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FRBの利下げに強く、BTCは第3四半期にこのサイクルの第4波を迎える

2025/07/02 19:24

従う

執筆者0xWeilanが執筆した。

いつBTCは多くの国に受け入れられ、BTCは多くの国に受け入れられ、BTCは多くの国に受け入れられました。多くの国に受け入れられ、時価総額が2兆ドルを超え、スポットとデリバティブが1日24時間取引される数百億ドルの資産に成長すると、その価格やサイクルさえも左右する要因はより多面的になりました。

今月BTC 価格は「相互関税の対立、地政学的対立、経済・雇用データ、FRBの利下げ期待」など複数の要因で複雑な状況を示しています。

しかし、より長い時間軸で見ると、内部保有構造（ロングポジションとショートポジション）と機関投資家の配分（資本流入）だけである。この2つの主要要因がBTCの循環的な機能、さらには局面変動に影響を与えます。

このような観点から、昨年はBTCが90,000~110,000ドルのスペースボックスに入った後の11月からの8ヶ月に及ぶ振動は、本質的に高金利環境で利下げが止まった後の高水準振動の洗い出しである。歴史的なロングハンドの出荷、新しい機関は吸い込まれ続けている。

その後BTC 価格がいつもう一段階上昇するかは、利下げ予想と長手価格予想の先読み取引にかかっている。

マクロ金融：地政学的対立はトラブルをあおるが、経済・雇用の動向は変わらない

6月の米国株式市場とBTC取引のパラダイムは、「高い金利圧力と利下げの可能性、経済・雇用データ、関税の不確実性、地政学的対立」など、多くの要因を中心に展開した。

5月にBTCが米国株に先行して上昇し、史上最高値となる112,000ドルを記録した後、6月に入ってからも完全な価格設定と不透明感を背景に売りが増え続け、BTCは再び値下がりし、6月5日に100,000ドルのサポートを再検証した。売り圧力に加え、米中間の「相互関税戦争」が再びエスカレートしたことによるパニックも価格下方修正の重要な要因となり、5月の大幅流入から段階的流出に転じたBTCスポットETFチャネルに顕在化した。 6月9日、米中はロンドンで再び交渉を開始し、月後半には再び両首脳が文書に署名した。相互関税戦争」が市場に与えた影響は徐々に薄れつつある。

月半ばには中東紛争が再燃し、地政学的対立が今月のBTC高ショックの主因となった。

6月13日、イスラエルがイランに対する空爆を開始し、イランの高官や核科学者ら十数人が死亡する事態となった。市場は、イランとイスラエルの紛争が地域戦争に発展し、ホルムズ海峡の海運に影響を及ぼし、世界の原油価格が上昇することを懸念した。パニックのエスカレートとともに、6月22日にはBTCが98,225.01ドルまで下落し、月間最安値を更新したが、その後、各方面の相対的な自制と米国政府の「行動は完了した」声明で、相場は一気に105,000ドル超まで反発した。25日現在、ドナルド・トランプ米大統領はイスラエルとイランが「完全かつ完全な停戦」で合意に達したと発表し、双方は停戦を受け入れると述べた。紛争激化が原油価格に影響するとの市場の懸念は早々に解消され、BTCは107,000ドル程度まで上昇し、狭いレンジの揺れ幅でスタートした。

今月発表された米経済・雇用統計は、市場価格とかけ離れたものではなかった。

6月初旬に最初に発表された5月消費者物価指数（CPI）は年率2.4％、コアCPIは年率2.8％で、予想を0.1％上回っただけだった。月後半に発表された5月のPCEは年率2.7％で、予想の2.6％をわずかに上回った。ミシガン大学消費者信頼感指数は60.7と予想の60.5をわずかに上回った。雇用統計では、失業率がわずかに上昇し、賃金上昇率は3.9%前後と低下した。 6月後半の初回失業給付申請件数は23万6,000件に後退したが、継続申請件数は197万4,000件と2021年11月以来の高水準に上昇し、再雇用の困難さが増していることを示唆した。消費と雇用のデータは、景気が少し冷え込んでいることを示唆しているが、景気後退レベルには達しておらず、インフレは少し回復しているが、非常に小規模である。

これらのデータは、CMEフェドウォッチ・ウォッチドッグのデータ：FRBが今年少なくとも2回、少なくとも50ベーシスポイントの利下げを行う確率が90％以上であることを物語っている。

