ウォーレン・バフェットの株売却理由が明らかに

出典：バロンズ

今年の米国株売りは、バークシャーの昨年の純売りが先見の明があったこと、そして「オマハの預言者」として知られるウォーレン・バフェットが年を取っていないことを証明している。

今度はバフェットが「私はそう言った」と言う番だ。

昨年末、S&P500が終値で50以上の最高値を更新している間、バークシャー・ハサウェイ(BRK.B)のCEOであるウォーレン・バフェット氏は株の売却に忙しく、多くの市場関係者を困惑させた。

今、その答えはそこにあるようだ。

2025年の米国株式市場の下落は、昨年第4四半期のバークシャーの株式買い占め作戦にとって予見的であったことが証明された。

バークシャーが最近提出した13-Fファイルによると、バフェット氏は昨年末、市場の強気心理に逆らい、第4四半期にバンク・オブ・アメリカ（BAC）株を約50億ドル、シティグループ（C）株を30億ドル売却した。(CHTR)、シリウスXM(SIRI)の持ち株を大幅に減らした。

バフェット氏は第4四半期もアップル（AAPL）などのロングポジションを売却せず、蒸留酒メーカーのコンステレーション・ブランズ（STZ）の新規ポジションが第4四半期唯一の大幅買い越しとなった。全体として、バークシャーは2024年には株のネット売り手となり、同社は現在、他のどの米国企業よりも多くの現金を手元に持っている。

バークシャーが今年2月中旬に13-F提出書類を開示した後、バロンズ誌の寄稿者で長年バフェットの投資動向を追っているアンドリュー・バリーは、次のような記事を書いた。バフェットは、1990年代後半のインターネット・バブルの時も含め、過去に市場に逆らったことがある。彼は正しい決断を下すことが証明されており、今回も正しいかもしれない。

バークシャーが2月14日に13-F提出書類を公開して以来、S&P500は約5％下落している。実際、S&P500種株価指数は、米大統領選後の昨年第4四半期の上昇分をすべて取り戻している。

振り返ってみれば、株式市場が史上最高値を更新していた時期に、ウォーレン・バフェット氏が株式を売却した理由は容易に理解できるはずだ。昨年第4四半期には、株式市場が混乱に陥る可能性を示す兆候がたくさんあり、同時にビル・アックマンなど一部のファンドマネージャーは、バフェットが近年資金配分を保守的にしすぎていると批判していた。ドナルド・トランプ大統領は、2期目の任期中に心の赴くままに関税政策を実施する計画について少しも口を閉ざしておらず、多くの市場ウォッチャーがトランプ大統領は「そんなつもりはなかった」と言うが、結局はそうだったのだ。

トランプ大統領の関税が原因で株式市場が下落するという2018年のドラマが再び繰り広げられている。

昨年第4四半期には貿易摩擦を懸念していたかもしれないバフェット氏は最近、関税は「戦争行為」であり、その結果米国のインフレは悪化するだろうと述べた。関税がなくとも、株式市場は不確実性を嫌うものであり、突然の政策発表や雑音だらけのニュースなど、トランプ第一次政権を特徴づけるドラマのようなものが再び繰り広げられている。

しかし、バフェット氏の投資判断は、政治以上のものを反映しているかもしれない。

昨年秋を迎えた時点でも米国のインフレ率が連邦準備制度理事会（FRB）が設定した目標の2％を上回っていたことは、株式市場が昨年末にFRBの利下げに対する期待を下げたことを示唆している。インフレは米国経済の主役である個人消費に逆風となるため、FRBが「タカ派に転じる」兆候があれば、懸念が高まる。昨年第3四半期の市場の低迷ぶりは、投資家心理が変化すると市場が非常に速いペースで下落する可能性があることを示唆している。

しかし、バフェット氏にとって株式売却の最大の原動力はバリュエーションかもしれない。第4四半期を通じて米国株が史上最高値を更新するにつれ、過去の水準だけでなく、他の国や地域の株と比べても割高になった。これはウォーレン・バフェットのようなバリュー投資家が好まない現象である。

同様に、企業のインサイダーは、昨年の第4四半期の上昇時に素早く売却して利益を得たバフェットと同じように行動している。

だからといって、投資家が米国株から手を引くべきだということにはならない。歴史に照らせば、トランプ政権の政策は急速に変化する可能性があり、過去にもトランプ大統領は株式市場のパフォーマンスを注視してきた。多くのストラテジストは、S&P500種株価指数が今年中に6,000を大きく上回る水準まで上昇する可能性があると信じている。

バフェット氏自身は株をあきらめておらず、今年の株主宛書簡で「バークシャーが多額の現金を蓄えていることに言及する論者もいるが、バークシャーの株主の資金の大半は株式に投資されており、株式への選好は変わらない」と書いている。

現在の米国株式市場の売れ行きは、「オマハの予言者」として知られるウォーレン・バフェット氏が年を取っていないことを示唆している。バフェットの投資判断は保守的すぎると言う人もいるが、実際、莫大な財産を持つバフェットは、その気になればいくらでも慎重でいられる。