコインの永久契約ポジションは、5月の高値を大きく下回り、実質的に266,000ビットコインで停滞しており、先週の安値257,000ビットコインからわずかな反発にとどまっている。
オプション市場：一方、ビットコインオプション市場では、価格の長期的な横ばいの動きと取引活動の減少により、方向性のあるベットへの需要は弱まり、満期全体のスキューは中立となった。一方、長引く統合により、インプライド・ボラティリティは年間最低水準まで圧縮されており、市場は夏相場が引き続き緩やかに上昇すると予想している。
コテージコインデリバティブ市場の台頭
コテージコイン市場における相対レバレッジは、過去1年間で急激に上昇した。時価総額に対する永久契約のポジションは、2024年7月1日の3%から現在の5.6%へとほぼ倍増しており、1年前と比較して、トレントにおけるレバレッジ取引がはるかに活発になっていることを示唆しています。
イーサリアムの名目建玉は350万ETHから688万ETHへと68%増加し、ソラナの名目建玉は1320万SOLから2830万SOLへと115%増加した。2024年7月1日の263,000 BTCから2025年7月1日の266,000 BTCへとほぼ横ばいであり、トレーダーの関心がトレントへとシフトしつつあることを物語っている。
しかし、コテージコインのポジション数は着実に上昇しているにもかかわらず、コテージコインの資金調達率は慎重な市場像を描いている。昨年11月から12月にかけての市場センチメントの絶頂期には、時価総額上位5つのコテージコイン（ETH、XRP、SOL、BNB、DOGE）の平均資金調達手数料率は60%に達しており、これは同期間のビットコインの資金調達手数料率よりも35ポイント高かった。 しかし、2025年前半には、それらの資金調達率はビットコインの水準に収束しているか、あるいはそれを下回っており、リスク回避を示している。緩やかな資金調達率と並行してポジションが着実に増加していることは、市場全体でポジション戦略がかなり抑制されていることを示唆している。
