プライマリー市場は、「出口が見つからない」という多重の危機に陥っているようだ。

著者：Haotian

麗江大理を旅行中、何人かの一流ビルダーと雑談したが、偶然にも全員が一つの感想を口にした：現在の暗号一次市場は「出口が見つからない」危機に陥っているようだ。

1）物語はまったく無意味で、カジノ文化が支配している？

実際、本当に恐ろしいのは、技術的な物語を届けることができないことではなく、誰もが物語のパッケージングに見切りをつけ、MEME化したカジノ文化を完全に受け入れていることだ。

技術的な物語の配信は遅く、少なくとも長期的なものであり、革新的なコストカバーのVCラウンドがあり、また、平均的なユーザーが価値判断を形成するためのプロジェクトの強さを識別するために透明な表示の間に、建設前、テスト、メインオンラインロードマップの着陸プロセスへのプロジェクトの当事者があります。

しかし、今は？すべてが純粋にコミュニティが運営するゲームとなり、その背後に資金が存在し、取引機会は1日単位、あるいは1分単位で計測されるほど誇張されている。市場がもはや長期的なテクニカルな物語を中心に構築されていないとき、純粋なMEME取引のリスクは指数関数的に拡大し、この市場を大多数の人々にとってより危険な場所にしています。

2）加速する開発者の減少と技術革新の停滞？

データは嘘をつきません。データによると、Github上のアクティブなCrypto開発者の数は、昨年の最高値から30％近く減少している一方で、AIや伝統的なテック企業のエンジニア採用パッケージは、同じ期間に大幅に上昇しています。

理屈は簡単だ。OpenAI、Google、Metaがシリコンベースの文明を構築するためにAI軍拡競争をしているときに、「インターネットを破壊する」というCryptoの物語がどれだけの開発者を維持できるだろうか？

重要なのは、Cryptoは2～3回のビルドサイクルを経て、今や開発者たちは、イノベーションへの情熱が急速に失われ、0から1になるような技術的ブレークスルーがほとんどない、内部消耗の段階に陥っているということだ。Restaking、Intent、AI Agentなど、物語のコンセプトは何度も出てきたが、現場でのアプリケーションはどうだろうか？しかし、どこにアプリケーションがあり、どこにPMFがあるのだろうか？なぜかわからないが、私たちは皆、車輪を作っているが、その車輪がどこまで行けるかを気にせずにはいられない。

元々、私たちが市場の雑音やゴミのような時間から抜け出せなかったとき、ほとんどの人はまだ「持ちこたえれば、遅かれ早かれ良くなる」という信念を持っていた。

3）OTCの魅力が増さないため、Cryptoは疎外される傾向にある？

OTC資本と人材に対するCryptoの魅力は明らかに不十分だ。 今起きていることを見てほしい：本当の第2層の家内工業は米国のAI市場にあり、本当の第1層のイノベーション市場はWeb2AI空間にある。そして、伝統的なVCに対するCryptoの魅力、そしてトップクラスの人材に対するCryptoの魅力は減少しており、順番に差し引かれていくだろう。投機」の帽子は、品性を失っている。

この理由は、Cryptoは、金メダルのような "コインの発行 "に加えて、他のハードカードを得ることができないということです。 ETFは機関投資家の資金をもたらしたが、それは認識の金融商品レベルの詳細であり、ウォール街の資金の流入はまた、資産配分としてのみであり、コテージ市場とのリンクは非常にです。ETFは長い間使用されてきたが、それは金融ツールの詳細です。

Cryptoではないシナリオとは？かつてCryptoの価値は、金融イノベーションに比較的自由な空間を提供することだったが、伝統的な金融機関が安定したコインやETFなどを通じて市場を取り込み始めた今、Cryptoは「分散化」という技術的な特徴に加えて、ユーザーにどのようなかけがえのない価値をもたらすことができるのだろうか？

注：これはあくまで議論のために投げかけているのだが、混乱はあっても、本当の進むべき道は近い将来のどこかにあるのかもしれないと信じたい。楽観的でいることが最高のブースターであり、そうでなければ他に何があるというのだ！