「コテージ・シーズンの前哨戦：どのようにレイアウトするか？

Source: The DeFi Report; Written by Michael Nadeau; Compiled by Cody Feng, BitpushNews

Preface

私たちは、ビットコインの主要なサポートエリアを注意深く観察し、（さらなる下落を予想して）市場から撤退するか、あるいは今年後半の潜在的な急騰/「コテージシーズン」に備えてリスクカーブにより積極的に資本を再配分するかを決定してきました。

今週のレポートでは、関税と市場心理の見通し改善を背景に、リスク管理についてどのように考えるべきかを考察する。

マクロの視点

1.関税

1.

私たちは当初、トランプ政権が他国と交渉する際、中国に対して厳しい姿勢を維持するだろうと考えていた。トランプが関税を145％まで引き上げたとき、その判断は正しいように見えた。しかし、これほど高い関税は、実際には米国と中国という2大経済大国の間に持続不可能な貿易障壁を築くことになる。

現在の状況は90日間の休戦に入り、中国への関税は30％が上限となっている。市場はこれに熱狂的に反応しているが、実際の世界平均関税率はまだ17.8％であり、トランプ大統領の就任当初は2.5％であったことを冷静に思い起こす必要がある。

2.先を見通す

関税の短期的な方向性は霧の中を見るようなもので、それを予測しようとしても無駄だ。しかし、過去数カ月間、トランプ大統領の「買い上げ、売り下げ」命令に従ったトレーダーは大儲けしている。はっきり言って、これは決して私たちの長期的な投資哲学ではない（私たちは常に長期的な視点に戻ることを切望している）が、サイクルの終わりには、短期的なボラティリティに十分な注意を払うことが必要である。

長期的な視野に立ち、私たちは全体像を見渡すことに全力を尽くしています：

• 関税率が2.5％の時代に戻る可能性は低いでしょう。2.5% 時代に戻ることはない

• 関税政策の本質は、中国と米国の力を均衡させること（パワーゲーム）と、その基盤を喜ばせること（製造業の回帰）という2つの要求にある

3.景気後退

関税休戦を前に、多くのソフトデータ指標が警鐘を鳴らしている。

複数の圧力により、Polymarketの予測プラットフォームは5月1日の景気後退の確率を66%としている（現在は40%に下がっている）。

我々の見解では、ソフトデータは最終的にハード（実際の）データに現れるだろう。

現在、中国の関税は90日間保留されており、短期的な景気後退懸念は和らいでいると考えている。

問題は、別のネガティブなニュースが期待を減衰させる前に、心配の壁をどれだけ長く築けるかだ。

ひょっとすると明日起こるかもしれない。誰にも分からないので、これはトレーダーズマーケットのようなものだ。

とはいえ、まだリスクの余地はあるようだ。

暗号通貨市場

最も流動性に敏感な資産クラスである暗号通貨におけるリスク選好の高まりは、特に著しい。

暗号通貨市場はこの事実を嗅ぎつけたようだ。

• 米国政府の支出は依然としてGDPの7％を超えているため、国庫支出は減少していない。

• 米国政府の支出は依然としてGDPの7％を超えている。

• 政府・企業債務の借り換えの壁は、第3四半期から第4四半期にかけてやってくる（3.5兆ドルから4兆ドル）。

• 減税、規制緩和、SLR（Supplemental Leverage Ratio）調整などの政策が今年後半に実現する可能性が高い（銀行セクターのレバレッジ／流動性を高める可能性がある）

• 今週のCPI/PPIはインフレ率の鈍化を示し、FRBに利下げへの青信号を与えた

これらの要因が相まって、流動性緩和の見通しを示している。

まとめると、FRBが今のところ手をこまねいていたとしても、「コテージ・シーズン」の可能性は高まっている。

観察されること：昨年第4四半期以来初めて、コテージ、MEMEコインの持続的な上昇が見られ、ビットコイン市場シェア指数（BTC.D）はピークに達した可能性がある。

コテージ・シーズン

「コテージ・シーズン」が本当に始まるとすれば、指数が下降する余地はまだたくさんあり、それは次のことを意味します。(厳選された)コテージ・コインが過剰リターンを開くことになる。

しかし、「コテージ・シーズン」を確認するためには、どのような要素を探す必要があるのでしょうか：

• 昨年のサイクル実績

• BTC市場シェアは65～70％台

• 量的引き締め（QT）から量的緩和（QE）へシフトする。(QE)

• ETH/BTC為替レート上昇

• 小売の熱狂と投機心理の回復

まだ初期段階であることを明確にすることが重要です。ドルベースでは、ETH/BTCはまだ0.024で取引されており、ETHは史上最高値より46％低く取引されています。FRBは依然として量的緩和（QT）に取り組んでいる。

それにもかかわらず、先週のETHの35%の上昇は、2021年1月1日から7月1日の間の68%の上昇（729ドルから1,224ドルへ）を彷彿とさせます。

その時、ETH/BTCの比率は0.03でした。 わずか4ヶ月後、それは0.07まで上昇し、ETH/USDは370%上昇しました。

これにより、トレント、NFT、メタユニバーストークン、オルトファーストティアパブリックチェーンに対する市場全体の熱狂が引き起こされた。2021年1月から5月までは、ほとんど引き戻しはなかった。その後、市場は7月中旬までに大幅な売り越しに見舞われ（イーサは4,000ドルから1,800ドルに下落）、11月には反発して史上最高値を更新した。

