By Paul Veradittakit, Pantera Capitalマネージングパートナー。Compiled by Shaw Golden Finance
2025年の予測を見直す
2026年の予測をお伝えする前に、2025年に行った8つの予測を見直し、その正確性を検証したいと思います。その正確性を検証してみたい。
私は2025年の8つの予測を、1（最も正確でない）から5（最も正確である）までの主観的スコアに基づいて行った。結果はかなり均等に分布しており、1はなく、2、3、4、5がそれぞれ2つずつだった。
#1 RWAの成長
予測: 年末までに、ステーブルコイン以外の実世界の資産（RWA）が、チェーンの総ロックイン価値（TVL）の30％を占めるようになる。
Rating: 3/5
私がこの予測をしたとき、ステーブルコイン以外のRWAはチェーンのTVLの15%を占め、137億ドルと評価された。2025年12月15日現在、DeFiのTVLは1,180億ドルであり、RWAはTVLの16%にあたる166億ドルである。このように、RWAセグメントが拡大しているにもかかわらず、オンチェーンTVLにおけるRWAのシェアは比較的安定している。
証券化コレクション：87億ドル
証券化コレクションは以下の通り。コモディティ：32億ドル
Tokenised private credit: 24億ドル
Tokenised institutional funds: 24億ドル
#2 ビットコインファイナンス（Bitcoin-Fi）
Prediction: ビットコインの1％がビットコインファイナンス（Bitcoin-Fi）に関わる。
Rating: 4/5
今回は、実は参加率を過小評価していました。12月13日現在、Bitcoin-Fiの総シェアは1,990万ビットコイン供給の1.4%でした。ビットコインの初期流動性誓約市場は現在25億ドル規模である。関連プロジェクトには、バビロン、ロンバード、アーチネットワーク、メゾなどがあります。
もう一つの応用シナリオは融資で、Ledn、Unchained、Coinbaseはそれぞれ2025年までに10億ドル以上のビットコイン住宅ローンを成立させると予想されている。主な動きとしては、バビロンとAaveの提携、tBTCクレジットマーケットプレイス、ALEX Lab、Zest Protocol、その他のアプリによるStacksエコシステムなどがある。
#3 暗号通貨ポータルとしてのフィンテック
Prediction: フィンテックは人気が高まり、小規模な中央集権的取引所に匹敵するようになるでしょう。中央集権的な取引所に匹敵するかもしれません。
Rating: 5/5
2025年、フィンテックはまず小規模な中央集権的取引所と競合し、その後それらを追い越すだろう。Robinhoodの時価総額は510億ドルに達し、中規模の中央集権型取引所を凌駕している一方、Bitfinexは207億ドルと比較的小規模だ。このシフトは、ユーザー獲得、規制上の位置づけ、統合された金融サービスという点で、フィンテックの構造的優位性を反映している。
#4 UnichainのL2支配
予測: Unichainは取引量の点でL2ブロックチェーンをリードするだろう。
Rating: 2/5
12月のL2資金調達を見てみると、Unichainは2億6,014万ドルの資金調達総額で6位でした。
#5 The renaissance of NFT application-specific areas
Prediction: 柔軟性こそがNFT（非均質トークン）を強力なものにしています。その応用シナリオは増え続けるでしょう。
Rating: 2/5
2025年にNFTが使用されるシナリオの種類はあらゆる分野で増加していますが、全体的にはNFTの人気にはまだ逆風が吹いています。
「World of Dyplans」、「Pixels」、「Seraph」などのゲーム（市場規模は5400億ドル）。セラフ。
OPENチケットエコシステム、GUTSチケット、SeatlabNFTなどのチケット市場（市場規模11億ドル）
Propy、RealT、LoftyなどのRWAトークン化。
イーサリアムネームサービス（ENS）、Lensプロトコル、Galxeなどの分散型IDシステム。
アクティブなウォレット数は第3四半期に210万に達し、ユーザーエンゲージメントが大幅に増加し、トレーダーのウォレットあたりの平均NFT数は8.4（第1四半期は4.4）でした。NFT数は、第1四半期の4.2件に対し、8.4件となっています。
#6 レプレッジ・プロトコルのローンチ
予測: Eigenlayer、Symbiotic、Karakなどのレプレッジ・プロトコルは、最終的にトークンをローンチするでしょう。そのトークンはAVSと没収収益をオペレーターに支払うことになります。
Rating: 3/5
期待された事例での再レッジングは、期待されたほど広く使われておらず、その代わりに、いくつかの重要な再レッジング・プロトコルが、近隣のビジネス分野に拡大するのを目にしています。
期待された例での再レッジングは、期待されたほど広く使われてはいません。
EigenLayer/EigenCloudは、2025年4月17日にペナルティ・メカニズムを起動させ、現在は完全に運用されています。同年秋には、メインネットワーク上でEigenAIとEigenComputeも開始し、もはやインフラに限定されないAI/コンピューティングワークロードへと事業を拡大した。しかし、Symbioticのビジネスは保険に拡大し、再契約のほとんどはTVLが減少しているため、まだ展開されていない。
