暗号通貨に注ぎ込まれる数兆円の年金？大きなギャンブルの始まり

By Owen

先日、ドナルド・トランプ大統領は、財務省、労働省、証券取引委員会（SEC）に対し、ルール改正に着手するよう求める大統領令「401(k)投資家のための代替資産へのアクセスを民主化する（Democratising Access to Alternative Assets for 401(k)Investors）」に署名した。Executive Order Democratising Access to Alternative Assets for 401(k) Investors（401(k)投資家のための代替資産へのアクセスを民主化する大統領令）は、財務省、労働省、証券取引委員会（SEC）に対し、暗号通貨、不動産、未公開株、その他の代替資産を401(k)投資家の口座に含めるためのルール改正に着手するよう求めている。暗号通貨、不動産、未公開株などの「資産」を401(k)年金の投資範囲に含める。このニュースは地面からの雷のようなもので、すぐに世界の金融市場を揺るがす。最大8.7兆ドルの年金プールをこじ開ける可能性があるだけでなく、暗号資産実験の端から主流の金融システムへの重要な一歩と見なされている。

ホワイトハウスは、この動きは「平均的な投資家のための分散資産へのアクセスを拡大する」ことを目的としていると主張しているが、中心的な疑問が浮上している。これは、アメリカ人の退職後の未来のための資産強化の新章なのか、それとも全国的な無謀なギャンブルなのか？

1.401(k)プラン：米国の年金制度の要 

1.-align: left;">この動きの重要性を理解するためには、まず米国の退職保護制度における401(k)の比重を明らかにする必要がある。米国の年金制度は3つの柱で構成されている。1つ目の柱は政府が運営する強制的な社会保障制度（ソーシャル・セキュリティー）で、退職者に毎月基礎年金が支払われる。2つ目の柱は雇用主が提供する退職貯蓄制度で、中でも401(k)は最もポピュラーな制度であり、税引き前の従業員拠出、雇用主とマッチングした拠出で共同で資金を積み立て、雇用主が提供する限られた数の投資オプションがある；第3の柱は個人退職口座（IRA）で、個人が任意で開設するもので、投資対象はより広く、一部のタイプのIRAでは以前から暗号通貨への投資が可能だった。

第2柱では、401(k)が最も代表的な雇用主年金制度であり、ほとんどの雇用主が従業員の参加を支援し、給与天引きや複利成長のためのマッチング拠出を通じて資金を積み立てている。401(k)に加えて、公立教育機関や一部の非営利団体などの従業員向けの403(b)プランもある。2025年第1四半期の時点で、米国の401(k)市場は8.7兆ドルを超えており、数千万世帯の米国の老後保障の中核となっている。

強制的な政府の社会保障制度と比べ、任意積立制度としてのIRAと401(k)の最大の違いは、投資の自主性にある。は幅広い資産（種類によっては暗号通貨への配分を含む）を保有する。401(k)の投資範囲は長い間制限されており、資金のほとんどは雇用主が選んだ運用会社によってパッケージ化された低リスクの商品（投資信託、債券など）に投資され、現物資産を直接保有することはない。トランプの改革、それは制度的条件を作成するために主流の退職ポートフォリオに暗号通貨やその他の高揮発性資産のために、解放するために門戸を開くために401（k）のために、この投資制限のためである。

2.厳格な禁止から解放へ：規制の理念と市場の現実のねじれ

2.厳格な禁止から解放へ：規制の理念と市場の現実のねじれ

暗号通貨のような高リスク資産は、退職貯蓄の安全性と安定性を守るという基本的な理由から、長い間、米国の401(k)プランから厳しく除外されてきた。ボラティリティの高さは当然、健全な付加価値年金の目標に反するものであり、規制当局は、一般投資家にはリスク許容度や専門的判断力が欠けており、ひとたび市場が大きく変動すれば、退職金保護に直接的な影響を及ぼすことを懸念している。同時に、金融機関はカストディアン、評価、コンプライアンスなどの面で追加的なコストとリスクに直面しており、これが長期的な政策強化の一因となっている。

そしてトランプ政権は規制緩和の大統領令に署名したが、これは政策の気まぐれではなく、複数の原動力の結果である。一方では、低金利と高インフレの環境下で高利回りのチャネルを求める国民のニーズへの対応であり、選挙運動の「規制緩和」を尊重するものである。「一方では、政治資金の成就でもある。暗号業界は選挙期間中、トランプ陣営を支援し、トランプ一族は暗号セクターへの投資レイアウトを持っている。むしろ、機関投資家による投資、ETFの承認、グローバル・コンプライアンスの加速によって、徐々に主流資産と見なされつつある。

