イラン・イスラエル戦争がインフレリスクを高める、FRBは状況を注視

中東情勢の激化が原油相場とインフレ期待を押し上げ、物価安定と完全雇用というFRBの2つの目標を達成させている。

FRB が掲げる物価安定と完全雇用という2つの目標のバランスは、特に当局者が来週の会合に向けて準備を進める中で、より難しいものとなっている。

関税の不透明感から、FRBの政策担当者はすでに金利決定について様子見の姿勢をとっており、原油市場の変動はさらに慎重な姿勢を強める可能性が高い。

イスラエルがイランの核施設と軍事目標に対して軍事作戦を開始し、イランが無人機とミサイルで反撃を開始したことで、原油価格が急騰し、さらなる紛争への懸念が高まった。原油価格は当初、このニュースを受けて13％以上上昇し、その後下げ渋ったものの、アナリストはしばらくは高値が続くだろうと見ている。

「地政学的な不確実性の高まりは、エネルギー市場が潜在的な供給途絶に対するより高いリスクプレミアムを考慮しなければならないことを意味する」と、INGのアナリストは金曜日のレポートに書いている。世界の石油貿易の3分の1近くが行き交うホルムズ海峡の航路が寸断された場合、ブレント原油価格は1バレル120ドルまで高騰する可能性があると警告している。現在、ブレント原油の価格は1バレル75ドルをわずかに下回っている。

穏やかなシナリオであっても、エネルギー価格の上昇はインフレ率の高止まりを長期化させ、FRBに高金利を維持させる可能性がある。-- 米国の関税引き上げにもかかわらず、インフレは予想よりも穏やかだった。現在、商品価格のインフレ率は比較的横ばいだが、"夏にかけて月次インフレ率の数値が急上昇することが予想される "という。

こうした懸念はすでに市場の変動に反映されている。「ナベリエ＆アソシエイツの創設者であるルイス・ナベリエ氏は、金曜日にこう書いている。彼は、財務省市場は「第三次世界大戦の可能性よりもインフレの脅威に反応しているようだ」と述べた。

金曜日、米国債の利回りは2年物、10年物ともに上昇した。

エネルギーコストの高騰は、短期的なインフレに対する投資家や国民の期待を高める可能性があり、連邦準備制度理事会（FRB）に行動を迫りかねない潜在的な自己強化のダイナミズムを生み出している。

RSMのチーフエコノミスト、ジョー・ブルスエラス氏はレポートの中で、「金利見通しに対する主なリスクは、インフレ期待がアンカーを失うことだ。もし消費者が短期的なインフレ期待を高めた場合、FRBは利下げを早ければ12月まで先延ばしにするか、あるいは来年まで延期することはほぼ間違いないだろう。

FRBは夏の間は金利を据え置くと予想されている。最新の地政学的動向は、この見方をさらに強固なものにする可能性がある。しかし、ブルースエラス氏は、「関税と原油価格ショック」が重なれば、FRBが利下げ、あるいは利上げをさらに遅らせるような政策転換を促す可能性があると警告した。

今のところ、FRBは静観して様子を見る傾向が強いようだ。ブルスエラス氏は、「新関税とエネルギー価格の上昇を考慮すると、FRBは現在の変動が過ぎ去るまで様子を見るべきであり、何か行動を起こすのは適切ではない」と述べた。

CMEのFedWatchツールによると、市場は現在、2025年末までに合計0.5％ポイントの利下げを2回実施すると予想している。

FRBの次回会合は6月17-18日に開催されるが、市場では4回連続で金利据え置きになるとの見方が強い。