ギザギザがゲームに入り、暗号化がサークルを壊す。

著者：Bruce Source: X, @zbreezea

2025年7月15日、スタンダードチャータードは、その英国子会社が機関投資家顧客にBTCとETHのスポット取引サービスを正式に開放すると発表した。

これは、グローバルシステム上重要な銀行（G-SIB）が、自身の取引システムに暗号を実際に取り入れた最初の例です。ETFを立ち上げることでもなく、ファンドに投資することでもなく、集約、清算、カストディアンシップをすべて1か所で行うのです。

その背景を理解するのは難しくない。BTCは常にATHをリフレッシュしており、さらにトランプ氏の「暗号を支持する」という最新の発言もあり、機関投資家の設定意欲はかつてないほど高まっている。

今回は、ドアをノックして水を試すのではなく、銀行自身がドアを押し開けて入ってきた。

これは単なる「規制フレンドリー」なPRなのか、それとも本当の分岐点なのか？

標準化は今回「アクセスを提供する」のではなく、実際にテーブルの上にある。 これまでのいわゆる「協力と開放」とは異なり、スタンダード・チャータードは今回、第三者のブローカーやマーケットメーカーに商品のパッケージ化を委託しているわけでもなく、ETFの代行に従事しているわけでもなく、独自の市場内取引を行っている。 これは、「暗号資産を伝統的な商品にパッケージ化して顧客に販売する」のではなく、「顧客が暗号資産を直接取引できるようにする」のである。 これを行おうとする銀行はスタンダード・チャータードが初めてではない。 ゴールドマン・サックス、JPモルガン、シティはいずれもこれをやりたがっており、早くも2017年からラボを立ち上げ、パイロット・プロジェクトをぶら下げている。 しかし、すべては「規制の赤信号」の前で止まっている。このままでは、「違法な証券取引に関わる」、「デジタル通貨サービスの無許可の提供」、さらにはSEC、FCA、MASによる複数の取り締まりになるのではないかと、誰もが恐れているのだ。 しかし、スタンダード・チャータードはアクセルを踏み込み、そのまま5速ギアに入った： BTCとETHに直接アクセスできる「機関投資家向け暗号取引市場」になるのだ。

こんなことができるのは誰でしょう？それもジャギーだけ。 多くの人の最初の反応は、なぜスタンダード・チャータードなのか？なぜ彼らはあえて？ なぜあえて？ジャグの置かれている規制環境がより柔軟で、歴史的な荷物も軽く、暗号化レイアウトも早いからだ。あなたが伝統的な金融サークルのスタイルと歴史に精通している場合、実際には、あなたはそのことを知っているだろう - 小さなかすは、大手銀行の "良い学生 "タイプのような、良い、少しいたずらされていません。 投資銀行界では常に、リスクを取る意欲＋ギリギリのところに立つという2つのレッテルを貼ってきた。 ゴールドマン・サックスでもJPモルガンでもバークレイズでもHSBCでもない。

リトル・ジャグのビジネスの中心は、アフリカ、中東、アジア（特にシンガポールと香港）といった「周辺市場」にある。

簡単に言えば、ニューヨーク、ロンドン、フランクフルトの金融センターでは、圧倒的な「ルールセッター」ではないが、フリンジ市場では、「旧勢力の一歩先を行く」傾向がある。

実際、ニュースをよく見ていれば、スタンダード・チャータードが長い間暗号に注目していたことに気づくだろう。

2018年当時、スタンダード・チャータードはリップル社の国境を越えた決済実験に参加していた。

2021年には、準拠したデジタル資産カストディ・プラットフォームを得るためにZodia Custodyを設立し、イングランド銀行とFCAから規制ライセンスを取得した。

2023年には、機関投資家向けのOTC暗号プラットフォームであるZodia Marketsを構築した。

つまり、それは「突然の気まぐれ」ではなく、すでに仕込まれ、テストされ、ライセンスを取得していたのだ。 以前から「村に忍び込み、散弾銃で撃つ」とまでは言っていない。 今、規制緩和、MiCA着陸、香港、シンガポール、Web3ポータルになるためにスクランブル - スタンダードチャータードは、私はカップを明らかにしたいと言ったので、それはカップを明らかにし、最初のカニ銀行を行います。

「機関投資家の参入」という言葉は、暗号通貨の世界でよく耳にするものだ。 私たちは2017年にそう言い、ビットコネクトが登場した； 2020年にはマイクロストラテジーが参入した； 2021年、我々はまだそれについて話しているが、機関投資家はETFで遊んでいるだけで、取引はまだCoinbaseで行われていることが判明した。 今、スタンダード・チャータードは、誰もやったことのないことをやっている。暗号資産を銀行口座システムに組み込むことだ。 そのインパクトは3つある：

