パウエル証言：政策調整を検討する前にクリアシグナルを待つ

出典：ゴールデンテンデータ

6月24日、パウエル米連邦準備制度理事会（FRB）議長が下院金融サービス委員会の公聴会に出席するため、国会議事堂に姿を現す。事前に公表された証言の中で、パウエル議長は、米国経済は不確実性に直面しているにもかかわらず、良好な状態にあると述べた。失業率は依然として低く、労働市場は完全雇用に近く、インフレ率は低下したが、依然として目標の2％を上回っている。

その結果、FRBはフェデラルファンド金利の目標レンジを据え置いた。

以下は証言全文の翻訳である。

パウエル議長の証言全文

ヒル議長、ウォーターズ上級委員、委員会メンバー：

このたびは、米連邦準備制度理事会（FRB）について報告する機会をいただき、ありがとうございます。

連邦準備制度理事会（FRB）の半期金融政策報告書について報告する機会をいただき、ありがとうございます。

連邦準備制度理事会（FRB）は、すべての米国民の利益のために、最大限の雇用と物価の安定という2つの使命目標の達成に引き続き注力しています。現在の不確実性にもかかわらず、米国経済は堅調な状態を維持している。失業率は依然として低く、労働市場は最大雇用水準かそれに近い水準にある。インフレ率は急低下しているものの、長期目標の2％をわずかに上回っている。我々は、両ミッション目標に対する様々なリスクを強く懸念している。

次に、金融政策に話を移す前に、現在の経済状況を概観します。

現在の経済状況と見通し

最新のデータによると、米国経済は引き続き堅調である。昨年2.5％の成長を達成した後、国内総生産（GDP）は第1四半期にわずかに後退したが、これは主に純輸出の変動によるもので、潜在的な関税に対応して企業が早期に輸入を開始したことが原因である。この異常な変動はGDPの測定を複雑にしている。

純輸出、在庫投資、政府支出を除いた民間国内最終購買（PDFP）は、2.5％の堅調な伸びを維持した。PDFPでは、個人消費の伸びは鈍化したが、設備投資と無形資産投資は昨年第4四半期の低迷から顕著に回復した。

しかし、家計や企業を対象とした最近の複数の調査では、市場の信頼感が低下し、主に貿易政策に関連した、経済見通しに関する予想される不確実性が高まっていることが示されている。これらの要因が将来の支出や投資にどのような影響を与えるかはまだわからない。

労働市場に関しては、依然として堅調な状況が続いている。今年に入ってからの5ヵ月間、非農業部門雇用者数は月平均12万4,000人増加し、これは緩やかな成長である。雇用者数の伸びはやや鈍化したが、インフレ率を上回る水準を維持した。全体として、多くの指標は、労働市場が最大限の雇用目標に沿って概ね均衡していること、および労働市場が現在のところ重要なインフレ要因になっていないことを示唆している。近年の好調な雇用情勢は、異なるグループ間の雇用・所得格差の縮小にも役立っている。

インフレ率は2022年半ばの高水準からかなり低下しているが、長期目標の2％と比べるとまだ若干高い。消費者物価指数（CPI）などのデータに基づく推計によると、5月までの過去12カ月間の個人消費支出（PCE）価格は2.3％上昇し、食品やエネルギーなどの変動要因を除いたコアPCEは2.6％上昇した。

インフレ期待の指標は、市場でも調査データでも最近上昇しており、回答者は一般的に関税をその原動力としている。しかし、長期的には、ほとんどのインフレ期待指標は2％の目標に沿っている。

金融政策

我々の金融政策は常に、最大限の雇用と物価安定の達成を中核的使命としてきた。労働市場は現在、最大限の雇用に近く、インフレ率は依然として高いため、連邦公開市場委員会（FOMC）は年初来、フェデラルファンド金利の目標レンジを4.25％から4.5％に維持してきた。

同時に、我々は国債と政府機関住宅ローン担保証券の保有を減らし続けており、「潤沢な準備」への移行をスムーズにするため、4月以降、このテーパリング・プロセスをさらに遅らせている。我々は、最新のデータ、経済見通しの変化、リスクのバランスに基づき、金融政策スタンスを柔軟に調整している。

政策環境はまだ進化しており、経済への影響は不透明である。関税の影響は、その最終的な水準によって決まる。4月の時点で、関税の水準に対する市場の予想はピークに達し、その後緩和された。しかしそれでも、今年の関税引き上げは物価を押し上げ、経済活動を多少圧迫すると予想される。

インフレの影響は物価水準の一過性の急上昇にとどまる可能性もあるが、より恒久的なインフレの影響も否定できない。後者を回避できるかどうかは、関税の影響の程度、それが物価に反映されるまでの時間、長期的なインフレ期待を効果的に固定できるかどうかに決定的に依存する。

FOMCの役割は、長期的なインフレ期待が安定するようにし、単発的な物価上昇が持続的なインフレ問題になるのを防ぐことである。この役割を果たすにあたり、FOMCは最大限の雇用を達成する使命と物価安定のバランスをとり、物価の安定なくして、すべての米国人に恩恵をもたらす長期的な強力な労働市場を実現することは困難であることを念頭に置く。

現時点では、政策スタンスを調整するかどうかを決定する前に、経済の方向性に関するより明確なシグナルを待つのが良い状況だと考えている。

最後に、私たちの決定が国中の地域社会、家族、企業に影響を与えることを知っています。連邦準備制度理事会（FRB）は、そのすべての行動において、公的使命を果たしています。連邦準備制度理事会は、最大限の雇用と物価安定の目標を達成するために最善を尽くす。

皆さん、ありがとうございました。