この政策は暗号通貨だけでなく、より広範なカテゴリーであるオルタナティブ資産についても言及する価値がある。これにはプライベート・エクイティ、不動産、コモディティ、デジタル通貨が含まれる。つまり、この政策は、個人投資家が利用できる選択肢の幅を広げ、高利回り資産に対する社会の情熱に応えるために、投資規制を全面的に緩和することを意図している。

この「厳格な禁止」から「開放」への転換は、米国の規制緩和の理念を反映しているだけでなく、資本主義の概念も反映しているといえる。解放」は、米国における規制概念の緩和を反映しているだけでなく、資本市場のパターンの変化や、再成形の政治的生態を描き出しているとも言える。

3.影響は広範囲に及ぶ：大きなギャンブルが始まるかもしれない

< span leaf="">3.span leaf="">暗号通貨のようなオルタナティブ資産を401(k)の投資対象に含めることは、米国政府が退職金制度において前例のないハイリスクな実験を開始したことを意味する。年金が大規模に暗号市場に参入すれば、市場の流動性と価格の安定性が大幅に改善されるだけでなく、政府と暗号市場の間に利害の束が形成される。何百万人ものアメリカ人の退職貯蓄が暗号資産にリンクされると、政府は政策決定の面で市場の安定性を維持する方法を検討しなければならなくなる。この深いバンドルは、暗号通貨のコンプライアンス・プロセスを大幅に加速させ、規制当局に明確でより良い規制の導入を迫る可能性がある。その結果、市場全体の成熟度、透明性、信頼性が高まり、より多くの主流機関や個人投資家が市場に参入することになる。

同時に、より深い政治的考察は、利害の拘束によって、政党が変わっても暗号に友好的な政策が継続される可能性があるという事実にある。暗号市場を弱体化させることは、有権者にとって年金の「チーズを移動させること」とみなされる可能性がある。暗号市場を弱めようとする動きは、有権者から年金の「チーズに触れている」と見なされ、政治的反発を引き起こす可能性がある。

（年金が鎖につながれているのに、よくもまあ。

しかし、この大きなギャンブルには不安がつきまとう。暗号通貨市場はその劇的な価格変動で知られており、周期的な強気と弱気の転換は、しばしば大幅な資産のドローダウンを伴う。さらに深刻なのは、詐欺、マネーロンダリング、違法な資金調達といった構造的な問題が依然として市場に潜んでいることで、一部の資産では透明性が欠如し、取引プラットフォームではセキュリティ事故が時折発生している。このような環境下で年金基金が一度深刻な挫折を味わえば、その損失は帳簿に反映されるだけでなく、社会的なレベルでも信頼の危機を引き起こすことになる。その時、政府や市場を救うために金融介入を余儀なくされ、政策と市場の二重誘拐の形成。

言い換えれば、この動きは、暗号通貨が制度化と包括的な規制の時代に入ることを促進するだけでなく、政策立案者に対する反発の制御を失う危険性がありますので、この "大胆な試みへの"は、反省され、批判される歴史の一部となる。

4.もう一つの重要な角度：課税延期の背後にある財政ゲーム 

4.align: left;">長い間、米国の401（k）プランは、2つのモードが存在する税制上の取り決めで：伝統的なタイプは、 "税引前入力、通常の所得税に応じて退職金を引き出す "を取るために、ロートタイプは "税引後入力 "です、どちらのモデルも、投資収益に対する課税を繰り延べる効果があり、長期的には非常に魅力的である。したがって、401(k)の投資範囲に暗号資産を含めることは、これらの基本的な税規則を変更しませんが、この非常に不安定な資産が初めて税制優遇または非課税コンプライアンス「シェル」に入ることを意味し、投資家は同時にアカウントの税制上の優遇措置を享受することができ、暗号市場は長期的な成長に賭ける。

このフレームワークでは、財政への影響は、よりタイミングの税ゲームです。伝統的な口座」を選択した投資家にとっては、現在の課税所得の減少によって政府の短期的な税収は減少するが、将来の引き出し段階で課税所得に一時金が加算されることになり、典型的な「魚に餌を与えるために魚を水から放す」戦略となる。これは典型的な「魚を水から放す」戦略であり、数十年後の課税ベース拡大と引き換えに今日の譲歩を利用するものである。逆に、市場が低迷していたり、政策環境が変化していたりすると、短期的な税負担と引き換えに長期的な財政不足が生じる可能性がある。これはまた、最大のリスクとサスペンスの財政的な意味での動きでもある。