Web3 中国企業家のジレンマと未来

By Hu Tao, ChianCatcher

暗号産業がますます主流になりつつある今、中国の起業家はますます中心舞台から遠ざかっているようだ。

かつては、Coin、OKX、Bybit、Bitget、Gate、HTX、Bitmart、その他おなじみの暗号通貨取引所など、中国創業のプロジェクトが業界を支配してきた。暗号通貨取引所はすべて中国人が設立した。特にマイニング業界ではその傾向が顕著で、Bitmain、Canaan Cultivation、Starfire Mining Poolなどのプロジェクトが業界で重要な地位を占めている。彼らに共通するのは、基本的に17-18年、あるいはそれ以前に設立されたということだ。

趙長鵬、徐興興、呉継涵、孫玉晨は現在もこの業界で絶え間なく活躍しているが、2020年のDeFiサマーブーム以降、徐々に一般的なコンセンサスが生まれている：中国の新世代の起業家たちは、世界の暗号業界であまり目立たなくなり、声も小さくなった。中国の起業家エコシステムに何が起きたのか？将来のチャンスはどこにあるのか？span leaf="">過去5年間で無視できない最も重要な要因は、規制と地政学的環境の劇的な変化である。

2021年から、暗号通貨関連の活動に対する中国の統治が劇的に強化され、もともとグレーゾーンに分散していた取引、マイニング、その他のシナリオが急速に遮断された。ここ数年の市場のホットスポットの中では、過去のICO、NFT、デジタル収集品から近い将来の決済や現実世界の資産に至るまで、流行するほぼすべてのコンセプトが規制当局によって名指しでマッチングされており、中国の暗号エコシステムへの高品質なリソースの流入や支援がある程度制限されることは間違いない。

これらのストライキは、マイニングや交換ビジネスの流出を加速させるだけでなく、より決定的なのは、中国の起業家から、ネットワーク効果、人材密度、資本集約の優位性を当然持っている自国市場を奪い、彼らは次のような国への移転を余儀なくされることだ。中国の企業家は、事業を発展させるために慣れない海外環境に移転することを余儀なくされるのだ。

暗号エコシステムの初期において、爆発的な人気を得た中国のプロジェクトの多くは、中国のインターネット・コミュニティの動員を通じて行われた。マイクロブログ・グループの分裂、KOLネットワーク、メディア・マトリックス、オフラインの集まりなどである。......これらのチャンネルは、かつて最も効率的な暗号物語の普及システムのひとつだった。しかし、規制政策の変更により、このシステムはしばらくの間、ほとんど機能しなくなった。

その後、業界の中心はヨーロッパと米国へと急速にシフトした。成熟化が進み、2017～2018年とはまったく異なる業界秩序が形成され始めている。新たな物語、新たな規制の状況、新たな資本構造は、当然ながら英語圏の市場とコンプライアンス主導の新興企業チームを支持している。予測市場のような、ややゲーム的な性質を持つ暗号プロジェクトは、ゲームが厳しく規制されている中国語圏の市場環境では生まれにくいだろう。

このような環境では、中国の新世代の起業家が世界のメディア、規制当局、資本、ユーザーから「デフォルトの信頼」を得ることも難しくなる。このような環境では、中国の新世代の起業家も世界のメディア、規制当局、資本、ユーザーから「デフォルトの信頼」を得ることは難しく、欧米の起業家よりもマーケティングやコンプライアンス面で試行錯誤の投資が必要になるだろう。span leaf="">規制と地理の間の制度的断絶が第一のショックであるとすれば、資本市場側からの「構造的選好の転換」は、新しいサイクルにおける中国の企業家の疎外をさらに悪化させている。

今日の業界環境では、強力なVCの財政的・資源的支援がなければ、プロジェクトはユーザー獲得、コイン、物語の面で弱い立場にある。

中国の起業家は資金面で不利です。

ShanZhouコインの全体的な悪い傾向の影響で、投資収益率は劇的に低下し、ここ2-3年、中国のバックグラウンドVCは基本的に投資の頻度を大幅に減らし、あるいは完全に停止しています。中国の起業家は、資金調達や撤退経路の選択に大きな制約を受けている。欧米の有力なVCを前に、言語や文化の違いから、中国のプロジェクトが優位に立つとは言い難く、近年、中国のプロジェクトの資金調達額と数は減少傾向にある。

中国本土のプロジェクト数と資金調達額の業界シェア 出典:RootsData

中国本土のプロジェクト数と資金調達額の業界シェア。今年、暗号業界ではIPOやM&Aが相次ぎ、CircleやGeminiといった企業が米国株式市場への上場に成功したほか、CoinbaseやRippleによる買収も頻繁に行われ、起業家やVCにとっても大きな自信につながったと言えるが、これらは基本的に中国のプロジェクトとは無関係である。欧米のプロジェクトは、暗号業界の主流化という制度的配当を享受していると言える。

主流資本から見れば、欧米プロジェクトはコンプライアンス、文化的アイデンティティ、出口の面で当然の優位性を持っており、中国プロジェクトがチーム構成や技術的背景の面で優れた優位性を持たない限り、欧米資本の支持を勝ち取るのは非常に難しい。

過去10年間、暗号業界の主要テーマはインフラとツールのトラックであり、その間にDeFi、NFT、ゲーム、インスクリプション、その他の新しい反復などの新しいコンセプトが導入されましたが、ほとんどの場合、主流のプロジェクトになることはできませんでした。

