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取引の技術とその背後にある力

2025/05/14 21:51

従う

著者：レイ・ダリオ編集：ブロック・ユニコーン

まえがき

米中取引の第一段階は第一段階は迅速に合意に達し、非常に合理的な方法で完了した（今後の交渉についての楽観論は正当化される）。ドナルド・トランプと彼のチームは現在、投資取引を結ぶために中東を歴訪中のサウジアラビアにいる（私は彼らが成功すると確信しているし、他の合理的な貿易取引も続きそうだ）。私はあまり楽観視していない）。その一方で、イラン協定とロシア・ウクライナ協定が進行中であり、これらについては何らかの進展があると思う。

私の考えでは、2つのシナリオがある：a) 注目を集め、センチメントに影響を与え、短期的な市場変動を引き起こしがちな日々の問題、b) 世界秩序に大きな変化をもたらしている大きな問題や力。どちらも注目は必要だが、すべてを動かす大きな問題や力が最も重要であるため、短期的な注目を集める出来事によって、物語の展開を決める大きな力や問題を見失ってはならない。この視点は、投資を通じて未来に賭けるときには特に重要である。

大きな問題や力については、ほとんどすべての原動力となる5つの大きな力と、それが私にはどのように見えるかについて、改めて説明しよう。

1）市場と経済を動かし、通貨秩序を決定する債務／通貨力。

2）政治秩序を決定する国内富裕層と価値観のギャップ力。

3）世界秩序を決定する国際秩序／無秩序の力、

4）自然災害（干ばつ、洪水、パンデミック）、

5）人間の発明と創造の力、特に新しい技術。新技術である。

絶滅の危機

これらの力がそれぞれ異なる形になっているという事実が、現在の状況を、それらが異なる形であった時とは大きく異なるものにしている。指導者が誰であるかにかかわらず、その形が、彼らが対応しなければならない環境と、彼らがしなければならない選択を決定する。

1）市場と経済を動かし、通貨秩序を決定する債務／通貨力について。

米国政府をはじめとする多くの政府は現在、巨額の債務と赤字を抱え込んでおり、市場と経済は、日々のニュースや特定の指導者の選択以上に、こうした状況に大きく左右されることになる。言い換えれば、この過剰債務によって、政府は財政手段（つまり税金と支出）を通じて、および／または債務のマネタイゼーションを進めることで、より多くの資金を獲得しなければならなくなり、それが何らかの形で大きな影響を及ぼすことになる。というのも、金融現実の法則は、政府債務がすでに高水準にあり、それが債務資産（国債など）の需要を上回るスピードで増加している場合、歳出削減、税収増、および／または金融緩和政策（債権者にとって不利な政策）によって対抗しなければならないことを示唆しているからだ。これは誰が大統領になっても同じだ。トランプ大統領と議会指導者、そしてパウエルFRB議長の間などで）何をすべきかについて多くの争いが起こるだろう。これは多くのニュースを生み出し、短期的なボラティリティをもたらすだろう。いずれにせよ、私が新著『How Nations Go Broke: The Great Cycle』で主張しているように、財政赤字はGDPの約3％まで削減されるか、されないかのどちらかであり、それは債務と通貨の価値に大きな影響を与えるだろう。同時に、世界唯一の大資本市場（世界市場のほぼ半分）であり、世界最大の商品購入国である米国は、富を蓄える手段としての投資手段を尊重し、法の支配、起業家精神と革新の文化、比較的自由な報道機関など、「米国例外論」を形成するすべての要素を兼ね備えた、強固な資本主義環境であることを証明してきた。".米国への資金流入を維持し、互恵的な投資取引を創出することで、状況は大きく改善する可能性がある。すべては、この側面をいかにうまく管理できるかにかかっている。