最終的にトランプの家が崩れ落ちる前に、いくつかのトレント（Terra Lunaのような）はBTCとETHのピークをはるかに超えて上昇し続けました。

それが前回起こったことです。

では、現状をどうするか？

ポートフォリオ管理

私たちは12月から1月にかけて、長期保有株の利益を確定することができた。

私たちは、12月から1月にかけて、長期保有株の利益を確定できたことを嬉しく思っています。それ以来、私たちは市場を注視し、弱気相場への下方ブレイクアウトか、もう一つの爆発的トップへの上昇のシグナルを待っています。

現在は後者に傾いている。

しかし、だからといって、私たちがすべて入ったわけではありません。

ご存知の方も多いと思いますが、私たちのスタイルは「大きな下落」を待つことです。今日の動きを「高値」とは見ていない。しかし、ここには上昇リスクがあると考えている。

そこで、私たちはこうしました:

• この価格水準では、私たちはBTCに興味がありません。は興味がありません。

• その代わりに、私たちはリスクカーブのさらに下で利益のごく一部を回収します。

• 過去の経験によると、最も激しい上昇の終わりに強気市場は、多くの場合、コインのこれらの2つの種類：今年の前半の一種は、「古いリーダー」の非常に強気のパフォーマンスをされており、もう一つはちょうど出現している「新しい純赤」です。SUI/TIA//HYPE/VIRTUALSのようなアセットがアウトパフォームすると考えている。コミュニティや物語が強く、流動性が低いトークンは、最もボラティリティが高くなると思われます。

• 強いファンダメンタルズを持つDeFiプロジェクトもうまくいくでしょう。

• また、上位の「ブルーチップ」?"ミームがアウトパフォームすることも期待しています。私たちは、SPX6900、GIGA、BONK、PEPEに強気です。これらは私たちが注目している資産です。

ボンクをエントリーポイントとしてミームを分析した例を挙げます。

ここで見てきたように、もしあなたが23年のソラナについて建設的な見解を持っているなら、それを表現する最良の方法は、間違いなくボンクという文化的コインの生態系を通してである。

2023年半ばから今日まで、SOLに対するBONKの1週間ベータは1.53、1カ月ベータは4.94、3カ月ベータは17.65です。

これは何を意味するのでしょうか？BONKはSOLの値動きに非常に敏感です。言い換えれば、BONKを長期保有するリスクとリターンは、SOLに比べて非常に高いということです。

モメンタムの面では、BONKは最近、過去4ヶ月間取引されていた90日移動平均線を回復した。

私たちは、RSIが30に近い（売られすぎの）ときに資産を購入する傾向があり、BONKは現在買われすぎのレベルにあり、最近の上昇の後に引き戻しがあるかもしれないことを示唆しています。

トークン保有者の「所有コスト」の参考として使用されます。BONKの場合、これは現在1.02であり、保有者は現在平均で収支が均衡していることを意味します。上のチャートでわかるように、これは2023年第4四半期には6倍近く、昨年の第4四半期には3倍近くでした。

ご覧の通り、BONKにはトークンを保有するウォレットが100万近くあります。チームは何度か「エアドロップ」を実施しており、これがこれほど多くのトークン保有者がいる理由です（そして、トークン保有者の多くが1,000ドル未満のトークンを保有している理由でもあります）。

このことを念頭に置いて、私たちは10万ドル以上の保有を持つウォレットを分析することで、クジラの保持率（市場変動の後、大金持ちの投資家が保有するコインをどれだけ保持するか）を把握したいと考えています。を除外することができます）。

BONKのクジラ保有率は28.5%です。これは常に最も高い水準にあります。

リスク

明確にしておきたいのは、私たちは今、完全な態勢を整えているわけではないということです。市場が急騰した場合に備えて、多少の上昇を利用できるように準備しているところだ。

とはいえ、考慮すべきリスクはいくつかある。

BTCは史上最高値を更新する必要がある。

BTCは史上最高値を更新する必要がある。

夏はショック/統合の期間になる傾向がある。

夏場はショックと整理の時期になる傾向がある。

債券市場。長期利回りはいずれ上昇に転じると思われる。その間、株式（および暗号通貨）は上昇するかもしれない。しかし、バリュエーションは最終的にDCF計算の産物であるため、そうなれば株式（および暗号通貨）は最終的に修正されるだろう。

先週、安定コインに関する法案が上院を通過できなかった（民主党は依然として暗号通貨関連法案を阻止している）。これは大きな出来事だが、暗号市場はこれに対する反応が鈍いようだ。この法案が通らなかった場合、より広範な暗号通貨法案も暗礁に乗り上げ、資産クラス全体に逆風が吹く可能性がある。

結びの言葉

「コテージ・シーズン」とは、暗号通貨に新たに流入するドルの50%以上がBTC以外の資産に向かう期間を指す。非BTC資産。これは、すべてのトレントがうまくいくことを意味するものではありません。

資産の選択とタイミングが鍵となります。

市場リスクだけでなく、さまざまなリスクが渦巻いていることをご理解ください。昨日、Coinbase のユーザーデータが最近悪用されたことがわかりました。ハッキング、隠れたレバレッジ、ソーシャルエンジニアリング詐欺はすべて、特に価格が上昇するにつれて、暗号投資家にさらなるリスクをもたらします。

近い将来、BTCやその他の優良資産を割安で購入できる時が来ると考えています。

しかし、私たちは楽しみながら、現在のサイクルに存在するかもしれない上昇を捉えようとしたいとも考えています。

以上。

好奇心を持ち続ける。