トランプの経済妄想はすでにアメリカを傷つけている

ドナルド・トランプの経済妄想はすでにアメリカを苦しめている

トランプ大統領と現実は離れていっている。span>

トランプ大統領は現実から離れつつある。

編集部注（3月6日）：最新のニュースは、ドナルド・トランプが北米貿易協定の対象となるメキシコとカナダの商品（ホワイトハウスによると、対米輸出の約半分を占める）に関税をかけると発表したことだ。対米輸出の約半分を占める）に対する関税を4月2日まで停止すると発表したことである。その結果、大幅な関税引き上げと大きな不確実性が世界経済を覆い続けている。

ドナルド・トランプ大統領は3月4日の議会演説で、素晴らしい絵を描いた。彼は、アメリカンドリームがかつてない規模と勢いで繁栄していると宣言した。彼の関税政策は雇用を守り、アメリカをより豊かにし、アメリカの魂を守るものだ。残念ながら、現実の世界ではそうなっていない。投資家、消費者、企業はトランプのビジョンに不満を示し始めている。トランプの積極的で不規則な保護主義は、単なる火遊びだ。

また3月4日、トランプはカナダとメキシコの製品に25％の関税を課し、世界で最も統合されたサプライチェーンのひとつを「火の海」にした。遅ればせながら自動車関税は1ヶ月延期されたが、他の多くの産業は依然として影響を受けるだろう。また、中国に対する関税を引き上げ、EU、日本、韓国に対する措置を脅かした。これらの関税のいくつかは延期されるかもしれないし、他のものは実現しないかもしれない。しかし、経済面でも外交面でも、大統領の気まぐれで政策が進められていることは明らかだ。これは国内外に永続的な損害をもたらすだろう。

11月の選挙で勝利したトランプ氏に、投資家や企業経営者は喝采を送った。新大統領がお役所仕事を廃止し、大規模な減税を導入するとの期待から、選挙後の1週間でS&P500種指数は4％近く上昇した。投資家は、彼の保護主義的で反移民的な暴言が実行に移されないことを望んでいる。株式市場の調整またはインフレの反発は、確実に彼の最悪の衝動を弱めるだろう。

残念なことに、その期待は消えてしまった。イーロン・マスクのDOGEは混乱を引き起こし、見出しを飾っているが、規制緩和ブームの兆しはまだない。(トランプ大統領が連邦政府に紙ストローの購入を禁止する命令を出したことも、アメリカ企業の利益には貢献していない）。2月に議会で可決された予算案は、トランプ大統領の第1期から続く2017年の減税を維持したものの、それ以上の拡大はなかった。一方、トランプの関税公約は、平均実効税率を貿易額がはるかに小さかった1940年代以来の水準に戻すだろう。

トランプ大統領が力強い回復を語ったにもかかわらず、市場が赤に染まったのも不思議ではない。S&P500種株価指数は選挙後の上昇分をほぼすべて取り戻している。経済成長率は依然として問題ない水準にあるが、ここ数週間、10年債利回りは低下し、消費者信頼感は急落、中小企業信頼感も低下しており、景気減速が差し迫っていることを示している。一方、インフレ期待は上昇している。おそらくトランプ大統領が新しい素晴らしい関税政策について話しているからだろう。

こうした懸念の背景には、トランプ大統領が投資家の予想よりも制約が少ないという認識が広がっていることがある。物価上昇はカマラ・ハリスの大統領選挙キャンペーンを妨害したが、インフレの見通しはトランプを躊躇させていない。最初の任期中、彼は株式市場の長期的な繁栄にほくそ笑んでいたが、今回は彼の数多くのソーシャルメディア投稿に市場は現れなかった。自動車関税に関する彼の遅れは、自動車業界が適応するには短すぎた。トランプは、関税は経済にとって良いことだと主張している。

同様に重要なのは、大統領の周囲の人々が影響力を欠いているように見えることだ。スコット・ベサント財務長官とハワード・ルトニック商務長官は金融関係者だが、トランプを抑えようとしているのだとしたら、明らかにうまくいっていない。良識あるアドバイザーになるどころか、まるで愛玩犬のようにされ、なぜ関税が必要なのか、ウォール街は無関係なのか、終始説明させられている。真実を語ってトランプ大統領を動揺させるリスクを冒そうとするビジネスパーソンはほとんどいない。その結果、大統領と現実はますます離れていくように見える。

これはアメリカの貿易相手国に脅威をもたらす。トランプはなぜかカナダとEUを特に敵視している。彼のやり方には首尾一貫した論理がないため、どうすれば彼の脅威を回避できるのか不思議である。もしトランプが議会との約束を実行に移し、米国の輸出品が海外で直面する関税と同額の相互関税を課すことになれば、さらに悪いことになる。そうなれば、230万もの個別の課税対象品目が生まれ、常に調整と交渉が必要となる。これは、アメリカが1920年代に一方的に放棄した官僚的悪夢である。互恵的関税は、自由貿易協定以外では各国がすべての商品に一律の税率を適用している世界貿易システムに致命的な打撃を与えるだろう。

これだけでは十分でないかのように、関税はアメリカ経済自体にも打撃を与えるだろう。大統領は、農家を愛していることを知ってほしいと言う。しかし、アメリカの190万の農家を競争から守ることは、約3億人のアメリカ人消費者の食費を増やすことになり、報復関税に対応して農家に補償することは、財政赤字を増やすことになる。トランプ大統領がどう考えようと、関税は投入コストを上昇させ、経済成長を阻害する。企業がそのコストを消費者に転嫁できなければ、利益率は縮小し、転嫁できれば、家計は増税に相当する負担を強いられることになる。

トランプ大統領の政策は連邦準備制度理事会（FRB）と激しく衝突する。FRBはインフレ抑制のための利上げと成長促進のための利下げで右往左往するだろう。FRBは米国に残された最も重要な独立機関のひとつであり、自分の思い通りにすることに慣れている怒れる大統領に真っ向から立ち向かわなければならない。政府はFRBの規制責任を奪おうとしているが、金融政策には口を出さないように注意している。その区別はいつまで続くのだろうか。

「アメリカを再び偉大に」マニア

世界経済は危機的な状況にある。2020年の選挙に敗れた後、現実（と憲法）を無視し、2024年に大勝して再選されたトランプは、単に自分が間違っていると人々に言われることに耳を傾ける忍耐力を持っていないだけだ。保護主義に対する彼の信念は根本的に間違っている。この事実を理解するにはしばらく時間がかかるだろうし、もしかしたら一生理解できないかもしれない。トランプ大統領が経済に打撃を与えているという声が大きくなるにつれて、大統領はアドバイザーや連邦準備制度理事会（FRB）、メディアなど、そうした声を上げている人々への攻撃を開始するかもしれない。大統領はしばらくの間、保護主義的な空想に浸り続けるだろう。そして、現実の世界はその代償を払うことになるだろう。