テザーUSDT、USDT0からステーブルコイン帝国を拡大

Key Takeaways

• USDT は、過去1年間で時価総額が800億ドルから1440億ドルに増加し、支配的なステーブルコインとなりましたが、他のステーブルコインが拡大したため、その市場支配力は70%から61%に低下しました。

• Tether USDTは約12のブロックチェーンをネイティブにサポートしていますが、ブリッジ版のUSDTは80以上のブロックチェーン上に存在し、サードパーティのブリッジに依存していることと、Tetherからの直接の監視がないことから、さらなるリスクと管理の課題をもたらしています。

• Tetherは、クロスチェーン転送にLayerZero OFTを使用するUSDT0マルチチェーントークンなどの水平戦略や、ArbitrumをサポートするLegacy Mesh、流動性の統一と専用エコシステムの構築を目指すビットコインのサイドチェーンであるPlasmaなどの垂直戦略によって、スケーリングの課題に対処しています。

• ステーブルコインの発行者が拡大するにつれ、相互運用性がスケーリングの第一歩となっており、カスタマイズ可能なインフラと広範なブロックチェーンサポートを持つLayerZeroは、このクロスチェーン成長戦略の主要な入口として機能しています。

  

Preface

USDT は、米ドルを世界的なデジタル資産に持ち込むことによる新技術です。世界的なデジタル資産となった。時価総額1400億ドルを超える最大のステーブルコインとなりました。過去に担保不足に関する数々の噂に直面しながらも、主要なステーブルコインとしての地位を維持している。ステーブルコイン市場の拡大に伴い、テザーUSDTの時価総額は800億ドルから1440億ドルに拡大し、過去1年間で80％増加した。

USDTが成長を続ける一方で、他のステーブルコインも拡大しており、USDTの市場支配力は過去1年間で70%から61%に低下しています。成長を維持するために、USDTは、LayerZero OFTを搭載したマルチチェーントークンであるUSDT0の実装から、Legacy HubとPlasmaを中心としたハブの構築まで、クロスチェーン機能を拡張する大胆なアプローチをとってきました。これらのアプローチを通じて、彼らは過去の課題に取り組んでいます。

まずは彼らが直面した問題から見ていきましょう。

1.Tether USDTスケーリングプログラムの問題点

1.1 Tether USDTは12チェーンしかサポートしていない

ソース: Tethre Official Knowledge Base | Supported Protocolsand Integration Guide

2014年、Tetherが発行するステーブルコインであるUSDTは、ビットコインブロックチェーン上のOmni Layerプロトコル上で初めてローンチされました。数年にわたり、TetherはUSDTの配布を、Ether（ERC-20）、Tron（TRC-20）、CoinSmart（BEP-20）、Solana（SPL）などの他の主要ブロックチェーンに拡大してきました。それにもかかわらず、DeFiLlamaのデータによると、USDTは80以上のブロックチェーン上に存在している。注目すべきことに、USDTはそのうちの50以上のブロックチェーンで100万ドル以上の価値があり、USDTの取引量上位30ブロックチェーンのうち17は、ネイティブサポートではなく、トークンのブリッジバージョンに依存しています。

USDTがブロックチェーン上でネイティブにバックアップされていない場合、これはTetherがそのチェーン上でUSDTを直接発行したり換金したりしないことを意味します。代わりに、サードパーティのブリッジが、バックアップされたチェーン上でネイティブのUSDTをロックダウンし、新しいブロックチェーン上で対応する「ラップされた」または「ブリッジされた」バージョンを発行します。新しいブロックチェーン上の「ブリッジ」バージョン。ユーザーにとって、これは互換性のないブリッジ・バージョンの問題を引き起こし、リスクの追加レイヤーをもたらします。ブリッジされたUSDTのセキュリティと信頼性は、Tether自体ではなく、サードパーティのブリッジ運営者に完全に依存しています。ブリッジがハッキングされたり失敗した場合、ユーザーはブリッジされたUSDTを失う可能性があり、Tetherはこれらの損失に対して責任を負いません。ネイティブにサポートされたブロックチェーン上のUSDTのみがTetherによって直接承認され、換金可能であるため、ブリッジされたUSDTを保有することは、ブリッジの支払能力と安全性に依存することを意味します。

さらに、Tetherは、ビットコイン上のOmni Layer、KusamaのAssetHub、ビットコインキャッシュのSLP（Simple Ledger Protocol）、EOSのEOSIO.TOKEN、Algorandを含むいくつかのブロックチェーン上でUSDTの鋳造を停止しました。これらのトークンはまだ限られた期間だけ換金可能かもしれませんが、これらのネットワークで新しいUSDTトークンが発行されることはありません。

USDTは幅広いブロックチェーンで利用できるように見えますが、Tetherがネイティブにサポートしているのはごく一部です。他のすべてのチェーンでは、ユーザーはUSDTのブリッジ版とやり取りしますが、ネイティブトークンでは利用できないという追加的なリスクを伴います。

