厩舎コインのないRWA-それはフーリガニズムだ！

RWAは着飾る少女になってしまった

最近、RWAという言葉があちこちで聞かれるようになった。国際的な金融フォーラムから業界の起業家グループまで、誰もが「アセット・アップリンキング」や「リアル・ワールド・マッピング」について話しており、まるでRWAについて一言も語らない人は業界のトレンドについていけないかのようだ。

しかし、その熱が高まれば高まるほど、私たちは落ち着いて、RWAはどのような問題を解決するのか、それを実現するために必要な基本的条件は何なのかを考える必要がある。

多くの人は、RWAは現実の資産を「連鎖的に作り変える」ものだと言う。しかし、「再形成」の前提は、もともとの情報の壁や決済プロセスを本当に壊すことです。

私が接してきたRWAプロジェクトの多くでは、いわゆる「資産のトークン化」は実際には、エクセルやERP、あるいは預託機関のシステムに元々存在していたデータのコピーを転記し、それをチェーンにアップロードすることを含んでいる。しかし、資産生成、価値認識、収益計算、投資配分など、これらすべてのプロセスは依然としてプロジェクトのオフライン運用チームに依存しており、チェーンは「ステートメントの強化版」に過ぎない。

この場合、「ブロックチェーンを使う」というのはその通りだが、「金融運用のロジックを変える」というのは、多かれ少なかれデタラメだ。

あなたの言う「アセットマッピング」は、エクセルでバランスシートを描くのと変わらない。紙の契約書からブロックチェーンに書き込まれたJSONファイルに資産に関する情報を変更するだけで、「現実世界の資産をトークン化した」と主張することはできません。

チェーンを使って資産を記録することはできるが、チェーンを使って金融を動かすことはできない。このブレークスルーがなければ、RWAは常にバージョン0.1から抜け出せない。

RWAの真正性を判断するための2つの基準

多くの人は、RWAの核心は「認証」だと考えています-資産には出所があり、チェーン上には何かがあります。-資産には出所があり、チェーン上に何かがある。しかし実際には、信頼できるデータは大前提に過ぎず、RWAに財務的価値があるかどうかを本当に決定するのは、信頼できる清算を完了できるかどうか、つまりチェーンの資本フロー・メカニズムが稼働できるかどうかである。

そこで、RWAの価値は2つの段階的なレイヤーに分けられます：1つは信頼できるデータ、もう1つは信頼できる清算です。

最初の層：信頼されたデータは、現実世界の資産の状態の変化を記録するチェーンの能力を指す。これは「技術的」に見えるかもしれないが、本質的にはビジネス・プロセスの変革である。センサー、カストディアン、予言者などの外部インターフェイスは、資産の変化に応じて、リアルタイムで、自動的かつ客観的にチェーンに情報をプッシュできる必要がある。これがRWAの最初の閾値である。本当にRWAと呼べるプロジェクトは、毎月末に画一的な「レポート」をアップロードするのではなく、「イベントが発生したらすぐにチェーン上で知ることができる」ものでなければなりません。

私たちが知っているニュースパッケージ化されたRWAのケースの多くでは、多くのプロジェクトがいまだに手作業で運用されています：あらゆる種類の資産情報が入ったフォルダがあり、月末になると誰かがマウスをクリックしてオンチェーン・サマリーを作成するのです。

第二のレイヤーである信頼できる決済は、RWAの本当の価値があるところです。つまり、収益の分配、元本の返還、債務不履行の処理、費用の繰り越し、これらのバリューフローのアクションが自動的に実行され、改ざんが防止され、オープンで透明性があるかどうかです。これを実現するには、チェーンに通貨単位、つまり安定したコインが参加しなければならない。

多くのプロジェクトは、この点を見落としています。データはあり、契約ロジックもありますが、決済プロセスでは、依然として金融女性に頼って手動で支払うか、サードパーティのプラットフォームを通じて資金の流れを「シミュレート」しなければなりません。この設計では、チェーン上のトークンは「資産のように見える」シンボルに過ぎず、強制力のある金融上の権利ではない。

