Tether社CEO：世界初のステーブルコインUSDTを成功に導いた要因を探る

ビットコイン2025カンファレンスで、世界初のステーブルコインUSDTを発行したテザー社のCEO、パオロ・アルドイノ氏が講演を行った。私たちは彼の講演から、ステーブルコインに対する彼の理解と探求を得ることができるし、もちろんそれは私たちがより深く考えることを刺激するかもしれない。

テザーは2014年に世界初のステーブルコイン、USDTを発売し、それ以来、ステーブルコインは暗号世界における伝統的な金融とデジタル金融の架け橋となっている。パオロ・アルドイノのスピーチから、なぜUSDTが成功したのか？なぜなら、USDTは長い間、交換媒体であるだけでなく、さまざまなニーズを満たすことができる金融ツールであり、さまざまなシナリオで重要な役割を果たし、特に個人が伝統的な金融や技術の仲介者から脱却するための中核的なツールとして、生活の「ディスインターミディエーション」において重要な役割を果たし、それ自体が特別な時代を背景に成功したフィンテック製品だからである。align:left;">I. 効率的で包括的な取引・決済インフラ

暗号通貨市場では、価格変動がより激しい傾向にある。暗号通貨市場では価格の変動がより激しくなる傾向があり、取引に一定のリスクと不便さをもたらします。米ドルとのペッグが安定したUSDTの出現後、暗号通貨取引において重要な媒体となりました。

具体的には、USDTが登場する前は、暗号通貨間の交換を希望する投資家は通常、1つの暗号通貨を不換紙幣に交換し、その不換紙幣を使って別の暗号通貨を購入する必要がありました。このプロセスは面倒なだけでなく、不換紙幣の交換制限や手数料のために取引コストが増加する可能性がある。USDTの出現はこの状況を変え、投資家はUSDTを仲介媒体として、異なる暗号通貨間で便利な取引を行うことができる。例えば、投資家がビットコインとイーサを交換したい場合、まずビットコインをUSDTに交換し、その後USDTを使ってイーサを購入するだけでよく、取引プロセスが大幅に簡素化されます。

データは、USDTが暗号通貨取引において重要な役割を果たしていることを示しており、Paolo Ardoinが提供したデータによると、USDTは分散型取引量の62％を占めており、この数字は交換媒体として広く使用されていることを物語っています。交換媒体。USDTの安定性と利便性が、多くの暗号通貨トレーダーに選ばれる媒体となり、暗号通貨市場の繁栄を支えているのです。

暗号決済以外にも、USDTは伝統的な決済でも役割を果たしています。一部の地域では、金融インフラが不十分なため、伝統的な支払いは不便であり、USDTのデジタル的性質は、人々の日常的な消費ニーズを満たすために、インターネット上で便利な支払いを行うことを可能にします。これは本質的に、伝統的な銀行や他の金融仲介機関の制限をバイパスし、個人が直接資金の流れを制御することを可能にします。

グローバル・デジタル・ドルの貯蓄と価値のアンカー

II.style="text-align: left;">パオロ・アルドイノは、伝染病の発生がUSDTの応用シナリオを拡大する重要な転換点になったと確信している。流行前、USDTは主に暗号通貨の交換媒体として使用されていたが、流行後、世界中の何億人もの人々が使用する「デジタル・ドル」へと急速に変化し、人々の日常生活に溶け込んだ。 USDTは「デジタル・ドル」として、人々に貯蓄の方法を提供するだけでなく、支払いの面でも日常生活で役割を果たしています。

一部の新興市場や発展途上国では、現地通貨の下落率が憂慮され、人々の富が縮小する深刻なリスクに直面している。トルコ、アルゼンチン、ベトナムなどを例にとると、これらの国の通貨は長期にわたって著しく下落しており、住民は自分の財産を守るために比較的安定した貯蓄方法を見つける必要がある。米ドルは国際的に広く認知されている通貨であり、比較的安定した通貨ではあるが、様々な理由から米ドルの現金を直接保有したり、銀行で米ドル口座を開設したりすることは難しい。このとき、米ドルにペッグされたステーブルコインであるUSDTが最も現実的な選択肢となる。USDTユーザーの約35%は、現地通貨安のリスクからUSDTを保有することで資産価値を守るための貯蓄口座として利用しています。

平均的な投資家にとって、USDTは資産配分の一部として使用することもできます。ポートフォリオに一定の割合のUSDTを追加することで、市場のボラティリティが高い時にポートフォリオの価値を安定させる役割を果たすことができ、また投資家に一定レベルの流動性を提供することで、適切なタイミングで他の投資を促進することもできます。

「仲介されない」生活のための3つのツール

Tetherは、USDTを「仲介されない」生活のためのツールにしようと、USDTに基づく多くの機能をさらに開発した。これは本質的に、USDTの基本的な機能に基づいたエコシステムです。

金融教育と起業家精神を再発明する。Tetherは世界中の大学と協力し、教育プログラムを通じてビットコインとステーブルコインの教育を普及させます。その中核的な目標は、金融知識の普及に対する従来の仲介障壁を取り払うことです。Tetherは、オープンソースのコースと実際のケースを通じて、より多くの人々がデジタル資産のロジックを自力で習得できるようにする。同時にテザー社は、ビットコイン決済インフラを促進するため、BTC Pay Serverオープンソースプロジェクトに投資し、加盟店が決済ゲートウェイなどの仲介業者を省き、暗号通貨決済を直接受け入れるのを支援している。また、Fulgurと共にベンチャーキャピタルファンドを設立し、ビットコインのスタートアップに投資し、「仲介されない」金融プロジェクトをボトムアップで支援している。