FRB側では、パウエル議長は今年後半、上院と下院の公聴会に時間を割いた。パウエル議長は自制と独立性を維持し、その見解は次の通り：雇用市場の業績は依然として好調で、インフレ率は低下傾向を維持しているが、相互関税戦争の影響はまだ完全に示されておらず、上昇する可能性が残っている。FRBの任務は、政治的圧力に対応することではなく、物価を安定させ、完全雇用を達成することである。

しかし、トランプ大統領が金利引き下げをやたらと要求するのを前に、FRB内部ではさまざまな声が流通し始めた。ボウマン副議長とウォーラー理事はそれぞれ、関税の影響はほとんどなく、インフレ率は3カ月連続で低下し、金利はできるだけ早く引き下げるべきだと主張した。この「できるだけ早く」というのが、7月の市場の理解である。

FRBの発言が変わったことで、9月の利下げ期待が強まり（7月の利下げの可能性もわずかに示唆）、「より大きな、より良い法案」（減税条項を含む）の成立期待とともに、23日以降の米国株とBTCは再び上昇に転じた。6月23日以降、米国株とBTCの上昇が再び始まった。6月27日までに、ナスダックとS&P500は過去最高値を更新した。

月末にかけて、イラク・イスラエル紛争で急騰した原油価格は66ドル前後まで急落し、金も1オンス＝3300ドルまで反落した。リスク回避の動きは大きく弱まっている。

5月のレポートでは、「米国株とBTCは、利下げ期待が米国株とBTCを過去最高値に押し上げる可能性がある8月まで、今後2ヶ月間は不安定な状態が続くと予想される」と指摘した。この判断には、「相互関税戦争」の楽観的な終結と、米国経済の比較的「穏やかな」景気後退が含まれている。

6月に米国で発表されたデータと米国株の動向は、この判断の枠内で「走った」のだが、米国株は予定よりやや強く、前倒しで最高値を更新した。理由は、FRBの全体基調の変化、米国の介入によるイラク・イスラエル紛争、米資本市場安値更新の強含み終了に加え、「大義名分法」の成立が予想されるからだ。その余波としては、地政学的対立が事態をかき乱したり、経済・雇用統計が突然悪くなったりすることなく、相場は早期に強含みそうだ。米国株の最高値更新とともに、BTCは第3四半期の最初の月に次の段階に入ると言及するかもしれない。

Crypto Assets: Shock Wash Has Been 8 Months

5月のBTCは104,645.87ドルで始まり、月間で2,527.34ドル上昇し、107,173.21ドルで取引を終えた。2,527.34ドルの上昇で2.42％を数え、振幅は11.87％、出来高は3カ月連続で減少した。

注目しているテクニカル指標や価格帯をみると、BTCは今月はずっとトランプのボトム（9万ドル～11万ドル）内で推移しており8ヶ月の振動の後、振動範囲は停止100000~1100000範囲に収束し、月のほとんどは、上記の "強気相場最初の上昇トレンドライン "上で実行され、唯一の6月22日 "イランの核施設への米国の爆撃 "の前と後にサポート下に一時的にブレークし、強気の自信を示しています。6月22日の「米国によるイラン核施設空爆」前後のみ、支持線を割り込み、強気の自信を見せている。

昨年11月以降、BTCは90,000~110,000のレンジに入り、これまでのところ、ショック整理は8ヶ月に及び、出来高は縮小している。このレンジは、トランプ大統領がBTCや暗号資産に対して友好的な態度を示していること、安定コイン法が好意的であること、多くの上場企業がBTCにアロケートしていることなどが織り込まれている。このレンジの8ヶ月にわたる統合は、歴史的な高値でBTCが大きく吸い上げられ、その間に短資や長資の人々がキャッシュを実現し、機関投資家が直接購入を通じてBTCを購入し、アロケートしていると解釈できると考えている