2）政治秩序を決定する国内の富と価値観の格差の強さについて。

これらは、妥協の意志がほとんどなく、和解できない相違をもたらし、ポピュリズムの台頭、ポピュリスト的指導者の出現、より権威主義的な指導者の古典的な台頭、民主主義の弱体化、法の支配の弱体化という形で現れている。よりポピュリスト的で権威主義的な指導者が、自分たちが必要だと信じる変化をもたらすために反対派と戦うようになり、法の支配が弱まること。大統領と司法・立法府の相対的な力関係や、われわれが知っているアメリカの民主主義が試されるかもしれない。加えて、人口の下位60％の問題には対処されておらず、避けられない政治的・メディア的反発は、ほぼ間違いなく間もなく激化するだろう。

3）国際秩序について／世界秩序を規定する無秩序な力。

単一の支配的な世界大国が存在しないことと、前述のような問題に直面し、自国の利益のために戦う傾向があり、調和よりも勝利に傾倒する、強い意志を持ったポピュリストの指導者を持つ国が増加しているという事実が相まって、世界秩序は、より一方的なものとなる。-- 多国間の意思決定よりも一方的な意思決定が増え、紛争が拡大する。この間、貿易戦争、技術戦争、地政学的戦争、軍事戦争のリスクが高まったことで、国家はより攻撃的で防衛的な行動をとるようになった。これは、国内生産やその他の必要性のために安全な供給源を確保することに貢献した。多国間主義は衰退し、二国間主義（二国間取引）が台頭しており、アメリカと中国はそれぞれ独自の方法で対応している。相手国に最も良い取引を持ちかけた国が、より大きな、より良い結果を得ることになる。これをどう扱うかが、世界秩序の変化にとって重要になる。

4）自然災害（干ばつ、洪水、伝染病）について。

状況は明らかに悪化しており、これは物理的なコストだけでなく、経済的なコストにもなるだろう。国や人々がどのように適応するかが鍵となるだろう。

5）人間の発明力、特に新技術について。

これは、ほとんどの分野で人間の思考能力を大きく向上させ、大きな改善と大きな害を生み出すために使われる可能性が高い。

要するに、多くの客観的指標によって示される全体像は、既存の通貨秩序、国内政治秩序、国際地政学的秩序が悪化・衰退し、自然災害の脅威が増大し、テクノロジーの大きな進歩を伴っているということだ。同時に、これらの要因のほとんどは、独特の右翼的／資本主義的なアメリカ大統領とその政権によって認識され、対処されている。

我々はこれらの問題に対して何をしているのか？

a)税収を増やし、国内生産者と米国の輸出業者により良いビジネスをもたらすことを目的とした関税の制定、b)大量の外国資本を米国に誘致すること、c)より良いグローバル投資の促進、などである。世界的な投資を促進する。
政府の規制を緩和し、生産性を高める。
政府の無駄を省き、政府資産の管理を改善する。
財政赤字を減らし、政府債務に対処する。
既成の法制度や規制制度に異議を唱える力を利用し、必要なスイング有権者を失うことなく、大統領と彼の強硬な有権者の目標を達成する。

こうした状況や力にどう対処するのか。それが大きな問題だ。

こうした状況や勢力にうまく対処するのか、あるいは誤った対処をするのか。言い換えれば、合理的に処理されるのか、それとも制御不能になるのか。ドナルド・トランプの極端な立場を取る取引手法や、敵味方双方の交渉スタイルは、彼と彼の政権が我々の問題を適切に処理できることを示しているのだろうか？解放記念日」に彼が発表した、中国に対する145％の全面的な関税引き上げは、2日間の生産的な協議と、それに続く真剣な交渉となる非常に賢明な短期的合意に結実した、効果的な隠れ蓑にすぎなかったのだろうか？これまでに起こったことは、ドナルド・トランプが比較的不安定ながらも生産的な方法で、先に述べたような重要かつ長い間放置されてきた問題に対処しているという見方を支持している。しかし率直に言って、結論を出すには時期尚早だ。