国際的には、Fulgurは暗号通貨業界向けに暗号通貨ソリューションを提供する世界的な大手プロバイダーです。

ブランドによるディスインターミディエーション。テザーのAIプラットフォーム「KUBA」は、AIエージェントが自律的なビットコイン・ウォレットを持つことを提唱しています。将来的には、AIアシスタントはAPIサービスの代金をステーブルコインで支払ったり、マイクロトランザクションを通じて収益を得ることもできるかもしれない。もう一つの例は、Tetherがスイスのルガーノ市とパートナーシップを結び、Plan Bサミットを開催し、地元のサッカークラブのスポンサーとなり、ヨーロッパのスタジアムにビットコインとUSDTのブランドを持ち込んだことだ。これはマーケティング行為であるだけでなく、「ディスインターミディエーション」の概念を物理的に浸透させるものでもある。従来の広告代理店やメディアは、ブランドを宣伝するためにビットコインに頼らざるを得なかった。従来のブランド・プロモーションが広告代理店やメディア・プラットフォームといった仲介者に依存していたのに対し、Tetherは都市やスポーツIPと直接連携することで、ブランドとユーザーの間の経路を短縮する。

成功したが規制が必要だった4つのフィンテック製品

Four Fintech Products That Succeeded But Needed Regulation

<市場への浸透度、機能的価値、商業的リターン、その他の指標から見て、安定したコインは間違いなくフィンテックにおいて最も成功したイノベーションの一つである。規模の爆発的成長、テザー社のUSDT時価総額は2024年までに1,530億ドル（ゴールドマン・サックスの時価総額の1.5倍に相当）に達し、1日の平均取引高は700億ドルを超え（アップルの株式取引高の3倍を超える）、世界の暗号通貨ユーザーの76%に相当する4億2,000万人のユーザーをカバーし、破壊的な収益性を達成し、テザー社は2023年にテザーは1200億ドル以上の米国債、10万枚以上のビットコイン、約50トンの金を保有している。

しかし、USDTがシステミックリスク増幅器になることを指摘する声もあり、2023年にシリコンバレー銀行が破綻すると、USDTは一時的に0.92ドルまでアンカリングが解除された。価値の危機。USDTは10万ビットコイン以上を保有しており、BTCが30％の価値危機で急落した場合、担保を発動することになる。理論的には、すべてのユーザーが同時に換金できるが、国庫債券を実現するためにはT+2デリバリーが必要である。北朝鮮のハッカーグループLazarusはコインミキサーを通じてUSDTの戦利品を洗浄し、イランは石油貿易制裁を回避するためにUSDTを使用している。Chainalysisによると、違法取引におけるステーブルコインのシェアは2023年に82%に上昇する。

USDTは、伝統的な金融の不在の中で成功し、規制の空白の中で繁栄したオキシモロンであると言える。その成功の本質は、ソブリン通貨ガバナンスの失敗（インフレ国における不換紙幣の崩壊）と金融仲介効率の失敗（国境を越えた決済の搾取的な価格設定）に由来する。テザー社のCEOが言うように、"我々はマネープリンターではなく、非仲介インフラ提供者なのだ"。 Stablecoinのビジネスの奇跡は、現代の金融システムのアキレス腱を正確に突き刺すという事実から生じているが、その脆弱性は、その傷がまだ癒えていない規制環境からも生じている。

ここから安定コインはどこへ向かうのか？中国銀行の元副総裁である王永利氏は、「ソブリン通貨と等価にペッグされたステーブルコイン（実際にはペッグされた通貨のトークンである）が、最長で10年間立ち上げられ運用され、ますます完璧で安定したものになってきていることを考えると、別の道として、ステーブルコインの技術システムを借りてソブリン通貨を変革し、ソブリンデジタル通貨をできるだけ早く立ち上げて、ステーブルコインに取って代わる（特別なトークンを必要としなくなる）ようにすることも考えられる」と考えている。(もはや特別なトークンは必要ない)」、つまり、彼はソブリンデジタル通貨がステーブルコインに取って代わることができるようにしなければならないと考えており、それはおそらく暗にステーブルコインが過渡的なツールになる可能性が高いことを意味している。("Wynn Wang｜Bitcoin, stablecoin and central bank digital currencies should not be compared")

それでは、ソブリンデジタル通貨が現在持っていないstablecoinの特徴とは何でしょうか？私たちは、決済という点におけるステーブルコインの利点に注目するだけでは不十分だと考えています。伝統的な金融に対するステーブルコインの利点として注目に値するのは、プログラマビリティとスマートコントラクト、そして運用メカニズムの透明性の向上です。(張峰「王永利はステーブルコインに注目しているが、その決済と清算の効率だけを見れば十分ではない」) おそらく、これらの問題を解決することだけが、本当にソブリン通貨に今日のステーブルコインの機能を持たせることが可能なのだろう。

ステーブルコインが発展していく過程では、健全で安定した発展を遂げるために、規制やセキュリティなどの問題に注意を払う必要があります。しかし、技術が進歩し、市場が発展し続けるにつれて、ステーブルコインの「ディスインターミディエーション」応用は拡大・深化していくと考えている。今後、コンプライアンスの枠組みに組み込まれたステーブルコインは、世界の金融システムにおいてより重要な役割を果たし、人々の生活や経済活動により多くの利便性と機会をもたらすことでしょう。(画像はウェブより）