上場2カ月で70％急騰 スポットETF効果はイーサでも繰り返されるのか？

注目ポイント

1）4万ドルから7万ドルへ、ビットコインスポットETFの承認はビットコイン価格の大きな起爆剤となった。そして今、市場はイーサリアムスポットETFの承認と完全取引に注目し、さらに信頼感を高めている。

2）8つのイーサリアムスポットETFはForm 19b-4でSECの承認を得ており、S-1登録届出書が発効する数週間後には正式に取引が開始される見込みだ。ブラックロックのような伝統的な運用大手が加わることで、イーサがより伝統的な投資家に浸透することが期待される。

3）ETFのコストと流動性、発行者の経歴と評判は、イーサETFに投資する際の重要な考慮事項です。暗号市場は現在、新たなイノベーション・サイクルの到来を告げており、流動性がさらに放出されると予想されるマクロ的な好転という金融サイクルと、今後の米国の選挙サイクルを重ね合わせると、暗号市場は引き続き好ましい上昇トレンドが続くと予想される。

今年初めに米SECがビットコインスポットETFを承認して以来、新興投資クラスとしての暗号の正当性が大幅に強化されている。これは間違いなく世界の投資家にとって重要な瞬間であり、伝統的な金融と暗号資産が融合する変曲点に近づいている。

ビットコインスポットETFのローンチは、すでにさまざまな重要な機関投資家の注目を集めている。米国の州政府投資ファンド、大手銀行、ヘッドヘッジファンド、有名な運用会社、投資コンサルティング会社、その他の営利企業が群がっている。現在、ウィスコンシン州政府ファンドは、ブラックロックのビットコインスポットETFの最大の保有者の1つです。

機関投資家の大きな流入は、ビットコイン価格の良い触媒としても作用している。それ自体が大きな触媒として作用している（2カ月足らずで70％近く上昇）。そして今、市場はイーサ・スポットETFの承認と完全取引に注目し、さらに信頼感を高めている。

時価総額第2位の暗号通貨であるイーサは、分散型アプリ（dApps）のエコシステムが最も広がっています。数週間前、米SECはブラックロック、フィデリティ、グレイスケールなどが提供する8つのスポットEther ETFのForm 19b-4を正式に承認した。このニュースは数時間で10％以上のイーサ価格の上昇を引き起こしただけでなく、イーサが伝統的な金融市場にさらに進出する道を開いた。

取引が正式に開始される前に、S-1登録届出書はまだ発効する必要がありますが、19b-4の承認は事実、イーサリアムのデジタル商品としての地位を確固たるものにしました。この記事では、暗号市場で時価総額第2位の暗号コインであるイーサについて、様々なスポットETFの投資価値、ピッキング戦略、将来の見通しについて分析します。

 1.1年で303%の上昇 - ETHE

灰色のイーサ。信託ファンドETHEはかつて、米国の株式投資家がイーサに投資するための最も重要な手段の一つでした。デジタル通貨グループDigital Currency Groupの子会社Grayscale Fundsが発行・運用し、一時は100億ドル以上の資産を持っていた。2017年12月に設立され、GBTCと同じ信託の仕組みを使って2019年7月に上場取引された。

理論的にはETHEの価格はイーサの価格を中心に狭い範囲で動くはずだが、実際にはその二次価格のパフォーマンスは完全に市場に有利なものとはなっていない。2019年の上場以来、イーサに対するプラスのプレミアムを長期間維持し、一時は1,000%を超えたことさえあった。しかし、2021年2月以降、ETHEは悲惨なディスカウントモードに入り、弱気相場の間、拡大し続けている。

ディスカウントの長期化は、商品が直接換金できないことに大きく関係している。加えて、裁定取引機会の制限、大口投機家による強制決済、割引機会費用、競合製品の猛攻がディスカウントの拡大に寄与しており、その結果、ETHEは過去数年間、イーサ自体の価格をうまく追跡できていません。

しかし、弱気市場のため、このディスカウントは絶好の底入れの機会を生み出しました。

多くの発行体がイーサETFのスポットを積極的に申請しているため、GrayscaleもETHEのスポットETFへの転換を積極的に推進しており、これによりディスカウントが一掃されると予想される。近い将来、ETHEは、ビットコインにとってのGBTCと同様に、米国最大のスポットETFの1つになると予想されます。

 2. Ether Spot ETFs Expected to Be Official Approved

前述の通りです。以下のように、8つのスポットEther ETFのForm 19 b-4がSECによって承認されました:

アーク21シェアーズ・イーサETF：有名ファンドのアーク・アーク・ファンドとデジタル資産マネージャーの21シェアーズによる共同申請。なお、アークは以前にもイーサ先物ETF「ARK 21Shares Active Ethereum Futures ETF」（ティッカー：ARKZ）の発行に成功しており、主にイーサ先物商品に資金を配分している。

ビットワイズ・イーサETF：ビットワイズはイーサ・スポットETFのフォームS-1の更新を率先して行い、最近のETF発行会社の中で初めて更新した。また、Pantera Capitalが1億ドルのETF購入に興味を示しているという。以前、ビットワイズの投資家であるパンテラ・キャピタルは、ビットワイズのビットコイン・スポットETF（ティッカー：BITB）の2億ドルを購入していた。

フィデリティ・イーサETF：金融サービス大手のフィデリティ・インベストメンツは、イーサリアム暗号通貨を保有するETFの立ち上げを検討しており、今回の申請は、偶然にもブラックロックが独自のイーサリアムETF申請書を提出した翌日に行われました。

