テザー社、USAT米ドル・ステーブルコインを発表 新たな市場環境の到来を告げる

モバイルペイメント・ドットコム：テザー社はこのほど、2025年末までに新たな米ドル・ステーブルコイン「USAT（USAȊ）」を発行すると発表した。現在広く流通しているUSDTとは異なり、USATは今年7月に可決されたGENIUS Actの関連条項に従い、発行の枠組みとして使用されるとTether社は述べています。

テザー社が発行するUSDTは、米ドルにペッグされた世界最大のステーブルコインで、流通量は約1700億ドル、利用者は約5億人に上る。その準備金の大部分は短期国庫債券などの現金同等物で構成されているが、テザー社はビットコイン、担保付きローン、貴金属などの様々な資産もUSDTの裏付けとして使用している。

USDTとどう違うのか？

テザー社の公式声明によると、USDATは米国GENIUS法に基づいて発行され、米ドルの現金と短期国庫債券が100%使用されます。暗号資産、コマーシャルペーパー、非標準担保は含まれない。

その発行体は、国家信託銀行免許を持つ規制機関であるアンカレッジ・デジタル・バンクであり、その準備資産は、カンター・フィッツジェラルドによって信託されます。その準備資産はカンター・フィッツジェラルドによって信託され、法律で定められた定期的な情報開示と監査の対象となる。つまり、USATは前例のないレベルのコンプライアンスで米国市場への門戸を開こうとすることになる。

USDTに慣れ親しんでいる市場にとって、この動きは「皮の変更」ではなく"USDTは今後も流通し続けるが、オフショアで発行される米ドルのステーブルコインであることに変わりはなく、取引所や国際市場の主力であり続けるだろう。"一方、USATは米国居住者向けに設計されており、米国の規制に準拠しているため、"コンプライアントバージョン "と位置づけられている。一方、USATは米国居住者向けに設計されており、米国の規制を遵守しているため、「コンプライアント・バージョン」と位置づけられている。言い換えれば、テザー社は国際市場と米国国内市場の異なるニーズに対応するため、同じブランドで2つのステーブルコイン・システムを作ろうとしている。

この背後にある戦略的意図は極めて明白である：米国は世界最大の資本市場であり、非常に厳格な政策を持つ規制環境である。USATの立ち上げは、規制当局の「審査」を受け入れるというテザー社のイニシアチブに相当し、その透明性に関する外部世界の長年の疑問に応えるためだけでなく、USDCや他の米国現地の競合他社との戦いにおいても、その方法の1つである。

このニュースが流れると、業界ではすぐに多くの議論が交わされたようだ。USATの設立を、テザー社が規制と正式に妥協した証拠であり、市場での支配的地位を維持するために必要な戦略であると見る者もいた。その他は懐疑的である：Tetherは、米国の高度に規制された環境で、その「高速性と柔軟性」を維持できるのだろうか？

そしてmobilepayment.comの見解では、このような「2層並列主義」は典型的な規制裁定案のようだ。このアイデアは、新興市場に対処するために1セットの構造を使用し、強く規制された市場に合法的に参入するために別のセットを使用するというものである。結局のところ、ステーブルコイン市場はますますコンプライアンスの傾向を追求している、テザーは、その中で開発したい、より "クリーン "ステーブルコインのイメージを変更する必要があります。

テザー社のコンプライアンス違反イメージ

テザー社のコンプライアンス違反イメージ

Tether's Non-Compliant Image世界最大のステーブルコイン発行会社であるTetherは、暗号通貨市場で優位に立っているにもかかわらず、長年のコンプライアンス問題の結果、物議を醸すイメージを持っています。

2019年、ニューヨーク検事総長はTetherとその姉妹会社であるBitfinexの調査を開始し、両社が85億ドルの資金ギャップを隠していたと主張した。億ドルの資金ギャップを隠していたとしている。この件は最終的に1850万ドルで和解したが、Tetherはニューヨークの住民に対してニューヨークでのビジネスを禁止された。

そしてビットフィネックス（Bitfinex）は、契約のない決済処理業者であるクリプト・キャピタル（Crypto Capital）と連携していたとして、複数の政府から8億5000万ドルの資金を差し押さえられていた。資金の不始末を露呈した。

