一つは、トランプ家の経済経済的利益を重要な考慮事項として。2021年8月の時点で、トランプ氏はメディアのインタビューで、暗号通貨は「起こるのを待っている災害」である可能性があると述べた。2021年末には、妻のメラニア・トランプ氏が、暗号通貨に基づくブロックチェーンの最初のリリースをデビューさせた。2021年末、妻のメラニア・トランプは、ソラナブロックチェーンベースのNFTシリーズ "Melania's Vision "をデビューさせた。2022年12月、トランプはポリゴンブロックチェーンベースのNFTシリーズ "Trump Digital Trading Card "を立ち上げた。「2023年9月、トランプとその家族は、暗号資産の貸し出しと投資のためのDeFiプラットフォームであるWorld Liberty Financial (WLFI)を、主要Etherネットワーク上のAave V3プラットフォーム上で正式にローンチした。2025年3月25日、WLFIは米ドルにペッグされた安定コインUSD1をローンチした。米ドルにペッグされ、現在21億ドル以上の時価総額が流通している。さらに、2025年1月、トランプはTRUMP Coinを立ち上げ、彼の妻はMELANIA Coinを立ち上げた。彼の一族が暗号資産への関心を高めていることを踏まえ、2025年5月初旬、米上院の民主党議員は、連邦政府高官とその一族がデジタル資産を発行することを禁止しようとする「暗号汚職防止法（End Crypto Corruption Act）」を提出した。2つ目は、トランプ氏が選挙中に暗号資産界から広範な支持と寄付を受け、若者を引きつける重要なチャンネルとして利用したことだ。連邦選挙委員会（FEC）によると、暗号通貨業界関連の政治活動委員会（PAC）や業界を支援するその他の組織は、2024年の選挙で2億4500万ドル以上を集め、暗号業界寄りの政治勢力の支援に力を注いだ。一方、一般的に投票率が低い若い有権者の多くは、暗号資産を所有したり、関心を持ったりしており、潜在的なトランプ支持者となる可能性がある。
第3に、金融規制に関するトランプ共和党と民主党の考え方には根本的な違いがある。2010年、オバマ大統領がドッド・フランク法のリリースを主導して以来、民主党の規制ロジックは金融消費者保護を原則とし、あらゆる種類の金融イノベーションを「タイトバンド」に乗せている。共和党は、規制当局の権限拡大、金融消費者保護局の設置、「ウォーカー・ルール」の採用という法案の3本柱に全面的に反対している。トランプは2018年、中小銀行の規制を完全に緩和するための「経済成長・規制緩和・消費者保護法」まで成立させた。明らかに、クリプトアセットの分散型アーキテクチャは、規制緩和と自由市場という共和党の哲学に合致している。
第4に、現在のステーブルコインは主に不換紙幣のステーブルコインが占めており、米ドルのステーブルコインが中核的なアカウント単位となっている。アーテミス・ターミナルによると、2025年5月7日現在、ステーブルコインの総供給量は2349億ドルに達している。これには、代表的な米ドルのステーブルコインであるUSDTの1,508億ドルとUSDCの594億ドルが含まれる。さらにBitwiseは、2024年に世界で処理されるステーブルコインの総取引数は14兆ドルに達したと報告している。米ドル・ステーブルコインは米ドルと1:1でペッグされ、米ドルの資産準備の100%に相当するため、米ドルのイメージへの挑戦として登場したデジタル通貨が、かえって米ドルの地位を固める手助けをすることが可能になる。
第5に、暗号資産産業は米国政府にとって重要な収入源となっている。統計によると、米国SECの暗号通貨執行罰金は、2023年度にはわずか1億5,030万ドルであったのに対し、2024年度には47億ドルに達し、前年比30倍以上に増加した。2024年12月、米国内国歳入庁（IRS）は、暗号資産ブローカーの税務報告に関する新規則の最終版を発表した。米国内国歳入庁（IRS）は2024年12月、暗号資産ブローカーの税務報告に関する新ルールの最終版を発表した。トランプ氏は2025年の暗号資産業界に対する税制緩和を推進しており、上院はIRSの規制を否決したが、それでも同氏は、暗号世界が米国に集積することで、間接的に経済活力と収益を高め、比較的自由な市場区分を創出することで暗号世界の負担を軽減することを期待している。同社の目標は、暗号通貨の自由な市場を創出することで、米国に暗号通貨の資本が集中し、間接的に経済活力と収入を増加させるとともに、政府の債務を軽減し、ドルを強化することである。
