ドル資産売却は長期的シフトの始まり 大手金融機関が動き出す？

グローバル資本は劇的に再構成されつつある - ドイツ国債と連動した最近のユーロの急騰は、投資家がドル以外の安全資産を求めていることを示唆するパターンを打ち破った。投資銀行は、機関投資家がスポット取引を通じてドルを捨てユーロを買い続けていると報告している。

バンク・オブ・アメリカのG10、ジョージ・サラベロスのFX戦略責任者であるタノス・バンバキディス氏は、同銀行は "ここ数週間、リアルマネー（機関投資家）のドル売りしか観測していない "と述べた。ドイツ銀行の外国為替調査責任者、ジョージ・サラベロス氏は、過去3カ月は "リアルマネーの投資家による大規模なドル売り "を目撃したと述べた。

フィンランドのヴェリタス年金保険は、第1四半期に米国株へのエクスポージャーを減らした。同社の最高投資責任者であるラウラ・ヴィックストロム氏は、米国株が割高であると指摘し、「相互関税に関連する不確実性と混乱したコミュニケーションが主な理由だ。 このようなプレミアムを支払う合理性に疑問を感じます。

デンマークの年金基金は、第1四半期に2022年以来初めて米国株を引き下げる一方、2018年以来最大の欧州株上昇を記録した。BNPパリバのマクロ戦略責任者であるサム・リントン・ブラウン氏は、欧州の年金基金が2015年の水準まで配分を減らすとすれば、3000億ユーロ相当のドル建て資産を捨てることになると計算した。

資本のグローバル化のプロセスは逆転しつつある。ウェリントン・マネージド金利ストラテジストのジョン・バトラー氏は、「重要なのは、反転の深さとスピードであり、米国から他の市場へと資本が流出し、米ドルや米国債、米国株式に構造的な影響を与えることになる」と指摘している。

アナリストは、米国株式市場の厚みと流動性、そして30兆ドル近い米国債市場を考えると、この傾向がどこまで続くか限界があるとしている。

米国の年金基金でさえ再評価を行っている。カリフォルニア州の3500億ドル規模の教職員退職年金基金のスコット・チャン最高投資責任者（CIO）は今週、「相互関税のパンドラの箱を開けることになる」と警告した。「サプライズのリスクは、最大の貿易相手国による米国債の売りを誘発する可能性がある。バンク・オブ・アメリカは、欧州の投資家が為替ヘッジを流行前の水準に戻した場合、2.5兆ドルの資産がヘッジ操作に関与する可能性があると見積もっている。

しかし、ほとんどの投資家は慎重な姿勢を崩していない。ある機関投資家は、「我々は内部で『米国の例外主義』について議論しており、アロケーションを削減するかどうか......」と認めている。歴史が示すように、米国をショートすることは決して良い結果を生んでいない」。