そこで私たちは、プロジェクトが適切なRWAであるかどうかを測るには、2つの基本的な基準があると言います：

第一に、データフローは人手に頼らずに自動化できるか？

新電力を充電する杭、杭の電力レベル、スイッチのオンとオフ、故障ログを行うと言いますが、それらはセンサーから直接チェーンに書き込まれるのでしょうか？売掛債権ファイナンスを行う場合、買い手のERPシステムは請求書が着金するとすぐにハッシュをチェーンにプッシュできるのか？不動産の賃貸収入を販売する場合、賃貸の流れにエスクローラインAPIがあり、数秒で送り返すことができますか？

もしこれらのアクションが、まだオペレーションチームが収集し、手作業で入力することに頼らなければならないのであれば、「チェーン上の」データは誤った提案です。システムに判断を委ねるのではなく、「頭をなでる人」に判断を委ねるのだ。結局のところ、「台帳を書く」というツールがブロックチェーンに置き換わっただけで、中央集権的な一連のプロセスであることに変わりはない。より派手な台帳に変わっても、懐の底には人間の肉があり、レピュテーションリスク、改ざんリスクは決して低くはない。

第二に、あなたのお金の流れは、チェーン上で決済することができますか？

新しいエネルギーチャージ杭収益トークンを発行したと言いましたが、それらのチャージ料はカストディアン口座にはなく、スマートコントラクトは投資家のアドレスに直接N個の安定したコインに分割されるのですか？あなたは、売掛金融資を行うと言う、買い手は、アカウントに返済、契約はすぐに元本、未収利息、サービス料の控除の返済期間に応じてすることができますか？不動産賃貸収入の権利を販売する場合、テナントが「支払いを確認」をクリックした瞬間に、チェーンが同期してトークン保有者に賃貸安定コインを転送し、自動的にリスクプールにデフォルトの支払いとメンテナンスの支払いを入金するのですか？

これらのアクションをファイナンスレディがチェックし、手動で支払う必要があるのであれば、「オンチェーン決済」は大きな絵に過ぎません。背景の円の資金は、その後、人工的なネットワークの銀行に戻り、トークンは、経験クーポンとなっている - 現金化することはできません見ることができます。

本当のRWAは、データのようにお金が流れるようにすることです：検証可能な安定したコインの準備、オープンな配布式、すぐに利用可能な契約アドレス。そうでなければ、収入の権利をどんなに派手に鳴らしても、投資家は結局リリースを待つ列に並ばなければならず、金融効率の質的向上はありません。

これは私たちが望む未来ではない。

ステイブルコインのないRWAはならず者だ

私たちが望むのは、本当に実行される構造である。いったんデータが生成されれば、チェーンは自動的に書き込まれ、改ざんすることはできません。いったん資金がトリガーされれば、管理する必要はなく、自動的に到着します。

RWAは見栄えの良いテーブルではなく、新しい操作ロジックです：データはソースが信頼できるものでなければならず、資金はチェーン上で決済されなければなりません。

そして、その両方を達成するために、一方は情報基盤としてブロックチェーン技術を必要とし、もう一方は価値キャリアとしてステーブルコインを必要とする。

多くの人がステーブルコインについて語り、国境を越えた決済の効率を高め、コストを削減し、銀行に取って代わると言いたがる。しかし、RWAにおいて本当に価値を決めるのは、こうしたマクロ的なメリットではなく、ブロックチェーンの世界でお金が本当に「動く」ようになるという事実だ。毎月、あるいは期日に支払われるのを待つのではなく、プログラムし、呼び出し、チェーン上のデータから直接支払うことができる。

ステーブルコインの素晴らしい点は、初めてお金をプログラムし、ルールを施行できることです。

いつ支払うか、誰に支払うか、いくら支払うか、さらには支払う前にどのようなオンチェーンイベントが起こるかまで指示することができます。誰かがボタンをクリックするのを待ってから消えるお金ではなく、データのように自動的に流れることができるのです。

ステーブルコイン・アプリケーションのRWAを使えば、資産のライフサイクル全体を、生成から収益の分配、回収の出口まで、すべてチェーン上で実行されるスマートコントラクトの形にすることが可能です。

だから私たちはこう言うのです：安定したコインアプリケーションのないRWAは悪党である。