米国の暗号資産政策の焦点と実体
暗号資産準備金
2025年3月6日、ドナルド・トランプ大統領は大統領令「戦略的な暗号資産準備金の設立」に署名した。第一に、財務省が「戦略的ビットコインリザーブ」を管理し、刑事または民事資産没収手続きに関与するビットコインを組み込む責任を負い、リザーブに預けられたビットコインはもはや売却されないこと、第二に、財務省が「米国デジタル資産リザーブ」を管理し、これも主に刑事または民事資産没収手続きを組み込むことを強調している。第二は、財務省が管理する「米国デジタル資産準備金」であり、これも主に刑事または民事資産没収の対象となるデジタル資産を含む。第三は、追加のビットコインを取得するための戦略を策定することである。ただし、その戦略は予算中立的であり、納税者の負担増とならないことを条件とし、米国政府は刑事または民事資産没収手続きに関連しない限り、準備金の資産を追加取得することは認められない。行政命令の導入により、関連する詳細が業界の期待に応えられなかったため、さまざまな暗号資産の価格が一時下落した。
トランプ政権が暗号資産準備金を創設する動機は、一方で選挙公約を実行し、そうすることで暗号資産に友好的な政策姿勢を示し、帳簿上で最も重要な暗号資産としてのビットコインの地位を強化することだと考えています。一方、連邦政府のバランスシートの「救済」に備えることである。統計によると、米国債の純利払いは2024年度には8,820億ドル、GDPの3.06％に達し、2025年度には1兆ドルに近づくと予想されており、これは持続不可能である。これまでと異なり、トランプ政権は債務危機という課題に対応するため、連邦政府の「資産面」に注目し始めた。固定資産（工場、有形固定資産、PP&E）、政府支援企業（GSE）投資（ファニーメイ／フレディマック）に加え、これまで様々な種類の手に分散していた金や銀の埋蔵量も増加する見込みである。これまで様々な政府省庁の手に散らばっていた暗号資産は、当然ながら懸念材料となっている。2024会計年度末までに、連邦政府の純資産は約5.7兆ドルとなる。一方、現在の連邦政府が保有するビットコインは合計約20万枚で、バランスシート上の位置は限定的ではあるが、連邦政府の戦略的石油備蓄や金備蓄が機能するのと同様に、市場の信認を高めるために利用される可能性はある。多くの観測が暗号資産準備戦略が米ドルの地位維持に関連していることを示唆している一方で、私たちは、トランプ氏がビットコインを「デジタルゴールド」と認識し、そこから派生する戦略的な金融レイアウトに基づいていると考えている。
一方、米国では20以上の州が暗号準備法案の草案を提出しているが、どうやら意見は統一されていないようで、拒否権を発動された州も少なくない。アリゾナ州は法案を可決した直後に知事によって拒否権が発動された。その後、ニューハンプシャー州が可決し、知事によって承認され、暗号資産準備金を設立した最初の州となった。
ステーブルコインの開発と規制
ステーブルコイン1つは不換紙幣担保型（中央発行型）で、不換紙幣または同等の現金資産を準備金として中央機関が発行する。2つ目は、暗号資産担保型（分散型発行）：アルゴリズムと担保ルールに基づいてスマートコントラクトによって発行され、他の暗号資産を超過担保とする。3つ目は、アルゴリズムによるステーブルコイン（プログラムによる規制発行）：十分な中央集権的担保資産は存在せず、ステーブルコインや他の暗号資産の需要と供給がアルゴリズムと市場ゲームによって規制され、コイン価格が安定する。
ステーブルコインについて、トランプ大統領は関連部門に対し、2025年8月の議会閉会までにステーブルコインの法制化を完了するよう要請した。STABLE法)を可決した。一方、米上院が推進するGuidance and Establishment of a National Innovation in US Dollar Stablecoin Act (GENIUS法)は6月17日に3回目の採決で可決された。両院の見解の一致点は、準備金の透明性、コンプライアンスのアップグレードなどに重点を置き、安定コインの発行と運用を規制に含める点にあるが、相違点は、具体的なコンプライアンス基準、オフショア組織による安定コインの発行、規制権限の分配、フィアット担保でない安定コインの制約にある。