伝統的な金融機関にとって：BTCとETHを「準拠資産」に変えること、そして今、最大の変化：BTCを「合法的に会計処理」できるようになることだ。 以前は、BTCを少し割り当てたい大きな機関でさえ、回り道をしなければならなかった：ETFを使うか、グレースケールのGBTCを買うか、オフショアファンドを通すか？

これらのオペレーションは複雑なだけでなく、流動性ディスカウントも大きかった。コンプライアンスのカストディアン、報告、監査は言うまでもありません。 しかし今、スタンダード・チャータードはこう言っている。「ああ、あなたは私に口座を開くことができ、あなたのBTCは規制上のカストディアン、清算、相場を遵守し、あなたは当然のように債券を購入することができます。 これから、暗号資産は初めて「主流金融商品」の切符を持つ。 暗号業界にとっては、最大の「痛点」である「信用」も弱まることになる。

今回の焦点は「どこかの機関が数千万BTCを購入する」ことではなく、以前にもあったことだ。 本当に違うのは、これからはBTCをコンプライアンスに準拠した投資原資として使用し、威厳のある方法で戦略モデルに登場させ、アセットアロケーションレポートや監査、四半期ごとのリスク管理シートに記載することができるということだ。 BTCはもはや、「少し買って試してみる」という代替ポジションではなく、体系的に運用ロジックに組み込むことができる正式な資産なのだ。 これがエントリーである。 そして、周知の通り、暗号資産を割り当てたい大手機関や主権者は、個人投資家のように取引所に殺到してコインの購入注文を出すことはない。 彼らはBTCを買いたいのであり、その量は多く、コンプライアンスに準拠し、安定的で正確であり、多くの場合、数千万ドル、数億ドルの注文を出し、誤って市場を破裂させる。 したがって、彼らは通常、店頭（OTC）の道を取る。これは、「市場にアラームを鳴らさない」地下チャネルの一種である - 価格はよく交渉され、数量がロックされ、オープン市場で波風を立てることはありません。 取引相手は、プロのマーケットメーカー、マイニング会社、ファンド、あるいはCoinbase PrimeやGemini Proのような暗号ブローカー会社の機関投資家専門部門であることもあります。 この利点は、明確で、スリッページが小さく、迅速で、あなたが大きな手で市場に出入りするのを見るために市場を監視する人がいないことです。 このプロセスをより伝統的な金融に近づけるため、暗号の「一括ブローカーサービス」、いわゆるプライム・ブローカーも利用できることが多い。 これは新しい概念ではなく、ウォール街では数十年前に使われていた。プライム・ブローカーの優れた点は、取引、清算、カストディアン、レンディング、データ・サービスを1つのパッケージにまとめていることだ。 あなたは買うか買わないかを決めるだけで、あとは誰かがあなたのために面倒を見てくれる。 もちろん、あなたが政府系ファンドであったり、裏方で監査やコンプライアンスを担当している場合は、あなたが直接コインに触れる可能性はさらに低くなる。例えば、BTCのETFをスポットで購入するなど、遠回りを選択することが多い。 あるいは、実際にコインを保有しているカストディアンの背後で、伝統的な証券取引所で株式を購入する。 チケットはコインの価格と連動しているが、ウォレット、秘密鍵、KYC、マネーロンダリング規制、その他を心配する必要はない。監査をどうするか、承認プロセスをどうするか、数え切れないほど経験してきた。 彼らはBTCを購入するが、それは彼らが慣れ親しんだシステムである。それは、FOMOに依存するのではなく、システムに依存するゲームのルールのセットです。

これは長い言い方だが、2つ目のレベルの影響に戻ろう： 規制や政策の方向性という点では、これは政策の試行錯誤の勝利である。 この問題の背景には、実は「ストレステスト」という既存の政策的な器量がある。 スタンダード・チャータードは舞台裏で、FCA、シンガポールMAS、そして一連のコンプライアンス機関がコミュニケーションをとっているに違いない。

一旦これが阻止されないと、非常に現実的な意味での『取引破棄』となった。

つまり、今回はどこかの銀行が「こっそり暗号をやっている」というケースではなく、規制がすでにそれを放置しているというケースなのだ。 それが大きな問題だ。

最後に、このことの長期的な影響について。 本当に、「銀行がコインを買う」というニュースのように考えてはいけない。 実際には、金融システムの根底にある物語を劇的に覆すものなのだ。

