暗号通貨取引所上場の難問：新規上場トークンが暴落し続ける理由

By Marie Poteriaieva, CoinTelegraph; Compiled by Five Baht, Golden Finance

新しいトークンのIPOは、クラックの入った株式市場のようなものです。伝統的な金融のガードレールがないため、価格は劇的に変動し、数日あるいは数時間で大儲けすることもあれば、破綻することもある。コイン取引所は多くの場合、これらのトークンの優先上場先であり、トレーダーに高額な賭けと次の市場のセンセーションを追いかけるチャンスを提供しています。

しかし、その上場案件を詳しく見てみると、こうしたチャンスは統計的に有望ではないことがわかる。アナリストの中には、可能性は限りなくゼロに近いと考える人もいます。というのも、Coinanの新規上場はほとんど、おだてたり売ったりという予測可能なサイクルをたどり、その後、明らかに回復することはないからです。

これは今日の市場の性質に過ぎないのか、それとも中央集権的な取引所が持続不可能な投機を積極的に促進しているのか？

Recent Coin token listings

中央集権的な取引所における多くの新しいトークン上場は、同じようなパターンをたどります。価格は上場から数時間で急騰し、その後すぐに急落し、低いレベルで安定します。

• LAYER (DeFi) - 2月11日に上場。-2月11日上場、上場来高値から50%下落。

• TST（Memecoin） - - 2月9日上場、80％下落。

• BERA（L1ブロックチェーン）- 2月5日に上場、38％下落。

• ANIME（カルチャーコイン） - 1月22日に上場、74％下落。

• TRUMP（Memecoin）-1月19日に上場、82％下落。

• SOLV（DeFi）-1月17日に上場、78％下落。

• COOKIE（MarketingFi）-1月10日上場、74％下落。

• AIXBT（AI）-1月10日上場、67％下落。

• CGPT（AI）-1月10日上場、68％安。

• BIO (バイオテクノロジー) - 1月3日上場、88%下落。

BIO、SOLV、TRUMPの1日価格チャート。Credit: Marie Poteriaieva, CoinGecko

今のところ、強いファンダメンタルズと活発なコミュニティのおかげで、Berachain (BERA)だけが反発する可能性があるようだ。しかし、このパターンはDeFi、AI、モーダルコイン、バイオテクノロジーなどで繰り返されている。

これらの上場トークンは特に悪いのでしょうか？

一部のアナリストは、新しいトークンはすべてクランクアップして売り払われる運命にあると主張している。しかし、他の取引所における最近の上場は、そうでないことを示唆しています。例えば、2月13日にGate.ioに上場したIP（Decentralised IP Management）は、その後約5倍に急騰しました。もう1つの例は、12月7日にKuCoinに上場されたHYPEで、うまくいっている。

コインが上場したトークンがすでに他の取引所で取引されている場合、おだてたり売ったりするおなじみのパターンが起きているケースもある。例えばCGPTは2023年4月から取引されているが、CoinSafeに上場した1月に価格が一時2倍になり、その後上場前の水準を下回った。

もう一つの例はCATで、Coinに上場した12月17日に54%上昇し、その後86%急落した。2022年から取引されているVELOトークンは、コインに上場した12月13日に147％上昇し、その後83％下落した。

興味深いことに、2月18日のクラーケンへのVELOの上場は価格に大きな影響を与えませんでした。

VELO、CGPT、CAT 1日価格チャート。出典：Marie Poteriaieva, CoinGecko

CEX Token IPOはなぜクラウドプレイヤーで売られるのか？

新しく上場したトークンが中央集権的な取引所で取引を始めると売られる理由を説明するには、いくつかの要因があります（単独または組み合わせで）。

最も明白な理由は、内部関係者やベンチャーキャピタルに理想的な出口機会を提供することです。制限がないため、プロジェクトの支援者は保有するトークンを直ちに売却し、実際の市場需要が発生する前に現金化することができます。これは、プロジェクトが長期的な関心や真の実用性を欠いていることを示すサインになり得ます。

もう1つの要因は、初期供給が限られていて流動性が低いことです。現代のコインが限られた流通量でデビューすると、初期の買い手はすぐに価格を押し上げることができます。この場合、（チームのアンロック、権利確定プログラム、流動性の注入などを通じて）より多くのトークンが利用できるようになると、人為的な希少性がなくなり、価格が修正されます。

最後に、過剰な誇大広告と投機が重要な役割を果たす可能性があります。コインのような取引所には大規模なユーザーベースがあり、そのブランド認知度は「カジノ効果」として知られるものを生み出す可能性があります。

また、少なくとも理論的には、取引所が人為的に需要を膨らませ、トレーダーが取引所に集まり、どんな価格でも買うように仕向けることも可能です。そのような操作の決定的な証拠はありませんが、Coinは以前、需要や取引量を膨らませるために考案されたウォッシュトレードやマーケットメイク戦略の疑惑に直面したことがあります。

しかし、Coin自身は、"市場の乱用を特定し、それに対して行動を起こす強固な市場監視の枠組み "があると強調している。

最近の上場に関する上記の分析は網羅的とは言い難いものの、一部の取引所の上場メカニズムが、持続可能なプロジェクトの成長よりも短期的な投機を優先していることを示唆しています。取引量を優先することで、取引所は投機のサイクルから利益を得ますが、このアプローチはユーザーの信頼を損ない、規制当局の監視を集める可能性があります。

中央集権的な暗号通貨取引所だけが、新たなトークン提供に関する誇大広告を後押ししているわけではありません。アルゼンチンのハビエル・ミレイ大統領でさえ、最近同じことをしていることが発覚した。加えて、一部のCEXは、新しく上場されたトークンを「シード」投資と表示し、ユーザーにそのハイリスクな性質を認識するよう求めることで、リスクの一部を軽減しようとしている。