#7 zkTLSのトレンド
予測: zkTLSは、DeFi/FinTechだけでなく、さまざまな業界やユースケースにおいて、オフチェーンデータをオンチェーンにするでしょう。また、データ検証のための新しいアプリケーションシナリオで、さまざまな業界やユースケースに対応します。
Rating: 5/5
zkTLSには、以下のようないくつかの実際の製品実装があります：
TransCryptsは2024年に発売され、収益とID検証を目的としています。
Accountableは2025年5月にローンチされ、カウンターパーティ間の財務データを検証するように設計されています。
Earnifiは2025年に発売され、EWAの引き受けを改善します。
DaisyAppが2025年にローンチされ、検証可能なインフルエンサーマーケティングとアトリビューション分析が可能になります。
3Janeは現在社内ベータ版で、無担保ローンを引き受けるための資産と本人確認用に設計されています。
EarnOSは、ユーザー獲得と帰属の検証に使用することを目的としています。
認証分野でzkTLSが使用されているのがわかります。
#8 有利な規制環境の構築
予測: SEC訴訟が徐々に減少し、特定の資産クラスとしての暗号通貨が明確に定義され、税制が強化されるでしょう。特定の資産クラスとしての暗号通貨が明確に定義され、税制上の配慮がなされるでしょう。
Rating: 5/5
この予測は3つの部分に分かれており、その精度は以下の通りです。
第一に、SECは2025年に、リップル社 、バイナンス社 、コインベース社 、クラーケン社 などに対する大きな訴訟を次々と終結させています。最終的に1億2500万ドルの罰金を科せられたリップル社を除き、すべての訴訟は罰金なしで終結した。
2025年には規制面で大きな進展がありましたが、特定の資産クラスとしての暗号通貨の明確な定義はありません。デジタル資産市場明確化法案は7月に下院を通過し、現在上院で審議されている。この法案は、米国商品先物取引委員会（CFTC）に分散型トークンの管轄権を与えるとともに、SECに集中型／投資型トークンの管轄権を与えるものだ。一方、SECは11月にトークンの分類基準を暫定的に、拘束力のない形で発表している。
予測の3つ目である明確な税務ガイダンスは、もう少しで実現しそうだったが、結局は実現しなかった。
デジタル資産の基本的な定義は、それらが財産であり、キャピタルゲイン税と経常利益のルールの対象であることを明確にしていますが、DeFiブローカーの報告や非親告罪取引のような分野では、いくつかのあいまいさが残っています。進展した分野としては、今年施行されたブローカー・ディーラー報告義務化の段階的実施、11月に創設された上場信託/ETFに対する誓約セーフハーバー、GENIUS法の制定に伴うステーブルコインに対する継続的な規制の進展などがある。
さらに2025年には、米国政府は暗号通貨委員を任命し、ビットコイン戦略準備金を創設し、デジタル資産作業部会を設立し、イノベーションを受け入れるSEC委員長を選出しました。
2026年の9つの暗号業界予測
#1 リアルワールドアセット（RWAs）は離陸する
2025年12月15日現在、RWAsの資産は以下の通りです。2025年12月15日現在、RWA資産はDeFiの1,180億ドルの総ロックイン価値（TVL）の約14％、166億ドルに達した。
予測:
財務省債と民間信用は少なくとも2倍になる可能性が高い。倍になりそうだ。
SECのProject Cryptoプログラムに基づくイノベーション免除が展開されると予想される場合、トークン化された株式とエクイティの成長率はさらに加速する可能性があります。株式の成長率はさらに加速する可能性がある。
炭素クレジット、鉱業権、エネルギープロジェクトなど、予想外のセクターがすぐに現れるだろう。このセクターは、断片化された流動性、世界的な不均等な流通、標準の欠如によって特徴付けられる可能性が高く、ブロックチェーンベースのマーケットプレイスがその解決に貢献するでしょう。
#2 人工知能がオンチェーンセキュリティに革命を起こす
人工知能のセキュリティとブロックチェーン開発ツールは、ますます強力になっています。リアルタイムの詐欺検知、最大95%の精度でビットコイン取引のフラグ立て、その場でスマートコントラクトをデバッグする機能がすでに利用可能で、ブロックチェーン内の何百万もの脆弱性を検知することができます。
予測：2026年までに、オンチェーンインテリジェンスはさらに劇的な変革を遂げ、決定論的で検証可能なルールがスマートコントラクトベースのガバナンスに取って代わるでしょう。その頃には、アプリはほぼリアルタイムでコードをスキャンし、ロジックのバグや攻撃を即座に検出し、即座にデバッグのフィードバックを提供するようになるだろう。次のユニコーンは、セキュリティを100倍向上させる革新的なオンチェーンセキュリティ企業になるだろう。
#3 Prediction Marketplace Becomes Acquisition Target
予測市場では、2025年の最初の10ヶ月間で280億ドルの取引が行われ、機関インフラを中心に統合が進んでいます。
2025年までの10カ月間で、予測市場では280億ドルの取引が行われ、機関投資家のインフラを中心に統合が進んでいます。