DeFiとTradFiは、初めて同じテーブルについた。 トレンドは業界全体の認識を覆しつつあります。当初は誰もが、ウェブ3の世界は「オルタナティブな世界」であり、革命を起こすのは銀行だと考えていました。 しかし、今ではむしろパラレル・ワールドのようであり、スタンダード・チャータードを通じて、この2つの世界は「インターフェース」を作り始めている： TradFiには、清算、カストディ、マネーロンダリング防止、リスク管理の仕組みがある； DeFiには、脱信託、透明性、流動性設計、プログラマビリティがある。

以前は対立していた2つのインターフェイスが、今では一緒になり始めている。 そしてこの収束は、多くの「予期せぬ」新商品を生み出すだろう。例えば、オンチェーン債、プログラムヘッジを備えた暗号構造債、DeFiモジュラーバンキングサービスなどだ。 そしてこの先、機関投資家の認識はBTC/ETHの「特徴」を完全に変えるだろう！ BTCとETHはもはや「投機資産」と定義されるべきではない。 買うのをやめることはできるが、理由を説明せずに買うのをやめることはできない。 なぜなら、それらは銀行の「戦略部門会議」、資産運用会社の「年間配分ウェイトモデル」、年金の「代替資産バスケット」に入るからだ。 20年前、誰も中国のA株に投資する勇気がなかったように、10年前、誰もBTCに投資する勇気がなかった。 そして今、BTCは正式に導入され、銀行が先導している。 BTCとETHは、次世代の「金のような＋ハイテク株」になるだろう。これは予測ですらないし、非常に保守的な見方ですらない。

スラッグはクライマックスではなく始まりなので、興奮しすぎないように。 本当のクライマックスは後からやってくる。 私たちが本当に見つめるべきは、次の2つの質問だ。 JPモルガン、シティバンク、HSBC、ファバ？彼らは次のバトンを受け取る勇気があるのだろうか？

この一連のサービスは「より広範なオンチェーン資産」にまで拡大するのだろうか？ スタンダード・チャータードは今のところBTCとETHにしか対応していないが、これが定着すれば次はどうなるのか？君たちが考えてくれ。

その時点で、暗号は本当に「仕組み商品の時代」に入り、ウェブ3の金融インフラはさらに劇的に改善される。 この瞬間の意義は、伝統的な銀行がついにBTCの地位を認めたということではない。 むしろ、BTCとETHが現代金融の不可欠な一部となったという現実だった。 この小さな一歩を過小評価してはいけない。アームストロングに勝るとも劣らない瞬間かもしれない。 旧世界から新秩序への承認であり、現実主義の降伏であり、風景の拡大なのだ。 以前は『暗号通貨の世界は銀行のためのピントだ』と言っていたが、今は調子を変えつつある-銀行が暗号通貨の世界のビジネスを始めているのだ。

暗号通貨は次第に「地下革命」を必要としなくなり、平和的に浸透しつつある。 金融機関はいつ参入するのでしょうか？ 彼らはすでに存在している。 コインベースはどうですか？未来の銀行のパイプ役になるか、それとも「分散化」の旗を掲げ続け、伝統的な金融と競争するか、どちらかを選ばなければならないだろう。 一般の人々はどうだろうか？庶民は栄枯盛衰だけを見ていてはいけない。資産が上がっているのではなく、構造が変わっているのだ。ウォレットからガバナンスまで、トレーディングからカストディアンシップまで、スタンダード・チャータードによるこの一歩は、銀行だけが後押ししているのではない。 さて、一息ついて、スタンダード・チャータードのイベントをできるだけ客観的に説明した後、私が最も言いたいことはまだある： たとえスタンダード・チャータードが大成功を収めたとしても、たとえブラックロックがETFの旗を掲げたとしても、たとえ金融の主流派が最終的に四半期報告書にBTCを記載することになったとしても、我々は認めなければならない。

むしろ、陽動作戦の始まりのようなものです。

一部の人々は、より快適なインターフェイス、より安定したコンプライアンス商品、より馴染みのある資産配分モデルに入っていった；

ある人々は、より快適なインターフェイス、より安定したコンプライアンス製品、より使い慣れた資産配分モデルへと向かいました。他の人々は、資産の主権を守るために自分の秘密鍵で、チェーンアドレスを見つめながら、まだコールドウォレットを守ろうとしています。

彼らは、金融システムがどんなに暗号化を受け入れても、あなたの自由を守ってはくれないことを知っている。

真の分散化はメニューにあるのではなく、行動にあるのだ。

自分で資産を保有し、自分でリスクを判断し、自分で住所を書き、自分で署名することを選ぶ人々がいる限り、BTCの中核の精神はまだ広がっています。

サービスではなく、自由を習慣とする人々が常に存在する。