ChainCatcherの以前のインタビューで、Folius Venturesの創設者であるジェイソン・カムは、次のように述べている。過去5年から10年の間に、Web3の開発は基礎を固めてきた。その中でも、より重要なのは製品カテゴリーとステータスであり、エコロジー、インフラ、ツール、合意形成に有利な10年である。言い換えれば、B2B製品の10年でもある。

欧州と米国には、このB2Bエコシステムを構築するのに非常に優れた、老齢、中年、若い世代のエンジニアがいます。アジア太平洋地域は、80年代以降と90年代以降の若いエンジニアが大半を占めており、彼らのキャリアパスは、2005年に始まった中国のB2C産業ブームとともに実際に進化してきた。言い換えれば、彼らのエンジニア経験はB2Cとアプリケーションであり、ブロックチェーン開発全体の道のりとはずれているため、パブリックチェーンやインフラではうまくいかない可能性があります。

「もしAPACのスタートアップがTo Cレベルで米国や欧州のスタートアップと同じステージにいるのであれば。APACの起業家が不利になるとは思いませんし、有利になるとも思いません。 有利になるのは、彼らが豊富な製品経験を持っているという事実と、現場で市場シェアを獲得するための非常にアグレッシブなアプローチにあります。"

中国の起業家は、ウェブ2の属性がはるかに強い為替トラックや、オンチェーンのC-suiteですでにこれを証明しているが、レーダー上のステップンの点滅は、C-suite製品における中国の起業家の才能を裏付けた。しかし、消費者向け製品の全体的な市場爆発は遅れており、これは業界インフラの成熟度と密接な関係がある。span leaf="">厳密に言えば、中国人起業家はここ数年の新しい現象ではない。Hyperliquidの創業者ジェフ・ヤンは、中国から移住してきた中国人の両親のもとに生まれ、米国カリフォルニア州パロアルトで生まれ育ち、ハーバード大学で数学とコンピューターサイエンスを専攻した。卒業後、ジェフは高頻度取引大手のハドソン・リバー・トレーディングにクオンツ・トレーダーとして入社、2022年にハイパーリクイッドを設立し、「小さくても賢く」、VCフリー、ユーザー主導の成長哲学を掲げ、近年業界で最も急成長する暗号巨人に育て上げた。近年、暗号業界で最も急成長している巨人。

しかし、Hyperliquidは「中国のルーツ」を持つサイクルで最も成功したプロジェクトの1つではあるが、影響力のある中国のスタートアップと見るのは難しい。ジェフとHyperliquidの台頭は、この新しいサイクルにおいて、中国人の祖先は依然として世界的な影響力を持つことができるが、それは中国の古い起業家精神に頼るのではなく、主流の文化システムに統合されている場合に限られるという事実を浮き彫りにしている。中国の古い起業家精神に頼ること。一つの文化システムに依存するだけでは、地域のリーディングカンパニーになることしかできず、グローバル化のプロセスで卓越した業績を上げることはできない。

実際、このサイクルのリーダーとして登場した多くの有名な中国プロジェクトの創業者も、多文化的背景を持っているか、少なくとも大学時代に欧米で学んでいる。例えば、サハラ創業者のショーン・レン、海東創業者の胡錦濤、BuidlPad創業者のエリック・チャンなどだ。彼らの欧米での長い経験は、彼らの成長に重要な役割を果たしている。

実際、暗号業界では多文化的背景を持つ起業家がより求められている。 例えば、Ether、Solana、CoinOnの創業者であるChangpeng Zhaoは、幼少期に中国とロシアから北米に移住した。異なる政治体制と文化が衝突したことで、これらの起業家たちは個人主権を強化するブロックチェーンの価値にいち早く気づき、チーム編成、リソースのマッチング、日々の運営において文化的包摂性を優先させるために迅速に行動し、最終的に異なる地域の文化的背景を持つユーザーの心をつかむ可能性を高めている。

暗号のボーダーレスな性質、各国の暗号の規制と利益、この2つの間の対立と摩擦は、長い間暗号業界の発展傾向を支配するだろう。中国の起業家は、米中間の複数の対立と暗号産業の主流化の中で、確かにますます多くの課題に直面している。 しかし、暗号産業が最近、多くのゲーム傾向、虚無的な疑問に遭遇し、さらに多くのプロジェクトコンセプトが反証されたように、中国の起業家の力学がどのように発展するかは、おそらく業界ではもはや重要な問題ではなく、本当に注目する価値があるのは：誇大広告のような成長と物語バブルが徐々に消えていくとき、誰が？本当の問題は、誇大広告や物語バブルが収まったとき、誰が分散型テクノロジーの長期的価値に投資し続け、実際の製品や検証可能なイノベーションを通じて業界の方向性を再定義するのか、ということだ。

将来の業界を展望するコア・コンピテンシーは、創設チームが異文化間で協力し、長期的な視野でテクノロジーに投資し、規制の不確実性に直面してもシステムと組織の回復力を理解できるかどうかにかかっている。文化的背景や国柄に関係なく、これらの側面で力を維持できる者が、次のサイクルの真の受益者になる可能性が高い。言い換えれば、暗号業界での成功は、「どこから」来たかではなく、「何が」できるかということである。