予測: この分野では10億ドル以上の買収が行われるだろうが、PolymarketやKalshiは関与しないだろう。とその原因を指摘することができる。重要なのは、派手な新しいボタンがなくても、隠れた資金プールへの即時アクセス、よりスマートなルーティング、予測的な注文の流れといったスーパーパワーを簡単にユーザーに与えることだ。
DraftKingsやFanDuelのようなスポーツに特化したプラットフォームは、リアルタイムのオッズを提供するためにメディアと提携し、主流となっている。NoVigのような新興のスポーツに特化したプラットフォームは、ビジネスを垂直方向に拡大し、アジア太平洋地域は、注目すべき地域として、より多くの新しいスタートアップが出現するでしょう。
#4 人工知能があなたの個人的な暗号通貨アシスタントになる
システムがより洗練され、個人のニーズを満たすカスタマイズされたエクスペリエンスを提供するようになるにつれ、消費者向けAIプラットフォームの利用が急増するでしょう。シームレスな統合は、高度なAIの使用をより簡単かつ便利にし、ユーザー体験を不便なものから即座に反応するものにします。
予測：2026年までに、Surf.aiのようなプラットフォームは、直感的な高度AIモデル、独自の暗号データセット、マルチステップワークフローエージェントを通じて、暗号通貨に関心のある個人からアクティブなトレーダーまで、幅広い人々にアピールするようになるだろう。私は、その高度な技術と使いやすいデザインにより、Surfが暗号通貨リサーチツールとして選ばれるようになり、オンチェーンデータに基づく市場洞察を、他の同等のプラットフォームよりも最大4倍速く、即座に提供するようになると信じています。
#5 銀行大手は行動の構え：G7通貨にペッグされたステーブルコインが視野に
大手銀行10行は、7カ国グループ（G7）通貨にペッグされたステーブルコインの発行を検討する初期段階にある。これらの金融機関は、業界共通のステーブルコインが、コンプライアンスとリスク管理された方法で、個人や機関にデジタル通貨の利点をもたらすことができるかどうかを評価している。一方、欧州の銀行10行もユーロにペッグされたステーブルコインの発行を検討している。
予測：大手銀行連合が独自のステーブルコインを発行する（これらのパイロットプロジェクトが2026年に実現するかどうかは別として、あるいは他の連合によって）。
#6 プライバシー、支払い、永久契約：機関投資家の三位一体
プライバシー技術は、ZamaやCantonのような透明性と機密性のバランスをとるプロトコルで、機関投資家のスペースで活況を呈しています。しかし、リテール・ユーザーはまだ十分な牽引力を得ておらず、規模も拡大していない。ステーブルコインの時価総額は現在3,100億ドルで、2023年以降2倍以上に増加し、25ヶ月連続で増加している。永久契約はすでに暗号通貨デリバティブ取引量の約78％を占めており、永久契約とスポットオプションの差は広がり続けている。
予測：プライバシーの面では、機関投資家と個人投資家の格差は2026年にさらに拡大するだろう。ステーブルコインの時価総額は長期的には2兆ドルを超え、来年には少なくとも5000億ドルに達すると予想され、永久契約の勢いは2026年も続くだろう。
#7 Institutional Macro Perspective
12月15日現在、ビットコインの17.867%が上場企業、民間企業、ETF、政府の手に渡っている。
予測: 2026年はもはや誇大広告やサイバーメームの時代ではなく、統合、真のコンプライアンス、オープンな市場流動性を原動力とする機関投資家の資金流入の時代になるだろう。暗号通貨は主流のプラットフォームに統合され、金融システムをアップグレードし、既存の業界の巨人に挑戦するでしょう。
#8 史上最大の暗号通貨IPOの年
2025年の米国IPOの総数はすでに335に達し、2024年から55％増加している。これには、サークルのような暗号通貨ネイティブ企業や、SPAC（特別目的買収）のような暗号通貨の要素を持つ企業も含まれる。例えば、ビットコイン・インフラストラクチャー・アクイジション・コーポレーションは2025年12月2日に上場した。
予測: 2026年は、デジタル資産の上場にとってより大きな年になるだろう。コインベースによると、企業の76%が2026年にトークン化された資産を追加する予定であり、中には5%以上をトークン化された資産に充てる予定の企業もある。モルフォ（Morpho）プロトコルはその代表的な例で、2025年11月には、その総ロックイン価値（TVL）が86億ドルに達しました。
モルフォ（Morpho）プロトコルは10年以上使用されています。
#9 デジタル資産財務省（DAT）の統合が加速
2021年には、ビットコインを保有している上場企業は10社未満でした。しかし、12月中旬までに、ビットコインを保有する上場企業は151社、総額は950億ドルに達し、政府の保有分を含めると、その数は164社、総額は1480億ドルに上ります。
Prediction: 2026年には、残酷な市場の入れ替わりが起こるだろう。各主要資産クラスでは、1社か2社だけが支配的になる。その尻馬に乗れる一握りのロングテール企業を除けば、他の企業は買収されるか淘汰される。この流れはグローバル化する。日本のメタプラネットはすでに強い勢いを見せており、米国がこのトレンドを独占することはもはやない。
Anais
Alex
Brian
Miyuki
Weiliang