個人投資家の復讐

「発行体は、IPOプロセスにおいて、個人投資家にこれまで以上に大きなシェアを与えることを選択できます。これはすべてテクノロジーによるものです。

ロビンフッドのデータによると、2024年のプラットフォームにおけるIPOの需要は2023年の5倍となっている。同プラットフォームは現在、IPO後30日以内の株式売却を禁止する方針をとっており、より安定したバイ・アンド・ホールド行動を生み出し、企業と長期株主の双方に利益をもたらしている。

このシフトは、個々の投資決定だけでなく、市場構造の変化にも反映されている。個人投資家は現在、米国株取引量の約19.5％を占めており、1年前の17％から上昇し、流行前の約10％を大きく上回っています。

さらに重要なのは、個人投資家の行動に根本的な変化が起きていることだ。2024年には、バンガード社の401kプランの投資家のうち、ポートフォリオを調整したのはわずか5％だった。ターゲット・デート・ファンドは今や4兆ドルを超えている。

これは、投資家が頻繁な売買よりも、システマティックでプロフェッショナルな運用による投資ソリューションをより信頼していることを意味する。

このシフトは、コストのかかる感情的な売買ミスを避けることで、より最適な老後を送ることにつながります。

eToroの数字によると、2024年には利用者の74％が利益を上げており、プレミアム会員では80％に上昇した。このパフォーマンスは、個人投資家がプロの運用者に常に負けているという根本的な仮定に反している。

人口動態がこのシフトを裏付けている。平均的なZ世代は19歳で投資を始めるのに対し、X世代は32歳、ベビーブーマー世代は35歳です。彼らは、ポッドキャスト、ニュースレター、ソーシャルメディアの有名人、手数料ゼロの取引プラットフォームなど、以前の世代にはなかった教育資源を持っている。

暗号通貨の人気は、個人投資家の成熟度の高まりが最もよく表している。機関投資家がBitcoin ETF や社債に注目しているにもかかわらず、実際の暗号通貨の利用は主に個人投資家が牽引している。

Chainalysisによると、インドが暗号通貨の普及で世界をリードしており、米国とパキスタンがそれに続いています。これらのランキングは、組織的な蓄積というよりも、中央集権型および分散型サービスにおける草の根的な利用を反映しています。

ステーブルコイン市場は小売決済と送金が支配的で、2024年にはUSDTだけで月間1兆ドル以上の取引を処理する。これらは組織的な資金運用の流れではなく、決済、貯蓄、国境を越えた送金のための何百万もの個人取引を表している。

暗号通貨の普及を世界銀行の所得階層別に分けると、高所得層、高中所得層、低中所得層で同時に普及のピークを迎えている。このことは、現在の普及の波が富裕層のアーリーアダプターに集中しているというよりも、むしろ広範囲に及んでいることを示唆している。

ビットコインは、2024年7月から2025年6月までの間に4.6兆ドル以上の為替購入があり、依然として主要な不換紙幣のエントリーとなっています。しかし、個人投資家は投資を分散させることに精通しつつあり、ティアワン・トークン、ステーブルコイン、トレントにはいずれも大きな資金が流入している。

「スマートマネー」対「ダムマネー」の議論の皮肉さは、最近の期間における機関投資家の行動を見ることで最もよく理解できる。プロの投資家は常に市場の大きな動きを見誤ってきたが、個人投資家は規律と忍耐を示してきた。

機関投資家が暗号通貨を採用する局面では、ヘッジファンドやファミリーオフィスがサイクル最高値付近でビットコイン投資を増加させたことが話題になりました。

機関投資家が暗号通貨を採用した段階では、ヘッジファンドやファミリーオフィスがサイクル最高値付近までビットコイン投資を増やしたことが話題になりました。

暗号ETFの台頭は、これを見事に物語っている。暗号ETF投資家の半数以上が、これまで暗号通貨を直接保有していなかったことから、従来のチャネルが投資家層を共食いするのではなく、拡大していることがうかがえる。ETF保有者の中で、配分の中央値はポートフォリオの3-5%程度にとどまっており、過度な投機ではなく、慎重なリスク管理を示唆している。

プロの投資家の最近の行動は、彼らが長い間批判してきた典型的なリテールの間違いを反映している。

市場が低迷すると、機関投資家は四半期ごとのパフォーマンス指標を維持するために市場から逃避する傾向がある一方、個人投資家は長期的な口座を構築するために安く買う。

テクノロジーは偉大なる平等者

個人投資家の行動の変化は偶然ではない。テクノロジーは、かつては専門家だけのものであった情報、ツール、市場へのアクセスを民主化した。

ロビンフッドのイノベーションは、ゼロ・コミッション取引にとどまらない。欧州ユーザー向けにトークン化された米国株とETFを立ち上げ、米国でイーサとソラナの誓約を可能にし、リテールユーザーが実績のあるトップトレーダーをフォローできるコピー取引プラットフォームを構築している。