フランクリン・イーサETF：フランクリンの申請は2024年初頭に提出された。

グレイスケールイーサETF：前述の通り、グレイスケールはイーサトラストETHEをスポットETF商品に転換しようとしている。

景順ギャラクシー・イーサETF：景順とギャラクシー・キャピタルが共同で提出したこのETFは、イーサのスポット価格へのエクスポージャーを提供することを目的としている。

ベオグラードiシェアーズ・イーサ・トラスト：ベオグラードは2023年末に申請。このETFはイーサへの直接投資を目的としており、市場の信認を高めることが期待されている。

ヴァンエック・イーサETF：ヴァンエックは米国を拠点とする大手運用会社およびETF大手として先駆的な役割を果たすことで知られている。同社はまた、イーサETF商品を積極的に申請している。

注目すべきは、これらの申請は、イーサリアムを伝統的なポートフォリオに統合することへの主流金融機関の大きな関心を反映していることであり、そのほとんどは、ビットコインスポットETFと同様に、以下のグラフに示されているように、コインベースが資産のカストディアンを務めることを見出しています:

なぜイーサ・スポットETFはイーサの持続的な急騰につながらないのでしょうか？正確には「フルパス」ではなく、2つの文書の違いを明確にする必要があります。

19b-4文書は、ETFを取引所で取引できるようにするルール変更をSECに通知するために使用されます。19b-4文書は、新商品の導入、取引メカニズムの変更、またはその他の関連する取引所ポリシーなど、ETFを取引所で取引できるようにするルール変更をSECに通知するために使用されます。提出後、SECは提案を検討し、承認するかどうかを決定する前にパブリックコメントを求める。

しかし、ETFの上場には、ETF発行者がSECからS-1文書の承認を得ることも必要であり、これは最終ステップではありませんが、SECの規制下では重要なものです。SECがS-1提出書類を承認して初めて、ファンドマネジャーは上場日の決定やマーケティングなど、ETFの正式上場の準備に進むことができます。

19b-4が承認されれば、それは完了した取引であり、S-1が承認されれば、それは完了した取引である。現在、このプロセスには数週間から数ヶ月かかるため、イーサの価格がすぐに高騰することはない。

しかし、複数のイーサリアムETFのスポットがDTCCのウェブサイトに掲載された今、ビットコインのスポットETFのスクリプトを繰り返す可能性が高い。以前のビットコインスポットETFの分析で、RockFlow投資調査チームは、手数料、流動性、取引コストという3つの指標に焦点を当てた戦略をいくつか示しました。バイ・アンド・ホールドの投資家は手数料に注目すべきであり、アクティブトレーダーは流動性に特に注意を払うべきであり、すべての関係者は発行者自身の取引コストが最終的にETFのパフォーマンスにどのように影響するかを見るべきである。

イーサETFへの投資を検討している一般投資家としても、考え方は実は似ています。最初のイーサ・スポットETFが同じ原資産を持っていることを考えると、最終的に得られるリターンにほとんど違いはないでしょう。

1)EtherTFのコストと流動性

ETFにとって、コストは明らかに非常に重要であり、コストと流動性を優先すべきです。コストは明らかに重要であり、競争力のある低手数料のETFを優先することが、長期的にリターンを最大化する一方、流動性は取引を容易にするために極めて重要です。運用資産額が大きいETFは通常、投資家の信頼と安定性が高く、長期保有に適している。

2）ETF発行会社の背景と評判

イーサリアムETFの最初のETF発行会社は古い会社で、信頼性が高い傾向があります。大手企業の過去のETF発行実績がその十分な証拠だ。

 4.  イーサETFの将来をどう見ていますか？

ブルームバーグの調査によると、イーサETFが無事に承認された場合、将来の資金流入はビットコインスポットETFの資金流入の10～20％を占めることになります。ビットコインの価格は、ETFのローンチ時に約40,000ドルであり、2ヵ月後には70,000ドルまで上昇した（75％の上昇）ことを考えると、ETHについても同様の動きが予想される（資産は史上最高値の4,800ドルを超える）。

この数字の背後にある論理は、いくつかの要因によります：現在、ビットコインに比べてイーサに対する機関投資家の関心が低いこと、イーサ先物ETFは現在、ビットコイン先物ETF（10～20％）よりもはるかに少ない取引量で取引されていること、イーサのスポット取引は現在、ビットコイン（～50％）よりも小さいこと、イーサは現在、ビットコインの約50％を占めていること。

そうは言っても、イーサとビットコイン自体には大きな違いがあります。align:left;">イーサはビットコインと同じレベルの「構造的な売り圧力」を持っていません。なぜなら、イーサの検証者はビットコインの採掘者のように（採掘したビットコインの一部を売却することを余儀なくされる）運営経費を負担しないからです。

すべてを考慮すると、イーサはブルームバーグの予想であるビットコインへの10～20％の純流入を上回る可能性が高い。

また、より広い視点から見ると、暗号市場は現在、イノベーションのサイクルの真っ只中にあり、マクロ環境の好転、流動性のさらなる放出、米国での選挙サイクルの到来が予想される金融サイクルにおいて、スポットETF商品の成立は明らかに市場にとって重要なコンプライアンス上の懸念を取り除くものです。当チームは、暗号市場は好ましい上昇トレンドを継続すると考えている。