2021年、米商品先物取引委員会（CFTC）は再びテザー社を取り締まり、準備金の開示を偽っていたと認定し、4100万ドルの罰金を科した。罰金を科した。

テザー社は2025年にSECから、10億ドルのUSDT増額発行の準備金の動きに関する情報を合法的に開示しなかったとして起訴されました。億ドルの罰金を科される可能性がある。

これらの訴訟は、テザー社に「コンプライアンス違反」の烙印をかなり押した。Tetherは長い間、「すべてのUSDTは1ドルの準備金で支えられている」と主張してきたが、その準備金には大量のコマーシャルペーパー、ローン、その他の非現金資産が散りばめられていることが調査で明らかになっている。これは柔軟な暗号市場では受け入れられるかもしれないが、「準拠したステーブルコイン」としての米国の規制基準にははるかに及ばない。透明性と監査は最重要事項であり、Tetherは明らかにそれを満たしていない。

そのため、過去数年間、テザーは戦略的に米国から退き、衰退し、アジア、ハイパーインフレの中南米、中東の貿易市場の国境を越えたマネーフローに焦点を当ててきた。貿易市場米国市場から撤退した後、テザーは世界的なグレー流動性ネットワークの主要プレーヤーとなり、市場シェアは70％を超えている。span leaf="">規制と透明性に焦点を当てることに加えて、テザー社は、ノースカロライナ州シャーロットに拠点を置くUSATに新会社を設立し、元ホワイトハウス・デジタル資産評議会エグゼクティブ・ディレクターのボー・ハインズ氏をCEOとして起用すると言われています。ハインズ氏の経歴は、政策、法律、資本市場と多岐にわたり、テザー社のワシントンに対する「コンプライアンスのシグナル」と見られている。

ボー・ハインズ氏は、"我々の拡大は今後12～24ヶ月で飛躍的に成長するだろう "と述べた。彼は、USATは規制を遵守するだけでなく、デジタル資産空間における米ドルの信頼の基盤を強化するために立ち上げられたことを強調した。

USATが米国のステーブルコイン業界の収益を再構築する可能性があり、その提案基準（100％財務省準備金＋連邦カストディ＋毎月の監査）が次世代のステーブルコインになる可能性が高いことは注目に値する。その提案された基準（100% Treasury Reserve + Federal Custody + Monthly Audit）は、おそらく次世代のコンプライアント・スタブルコインの普遍的な閾値となるだろう。将来的には、USDCとPYUSDも追随しなければならないだろう。

しかし、USATがすでに「あらゆる面で包囲されている」米国の安定コイン市場で成功したいのであれば、それは容易ではない。第一は、コンプライアンス・コストの大幅な増加だ。海外での効率的な運営に慣れているテザーにとって、米国基準を満たすコンプライアンス体制を整え、顧問弁護士を雇い、定期的な監査を受けることは大きな負担となる。2つ目は競争パターンの変化である。サークルのUSDCは長年米国で深く培われ、幅広い機関投資家の協力を得ている。ペイパルのPYUSDは決済ネットワークの助けを借りて急速に普及している。今後、トランプ体制のUSD1ステーブルコインがオンライン化されれば、政治的オーラによって市場を掌握する可能性もある。これらのライバルと比較すると、テザーは自然な優位性を持っていない。さらに、信頼を回復するには時間がかかる。長年の「コンプライアンス違反」を一夜にして払拭することはできない。テザー社がUSATの透明性を高めたとしても、規制当局と市場は慎重な姿勢を崩さないだろう。そして何よりも不透明なのは、米国の政策環境そのものである。GENIUS Actが枠組みを提供する一方で、議会と規制当局は暗号通貨に関して分裂したままであり、今後新たな制限や変更が現れる可能性がある。

テザーは本当に米国市場で支配的なプレーヤーになれるのか、それともUSDCとPYUSDによって抑制されるのか？グレードルと準拠ドルは長期的に共存するのか、それとも最終的には合併するのか。ステーブルコインは徐々にオンチェーンの「トレジャリーマーケット」へと進化し、米ドルの世界的な優位性をさらに強めることになるのか。これらの疑問にはまだ答えがない。

USATの出現は、安定コイン市場の新たな段階を示すかもしれない。USATの出現は、ステーブルコイン市場の新たな段階を示すかもしれない：「分散化された柔軟な発行」から「コンプライアントで透明な規制」へ。テザーにとって、これは挑戦であると同時にチャンスでもある。コンプライアンスが競争の新たな閾値となるとき、ステーブルコインの状況は重大な再編成を迎えるかもしれない。