Coinbaseは、改良されたモバイルウォレット、予測市場、簡素化された誓約で、消費者向け暗号サービスを拡大しています。ストライプ、マスターカード、ビザはすべて、暗号通貨を数千の小売店で使えるようにする、ステーブルコイン決済を開始しました。

ウォール街が小売店の影響力を認識することで、個人投資家にさらなる力を与えるフィードバックループが生まれる。Bullishのような企業が小売に特化したIPO戦略で成功すると、他の企業もそれに追随します。

ジェフリーズの調査では、レディット、SoFiテクノロジーズ、テスラ、パランティアなど、個人取引が多く機関投資家の関心が低い銘柄に潜在的なチャンスがあると指摘しています。しかし、これは意思決定能力が低いというよりも、個人投資家の評価基準が異なることを反映しているのかもしれません。

リテールからのアクセスに向けた暗号業界の進化は、このダイナミズムを示しています。今日、主要プラットフォーム間の競争は、もはや機関投資家との関係ではなく、ユーザーエクスペリエンスに限定されています。簡単な永久取引、トークン化された株式、統合された支払いなどの機能はすべて、大衆の小売参加を目指しています。

「ダムマネー」説が根強いのは、それがプロの投資家の経済的利益に資するためでもある。ファンドマネージャーは、優れたスキルを主張することで手数料を正当化している。投資銀行は利益率の高い案件へのアクセスを制限することで、価格決定力を維持している。

データは、こうした優位性が失われつつあることを示唆している。

データは、こうした優位性が失われつつあることを示唆しています。同時に機関投資家は、個人投資家の特徴であると長い間信じられてきた、感情的でトレンドに追随する行動を示す傾向がある。

だからといって、すべての個人投資家が最適な意思決定をしているわけではない。投機、レバレッジの乱用、トレンドフォローは今でもよく見られることです。異なるのは、こうした行動はもはや「個人投資家」特有のものではなく、すべてのタイプの投資家に見られるということです。

この変化には構造的な意味がある。個人投資家がIPOで大きな影響力を持つようになると、より良い条件、より透明性の高い、より公平なアクセスを求めるようになるでしょう。このシフトを受け入れる企業は、顧客獲得コストの削減と、より忠実な株主層から利益を得ることができるだろう。

暗号空間では、個人投資家が支配的であるため、製品やプロトコルは機関投資家向けの機能よりも使いやすさを優先しなければなりません。成功するプラットフォームとは、複雑な金融サービスを平均的なユーザーが利用できるようにするものでしょう。

近年の個人投資家の成功の裏には、認めるに値する不穏な真実がある。S&P500種指数は2020年に18.40％、2021年に28.71％、2023年に26.29％、2024年に25.02％上昇しており、2022年だけが-18.11％と大幅に下落している。2025年でさえ11.74%増加している。

ビットコインは2020年初頭の約5,000ドルから、2021年には約7万ドルのピークまで上昇し、ボラティリティが続いているにもかかわらず、全般的に上昇傾向にある。この間、国債や不動産といった伝統的な資産でさえも急上昇している。安値で買う」戦略が常に功を奏し、1年以上保有したほぼすべての資産がプラスのリターンを生み出している環境では、技術と運を区別するのは難しい。

このことは、個人投資家の一見洗練されたスキルが真の弱気相場を乗り切れるのかという重要な問題を提起している。多くのZ世代やミレニアル世代の投資家が経験した最も長い大不況は、わずか33日間しか続かなかった新型クラウンの流行によるショックであった。ウォーレン・バフェットの有名な言葉「潮が引くまで、誰が裸で泳いでいるかわからない」がここでも当てはまる。個人投資家が以前の世代よりも賢く、規律正しく、情報通であることは事実かもしれない。あるいは、ほとんどすべての資産クラスで空前の強気相場の恩恵を受けているだけかもしれない。真の試練は、金融緩和環境が終わり、投資家が持続的なポートフォリオ損失に直面した時に訪れるだろう。その時初めて、「ダムマネー」へのシフトが恒久的なものなのか、それとも単に有利な市場環境の産物なのかがわかるだろう。

以上で本日の徹底討論を終わります。また次の記事でお会いしましょう。