安定したコインの偽りの約束：米国金融危機の次の時限爆弾

By Rana Foroohar

先週、JPモルガン・チェースの記事を読んだ。"https://img.jinse.cn/7386993_image3.png">

先週、JPモルガン・チェースが顧客の保有する暗号通貨を担保にした融資を検討しているという記事を読んだとき、私の心はさらに沈んだ。遅かれ早かれ、暗号通貨が実体経済に入り込む日が来ることは分かっていたとはいえ。

銀行が担保として使う可能性のあるデジタル資産の一つであるビットコインは、2020年以降、主要な株価指数の約4倍も変動している。また、テロ資金調達との関連も指摘されており、投機家や犯罪者のツール以上のものだと思わせるものは今のところ何もない。しかし、その背後に最大の政治的金儲け家がいる以上、それはほとんど関係ない。

暗号通貨の政治活動委員会は、過去数年間で数千万ドルを費やし、共和党の政治家だけでなく、多くの民主党議員にも献金している。この努力は数週間前、Genius 法律法案。他の暗号資産も対象とする法案が今年後半に提出される予定だ。私は、これが次の金融危機につながるだけでなく、米国のポピュリズムと政治不安をさらに煽ることになると予測している。

これはすべて、店頭デリバティブ擁護派がワシントンD.C.に集まり、適切な「規制」を嘆願した2000年を思い起こさせる。「金融の「革新」を世界にもたらすためだ。その代わりに、クレジット・デフォルト・スワップ市場は規制なしで7倍に成長し、2008年の金融危機につながった。

スコット・ベッセント米財務長官は、ステーブルコイン市場は今後数年で10倍に成長し、2000億ドル近い産業から2兆ドルになると予想している。ローンの引き受けから国債市場に至るまで、あらゆるものに浸透している。

上院銀行委員会の上級委員である民主党のエリザベス・ウォーレン氏は先週、私にこう言った！ロビイストたちは「『規制してください』と言うのは、自分たちが『安全な』投資の金字塔であることを政府に認めてもらいたいからだ」と言い、政治家たちは「規制緩和を超党派で支持する」と言う。規制緩和を超党派で支持している。

実際、デリバティブの規制緩和は2000年代まで遡ることができ、取引と融資の間の障壁を弱めたクリントン時代の広範な規制緩和も、以下のように明確に辿ることができる。2018年の地銀に対するドッド・フランク法規制の弱体化（2023年の銀行危機の一因となった）、そして今回の

これには4つの理由がある。

まず第一に、 Genius Act（2000年の商品先物近代化法のような）は、暗号通貨をより安全にする方法として推進されている。暗号通貨をより安全なものにする方法として推進されている。

しかし、だからといって、一般的にボラティリティの高い資産クラスのボラティリティが低くなるわけではない。実際、市場全体がより不安定になるだけかもしれない。擁護派は、ビットコインのような暗号通貨を伝統的な市場に対するヘッジとして語るが、実際のところ、ビットコインは「ハイ・ベータ」投資であり、株式市場との相関性が高い。つまり、損益がS&Pと比較して拡大するということだ。ベータが1以上であれば、市場よりもボラティリティが高いことを意味する。最近のフィデリティのレポートによると、ビットコインの3年後のベータは2.6

第二に、市場、経済、金融政策がこれほど不透明な今、金融の「イノベーション」を奨励する時期としては、これ以上悪いことはないと思う。市場、経済、金融政策が不透明な今ほど、金融「革新」を奨励するのに悪いタイミングはないだろう。

もし今後数カ月か数年のうちに、FRBがインフレのために金利を大幅に引き上げなければならなくなったとしたらどうだろう。暗号通貨はより深く、より速く下落するだろう。暗号通貨を保有する金融機関（多くのシャドーバンクを含む）は問題を起こし、信用市場が凍結する可能性がある。

突然、2008年の影を見ているようだ。そこで3つ目の懸念がある。"天才 同法の支持者は、同法がドルと米国債市場を下支えすると主張している。しかし、テザー社（ドイツよりも多くの米国債を保有している）のような暗号通貨企業が、不況の市場で償還損失を補填するために、賭け金をヘッジするために国債を売却しなければならないことは容易に想像できる。そうなれば、国債は安く売られ、借入コストは上昇し、一般市民が投機家を救済する圧力を受けるという、またしても悲惨なシナリオが待っている。

しかし今回は、20年以上前に政治に対する懐疑的な見方が強まった後のことだ。政治への懐疑が高まっている。これは私の最後の懸念にもつながる。1990年代後半にクリントン政権が推し進めた金融規制緩和は、2008年の金融危機と民主党による労働者への支持喪失の舞台を整えた。その結果、トランプの台頭への道が開かれたのだ。

トランプは今、暗号通貨を支援する（そしてもちろん取引する）ことで、次の金融危機の下地を作っている。有権者が主流政治にますます懐疑的になり、政府の景気後退に対する関心や緩和能力がますます弱まる中、金融が大混乱に陥ったらどうなるだろうか？暗号通貨もなければ、安定もない。