つまり、このレンジは、チップが長期投資家の手にもっとシフトし、BTCが徐々に別のステップアップの準備ができていることを十分に強固である。十分なウォッシュアウトが行われ、より多くのチップが機関投資家の手に渡った結果、次のプルアップは短期的にすぐに完了する可能性がある。当初、この突破口は8月か9月に完成すると予想していたが、利下げが追い風となり、資金の先回り買い、あるいは構造配分が加速すると予想される場合、7月までの早期引き上げの可能性も排除できない。
ファンド：市場に100億ドル以上の資金流入
今月、安定コインとBTCスポットETFチャネルのファンドは合計で104億6900万ドルの純流入となった。このうち、ステーブルコインには46億7,000万ドル、BTCスポットETFチャネルには46億2,200万ドルが流入した。先月の流入額114億1500万ドルと比較すると、流入規模は若干縮小しているが、依然として比較的豊富である。
日次の統計に分解すると、BTCスポットETFチャネルでは月初に流入が弱まり、一時流出が発生し、6月19日には流出が発生した、6月20日も資金流入はゼロで、この2つは米中関税戦争再燃と米国のイラク・イスラエル紛争への関与が疑われるマクロイベントに対応している。
今月の残りは、ショックやロングハンドの減少にもかかわらず、BTC価格の今月の上昇のバックボーンであったBTCスポットETFへの比較的強い流入を見た。
また、ETHスポットETFチャネルには6月に11億7800万ドルの資金流入があり、前月から大幅に増加した。この背景には、SECの会合でDeFiプロトコル見直しの創設者の義務が正式に緩和されただけでなく、米国からの安定コインの支援が大きな進展となることがある。
昨年以来、BTCスポットETFチャネルファンドと直接機関投資家の配分は、BTCの上方価格を決定する上で最も重要な力となっています。
不完全な統計によると、世界全体で140社以上の公開企業がBTCやその他の暗号資産への配分を開始しており、ストラテジーやメタプラネットに加え、最近ではゲームストップ、トゥエンティ・ワン・キャピタル、トランプ・メディア&など、多数の新しい企業が配分ブームに加わっている。ドナルド・トランプ大統領が所有するトランプ・メディアは、25億ドルの割当増資を完了した。
この強気市場における最大の買い手として、機関投資家の割り当て規模は、この強気市場におけるBTC価格の高さを決定する決定的な力の1つとなっている。
チップ構造：サイクル長手売りまたは第三ラウンド
現在のBTC価格のラウンドの高さを決定するもう一つの決定的な力は、長手売りの規模です。長手売りの規模。
10年以上にわたるBTCの歴史的パターンによると、資金が流入してくる強気相場の展開中、ロングハンドは利益を確定するために、価格下落中に蓄積したチップを徐々に売却する。このような売りは、強気相場の過去数サイクルで2回起こる傾向があるが、今回は違う。
現在の強気相場のラウンドは、長い手の2番目の大規模な売りは、昨年10月に始まり、1月に終了し、過去よりもはるかに低いわずか4ヶ月間実行されています。この背景には、「相互関税戦争」による市場の混乱が、今回の強気相場の主な買い手（機関投資家）の購買意欲に影響を与え、価格が下落し始めたことがあるとEMCラボは見ている。
全体として、ロングプレーヤーが下落トレンドでチップを売ることはほとんどない。トレンド的な下落では、ロングハンドはより多くのチップをため込むことを選択することが多いため、2月から6月にかけて、ロングハンドは売りを止めただけでなく、代わりに74万BTC以上をため込み、彼らの規律を守りながら、客観的には安定剤として機能し、BTCの下落の速度と大きさを減少させた。
相互関税戦争の混乱によって引き起こされたパニックが解消され、米国株が安定し、BTCスポットETFチャンネルのバイイングパワーが戻る頃には、BTCは105,000ドルのラインまで戻ることができました。
日次統計を見てみると、ロングハンドのポジションの最高値は6月22日で、その後、BTC価格の急反発とともに、ロングハンドは保有額を少しずつ減らし始めた。今後数カ月で、価格がかつての高値を突破し、再び上昇に転じれば、ロングハンドは大規模な持ち高減少の第3ラウンドを迎えるだろう。売り越しの規模と強さが、強気相場の長さとBTC価格の高さを、機関投資家の配分とともに決定するだろう。
結論
eマージエンジンは、BTCメトリックが0.625であり、BTCが強気相場の上昇トレンドにあることを示しています。
現在のBTC強気相場は、高金利環境で発生した深刻な収益不足、初めて機関が小売業者の限界の主役を歌ったこと、BTC強気相場がCypto完全強気相場を牽引できなかったことなど、過去とは異なる多くのパフォーマンスを示しています。
BTCが徐々に主流資産になるにつれ、過去の教訓や認識の多くは無効となる一方で、少数のルールは長期間継続できるかもしれない。唯一変わらないのは、サイクルレートだけかもしれない。
3月のレポートでは、「逆に関税政策があまり悪化せず、米国経済が景気後退の兆しを見せているが深刻ではなく、米連邦準備制度理事会（FRB）が6月に再び利下げに踏み切れば、BTCは第2四半期に大きな評価損を経験し、確率の好転の先駆けとなる」という動きを指摘した。"
6月末に立つと、米国株もBTCも反転し、史上最高値を更新したり、一時は史上最高値を更新したりしたことがわかる。
第3四半期は強気で、ショックは避けられないが、BTCはこの強気相場の第4波として史上最高値を更新するだろう。