米国のステーブルコイン関連政策の背景には、1つは、ドルステーブルコインを通じて、ウェブ3.0空間と現実世界のドルの地位を引き続き強化しようとする努力が反映されていると考えています。ベッセント米財務長官が強調したように、「ドルが世界的に支配的な基軸通貨であり続けるために、安定コインの規制の枠組みは慎重かつ慎重に策定される」「安定コインはその地位を強化するために利用される」。第二に、デジタル時代におけるグローバルな金融ガバナンスの言説に対抗するため、例えば、2024年12月30日にEUでMiCAが正式に発効し、米国にも新たな競争圧力がかかる。第三に、シリコンバレーと若い有権者の暗号支持に対応し続け、2025年11月の中間選挙に向けてゲームと布石を打つことである。第四に、巨大なデジタル世界の「漸増ケーキ」に直面し、超党派の連邦および地方の、規制当局が規制の配当のために戦っている。
その他の暗号資産規制
暗号資産規制2024年5月、米下院はデジタル通貨に関する新たな法的枠組みを構築することを目的とした法案「21世紀のための金融イノベーション・テクノロジー法（FIT21）」を可決した。同法案は、暗号資産が証券や商品などであると判断するための枠組みを定め、関連する規制当局を明記している。同法案では、「デジタル資産が動作するブロックチェーンまたはデジタル台帳が機能的で分散型である場合」、それはデジタル商品であり、CFTCによってそのように規制されるとしている。これにより、より多くのDeFiプロジェクトがより分散化された方向へ進化することが奨励される一方、関連する前提条件が満たされていれば、明確に「デジタル商品」である暗号資産のスポットETFや関連金融商品のローンチが容易になる。さらに、RWAトラックはDeFiとの統合により、より大きな展望をもたらし、オフチェーンとオンチェーンへの双方向の拡大を加速させる。
2025年に入り、暗号資産に対する規制の枠組みはさらに改善されている。例えば、SECは物議を醸したSAB121会計規則を廃止する準備を開始しました。この規則は、銀行や企業が、たとえ銀行がその暗号資産を管理していなくても、顧客が保有する暗号資産を財務諸表に負債として記載することを義務付けています。米国下院金融サービス委員会は6月10日、2025年デジタル資産市場構造法（Digital Asset Market Structure Act of 2025）を予備的に可決した。同法は、FIT21に基づく統一的な規制の枠組みをさらに見直し、消費者保護、イノベーションの促進、規制の格差の是正に重点を置き、世界の暗号資産市場における米国のリーダーシップを強化することを目的としている。米国の暗号資産規制は、リスクと効率性のバランスを取ろうとするものであり、一方では取引活動の維持と世界的な暗号資産の「高地」としての役割を期待し、規制緩和の度合いを高め、他方では具体的な規制ルールの導入を通じて暗号資産の「野蛮な成長」を抑制している。一方、特定の規制ルールの実施を通じて、暗号資産の「野蛮な成長」を抑制するだけでなく、市場の「悪貨」を絞り出すのにも役立つ。
さらに、CBDCが米国内で軒並み障害に遭遇しているという事実にも注目する価値があります。2024年5月、米下院は中央銀行デジタル通貨反監視国家法を可決し、2025年1月、トランプ大統領は、いかなる機関も米国内外でCBDCを発行または使用することを禁止する大統領令に署名しました。一方、最近の連邦準備制度理事会（FRB）のデジタル・ドル開発への熱意は軒並み低下している。準備レベル
