By Cody Poh, Liquidity Investment Partner, Pantera Capital; Compiled by 0xjs@GoldenFinance

Raydium はSolanaをリードするDEXであり、市場全体で投資家にとって最も魅力的な資産であることは間違いありません。

Raydiumは、長期的な成長分野での強力な市場リーダーシップと、チェーン上の他のDeFiプロトコルでは珍しい、明確な付加価値ストーリーを兼ね備えています。

ソラナの成長

ミメコイン取引の台頭のおかげで、ソラナはDEXにとって最も活発なエコシステムとなりました。 ソラナの月間取引量は、1年を通して指数関数的に伸びており、イーサリアムとベース（Base）をはるかに上回っています。img.jinse.cn/7345582_watermarknone.png" title="7345582" alt="SXE7gAgpGVQhkulFCZUfEHCMnWc1sDOg00zhNc6U.png">

ソラナ上の主要なDEXであり、その力強い成長の主要な受益者であるRaydiumも、取引量が大幅に増加している。このプロトコルは現在、Solanaエコシステムで取引される全DEXの50％以上を占めています。  

その結果、Raydiumはソラナで最も売上高の高いアプリの1つとなり、年間売上高は4億5000万ドルで合意しており、ソラナの繁栄が続くにつれて成長すると予想されています。

メメコイン取引の主な受益者

前述のように、ソラナでのオンチェーン活動の増加の多くは、メメコイン取引によるものであり、Raydiumは、pump.funとの統合により、ソラナでのメメコイン主導の成長を取り込む独自の立場にあります。

pump.funとの提携により、Raydiumは、時価総額69,000ドルの新卒トークンの流動性を構築する上で、不公平なスタートを切ることができます。

これはRaydiumとpump.funにとってウィンウィンです。Raydiumへの上場は、より高い取引量と価格につながるからです。Raydiumは、Solana IDOの初期から構築してきたスナイピングエコシステムのため、この統合に望ましい選択です。

これらのボットが運営する流動性は、Raydiumを卒業した後にmemecoinをスナイプするようにプログラムされています。これにより、新しく卒業したmemecoinに新たな資本が流入し、価格が大幅に上昇し、CEXの上場に似た効果が生まれます。このインフラの堀は、ソラナ上で競合する他のDEXが再現することは難しいでしょう。

レイディウムの論争の主な原因の1つは、その取引量の大半がmemecoin取引によるものであり、したがって持続不可能であると考えるべきであるということです。多くの人が、memecoinは長期的には存在しないとさえ主張しています。

しかし、経験的には、memecoin取引はソーシャルチェーン上で、より持続可能で循環的でない現象へと進化しています。memecoin取引は本質的に、現代的でデジタルネイティブなギャンブルの一形態であり、世界的な市場規模は約4000億ドルです。

数字で見ると、memecoinは常にSolanaでの全取引量の50%以上を占めており、Pump.funでは毎日平均約50,000の新しいトークンが鋳造されています。これは、memecoinsが今後も存在し、成長し続けることを示唆している。

強力なネットワーク効果

RaydiumがSolanaで新しいトークンを提供する際に選ばれるDEXとしての地位を固めるにつれて、強力な流動性の優位性が確立されるでしょう。流動性の向上はスプレッドの縮小と価格競争力の強化につながるため、強力な流動性の優位性が確立され、より多くの取引量がプラットフォームに集まるでしょう。これは、Raydiumが消費者向けのフロントエンドやDEXアグリゲータからより多くの取引フローを獲得するのに役立ちます。 

収益性の高いユニットエコノミーと価値の蓄積

Raydiumの収益性の高いユニットエコノミーと明確な価値の蓄積メカニズムは、純粋なガバナンストークンを持つ市場の他のほとんどのDEXからも際立っています。

これは、新たに発行された資産（または主にmemecoins）のトレーダーが価格に鈍感な買い手である傾向があるため、Raydiumが一次発行市場で支配的な立場にあることに起因しています。このため、レイディウムはAMM v4プールで25bpsの手数料を請求することができ、取引の流れの他のサブセット（ステーブルコインスワップやユーティリティトークンなど）で他のDEXと価格競争しない権利があります。

Raydiumは、その取引収益の12％を公開市場でプログラム的に買い戻し、RAYトークン保有者に直接価値を還元しています。Raydiumは全体で5600万RAYトークンを買い戻しており、これはトークン総供給量の約10％に相当します。レイディウムは全体で5600万個のRAYトークンを買い戻しましたが、これはトークン供給量の約10%に相当します。

当社の買い付け（引受）

レイディウムは、ソラナの継続的な成長と、memecoin取引の本拠地としての役割を前提とした強力な成長見通しを持っています。我々は、Tier 1トークン発行市場における支配的な地位を考えると、レイディウムは、レートが変更されない限り、ソラナの取引量の大部分を引き続き獲得するのに有利な立場にあると信じています。

レイディウムは現在、過去の株価収益率レンジの下限で取引されており、PERは10倍で、強力な成長見通しと相まって、強力なファンダメンタルズが市場で過小評価されている可能性を示唆している。レイディウムのPERと成長率の両方が倍増する可能性があると信じる理由がある。

結論

米国の規制環境の変化に伴い、SOL ETFの承認に関する憶測が飛び交い、ソラナ上のAIスマートボディ活動の復活により、Solanaオンチェーン活動への新たな支援が見られるかもしれません。

Raydiumは、このトレンドを捉えるのに理想的な立場にあるかもしれません。