1.2 ブリッジUSDTが追加される

ソース：テザー：流動性と統計 - 。DefiLlama

イーサ上のUSDTの現在の流通量は約649億4000万ドルで、そのうち約80億ドルのUSDTが他のブロックチェーンにブリッジされています。例えば、CoinSmartチェーン（BSC）では、約52億ドルのUSDTがBSCブリッジを通じて鋳造されています。さらに、Arbitrum、Polygon、Optimism、Mantleなどのいくつかの主要なレイヤー2ネットワークは、独自のネイティブブリッジを運営しています。さらに、Arbitrum、Polygon、Optimism、Mantleなど、いくつかの主要なレイヤー2ネットワークは、USDT送金用に独自のネイティブブリッジを運営しています。Fantom、Kaia、Suiなどの他のレイヤー1のブロックチェーンは、チェーン間のUSDTの移動を促進するためにサードパーティのブリッジに依存しています。

テザー社の視点から見ると、ブリッジされたUSDTの成長は、重大な管理上の課題を提示しています。Tetherはネイティブのバッキングネットワークで発行されたUSDTしか直接監視・管理できず、USDTがサードパーティのブリッジを介して他のチェーンにブリッジされると、Tetherはこれらのトークンの直接の監視を失います。このような断片化により、Tetherは総供給量を追跡し、コンプライアンスを確保し、拡大し続けるブロックチェーンとブリッジングプロトコルによってもたらされるリスクを管理することがますます困難になりました。

結局のところ、ブリッジングUSDTの台頭が暗号エコシステムにおける流動性と相互運用性を高める一方で、発行者としてのテザーは新たな複雑さにも直面しています。

1.3 TetherはTronに価値を漏らしている

ソース:トロンガスの使用量｜トークンターミナル

ステーブルコインはオンチェーン金融のバックボーンであり、決済、取引、融資の主要な媒体として機能しています。USDTだけで、Tronネットワーク上のステーブルコイン供給量の98%以上を占めており、事実上すべての取引量をカバーしています。

現在、Tron上のステーブルコインの時価総額は715億ドルで、USDTは709億ドル以上の流動性で市場を支配しており、市場のごく一部を占めるUSDD、TUSD、USDCなどの他のステーブルコインをはるかに上回っています。この支配力は、トロンが「USDTチェーン」と呼ばれるほど完全なもので、取引手数料の98％、取引の99％がUSDT送金によってもたらされている。その結果、トロンはこれらの活動から年間25億ドル以上の手数料収入を獲得している。

しかし、これは重要な問題を提起しています。USDTの発行元であるテザーが独自のブロックチェーンを立ち上げ、取引手数料を取り込むだけでなく、市場の需要を満たすために何十億ものUSDTを素早く鋳造して移動させる能力を実証し、しばしばコストと効率を最適化するためにブロックチェーン全体で供給を調整するトロンに現在流れているエコシステムの価値も取り込んだとしたらどうでしょうか。と効率性。もしテザー社が、現在USDTの約30%をトロンで保有している主要な中央集権的取引所に対し、USDT保有分をテザー社が運営するチェーンに移行するようインセンティブを与えれば、ネットワーク活動と手数料収入を独自のエコシステムに振り向けることができます。

この動きは、ステーブルコインのインフラの経済モデルを根本的に作り変える可能性があります。取引所とユーザーにとって、テザーネイティブチェーンへの移行は、手数料の低下、決済の迅速化、早期採用者への報酬の可能性を意味します。テザー社にとっては、新たな収入源が確保され、ステーブルコイン環境のコントロールが向上することになります。

2.Tetherの戦略 - 水平方向と垂直方向のスケーリング

Tether USDTが直面している問題に対する潜在的な解決策は2つあります。1つ目は、既存の300以上のブロックチェーンでより優れたクロスチェーン戦略を実施することで水平方向にスケールし、成長を続けることです。もう1つは、より多くの価値を獲得し、より多くのサービスを提供するインフラスタックを持つことによって、垂直的にスケールすることです。

2.1 USDT0 - LayerZero OFTによる水平的スケーリング

ソースはこちら：LayerZero Scan

Tether は、USDT0と呼ばれるUSDTのマルチチェーン版をローンチしました。 このトークンは、LayerZeroのOFTトークンフレームワークを使用して、他のブロックチェーンやロールアップに簡単にスケーラブルになりました。1ヶ月前のローンチ以来、そのTotal Locked Value (TVL)の流動性供給は9億7,100万ドルで、クロスチェーン取引の総額は30億ドルを超えています。異なるブロックチェーンをまたいでUSDTを送信することは、かつてないほど安価になりました。

これは、トークンをソースチェーン上でロックまたは破棄し、別のチェーン上で鋳造することを可能にするLayerZeroのOFT標準によって可能になりました。 USDTは、Ether、Tron、TONなどのネイティブにサポートされているチェーン上でロックし、Arbitrum、Optimism、Berachainなどのサポートされていないチェーン上でUSDT0として鋳造することができます。造幣。サポートされていないチェーン間の送金では、システムは破棄と鋳造のメカニズムを使用します。このアプローチは、ネイティブサポートの必要性を減らしながら、異なるネットワーク間でのプロビジョニング管理を簡素化します。