入手可能なデータには賛否両論ありますが、現在、中国のあらゆるレベルの政府部門が保有しているビットコインの数は、米国に次いで2番目であり、その主なものは、中国政府から没収された資産であると考えられています。様々な法執行プロセスから没収された資産に由来する。Web3.0の世界におけるビットコインの特別な位置を考慮すると、効果的な資産管理を達成し、グローバルな暗号資産市場における将来の競争に対処するために、あらゆるレベルの政府が保有するビットコインを、中長期的な視点に基づく何らかの国家戦略資源（商品）準備金に統合する必要性が確かに存在する可能性がある。他の種類の暗号資産については、短期的に準備プログラムを設計する必要はない。もちろん、関連する政策や規制を調整し、中央部門が地方政府のビットコイン保有に取って代わるために使用するメカニズムを探る必要性は残っている。
ステーブルコインレベル
現在、欧州と米国ではステーブルコインの規制枠組みが徐々に確立されつつある。安定コインの規制枠組みは徐々に確立されつつあり、安定コインのクロスボーダー決済への応用は急速に発展している。一方、中国香港におけるステーブルコイン法案の推進に伴い、オフショア人民元（または人民元資産）を担保として人民元ステーブルコインの発行を香港で模索することができるという見方もあるが、このモデルにはクロスボーダー資本フローとクロスボーダー決済コンプライアンスにおける課題が残っている。一方、世界的な規制動向を参考にし、ステーブルコイン規制の導入を研究し、関連する改革・革新ルールに基づき、特定のFTZにおいて、一部の銀行またはノンバンクの決済機関が試験的に実施することを許可し、コンプライアンスに準拠したオンショア人民元ステーブルコインを模索することも可能である。参考までに、EUのMiCAは、電子マネートークン（EMT）が実際には不換紙幣のステーブルコインであるとし、その発行アクセスや技術的準備、資本、準備金、ガバナンス、リスク管理要件について規定している。決済機関）でなければならない。
その他の暗号資産
より強力な金融市場または決済機関を持つ暗号資産については、以下のようになります。DeFiやRWAなど、金融市場やコモディティの属性がより強い暗号資産や、さまざまな種類の暗号資産に連動するETFなどの金融商品については、短期的に自由化することはまだ適切ではないが、研究の関心を高めることは可能である。第一に、Web3.0の世界で金融サービスを提供するための基準や「しきい値」をどのように設定し続ける能力があるのか、暗号資産の信用「コンセンサス」基盤をどのように安定させるのか、第二に、金融消費者・投資家教育と保護をどのように実施するのか、特に「適格」投資家を特定し規制することが可能かどうか、である。第2に、金融消費者と投資家をどのように教育し保護するか、特に「適格な」個人投資家の参加を特定し規制できるかどうか。第3に、分散型金融と伝統的金融をどのように相乗させるか、2つの異なる金融標準化システムを共存させることができるかどうか、Web 3.0と現実世界の資産間の相互運用性のリスクをどのようにコントロールするか。第4に、暗号資産が経済成長、ビジネス革新、住民の雇用など現実世界の経済目標に真に貢献できるかどうか、またどのように貢献できるかどうか。第4に、暗号資産が単なる「小円ゲーム」ではなく、経済成長、企業革新、雇用などの現実の経済目標を真に促進できるかどうか、またどのように促進できるかどうか。第五に、暗号資産を旗印とするあらゆる種類の違法な金融活動に対しては、やはり包括的なリスク防止と継続的な取り締まりが焦点となる。
また、世界的な発展環境の変化に直面して、デジタル人民元の位置づけは、特に国境を越えたホールセール決済サービスにおいて、長期的なシナリオと生態レイアウトの期待を適度に下げ、徐々に価値と能力を強化する必要があるかもしれない。
要するに、暗号資産は各国の政策や規制のテーマになるだろう。もちろん、暗号資産の種類によってもたらされる課題はさまざまであり、暗号資産規制の焦点も技術、データ、ビジネス、市場のさまざまな側面によって異なります。しかし、暗号資産は今後、世界的なゲーム、米中取引所、国境を越えた資本フローの切っても切れない焦点になることが予想されるため、中国は暗号資産のルール作りと積極的な規制をより積極的に推進し、海外諸国との規制協調を強化し、潜在的なリスクを防止し、市場の発展を規制し、業界の価値を探る必要がある。
Catherine
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